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Le gouvernement vous manipule-t-il ?
Comment le gouvernement emprunte de l'argent
Chers lecteurs,
Il y a eu beaucoup de drames politiques inutiles ces dernières semaines, notamment les gros problèmes liés au plafond de la dette et à la fermeture du gouvernement. Cela a mis de nombreux investisseurs – y compris les traders techniques et les analystes – sur le qui-vive et en retrait.
Mais comme je l'ai clairement indiqué dans mes dernières lettres – à moins que vous ne soyez un employé du gouvernement américain – rien de tout cela n'aurait dû vous inquiéter ; les marchés auraient probablement progressé :
« Avec la quantité d'argent en dépôts augmentant dans les banques et étant utilisée comme garantie pour de gros paris boursiers, les marchés pourraient continuer à progresser cette année. »
Bien sûr, un défaut de paiement des États-Unis aurait été désastreux ; plus pour ce que l'Amérique représente, plutôt que pour le résultat réel d'un défaut de paiement à court terme. Un défaut de paiement sur un ensemble d'obligations n'affecte pas directement les autres obligations, mais provoquerait une flambée des taux d'emprunt. L'effet domino de cela aurait été très mauvais.
Maintenant, malgré tout ce qui se passe dans le monde, y compris les récents prêts non performants record des banques espagnoles, la récession européenne, la turbulence japonaise et l'inflation brésilienne, les marchés boursiers continuent de progresser.
Au cours des dernières semaines, j'ai expliqué exactement pourquoi et comment le marché boursier progresse – et pourquoi il continuera de progresser – malgré toutes les inquiétudes économiques :
- Pourquoi les banques sont forcées de créer une bulle boursière
- La grande illusion de la Fed : pourquoi la Fed n'a pas réduit son programme
- La crise des subprimes qu'Obama autorise, mais qu'il ne veut pas que vous connaissiez
Et si vous remontez un peu plus loin à ma Lettre, « L'histoire de l'année » :
« Ne faites jamais de paris à court terme contre une entité qui peut imprimer des quantités illimitées d'argent. »
Maintenant, jetez un œil à ce graphique :
Il s'agit d'un graphique comparant le bilan total de la Fed depuis août 2008 (maintenant à un niveau record de 3,81 billions de dollars et en croissance) au S&P 500 (qui a maintenant atteint un record de clôture de 1744,50 ce vendredi).
Alors que beaucoup d'entre vous comprennent la situation (comme je peux le voir dans les commentaires et les e-mails), certains n'ont pas encore compris pourquoi et comment le QE a afflué vers le marché boursier.
Alors cette semaine, je vais commencer par le concept le plus élémentaire : comment l'argent/la monnaie fonctionne.
Comment l'argent fonctionne
Prenons les États-Unis comme exemple.
Les États-Unis sont une puissance mondiale et une nation du premier monde. Ils doivent dépenser de l'argent pour maintenir ce statut en construisant des routes, en fournissant des soins de santé et des services publics, et en finançant des guerres.
Mais tout cet argent doit venir de quelque part.
Historiquement, la majeure partie de cet argent provenait des impôts et des entreprises publiques.
Mais à mesure que la puissance mondiale grandissait – par les guerres et l'activité économique – ses habitudes de dépenses augmentaient également.
Les impôts ne suffisaient plus à couvrir toutes les factures.
Alors – comme tout le monde – quand vous n'avez pas assez d'argent, vous l'empruntez.
Lorsque le gouvernement dépense plus qu'il ne perçoit, on parle de dépenses déficitaires.
Comment le gouvernement emprunte de l'argent
Le Trésor américain, le département du gouvernement américain qui gère toutes les finances fédérales, emprunte de l'argent en émettant une obligation.
Une obligation est simplement un morceau de papier – un billet à ordre – qui dit que si vous me donnez de l'argent maintenant, je vous rembourserai dans X années, avec des intérêts.
Ces morceaux de papier sont ensuite vendus lors d'une adjudication d'obligations où les plus grandes banques du monde participent à l'achat d'une partie de cette dette nationale.
Les banques vendent ensuite ces obligations à d'autres investisseurs, tels que des fonds d'investissement et des pays comme la Chine et le Japon.
Puisque l'Amérique est la plus grande économie du monde, entre autres choses, la demande pour ses billets à ordre n'a jamais été un problème.
Mais au cours des dernières années, des montants records de ces obligations ont été émises ; à tel point que les banques ont dû se tourner vers quelqu'un d'autre pour les acheter.
Mais qui ?
Qui est le plus grand acheteur unique de la dette fédérale américaine (hormis le gouvernement lui-même*) ?
Bienvenue à la Fed, la banque centrale américaine – une banque privée contrôlée par des banquiers, et non par le gouvernement américain.
Les banques – qui achètent ces obligations au Trésor – vendent les obligations émises par le Trésor à la Fed, qui à son tour donne à ces banques un autre morceau de papier en échange.
Ce morceau de papier est essentiellement une autre reconnaissance de dette de la Fed aux banques, tout comme la reconnaissance de dette du Trésor aux banques.
C'est comme quand vous ou moi écrivons un chèque, nous donnons à quelqu'un une reconnaissance de dette qu'il peut encaisser à une banque.
La seule différence entre notre reconnaissance de dette et celle de la Fed aux banques, c'est que nous devons avoir ce montant disponible sur notre compte bancaire pour que quelqu'un puisse encaisser cette reconnaissance de dette – sinon, ce chèque est sans provision.
Lorsque la Fed écrit une reconnaissance de dette aux banques, elle n'a rien à avoir :
S'il n'y a pas de dépôts à la Fed, comment la Fed donne-t-elle de l'argent aux banques ?
