16 ноября 2025 года один из руководителей MP Materials подписал форму раскрытия информации для Специального комитета Палаты представителей по Коммунистической партии Китая. В ответе на шестой вопрос компания написала одну фразу об одном из своих акционеров.
Из письменных показаний свидетеля, представленных комитету:
«Shenghe может считаться “агентом” Китайской Народной Республики на том основании, что, согласно имеющимся данным, Институт комплексного использования минеральных ресурсов Китайской академии геологических наук владеет 14.06% находящихся в обращении обыкновенных акций Shenghe».
Сегодня, десять месяцев спустя, Reuters сообщил, что государственный флагман китайской редкоземельной отрасли ведет переговоры о покупке этого акционера целиком.
MP Materials управляет месторождением Mountain Pass в Калифорнии — единственным действующим редкоземельным рудником в Соединенных Штатах, — а крупнейшим акционером компании является Министерство обороны. Shenghe Resources, чьи акции торгуются в Шанхае, по-прежнему владеет примерно 3% компании.
Что произойдет, если китайское государственное предприятие и Пентагон окажутся в одном реестре акционеров, и как это отразится на принадлежащих вам акциях?
Что сообщил Reuters
Начнем с самого сообщения, поскольку от него зависят все остальные вопросы.
В публикации от 18 сентября 2026 года со ссылкой на два осведомленных источника Reuters сформулировал это так:
«Государственная China Rare Earth Group ведет переговоры о приобретении Shenghe Resources, сообщили два осведомленных источника. Эта сделка укрепит контроль Пекина над отраслью и даст компании долю в одном из редкоземельных проектов Вашингтона».
По словам одного из источников, China Rare Earth Group хочет получить контрольный пакет, а переговоры идут с начала этого года. Ни один из источников не знал, когда сделка может быть объявлена или завершена; China Rare Earth Group, Shenghe и Министерство коммерции Китая не ответили на запросы Reuters о комментарии.
Зачем Пекину покупать отрасль, в которой он и так доминирует? Потому что Shenghe остается одной из последних крупных китайских компаний по добыче и переработке редкоземельных металлов, в капитале которой еще присутствуют частные владельцы. Ее приобретение завершит консолидацию, которую государство проводит десятилетиями. Сама China Rare Earth Group была создана в 2021 году путем объединения пяти государственных редкоземельных компаний и является крупнейшим в стране поставщиком тяжелых редкоземельных элементов.
У сделки есть и второй приз: Пекин распределяет квоты на добычу, плавку и разделение между государственными группами, а те затем выделяют их дочерним компаниям. По словам одного из источников Reuters, сделка расширит доступ Shenghe к этим квотам. При этом Китай прекратил публиковать их объемы, по которым остальной мир прежде оценивал глобальное предложение.
Связь, которую MP уже разорвала
Все это можно принять за сугубо китайскую корпоративную историю, поэтому важно понимать, насколько глубоко китайская сторона прежде была вовлечена в бизнес MP.
Shenghe никогда не была пассивным акционером. С 2017 года она выступала партнером MP по офтейку — покупателем сырья с Mountain Pass для последующей поставки конечным потребителям в Китае. Соглашения продлевались 19 мая 2020 года, 4 марта 2022 года и еще раз 16 января 2024 года.
MP раскрыла Конгрессу выручку по этим соглашениям за каждый год.
MP Materials revenue from the Shenghe offtake, US$ million
Source: MP Materials disclosure, House Select Committee on the CCP, November 2025
| Label | Value |
|---|---|
| 2021 | 326.6 |
| 2022 | 496.7 |
| 2023 | 242.5 |
| 2024 | 158.0 |
| 2025 | 51.3 |
Затем компания полностью отказалась от этой схемы. В том же документе MP сообщила комитету:
«В июле 2025 года, чтобы привести свою деятельность в соответствие с условиями Соглашения о сделке с Министерством войны и дополнительно поддержать цели по развитию внутренней цепочки поставок, MP Materials Corp. полностью прекратила продажи своей продукции в Китай и не будет продлевать действующее Офтейк-соглашение 2024 года после истечения его срока в январе 2026 года».
Последствия этого решения по-прежнему видны в отчетности. Во втором квартале 2026 года, результаты которого были опубликованы 6 августа, выручка выросла на 89% год к году, до $108.5 million, несмотря на то что MP называет прекращением продаж концентрата с июля 2025 года. Продажи NdPr выросли более чем вдвое, до 1,006 metric tons, а внутренний бизнес заменил китайский.
Торговые отношения завершены. Акционерные — нет.
Связь, которую разорвать не удалось
Когда в июле 2025 года было объявлено о сделке с Пентагоном, Reuters называл Shenghe одним из крупнейших акционеров MP с долей около 8%. В то время MP все еще отправляла большую часть своей руды на переработку в Китай. Теперь Reuters оценивает эту долю в 3%.
