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¿Te Está Engañando el Gobierno?
Cómo el Gobierno Pide Dinero Prestado
Estimados Lectores,
Ha habido mucho drama político innecesario en las últimas semanas, especialmente los grandes problemas con el debt ceiling y el government shutdown. Esto puso a muchos inversores –incluidos traders técnicos y analistas– nerviosos y a la expectativa.
Pero como indiqué claramente en mis últimas cartas – a menos que seas un empleado del gobierno estadounidense – nada de esto debería haberte preocupado; los mercados probablemente subirían:
“Con la cantidad de dinero en depósitos creciendo en los bancos y siendo utilizado como garantía para grandes apuestas en el mercado de valores, los mercados podrían seguir subiendo este año.”
Por supuesto, un default de EE. UU. habría sido desastroso; más por lo que representa Estados Unidos, que por el resultado real de un default a corto plazo. Un default en un conjunto de bonds no afecta directamente a otros bonds, pero haría que las tasas de préstamo se dispararan. El efecto dominó de esto habría sido muy malo.
Ahora, a pesar de todo lo que está sucediendo en el mundo, incluidos los recientes préstamos incobrables récord en los bancos españoles, la recesión europea, la turbulencia japonesa y la inflación brasileña, los mercados de valores continúan subiendo.
En las últimas semanas, expliqué exactamente por qué y cómo el mercado de valores está subiendo – y por qué seguirá subiendo – a pesar de todas las preocupaciones económicas:
- Por Qué los Bancos se Ven Obligados a Crear una Burbuja en el Mercado de Valores
- La Gran Ilusión de la Fed: Por Qué la Fed No Redujo
- La Crisis Subprime que Obama Está Permitiendo, Pero No Quiere que Sepas
Y si retrocedes un poco más a mi Carta, “ La Historia del Año“:
“Nunca hagas apuestas a corto plazo contra una entidad que puede imprimir cantidades ilimitadas de dinero.”
Ahora echa un vistazo a este gráfico:
Este es un gráfico que compara el balance total de la Fed a partir de agosto de 2008 (ahora con un récord de $3.81 trillion y en crecimiento) con el S&P 500 (que ha alcanzado un cierre récord de 1744.50 este viernes).
Aunque muchos de ustedes entienden la situación (como puedo ver en los comentarios y correos electrónicos), hay algunos que aún no han comprendido por qué y cómo el QE ha fluido hacia el mercado de valores.
Así que esta semana, voy a empezar con el concepto más básico: cómo funciona el dinero/currency.
Cómo Funciona el Dinero
Usemos Estados Unidos como ejemplo.
Estados Unidos es una potencia mundial y una nación del primer mundo. Tiene que gastar dinero para mantener este estatus construyendo carreteras, proporcionando atención médica y servicios públicos, y financiando guerras.
Pero todo este dinero tiene que venir de alguna parte.
Históricamente, la mayor parte de este dinero provenía de impuestos y corporaciones propiedad del gobierno.
Pero a medida que la potencia mundial crecía –a través de guerras y actividad económica– también lo hacían sus hábitos de gasto.
Los impuestos ya no eran suficientes para cubrir todas las facturas.
Así que –como todos los demás– cuando no tienes suficiente dinero, lo pides prestado.
Cuando el gobierno gasta más de lo que ingresa, se llama deficit spending.
Cómo el Gobierno Pide Dinero Prestado
El U.S. treasury, el departamento del gobierno de EE. UU. que gestiona todas las finanzas federales, pide dinero prestado emitiendo un bond.
Un bond es simplemente un trozo de papel –un pagaré– que dice que si me das dinero ahora, te lo devolveré en X años, con intereses.
Estos trozos de papel se venden luego a través de una bond auction donde los bancos más grandes del mundo participan en la compra de parte de esta deuda nacional.
Luego, los bancos venden estos bonds a otros inversores, como fondos de inversión y países como China y Japón.
Dado que Estados Unidos es la economía más grande del mundo, entre otras cosas, la demanda de sus pagarés nunca ha sido un problema.
Pero en los últimos años, se han emitido cantidades récord de estos bonds; tanto que los bancos tuvieron que recurrir a otra persona para comprarlos.
¿Pero quién?
¿Quién es el Mayor Comprador Único de la Deuda Federal de Estados Unidos (aparte del propio gobierno*)?
Bienvenida la Fed, el banco central de Estados Unidos – un banco privado controlado por banqueros, y no por el gobierno de EE. UU.
Los Bancos –que compran estos bonds al Treasury– venden bonds emitidos por el Treasury a la Fed, quien a su vez entrega a estos bancos otro trozo de papel a cambio.
Este trozo de papel es esencialmente otro IOU de la Fed a los Bancos, al igual que el IOU del Treasury a los bancos.
Es como cuando tú o yo escribimos un cheque, estamos dando a alguien un IOU que puede canjear en un banco.
La única diferencia entre nuestro IOU y el IOU de la Fed a los bancos, es que nosotros tenemos que tener esa cantidad disponible en nuestra cuenta bancaria para que alguien pueda cobrar ese IOU – de lo contrario, ese cheque rebota.
Cuando la Fed escribe un IOU a los bancos, no tiene que tener nada:
Si no hay depósitos en la Fed, ¿cómo le da la Fed efectivo a los bancos?
Fácil. Escribe otro IOU a los bancos. Y dado que la Fed no es auditada, ni hay depósitos bancarios reales, está literalmente creando dinero gratis.
