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O Governo Está Brincando Com Você?
Como o Governo Pega Dinheiro Emprestado
Caros Leitores,
Houve muito drama político desnecessário nas últimas semanas, notavelmente as grandes questões com o teto da dívida e a paralisação do governo. Isso deixou muitos investidores – incluindo traders técnicos e analistas – apreensivos e à margem.
Mas como eu declarei claramente em minhas últimas cartas – a menos que você seja um funcionário do governo americano – nada disso deveria ter te preocupado; os mercados provavelmente subiriam:
“Com a quantidade de dinheiro em depósitos crescendo nos bancos e sendo usada como garantia para grandes apostas no mercado de ações, os mercados poderiam continuar a subir este ano.”
Claro, um calote dos EUA teria sido desastroso; mais pelo que a América representa, do que pelo resultado real de um calote de curto prazo. Um calote em um conjunto de títulos não afeta diretamente outros títulos, mas faria com que as taxas de empréstimo disparassem. O efeito dominó disso teria sido muito ruim.
Agora, apesar de tudo o que está acontecendo ao redor do mundo, incluindo recentes recordes de empréstimos inadimplentes em bancos espanhóis, a recessão europeia, a turbulência japonesa e a inflação brasileira, os mercados de ações continuam a subir.
Nas últimas semanas, expliquei exatamente por que e como o mercado de ações está subindo – e por que continuará a subir – apesar de todas as preocupações econômicas:
- Por Que os Bancos Estão Sendo Forçados a Criar uma Bolha no Mercado de Ações
- A Grande Ilusão do Fed: Por Que o Fed Não Reduziu
- A Crise Subprime Que Obama Está Permitindo, Mas Não Quer Que Você Saiba
E se você voltar um pouco mais à minha Carta, “A História do Ano“:
“Nunca faça apostas de curto prazo contra uma entidade que pode imprimir quantidades ilimitadas de dinheiro.”
Agora, dê uma olhada neste gráfico:
Este é um gráfico comparando o balanço total do Fed a partir de agosto de 2008 (agora acima de um recorde de US$ 3,81 trilhões e crescendo) com o S&P 500 (que agora atingiu um fechamento recorde de 1744,50 nesta sexta-feira).
Embora muitos de vocês entendam a situação (como posso ver nos comentários e e-mails), há alguns que ainda não compreenderam por que e como o QE fluiu para o mercado de ações.
Então, esta semana, vou começar com o conceito mais básico: como o dinheiro/moeda funciona.
Como o Dinheiro Funciona
Vamos usar os Estados Unidos como exemplo.
Os Estados Unidos são uma potência mundial e uma nação de primeiro mundo. Têm que gastar dinheiro para manter esse status construindo estradas, fornecendo saúde e serviços públicos, e financiando guerras.
Mas todo esse dinheiro tem que vir de algum lugar.
Historicamente, a maior parte desse dinheiro vinha de impostos e empresas estatais.
Mas à medida que a potência mundial crescia – através de guerras e atividade econômica – também cresciam seus hábitos de gastos.
Os impostos já não eram suficientes para cobrir todas as contas.
Então – como todo mundo – quando você não tem dinheiro suficiente, você o pega emprestado.
Quando o governo gasta mais do que arrecada, isso é chamado de gasto deficitário.
Como o Governo Pega Dinheiro Emprestado
O Tesouro dos EUA, o departamento do governo dos EUA que gerencia todas as finanças federais, pega dinheiro emprestado emitindo um título.
Um título é simplesmente um pedaço de papel – uma nota promissória – que diz que se você me der dinheiro agora, eu te pagarei de volta em X anos, com juros.
Esses pedaços de papel são então vendidos através de um leilão de títulos onde os maiores bancos do mundo participam da compra de parte dessa dívida nacional.
Os bancos então vendem esses títulos para outros investidores, como fundos de investimento e países como China e Japão.
Como a América é a maior economia do mundo, entre outras coisas, a demanda por suas notas promissórias nunca foi um problema.
Mas nos últimos anos, quantidades recordes desses títulos foram emitidas; tanto que os bancos tiveram que recorrer a outra pessoa para comprá-los.
Mas quem?
Quem é o Maior Comprador Único da Dívida Federal da América (além do próprio governo*)?
Bem-vindo ao Fed, o banco central da América – um banco privado controlado por banqueiros, e não pelo governo dos EUA.
Os Bancos – que compram esses títulos do Tesouro – vendem títulos emitidos pelo Tesouro ao Fed, que por sua vez dá a esses bancos outro pedaço de papel em troca.
Este pedaço de papel é essencialmente outro IOU do Fed para os Bancos, assim como o IOU do Tesouro para os bancos.
É como quando você ou eu escrevemos um cheque, estamos dando a alguém um IOU que pode ser resgatado em um banco.
A única diferença entre nosso IOU e o IOU do Fed para os bancos é que temos que ter essa quantia disponível em nossa conta bancária para alguém sacar esse IOU – caso contrário, o cheque volta.
Quando o Fed escreve um IOU para os bancos, ele não precisa ter nada:
Se não há depósitos no Fed, como o Fed dá dinheiro aos bancos?
Fácil. Ele escreve outro IOU para os bancos. E como o Fed não é auditado, nem há depósitos bancários reais acontecendo, ele está literalmente criando dinheiro grátis.