Как 8% превратились в 3%? Из открытых данных неизвестно, какая часть сокращения связана с продажей акций, а какая — с выпуском MP новых бумаг. Так или иначе, доля не снизилась до нуля.
MP неоднократно заявляла, что ни Shenghe, ни китайское правительство не контролируют ее деятельность, и ничто из прочитанного нами этому не противоречит. Владелец 3% не управляет компанией. Поэтому размер пакета менее интересен, чем личность его конечного владельца: в реестре акционеров компании, которую Вашингтон сделал инструментом избавления от зависимости от Пекина, может оказаться государственная группа, созданная Пекином для контроля над отраслью.
Reuters осторожен в этом вопросе, и мы тоже:
«Неясно, как перспектива появления крупной китайской государственной редкоземельной компании в одном реестре акционеров с Министерством обороны США может повлиять на сделку».
Пока никто не подал никаких документов. На сегодняшний день есть лишь переговоры, два анонимных источника и реестр акционеров, который открыт с момента выхода MP на биржу.
Пакет MP к тому же является наименьшим среди зарубежных активов, которые сменят владельца. В прошлом году сингапурское подразделение Shenghe договорилось о покупке австралийской Peak Rare Earths, предложив A$0.443 за акцию денежными средствами за еще не принадлежавшие ему бумаги и оценив компанию в A$195 million, или примерно US$130 million, по данным Reuters. Совет директоров Peak предпочел это предложение незапрошенной оферте на A$240 million от участника из Соединенных Штатов, сославшись на более высокую вероятность закрытия сделки. Shenghe уже заявляла, что не поддержит американское предложение.
В основе этой сделки — Ngualla в Танзании, одно из крупнейших в мире месторождений неодима и празеодима, двух элементов, придающих постоянным магнитам мощность. Таким образом, китайская государственная группа, купив Shenghe, в рамках одной сделки получит месторождение NdPr в Танзании, позиции в австралийской редкоземельной отрасли и долю в единственном американском производителе редкоземельных металлов — без необходимости отдельно торговаться за каждый из этих активов.
Что на самом деле купил Пентагон
Теперь сопоставим эти 3% с тем, что предложил Вашингтон.
В своем сообщении от 10 июля 2025 года MP описала пакет мер, рассчитанный более чем на десятилетие:
«DoD заключило 10-летнее соглашение, устанавливающее минимальную цену в размере $110 per kilogram на продукцию NdPr компании MP Materials, направляемую в запасы или реализуемую на рынке. Это снижает уязвимость перед нерыночными факторами и обеспечивает стабильный и прогнозируемый денежный поток с участием в потенциальном росте».
Министерство обороны также согласилось приобрести конвертируемые привилегированные акции на $400 million и варрант — оба инструмента с ценой исполнения $30.03 за акцию. В совокупности после конвертации и исполнения они соответствовали 15% находившихся в обращении акций MP по состоянию на 9 июля 2025 года, что должно было сделать Пентагон крупнейшим акционером. Министерство обязалось в течение десяти лет выкупать 100% магнитов с планируемого предприятия 10X, предоставило MP кредит на $150 million для разделения тяжелых редкоземельных элементов на Mountain Pass и поддержало обязательство JPMorgan и Goldman Sachs предоставить финансирование на $1 billion.
Действительно ли эта минимальная цена приносит деньги или это всего лишь строка в пресс-релизе? MP отражает разницу как доход по соглашению о ценовой защите: он составил $42.3 million в первом квартале 2026 года и $17.6 million во втором. Таким образом, за полгода правительство Соединенных Штатов заплатило около $60 million исключительно за то, чтобы удержать американскую цену NdPr выше уровня, при котором Пекин мог бы сделать рудник нерентабельным.
Вашингтон создал параллельный рынок, о котором мы писали в статье Как заработать на буме критически важных минералов, и эта модель работает. Но никакая минимальная цена не позволяет выбирать, кто еще появится в реестре акционеров.
За шесть дней до саммита
Говорит ли о чем-то выбранный момент? Возможно.
Reuters также сообщил сегодня, что министр финансов Scott Bessent планирует обсудить ИИ, торговлю и редкоземельные металлы с вице-премьером Китая He Lifeng в Нью-Йорке в эти выходные — накануне встречи президента Trump и председателя Xi в Вашингтоне 24 сентября.
Публикация, выходящая за шесть дней до саммита, основанная на словах двух источников, пожелавших остаться неназванными, и описывающая сделку, которую ни одна из компаний не подтверждает, выглядит не только как корпоративная новость, но и как переговорная позиция.
Мы уже видели, как Вашингтон колебался перед решением такого рода, в статье Вашингтон отступил в вопросе пошлин на медь: сама перспектива введения пошлины влияла на цену меди гораздо сильнее, чем когда-либо влияли пошлины как таковые.
Что это означает для ваших вложений
Соберем всю картину воедино:
- China Rare Earth Group, государственная группа, созданная в 2021 году, ведет переговоры о получении контроля над Shenghe Resources.