Ahora es donde se pone interesante.
Cuando el gobierno gasta dinero construyendo carreteras, proporcionando ayuda social o financiando guerras, esencialmente está financiando a más trabajadores y soldados que luego toman su dinero ganado con esfuerzo y lo depositan de nuevo en los bancos.
Pero cuando depositas tu dinero en el banco, el dinero no se queda ahí solo para su custodia.
De hecho, una vez que tu dinero está ahí, el banco puede usarlo para ganar más dinero prestándotelo de nuevo, o hacer grandes apuestas en el mercado de valores usando TU dinero como garantía ( ver Por Qué los Bancos se Ven Obligados a Crear una Burbuja en el Mercado de Valores).
Además, puede hacer esto con un apalancamiento increíble porque un banco solo está obligado a tener un cierto porcentaje de tu dinero disponible en cualquier momento dado. El resto de tu dinero se utiliza para financiar inversiones o préstamos que el banco hace a otros clientes, incluyéndote a ti.
Esto se llama fractional reserve lending.
Actualmente, los bancos en EE. UU. están obligados a tener una cierta cantidad de dinero en su sistema, conocida como reserves. Estas required reserves normalmente se presentan en forma de efectivo almacenado físicamente en una bóveda bancaria (vault cash) o depósitos realizados en la Fed.
En EE. UU., la relación promedio de fractional reserve-lending es del 3%\
(*Este número puede ser tan bajo como 0% – dependiendo de la cantidad y de diferentes clasificaciones. Podemos guardar esto para otra historia la próxima vez.)
Los bancos no solo pueden usar la mayor parte de tu dinero para hacer grandes apuestas, sino que ahora tienen una cantidad récord de dinero en depósitos por la venta de bonds a la Fed.
Y, como mencioné la semana pasada, con tanto dinero en los bancos, estos se ven prácticamente obligados a invertir y hacer apuestas aún mayores en el mercado de valores.
Un vistazo al gráfico anterior y puedes ver cómo las compras de activos de la Fed han impulsado el mercado de valores.
¿Qué Tan Grande Puede Ser la Burbuja?
Si recuerdas en mi Carta “Un Encubrimiento Impactante de 2011,” te mostré que la Fed compró un asombroso 61% de la emisión neta total del Treasury en 2011.
Según Bloomberg, la Fed compró el 90% de los nuevos bonds en 2012.
Mientras se crea la burbuja definitiva del mercado de valores, hay mucho más espacio para crecer en términos de apreciación de activos de papel. La cantidad de leverage ahora en el sistema está más allá de lo que puedas imaginar.
Aunque creo que las cosas ciertamente no son lo que parecen, no soy de los que dicen que el mundo está a punto de terminar, ni gritaré fatalidad y pesimismo… todavía.
Aquellos que protestan que el Dollar y otras currencies colapsarán pronto debido a esta burbuja de activos de papel deberían preguntarse una cosa:
“¿Ves que la paper currency NUNCA deje de usarse?”
El mundo está tan entrelazado en la central bank currency que se necesitaría un conflicto de guerra mundial absoluto para cambiar eso.
Esto no quiere decir que los mercados sean seguros, pero la realidad es que el dinero sigue entrando en nuestro sistema – y gran parte de él apenas se ha utilizado…
¿Hacia Dónde se Dirige el Mercado?
Echemos un vistazo a los datos del 13 de septiembre de 2012, ya que las compras de activos de la Fed han sido más constantes durante este tiempo con QE3:
Si las compras récord de activos – QE – continúan durante las próximas semanas y meses (y todas las señales apuntan a que así será), entonces la perspectiva del gráfico es muy simple: deberíamos ver al S&P alcanzar un nuevo récord aplastante de 1800 antes de fin de año – lo que representa una ganancia de más del 23% para 2013. El pronóstico de tendencia se mantiene relativamente igual, incluso utilizando numerosas ecuaciones de tendencia como lineal, potencia, logarítmica, etc. (polinomial utilizada en el gráfico anterior).
Por Qué el Precio del Oro No se Ha Disparado
Es difícil hablar de currency sin hablar de gold.
Recibí muchas preguntas sobre los gold prices y se está volviendo más tedioso encontrar respuestas específicas para las acciones de precios diarias.
Así que para simplificarlo, mi respuesta a todas las preguntas sobre el gold price es esta:
El Gold, al igual que el sistema financiero, ahora se negocia como un IOU – al igual que la currency.
Como tal, puede ser manipulado por los bancos y otras instituciones de la misma manera que lo ha sido la currency (estás viendo esto en todas partes, con la Financial Conduct Authority del Reino Unido uniéndose ahora a la investigación sobre la currency manipulation).
Si un mercado de foreign currency de $5.3 trillion al día puede ser manipulado, entonces manipular el gold market –cuyo valor total de todo el gold extraído es de alrededor de $7 trillion a precios actuales– parece un paseo por el parque.
Los fundamentos para unos gold prices más altos están todos ahí, pero obviamente hay sucesos que sugieren gold price manipulation. Se necesitará una investigación seria por parte de organizaciones mundiales sobre la gold price manipulation para realmente enviar el gold a los niveles que personas como Peter Schiff predicen a corto plazo.
Y dado que todos los compradores de gold preferirían pagar un precio más barato de todos modos, ¿quién va a liderar el camino en una investigación global?
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