El 5 de octubre, Barrick informó que Tanzania había renovado por otros 15 años las licencias mineras especiales de su mina de oro North Mara.
Para un accionista, esto amplía el plazo durante el cual la mina puede operar. Pero ¿cuánto oro extraerá Barrick y cuánto efectivo obtendrá en ese tiempo?
North Mara produjo 249,000 onzas atribuibles en 2025, según la ficha de la mina publicada por Barrick. Su previsión actual para 2026 es de 200,000 a 230,000 onzas atribuibles.
A nuestro juicio, la renovación despeja una incertidumbre y pone sobre la mesa otra más útil. Un plazo legal más largo puede respaldar la inversión en North Mara, pero la mina aún debe convertir esa autorización en producción rentable.
Qué renovó Tanzania
El comunicado de Barrick del 5 de octubre señala que el gobierno renovó por otros 15 años las licencias mineras especiales de North Mara. La compañía afirma que la renovación da margen a la mina para seguir invirtiendo en sus operaciones, sus trabajadores y las comunidades cercanas.
La mina está en la región de Mara, en Tanzania, y extrae mineral del yacimiento subterráneo de Gokona y del yacimiento a cielo abierto de Nyabirama, según la ficha de Barrick.
El comunicado no identifica los números de las licencias renovadas, enumera sus límites, indica sus fechas de entrada en vigor ni reproduce sus condiciones. No hemos tenido acceso a los documentos de las licencias renovadas, por lo que no podemos determinar si alguno de los yacimientos recibió condiciones diferentes o si la renovación modificó alguna obligación fiscal.
El PDF fechado de Barrick confirma el plazo. Los derechos y obligaciones concretos durante ese período aún deben contrastarse con las licencias.
Para quien posee acciones de Barrick, una autorización más larga da al operador más margen para planificar. El valor de la mina sigue dependiendo del mineral recuperable, los costos de producción y cómo se reparte el efectivo generado.
El comunicado de renovación del 5 de octubre no incluye una nueva estimación de reservas, un plan de explotación ni un presupuesto de inversión. Tampoco contiene una previsión de la producción anual de North Mara para los años recién concedidos. Tratar el plazo de 15 años como 15 años de producción al ritmo actual sería añadir una previsión que Barrick no hizo.
Barrick prevé menos onzas atribuibles en 2026 de las que produjo en 2025, aunque el horizonte legal se haya ampliado.
Las onzas siguen su propio ritmo
La ficha de la mina publicada por Barrick sitúa la producción prevista de North Mara para 2026 entre 200,000 y 230,000 onzas atribuibles. La ficha señala que esas cifras se basan en la participación del 84% de Barrick en la producción.
Ese rango está por debajo de las 249,000 onzas atribuibles registradas en 2025. Es una previsión de la compañía, no un resultado, y el comunicado de renovación no la modificó.
Interpretaríamos la nueva licencia como una autorización para seguir intentando mejorar esa trayectoria. Un documento que concede más tiempo no puede, por sí solo, elevar la ley del mineral, reparar equipos ni reducir el costo de convertir roca en oro.
En los resultados del segundo trimestre publicados por Barrick el 10 de agosto, la compañía señaló que las menores leyes del mineral procesado en North Mara contribuyeron al aumento del costo de ventas del oro en sus operaciones frente al mismo trimestre del año anterior. Barrick también mencionó menores leyes en otras minas, mayores costos de combustible y regalías más altas.
Esa información no permite aislar cuánto aportó North Mara al aumento de los costos del grupo. Sí indica que la ley del mineral de esta mina ya afectaba los costos reportados antes de que se renovaran las licencias.
La ficha de North Mara publicada por Barrick prevé para 2026 costos totales de sostenimiento de $1,520 a $1,680 por onza atribuible. Es una previsión para la mina basada en una medida no conforme a los principios contables generalmente aceptados, no una promesa sobre el precio que recibirá la compañía ni sobre el flujo de caja libre que distribuirá.
Si mejora la ley del mineral y la producción se sitúa cerca del extremo superior del rango previsto, North Mara podrá aprovechar mejor el horizonte más largo de sus licencias. Si la ley decepciona o los costos superan las previsiones, los años adicionales podrían valer menos de lo que sugiere el plazo.
No podemos multiplicar por 15 la producción de 2025, porque Barrick no publicó en el comunicado del 5 de octubre un calendario de producción para el período renovado. Las próximas divulgaciones sobre reservas y el plan de explotación tendrán que aportar el vínculo que falta.
