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政府在玩弄你嗎？
政府如何借錢
各位讀者：
過去幾週，出現了許多不必要的政治戲碼，尤其是關於債務上限和政府關門的重大問題。這讓許多投資者——包括技術交易員和分析師——感到緊張並選擇觀望。
但正如我在我過去的幾封信件中明確指出的——除非你是美國政府僱員——否則這一切都不應該讓你擔心；市場很可能會走高：
「隨著銀行存款金額的增長，並被用作股市大額押注的抵押品，今年市場可能會繼續走高。」
當然，美國違約將是災難性的；這更多是關乎美國所代表的意義，而非短期違約的實際結果。一組債券中的一次違約不會直接影響其他債券，但會導致貸款利率飆升。其骨牌效應將非常糟糕。
儘管全球各地發生了許多事情，包括西班牙銀行近期創紀錄的不良貸款、歐洲經濟衰退、日本動盪以及巴西通脹，股市仍持續走高。
在過去幾週，我詳細解釋了為什麼以及股市如何走高——以及為什麼它會繼續走高——儘管存在所有經濟擔憂：
- Why Banks are Being Forced to Create a Stock Market Bubble
- The Fed’s Grand Illusion: Why the Fed Didn’t Taper
- The Subprime Crisis Obama is Allowing, But Doesn’t Want You to Know
如果你再回溯到我的信件「年度故事」：
「永遠不要與一個可以無限印鈔的實體進行短期押注。」
現在看看這張圖表：
這是一張比較Fed自2008年8月以來總資產負債表（目前已超過創紀錄的$3.81 trillion並持續增長）與S&P 500指數（本週五已達到創紀錄的1744.50收盤價）的圖表。
雖然你們許多人了解情況（正如我在評論和電子郵件中看到的），但仍有些人尚未完全理解QE為何以及如何流入股市。
所以本週，我將從最基本的概念開始：金錢/貨幣如何運作。
金錢如何運作
讓我們以United States為例。
United States是一個世界強國和第一世界國家。它必須透過修建道路、提供醫療保健和公共服務以及資助戰爭來維持其地位。
但所有這些錢都必須有來源。
歷史上，這些錢大部分來自稅收和國有企業。
但隨著這個世界強國的發展——透過戰爭和經濟活動——其支出習慣也隨之增長。
稅收已不足以支付所有開支。
所以——就像其他人一樣——當你錢不夠時，你就會借錢。
當政府支出超過其收入時，這被稱為赤字支出。
政府如何借錢
U.S. treasury，即負責管理所有Federal財政的美國政府部門，透過發行bond來借錢。
bond只是一張紙——一張期票——上面寫著如果你現在給我錢，我會在X年後連本帶利還給你。
這些紙張隨後透過bond auction出售，全球最大的銀行參與購買這部分國債。
銀行隨後將這些bonds出售給其他投資者，例如投資基金以及China和Japan等國家。
由於America是全球最大的經濟體，以及其他原因，對其期票的需求從未成為問題。
但在過去幾年，這些bonds的發行量創下紀錄；數量之大，以至於銀行不得不轉向其他人購買。
但是誰呢？
誰是America’s Federal Debt最大的單一買家（除了政府本身之外*)？
歡迎Fed，America的中央銀行——一家由銀行家控制的私人銀行，而非U.S. government。
Banks——他們從Treasury購買這些bonds——將Treasury發行的bonds出售給Fed，Fed反過來又給這些Banks另一張紙作為交換。
這張紙本質上是Fed給Banks的另一張IOU，就像Treasury給銀行的IOU一樣。
這就像你我開支票一樣，我們給予某人一張IOU，他們可以在銀行兌現。
我們的IOU與Fed給銀行的IOU之間唯一的區別是，我們必須在銀行帳戶中有足夠的金額供某人兌現該IOU——否則，那張支票就會跳票。
