Il 16 novembre 2025, un dirigente di MP Materials ha firmato un modulo informativo per la Commissione speciale della Camera sul Partito comunista cinese e, nella risposta alla domanda numero sei, la società ha scritto una frase su uno dei propri azionisti.
Come si legge nella dichiarazione del testimone depositata presso la commissione:
«Shenghe potrebbe essere considerata un “agente” della Repubblica Popolare Cinese, sulla base della partecipazione, riportata, del 14.06% nelle azioni ordinarie in circolazione di Shenghe detenuta dall'Institute of Multipurpose Utilisation of Mineral Resources Chinese Academy of Geological Sciences.»
Oggi, dieci mesi dopo, Reuters ha riferito che il campione statale cinese delle terre rare è in trattative per acquisire interamente quell'azionista.
MP Materials gestisce Mountain Pass, in California, l'unica miniera di terre rare in produzione negli Stati Uniti, e il Department of Defense è il suo maggiore azionista. Shenghe Resources, quotata a Shanghai, possiede ancora circa il 3% della società.
Che cosa accade, dunque, quando un'impresa statale cinese e il Pentagono finiscono nello stesso libro soci? E quali conseguenze ci sono per il titolo in portafoglio?
Che cosa ha riferito Reuters
Partiamo dall'articolo, perché tutte le altre domande dipendono da quanto vi è riportato.
In un articolo del 18 settembre 2026, citando due fonti a conoscenza della questione, Reuters ha scritto:
«La statale China Rare Earth Group è in trattative per acquisire Shenghe Resources, secondo due fonti a conoscenza della questione: una mossa che consoliderebbe il controllo di Pechino sul settore e assegnerebbe al gruppo una partecipazione in una delle iniziative di Washington nelle terre rare.»
China Rare Earth Group punta a una partecipazione di controllo, ha affermato una delle fonti, e le trattative sono in corso dall'inizio dell'anno. Nessuna delle due fonti sapeva quando un accordo avrebbe potuto essere annunciato o perfezionato; China Rare Earth Group, Shenghe e il Ministero del Commercio cinese non hanno risposto alle richieste di commento di Reuters.
Perché Pechino dovrebbe acquistare un settore che già domina? Perché Shenghe è una delle ultime grandi società cinesi di estrazione e raffinazione delle terre rare ancora partecipate da investitori privati, e acquisirla porterebbe a compimento un consolidamento che lo Stato persegue da decenni. La stessa China Rare Earth Group è stata costituita nel 2021 aggregando cinque società statali delle terre rare ed è il maggiore fornitore nazionale di terre rare pesanti.
L'operazione offre anche un secondo vantaggio, perché Pechino assegna le proprie quote di estrazione, fusione e separazione ai gruppi statali, che poi le ripartiscono tra le controllate. Una delle fonti di Reuters ha affermato che un accordo garantirebbe a Shenghe un migliore accesso a tali quote, mentre la Cina ha smesso di pubblicare i dati che il resto del mondo utilizzava come indicatore dell'offerta globale.
Il legame che MP ha già reciso
Tutto questo potrebbe sembrare soltanto una vicenda societaria cinese, ma è utile sapere quanto fosse profondo, un tempo, il coinvolgimento cinese in MP.
Shenghe non è mai stata un azionista passivo. Dal 2017 era il partner commerciale di MP per il ritiro della produzione, acquistando il materiale di Mountain Pass per distribuirlo agli utilizzatori finali in Cina, in base ad accordi rinnovati il 19 maggio 2020, il 4 marzo 2022 e nuovamente il 16 gennaio 2024.
MP ha comunicato al Congresso i ricavi generati da quegli accordi, anno per anno.