Quién recibe los beneficios
El comunicado de renovación también describe cómo encaja North Mara en la alianza de Barrick en Tanzania.
Barrick afirma que la compañía y Tanzania crearon Twiga Minerals en 2019 para operar conjuntamente North Mara y Bulyanhulu. Según el comunicado de Barrick, el gobierno tiene una participación del 16% en cada mina y los socios se reparten los beneficios económicos por partes iguales.
Son dos formas distintas de describir la alianza. La ficha de Barrick presenta las onzas de North Mara con un 84% atribuible a la compañía, mientras que el comunicado describe un reparto igualitario de los beneficios económicos. Ninguno de los dos documentos detalla cómo se distribuirá el efectivo generado por la mina durante los años renovados.
Por eso, dudaríamos en convertir cada onza atribuible en una supuesta participación del 84% en el efectivo para los accionistas de Barrick. Que los beneficios económicos se compartan por igual tampoco indica, por sí solo, el dividendo o la distribución de efectivo exactos que recibirá Barrick.
El comunicado de la compañía del 5 de octubre señala que Barrick aportó alrededor de $1.2 mil millones a la economía de Tanzania en 2025 mediante impuestos, regalías, salarios, dividendos y compras locales. Esa cifra reúne pagos a distintos destinatarios. No es el flujo de caja libre de North Mara ni una distribución a los accionistas de Barrick.
Barrick también afirma que alrededor del 96% de sus aproximadamente 3,000 trabajadores en el país son ciudadanos tanzanos. Esas cifras de empleo y gasto ayudan a explicar por qué el gobierno y las comunidades tienen un interés permanente en la operación de la mina, pero no permiten poner precio a la renovación.
Para quienes poseen B en Nueva York o ABX en Toronto, el beneficio es una oportunidad más larga de obtener rendimientos de North Mara. La pregunta pendiente es cuánto de esa oportunidad llega a la matriz después de los costos de producción, las inversiones y el reparto económico de la alianza.
Nuestro artículo anterior, La prueba de IA de Barrick comienza en Nevada, examinó una parte muy distinta de la cartera de activos de la compañía. North Mara, en cambio, nos lleva a evaluar una mina ya en operación según las condiciones de su autorización para operar y las onzas y el efectivo que realmente reporta.
Qué mantendríamos en cartera y qué vigilaríamos
Si ya posee acciones de Barrick, mantendríamos la posición hasta la próxima actualización operativa de North Mara, con una condición: la producción y los costos reportados por la mina deben justificar el horizonte más largo. El comunicado del 5 de octubre, por sí solo, ofrece muy pocos datos para asignar un nuevo valor en efectivo al activo.
Para quien considere comprar B o ABX, preferimos esperar a conocer los documentos de las licencias o un plan de explotación de la compañía que explique qué permite hacer el plazo adicional. El potencial está en disponer de más tiempo para extraer oro de forma rentable. El riesgo es pagar hoy por años de producción que todavía no figuran en ningún calendario.
Para el 31 de octubre de 2026, buscaremos en Barrick y en el Ministerio de Minerales de Tanzania los números, límites, fechas de entrada en vigor y condiciones de las licencias renovadas. Si se publican, podremos comprobar exactamente qué derechos se ampliaron. Si no, el comunicado seguirá siendo el único documento que podemos citar para acreditar el plazo.
Cuando Barrick publique los resultados de North Mara para el conjunto de 2026, podremos compararlos con su previsión de producción de 200,000 a 230,000 onzas. Su previsión de costos totales de sostenimiento de $1,520 a $1,680 por onza plantea una prueba aparte. Una producción inferior al rango previsto o costos superiores al rango estimado debilitarían los argumentos para pagar más por la renovación. Un resultado dentro de ambos rangos respaldaría mantener la posición, aunque las condiciones de las licencias y el plan de explotación pendientes seguirían siendo decisivos para cualquier nueva compra.
Una licencia puede dar más años a una mina.
Solo la mina puede llenarlos de oro.
Busque la verdad y prepárese,
Equedia
Fuentes
- Barrick Mining Corporation, Renovación de las licencias mineras de North Mara, 5 de octubre de 2026
- Barrick Mining Corporation, Ficha de la mina North Mara y previsiones para 2026, consultada el 5 de octubre de 2026
- Barrick Mining Corporation, Resultados del segundo trimestre de 2026, 10 de agosto de 2026
- Ministerio de Minerales de Tanzania, Sitio web oficial del ministerio, consultado el 5 de octubre de 2026
- The Equedia Letter, La prueba de IA de Barrick comienza en Nevada
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