當Fed向銀行開出IOU時，它不需要有任何東西：
如果Fed沒有存款，Fed如何向銀行提供現金？
很簡單。它再向銀行開出另一張IOU。而且由於Fed既沒有被審計，也沒有任何實際的銀行存款發生，它實際上是在創造免費的錢。
現在有趣的地方來了。
當政府花錢修建道路、提供社會援助或資助戰爭時，他們實質上是在資助更多的工人與士兵，這些人隨後將他們辛苦賺來的錢存回銀行。
但當你把錢存入銀行時，錢並不會只是放在那裡保管。
事實上，一旦你的錢存入銀行，銀行就可以利用它來賺取更多的錢，例如將其借貸給你，或者利用你的錢作為抵押品在股市進行大額押注（參見《銀行為何被迫製造股市泡沫》）。
此外，它可以用瘋狂的槓桿來做到這一點，因為銀行在任何時候只需要持有你一定比例的你的錢。你錢的其餘部分則用於資助銀行向其他客戶（包括你）提供的投資或貸款。
這被稱為部分準備金貸款。
目前，U.S.的銀行被要求在其系統中持有一定數量的資金，稱為reserves。這些required reserves通常以實體存放在銀行金庫中的現金（vault cash）或存放在Fed的存款形式存在。
在U.S.，平均部分準備金貸款比率為3%\
（*這個數字可以低至0%——取決於金額和不同的分類。我們下次可以把這個留到另一個故事中。）
銀行不僅能夠利用你的大部分資金進行大額押注，他們現在還透過向Fed出售bonds獲得了創紀錄的存款金額。
而且，正如我上週提到的，由於銀行裡有這麼多錢，銀行實際上被迫投資並在股市上進行更大的押注。
看看上面的圖表，你就能明白Fed的資產購買是如何推動股市上漲的。
泡沫能有多大？
如果你還記得我在信件「2011年驚人掩蓋事件」中提到，Fed在2011年購買了總淨Treasury發行量的驚人61%。
根據Bloomberg報導，Fed在2012年購買了90%的新bonds。
儘管最終的股市泡沫正在形成，但在紙資產升值方面仍有巨大的增長空間。目前系統中的槓桿量超乎你的想像。
雖然我堅信事情絕非表面所見，但我不會說世界即將末日，也不會大聲疾呼厄運降臨……至少目前還不會。
那些抗議Dollar和其他貨幣將因這個紙資產泡沫而很快崩潰的人，應該問自己一件事：
「你認為紙幣會永遠不被使用嗎？」
世界與中央銀行貨幣如此緊密相連，要改變這一點，需要一場絕對的世界大戰衝突。
這並不是說市場是安全的，但現實是資金持續流入我們的系統——而且其中大部分甚至還沒有被使用……
市場走向何方？
讓我們看看2012年9月13日的數據，因為Fed的資產購買在QE3期間一直比較穩定：
如果創紀錄的資產購買——QE——在未來幾週和幾個月內繼續進行（所有跡象都表明會如此），那麼圖表的展望非常簡單：我們應該會看到S&P在年底前達到1800點的驚人新紀錄——這意味著2013年將有超過23%的漲幅。即使使用線性、冪、對數等多種趨勢方程式（上圖中使用多項式），趨勢預測也保持相對不變。
黃金價格為何沒有飆升
談論貨幣很難不談到黃金。
我收到了許多關於黃金價格的問題，要為每天的價格走勢找到具體答案變得越來越繁瑣。
所以，為了讓事情簡單化，我對所有黃金價格問題的答案是這樣的：
黃金，就像金融系統一樣，現在以IOU的形式進行交易——就像貨幣一樣。
因此，它可能像貨幣一樣被銀行和其他機構操縱（你到處都看到這種情況，UK’s Financial Conduct Authority現在也加入了對貨幣操縱的調查）。
如果一個每天交易額達$5.3 trillion的外匯市場都能被操縱，那麼操縱黃金市場——所有已開採黃金的總價值按當前價格計算約為$7 trillion——似乎輕而易舉。
黃金價格上漲的基本面都存在，但顯然有一些情況表明黃金價格受到操縱。需要世界組織對黃金價格操縱進行嚴肅調查，才能真正將黃金推向Peter Schiff等人預測的短期水平。
既然所有黃金買家都寧願支付更便宜的價格，誰會主導一項全球調查呢？
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