MP Materials revenue from the Shenghe offtake, US$ million
Source: MP Materials disclosure, House Select Committee on the CCP, November 2025
| Label | Value |
|---|---|
| 2021 | 326.6 |
| 2022 | 496.7 |
| 2023 | 242.5 |
| 2024 | 158.0 |
| 2025 | 51.3 |
Poi la società ha rinunciato a tutto. Nella stessa dichiarazione, MP ha comunicato alla commissione:
«Nel luglio 2025, per allinearsi alle condizioni del Transaction Agreement con il Department of War e sostenere ulteriormente i propri obiettivi relativi alla filiera nazionale, MP Materials Corp. ha cessato tutte le vendite dei propri prodotti alla Cina e non prorogherà l'attuale Offtake Agreement del 2024 alla sua scadenza nel gennaio 2026.»
La decisione è ancora visibile nei conti. Nel secondo trimestre del 2026, i cui risultati sono stati pubblicati il 6 agosto, i ricavi sono aumentati dell'89% rispetto a un anno prima, raggiungendo $108.5 million, nonostante quella che MP definisce la cessazione delle vendite di concentrato a partire dal luglio 2025: le vendite di NdPr sono più che raddoppiate, a 1,006 metric tons, e l'attività nazionale ha sostituito quella cinese.
Il rapporto commerciale è terminato. La partecipazione azionaria no.
Il legame che non poteva recidere
Quando l'accordo con il Pentagono fu annunciato nel luglio 2025, Reuters descrisse Shenghe come uno dei maggiori azionisti di MP, con una quota di circa 8%, in un momento in cui MP inviava ancora in Cina la maggior parte del minerale per la lavorazione. Reuters stima ora quella partecipazione al 3%.
Come si è passati dall'8% al 3%? Dai documenti pubblici non sappiamo quanto della diminuzione derivi da vendite e quanto dall'emissione di nuove azioni da parte di MP; in ogni caso, la partecipazione non si è mai azzerata.
MP ha dichiarato più volte che né Shenghe né il governo cinese esercitano alcun controllo sulle sue attività, e nulla di quanto abbiamo letto contraddice questa affermazione. Un azionista al 3% non governa una società: per questo, più che l'entità della quota, conta l'identità di chi finirà per detenerla. Un gruppo statale creato da Pechino per controllare il settore comparirebbe nel libro soci della società su cui Washington ha puntato per sottrarsi proprio a quel controllo.
Reuters è stata prudente su questo punto, e lo siamo anche noi:
«Non è chiaro in che modo la prospettiva che una grande impresa statale cinese delle terre rare condivida il libro soci con il Department of Defense statunitense possa incidere sull'operazione.»
Nessuno ha ancora depositato alcun documento e, a oggi, esistono soltanto una trattativa, due fonti anonime e un libro soci pubblico da quando MP si è quotata.
La partecipazione in MP è inoltre la più piccola tra quelle estere che passerebbero di mano. Lo scorso anno, la controllata di Singapore di Shenghe ha accettato di acquisire l'australiana Peak Rare Earths, offrendo A$0.443 per azione in contanti per i titoli che non possedeva già e valutando la società A$195 million, ossia circa US$130 million, secondo Reuters. Il consiglio di amministrazione di Peak ha preferito quell'offerta a un approccio non sollecitato da A$240 million presentato da un offerente statunitense, citando la certezza dell'esecuzione; Shenghe aveva già dichiarato che non avrebbe sostenuto la proposta americana.
L'attività al centro dell'operazione è Ngualla, in Tanzania, uno dei maggiori giacimenti mondiali di neodimio e praseodimio, i due elementi che conferiscono forza a un magnete permanente. Acquisendo Shenghe, un gruppo statale cinese erediterebbe quindi, con un'unica operazione e senza dover presentare offerte separate, un giacimento tanzaniano di NdPr, una posizione nel settore australiano delle terre rare e una quota dell'unico produttore statunitense di terre rare.
Che cosa ha comprato davvero il Pentagono
Confrontiamo ora quel 3% con ciò che Washington ha messo sul tavolo.