Agora é aqui que a coisa fica divertida.
Quando o governo gasta dinheiro construindo estradas, fornecendo ajuda social ou financiando guerras, ele está essencialmente financiando mais trabalhadores e soldados que então pegam seu dinheiro arduamente ganho e o depositam de volta nos bancos.
Mas quando você deposita seu dinheiro no banco, o dinheiro não fica apenas lá para ser guardado.
Na verdade, uma vez que seu dinheiro está lá, o banco pode usá-lo para ganhar mais dinheiro emprestando-o de volta a você, ou fazer grandes apostas no mercado de ações usando SEU dinheiro como garantia ( veja Por Que os Bancos Estão Sendo Forçados a Criar uma Bolha no Mercado de Ações).
Além disso, ele pode fazer isso com uma alavancagem insana porque um banco é obrigado a ter apenas uma certa porcentagem do seu dinheiro disponível a qualquer momento. O restante do seu dinheiro é usado para financiar investimentos ou empréstimos que o banco faz a outros clientes, incluindo você.
Isso é chamado de empréstimo de reserva fracionária.
Atualmente, os bancos nos EUA são obrigados a ter uma certa quantia de dinheiro em seu sistema, conhecida como reservas. Essas reservas obrigatórias são normalmente na forma de dinheiro armazenado fisicamente em um cofre de banco (vault cash) ou depósitos feitos com o Fed.
Nos EUA, a taxa média de empréstimo de reserva fracionária é de 3%\
(*Este número pode ser tão baixo quanto 0% – dependendo do valor e de diferentes classificações. Podemos guardar isso para outra história na próxima vez.)
Os bancos não só conseguem usar a maior parte do seu dinheiro para fazer grandes apostas, como agora têm uma quantia recorde de dinheiro em depósitos provenientes da venda de títulos ao Fed.
E, como mencionei na semana passada, com tanto dinheiro parado nos bancos, os bancos são praticamente forçados a investir e fazer apostas ainda maiores no mercado de ações.
Uma olhada no gráfico acima e você pode ver como as compras de ativos do Fed impulsionaram o mercado de ações.
Quão Grande Pode Ficar a Bolha?
Se você se lembra da minha Carta “Um Encobrimento Chocante de 2011,” eu mostrei que o Fed comprou impressionantes 61% da emissão líquida total do Tesouro em 2011.
De acordo com a Bloomberg, o Fed comprou 90% dos novos títulos em 2012.
Enquanto a bolha final do mercado de ações está sendo criada, há muito mais espaço para crescer em termos de valorização de ativos de papel. A quantidade de alavancagem agora no sistema está além de qualquer coisa que você possa imaginar.
Embora eu acredite que as coisas certamente não são o que parecem, não sou de dizer que o mundo está prestes a acabar, nem vou gritar desgraça e tristeza… ainda.
Aqueles que protestam que o Dólar e outras moedas entrarão em colapso em breve por causa desta bolha de ativos de papel devem se perguntar uma coisa:
“Você vê a moeda de papel NUNCA mais sendo usada?”
O mundo está tão interligado na moeda do banco central que seria necessário um conflito de guerra mundial absoluto para mudar isso.
Isso não quer dizer que os mercados estão seguros, mas a realidade é que o dinheiro continua a entrar em nosso sistema – e grande parte dele mal foi usado…
Para Onde o Mercado Está Indo?
Vamos dar uma olhada nos dados de 13 de setembro de 2012, já que as compras de ativos do Fed têm sido mais estáveis durante este período com o QE3:
Se as compras recordes de ativos – QE – continuarem nas próximas semanas e meses (e todos os sinais apontam para que seja esse o caso), então a perspectiva do gráfico é muito simples: devemos ver o S&P atingir um novo recorde esmagador de 1800 antes do final do ano – o que representa um ganho de mais de 23% para 2013. A previsão de tendência permanece relativamente a mesma, mesmo usando inúmeras equações de tendência como linear, potência, logarítmica, etc. (polinomial usada no gráfico acima).
Por Que o Preço do Ouro Não Disparou
É difícil falar sobre moeda sem falar sobre ouro.
Recebi muitas perguntas sobre os preços do ouro e está se tornando mais tedioso encontrar respostas específicas para as ações diárias dos preços.
Então, para simplificar, minha resposta a todas as perguntas sobre o preço do ouro é esta:
O ouro, assim como o sistema financeiro, é agora negociado como um IOU – assim como a moeda.
Como tal, pode ser manipulado pelos bancos e outras instituições da mesma forma que a moeda tem sido (você está vendo isso em todo lugar, com a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido agora se juntando à investigação sobre manipulação de moeda).
Se um mercado de câmbio de US$ 5,3 trilhões por dia pode ser manipulado, então manipular o mercado de ouro – cujo valor total de todo o ouro já extraído é de cerca de US$ 7 trilhões aos preços atuais – parece um passeio no parque.
Os fundamentos para preços mais altos do ouro estão todos lá, mas há obviamente ocorrências que sugerem manipulação do preço do ouro. Será necessária uma investigação séria por organizações mundiais sobre a manipulação do preço do ouro para realmente enviar o ouro aos níveis que pessoas como Peter Schiff preveem no curto prazo.
E como todos os compradores de ouro preferem pagar um preço mais barato de qualquer forma, quem vai liderar o caminho em uma investigação global?
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