Facile. Elle écrit une autre reconnaissance de dette aux banques. Et comme la Fed n'est ni auditée, ni qu'il n'y a de véritables dépôts bancaires, elle crée littéralement de l'argent gratuit.
Maintenant, c'est là que ça devient amusant.
Lorsque le gouvernement dépense de l'argent pour construire des routes, fournir de l'aide sociale ou financer des guerres, il finance essentiellement plus de travailleurs et de soldats qui, à leur tour, prennent leur argent durement gagné et le déposent à nouveau dans les banques.
Mais lorsque vous déposez votre argent à la banque, l'argent ne reste pas simplement là pour être gardé en sécurité.
En fait, une fois que votre argent est là, la banque peut l'utiliser pour gagner plus d'argent en vous le prêtant à nouveau, ou faire de gros paris sur le marché boursier en utilisant VOTRE argent comme garantie ( voir Pourquoi les banques sont forcées de créer une bulle boursière).
De plus, elle peut le faire avec un levier insensé car une banque n'est tenue d'avoir qu'un certain pourcentage de votre argent disponible à tout moment. Le reste de votre argent est utilisé pour financer des investissements ou des prêts que la banque accorde à d'autres clients, y compris vous.
C'est ce qu'on appelle le système de réserves fractionnaires.
Actuellement, les banques aux États-Unis sont tenues d'avoir une certaine somme d'argent dans leur système, appelée réserves. Ces réserves obligatoires sont normalement sous forme d'espèces stockées physiquement dans un coffre-fort bancaire (vault cash) ou de dépôts effectués auprès de la Fed.
Aux États-Unis, le ratio moyen de prêt à réserves fractionnaires est de 3%\
(*Ce nombre peut être aussi bas que 0% – selon le montant et les différentes classifications. Nous pouvons garder cela pour une autre histoire la prochaine fois.)
Non seulement les banques peuvent utiliser la majeure partie de votre argent pour faire de gros paris, mais elles ont maintenant un montant record d'argent en dépôts provenant de la vente d'obligations à la Fed.
Et, comme je l'ai mentionné la semaine dernière, avec tant d'argent dormant dans les banques, les banques sont pratiquement forcées d'investir et de faire des paris encore plus importants sur le marché boursier.
Un coup d'œil au graphique ci-dessus et vous pouvez voir comment les achats d'actifs de la Fed ont alimenté le marché boursier.
Quelle peut être la taille de la bulle ?
Si vous vous souvenez de ma Lettre « Une dissimulation choquante de 2011 », je vous ai montré que la Fed avait acheté un étonnant 61% de l'émission nette totale du Trésor en 2011.
Selon Bloomberg, la Fed a acheté 90% des nouvelles obligations en 2012.
Alors que la bulle boursière ultime est en train de se créer, il y a encore beaucoup de place pour la croissance en termes d'appréciation des actifs papier. Le montant de l'effet de levier actuel dans le système dépasse tout ce que vous pourriez imaginer.
Bien que je croie que les choses ne sont certainement pas ce qu'elles semblent être, je ne suis pas de ceux qui disent que le monde est sur le point de s'effondrer, ni ne crierai à la catastrophe… pas encore.
Ceux qui protestent que le Dollar et d'autres devises s'effondreront bientôt à cause de cette bulle d'actifs papier devraient se poser une question :
« Voyez-vous un jour la monnaie papier ne plus être utilisée ? »
Le monde est tellement imbriqué dans la monnaie des banques centrales qu'il faudrait un conflit de guerre mondiale absolu pour changer cela.
Cela ne veut pas dire que les marchés sont sûrs, mais la réalité est que l'argent continue d'entrer dans notre système – et une grande partie n'a même pas encore été utilisée…
Où va le marché ?
Jetons un coup d'œil aux données du 13 septembre 2012, puisque les achats d'actifs de la Fed ont été plus stables pendant cette période avec le QE3 :
Si les achats d'actifs records – QE – se poursuivent au cours des prochaines semaines et des prochains mois (et tous les signes indiquent que c'est le cas), alors les perspectives du graphique sont très simples : nous devrions voir le S&P atteindre un nouveau record éclatant de 1800 avant la fin de l'année – soit un gain de plus de 23% pour 2013. La prévision de tendance reste relativement la même, même en utilisant de nombreuses équations de tendance telles que linéaire, puissance, logarithmique, etc. (polynôme utilisé dans le graphique ci-dessus).
Pourquoi le prix de l'or n'a pas flambé
Il est difficile de parler de monnaie sans parler d'or.
J'ai reçu beaucoup de questions concernant les prix de l'or et il devient plus fastidieux de trouver des réponses spécifiques pour les actions quotidiennes des prix.
Alors pour faire simple, ma réponse à toutes les questions sur le prix de l'or est la suivante :
L'or, comme le système financier, est maintenant négocié comme une reconnaissance de dette – tout comme la monnaie.
En tant que tel, il peut être manipulé par les banques et d'autres institutions de la même manière que la monnaie l'a été (vous le voyez partout, avec la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni qui se joint maintenant à l'enquête sur la manipulation des devises).
Si un marché des changes de 5,3 billions de dollars par jour peut être manipulé, alors manipuler le marché de l'or – dont la valeur totale de tout l'or jamais extrait est d'environ 7 billions de dollars aux prix actuels – semble être une promenade de santé.
Les fondamentaux pour des prix de l'or plus élevés sont tous là, mais il y a évidemment des événements qui suggèrent une manipulation du prix de l'or. Il faudra une enquête sérieuse des organisations mondiales sur la manipulation du prix de l'or pour vraiment envoyer l'or aux niveaux que des gens comme Peter Schiff prédisent à court terme.
Et puisque tous les acheteurs d'or préféreraient de toute façon payer un prix moins cher, qui va montrer la voie dans une enquête mondiale ?
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