Nel suo annuncio del 10 luglio 2025, MP ha illustrato un pacchetto di durata superiore a un decennio:
«Il DoD ha sottoscritto un accordo decennale che stabilisce un prezzo minimo garantito di $110 per kilogram per i prodotti NdPr di MP Materials stoccati o venduti, riducendo la vulnerabilità alle forze estranee al mercato e assicurando flussi di cassa stabili e prevedibili, con condivisione dei benefici al rialzo.»
Il Department of Defense ha inoltre accettato di acquistare $400 million di azioni privilegiate convertibili e un warrant, entrambi con prezzo di esercizio pari a $30.03 per azione. Insieme rappresentavano il 15% delle azioni in circolazione di MP al 9 luglio 2025, su base convertita ed esercitata, e collocavano il Pentagono nella posizione di maggiore azionista. Il dipartimento si è impegnato per dieci anni ad acquistare il 100% dei magneti del previsto impianto 10X, ha prestato a MP $150 million per la separazione delle terre rare pesanti a Mountain Pass e ha garantito un impegno di finanziamento da $1 billion di JPMorgan e Goldman Sachs.
Quel prezzo minimo genera davvero denaro o è soltanto una frase in un comunicato stampa? MP contabilizza la differenza come provento derivante dall'accordo di protezione del prezzo: l'importo è stato pari a $42.3 million nel primo trimestre del 2026 e a $17.6 million nel secondo. Il governo degli Stati Uniti ha quindi versato circa $60 million in sei mesi al solo scopo di mantenere il prezzo statunitense dell'NdPr al di sopra del livello al quale Pechino potrebbe rendere antieconomica la miniera.
Washington ha costruito il mercato parallelo descritto in Come investire nel boom dei minerali critici, e il sistema funziona. Ma nessun prezzo minimo può acquistare il diritto di scegliere chi altro compare nel libro soci.
Sei giorni prima del vertice
La tempistica ci dice qualcosa? Forse sì.
Reuters ha inoltre riferito oggi che il segretario al Tesoro Scott Bessent intende discutere di IA, commercio e terre rare con il vicepremier cinese He Lifeng questo fine settimana a New York, prima dell'incontro tra il presidente Trump e il presidente Xi a Washington il 24 settembre.
Un articolo pubblicato sei giorni prima del vertice, basato su due fonti che non vogliono essere identificate e relativo a un'operazione che nessuna delle due società conferma, appare tanto una posizione negoziale quanto un evento societario.
Abbiamo già visto Washington esitare di fronte a una scelta di questo tipo in Washington ha ceduto sul rame, quando la prospettiva di un dazio ha mosso il prezzo del rame molto più di quanto abbia mai fatto il dazio stesso.
Che cosa significa per il vostro investimento
Riuniamo il quadro completo:
- China Rare Earth Group, il gruppo statale costituito nel 2021, è in trattative per assumere il controllo di Shenghe Resources.
- Shenghe possiede circa il 3% di MP Materials, in calo rispetto a circa l'8% del luglio 2025.
- MP ha cessato tutte le vendite alla Cina nel luglio 2025 e ha lasciato scadere nel gennaio 2026 l'accordo di ritiro della produzione con Shenghe, dopo che i ricavi derivanti dall'intesa erano scesi da $496.7 million nel 2022 a $51.3 million nel 2025.
- MP ha dichiarato al Congresso che Shenghe potrebbe essere considerata un agente della Repubblica Popolare Cinese, sulla base di una partecipazione del 14.06% detenuta da un istituto di ricerca statale cinese.
- Il Pentagono detiene azioni privilegiate convertibili e un warrant equivalenti al 15% di MP al luglio 2025, garantisce un prezzo minimo di $110 per kilogram per l'NdPr e quest'anno ha già versato circa $60 million in base all'accordo.
- Shenghe controlla inoltre l'acquisizione di Peak Rare Earths e il giacimento di NdPr di Ngualla, in Tanzania.