- Shenghe владеет примерно 3% MP Materials против около 8% в июле 2025 года.
- MP полностью прекратила продажи в Китай в июле 2025 года и позволила офтейк-соглашению с Shenghe истечь в январе 2026 года после того, как выручка по нему сократилась с $496.7 million в 2022 году до $51.3 million в 2025 году.
- MP сообщила Конгрессу, что Shenghe может считаться агентом Китайской Народной Республики на основании того, что 14.06% компании принадлежит китайскому государственному исследовательскому институту.
- Пентагон владеет конвертируемыми привилегированными акциями и варрантом, соответствовавшими 15% MP по состоянию на июль 2025 года, обеспечивает минимальную цену NdPr в размере $110 per kilogram и в этом году уже выплатил по соглашению около $60 million.
- Shenghe также контролирует поглощение Peak Rare Earths и месторождение NdPr Ngualla в Танзании.
Что со всем этим делать?
Акции MP Materials (NYSE: MP) завершили торги 17 сентября 2026 года на отметке $49.38, согласно данным Nasdaq, при 52-недельном диапазоне от $37.81 до $100.25. Бумаги стоят менее половины своего максимума, хотя выручка в июньском квартале выросла на 89%, а продажи NdPr — более чем вдвое. Именно эту разницу рынку предстоит оценить.
Потенциал роста заключается в том, что каждый новый шаг Пекина по усилению контроля повышает ценность единственной вертикально интегрированной альтернативы. У MP теперь есть минимальная цена на основной продукт, гарантированный покупатель на десять лет выпуска магнитов с предприятия 10X, новый контракт на гадолиний с американским оборонным заказчиком и государственный акционер, у которого есть все основания продолжать выписывать чеки.
Риск состоит в том, что переход 3%-ной доли к китайскому государственному владельцу даст Вашингтону повод вмешаться в структуру акционеров. Любое принудительное отчуждение, проверка или ограничение будут сопровождаться громкими спорами и затянутся надолго. Более благоприятный риск находится на другой стороне: при $49 в цене акций уже заложена значительная поддержка властей, и саммит, который приведет к смягчению экспортного контроля, уберет часть этой премии.
Если вы владеете MP, смена владельца 3%-ного пакета — не причина продавать компанию из внутренней цепочки поставок, которую финансирует правительство Соединенных Штатов. Если вы хотели открыть позицию, но считали цену неприемлемой, заголовок о китайской государственной компании в реестре акционеров может дать вам более выгодную точку входа.
Стоит записать три даты:
- Эти выходные в Нью-Йорке: Bessent встречается с He Lifeng, и редкоземельные металлы входят в повестку. Следите, заговорит ли какая-либо из сторон о владении активами, а не только об экспорте.
- 24 сентября в Вашингтоне: Trump встречается с Xi. Сделка, в рамках которой экспортные лицензии обменяют на то, чего хочет Пекин, станет крупнейшим фактором изменения цен всех редкоземельных акций за пределами Китая.
- Следующая отчетность Shenghe в Шанхае: смена контроля должна быть раскрыта бирже. Пока такого документа нет, все описанное выше остается предметом переговоров, а первое подтверждение придет из Шанхая, а не из Вашингтона или Лас-Вегаса.
Вашингтон купил 15% компании, минимальную цену на металл и десятилетие поставок магнитов.
Пекин ведет переговоры о покупке акционера, за которым никто не следил.
Ищите истину и будьте готовы,
Equedia
Источники
- Reuters, China Rare Earth Group ведет переговоры о покупке акционера MP Materials — Shenghe Resources, сообщили источники
- Специальный комитет Палаты представителей США по Коммунистической партии Китая, Письменные показания свидетеля, MP Materials Corp., ноябрь 2025 года
- MP Materials, MP Materials объявляет о масштабном государственно-частном партнерстве с Министерством обороны
- Reuters, MP Materials заключила крупнейшую сделку с США в сфере редкоземельных металлов, чтобы ослабить контроль Китая
- Reuters, Австралийская Peak Rare Earths выбрала предложение Shenghe на $130 mln, отклонив более высокую заявку из США
- MP Materials, MP Materials публикует результаты за второй квартал 2026 года
- MP Materials, MP Materials публикует результаты за первый квартал 2026 года
- Reuters, Министр финансов США Bessent планирует обсудить ИИ и редкоземельные металлы с китайским вице-премьером He, сообщил источник
- Nasdaq, Исторические данные MP Materials Corp.
- The Equedia Letter, Как заработать на буме критически важных минералов
- The Equedia Letter, Вашингтон отступил в вопросе пошлин на медь
Отказ от ответственности: это письмо предназначено исключительно для информационных и образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Прошлые прогнозы и результаты не гарантируют будущих результатов. С полными условиями использования и отказом от ответственности можно ознакомиться на equedia.com.