Che cosa fare, dunque?
MP Materials (NYSE: MP) ha chiuso a $49.38 il 17 settembre 2026, secondo Nasdaq, all'interno di un intervallo a 52 settimane compreso tra $37.81 e $100.25. Il titolo vale meno della metà del suo massimo, mentre nel trimestre di giugno i ricavi sono aumentati dell'89% e le vendite di NdPr sono più che raddoppiate: è questo lo scarto che il mercato vi chiede di valutare.
Il potenziale rialzista deriva dal fatto che ogni mossa con cui Pechino rafforza la propria presa aumenta il valore dell'unica alternativa integrata. MP dispone ora di un prezzo minimo per il suo prodotto principale, di un acquirente garantito per dieci anni di produzione di magneti dall'impianto 10X, di un nuovo contratto per il gadolinio con un cliente statunitense della difesa e di un azionista pubblico con ogni incentivo a continuare a staccare assegni.
Il rischio è che la presenza di un soggetto statale cinese con una quota del 3% induca Washington a intervenire sul libro soci; un'eventuale cessione forzata, verifica o restrizione produrrebbe incertezza e richiederebbe tempo. Sul versante opposto c'è un rischio più favorevole: a $49, il titolo incorpora una notevole benevolenza politica, e un vertice capace di allentare i controlli sulle esportazioni ridurrebbe parte di quel premio.
Se possedete MP, il passaggio di mano di una quota del 3% non è un motivo per vendere una filiera nazionale sostenuta finanziariamente dal governo degli Stati Uniti. Se desideravate aprire una posizione ma ritenevate il prezzo proibitivo, un titolo di giornale sulla presenza di una società statale cinese nel libro soci potrebbe offrirvi un punto d'ingresso migliore.
Tre date meritano di essere annotate:
- Questo fine settimana a New York: Bessent incontra He Lifeng, con le terre rare all'ordine del giorno. Occorrerà verificare se una delle due parti parlerà di assetti proprietari anziché soltanto di esportazioni.
- 24 settembre a Washington: Trump incontra Xi. Un accordo che scambi licenze di esportazione con qualcosa che Pechino desidera rappresenta il principale fattore di oscillazione per i prezzi di tutte le società delle terre rare al di fuori della Cina.
- Il prossimo documento di Shenghe a Shanghai: un cambio di controllo deve essere comunicato alla borsa. Fino a quel deposito, tutto quanto descritto sopra resta una trattativa; la prima conferma arriverà da Shanghai, non da Washington o Las Vegas.
Washington ha comprato il 15% della società, un prezzo minimo per il metallo e dieci anni di magneti.
Pechino sta negoziando per l'azionista che nessuno osservava.
Cercate la verità e siate preparati,
Equedia
Fonti
- Reuters, China Rare Earth Group tratta l'acquisto dell'azionista di MP Materials Shenghe Resources, secondo fonti
- Commissione speciale della Camera degli Stati Uniti sul Partito comunista cinese, Dichiarazione del testimone, MP Materials Corp., novembre 2025
- MP Materials, MP Materials annuncia una partnership pubblico-privata trasformativa con il Department of Defense
- Reuters, MP Materials sigla un maxi accordo sulle terre rare con gli Stati Uniti per spezzare la presa della Cina
- Reuters, L'australiana Peak Rare Earths sceglie l'offerta da $130 mln di Shenghe e respinge la proposta statunitense più alta
- MP Materials, MP Materials pubblica i risultati del secondo trimestre 2026
- MP Materials, MP Materials pubblica i risultati del primo trimestre 2026
- Reuters, Bessent del Tesoro USA intende discutere di IA e terre rare con il cinese He, secondo una fonte
- Nasdaq, Dati storici di MP Materials Corp.
- The Equedia Letter, Come investire nel boom dei minerali critici
- The Equedia Letter, Washington ha ceduto sul rame
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