Le 16 novembre 2025, un dirigeant de MP Materials a signé un formulaire de déclaration destiné à la commission spéciale de la Chambre des représentants sur le Parti communiste chinois. Dans sa réponse à la sixième question, l’entreprise a écrit une phrase au sujet de l’un de ses propres actionnaires.
Selon la déclaration du témoin déposée auprès de la commission :
« Shenghe pourrait être considéré comme un “agent” de la République populaire de Chine, compte tenu de la participation déclarée de 14.06% de l’Institute of Multipurpose Utilisation of Mineral Resources Chinese Academy of Geological Sciences dans les actions ordinaires en circulation de Shenghe. »
Aujourd’hui, dix mois plus tard, Reuters rapporte que le champion public chinois des terres rares négocie le rachat pur et simple de cet actionnaire.
MP Materials exploite Mountain Pass, en Californie, la seule mine de terres rares en production aux États-Unis, et le Department of Defense est son premier actionnaire. Shenghe Resources, coté à Shanghai, détient encore environ 3% de l’entreprise.
Que se passe-t-il donc lorsqu’une entreprise publique chinoise et le Pentagone se retrouvent au capital de la même société, et quelles en sont les conséquences pour l’action que vous détenez ?
Ce que Reuters a rapporté
Commençons par l’information elle-même, car toutes les autres questions en découlent.
Dans un article publié le 18 septembre 2026 et citant deux sources proches du dossier, Reuters présente ainsi la situation :
« China Rare Earth Group, entreprise publique, négocie l’acquisition de Shenghe Resources, ont déclaré deux sources proches du dossier. Cette opération renforcerait le contrôle de Pékin sur le secteur et donnerait au groupe une participation dans l’un des projets de Washington consacrés aux terres rares. »
China Rare Earth Group souhaite obtenir une participation de contrôle, selon l’une de ces sources, et les discussions se poursuivent depuis le début de l’année. Aucune des deux sources ne savait quand une opération pourrait être annoncée ou finalisée, tandis que China Rare Earth Group, Shenghe et le Ministry of Commerce chinois n’ont pas répondu aux demandes de commentaires de Reuters.
Pourquoi Pékin chercherait-il à acheter un secteur qu’il domine déjà ? Parce que Shenghe est l’un des derniers grands groupes chinois d’extraction et de raffinage des terres rares dont le capital reste en partie privé. Son rachat achèverait un mouvement de consolidation mené par l’État depuis des décennies. China Rare Earth Group a lui-même été constitué en 2021 à partir de cinq entreprises publiques spécialisées dans les terres rares et constitue le premier fournisseur chinois de terres rares lourdes.
L’opération recèle un second avantage, car Pékin attribue ses quotas d’extraction, de fusion et de séparation aux groupes publics, qui les répartissent ensuite entre leurs filiales. Selon l’une des sources de Reuters, une transaction donnerait à Shenghe un meilleur accès à ces quotas. Or la Chine a cessé de publier les chiffres que le reste du monde utilisait auparavant comme indicateur de l’offre mondiale.
Le lien que MP a déjà rompu
Tout cela peut sembler relever d’une simple affaire entre entreprises chinoises. Il faut donc mesurer jusqu’où l’influence chinoise s’étendait autrefois au sein de MP.
Shenghe n’a jamais été un actionnaire passif. À partir de 2017, il était le partenaire d’enlèvement de MP, achetant la production de Mountain Pass pour la distribuer aux utilisateurs finaux en Chine, dans le cadre d’accords renouvelés le 19 mai 2020, le 4 mars 2022, puis de nouveau le 16 janvier 2024.
MP a communiqué au Congrès, année par année, le chiffre d’affaires généré par ces accords.
MP Materials revenue from the Shenghe offtake, US$ million
Source: MP Materials disclosure, House Select Committee on the CCP, November 2025
| Label | Value |
|---|---|
| 2021 | 326.6 |
| 2022 | 496.7 |
| 2023 | 242.5 |
| 2024 | 158.0 |
| 2025 | 51.3 |
Puis l’entreprise y a entièrement renoncé. Dans la même déclaration, MP a indiqué à la commission :
« En juillet 2025, afin de respecter les conditions du Transaction Agreement conclu avec le ministère de la Guerre et de soutenir davantage ses objectifs relatifs à la chaîne d’approvisionnement nationale, MP Materials Corp. a cessé toute vente de ses produits à la Chine et ne prolongera pas l’actuel 2024 Offtake Agreement à son expiration en janvier 2026. »
Cette décision reste visible dans les comptes. Au deuxième trimestre 2026, publié le 6 août, le chiffre d’affaires a progressé de 89% sur un an, à $108.5 million, malgré ce que MP appelle l’arrêt des ventes de concentré à compter de juillet 2025. Les ventes de NdPr ont en effet plus que doublé, à 1,006 metric tons, et les activités nationales ont remplacé les activités chinoises.
La relation commerciale est terminée. La participation au capital ne l’est pas.
Le lien qu’il n’a pas pu rompre
Lorsque l’accord avec le Pentagone a été annoncé en juillet 2025, Reuters décrivait Shenghe comme l’un des principaux actionnaires de MP, avec une participation d’environ 8%, à une époque où MP expédiait encore l’essentiel de son minerai en Chine pour y être traité. Reuters estime désormais cette participation à 3%.
Comment 8% sont-ils devenus 3% ? Les informations publiques ne permettent pas de déterminer quelle part de cette baisse provient de cessions et quelle part résulte de l’émission de nouvelles actions par MP. Quoi qu’il en soit, la participation n’est jamais tombée à zéro.
MP a affirmé à plusieurs reprises que ni Shenghe ni le gouvernement chinois n’exerçaient de contrôle sur ses activités, et rien de ce que nous avons lu ne contredit cette affirmation. Un actionnaire à 3% ne dirige pas une entreprise. Voilà pourquoi le niveau de la participation importe moins que l’identité de son détenteur final : un groupe public créé par Pékin pour contrôler le secteur figurerait alors au capital de l’entreprise sur laquelle Washington s’appuie précisément pour échapper à cette emprise.
Reuters s’est montré prudent sur ce point, et nous le sommes aussi :
« Il est difficile de savoir quelles conséquences la présence simultanée, au registre des actionnaires, d’une grande entreprise publique chinoise de terres rares et du US Department of Defense pourrait avoir sur l’opération. »
Aucun document n’a encore été déposé. À ce jour, il existe seulement une négociation, deux sources anonymes et un registre des actionnaires accessible à tous depuis l’introduction en Bourse de MP.
La participation dans MP est également le plus petit des actifs étrangers qui changeraient de mains. L’an dernier, la filiale singapourienne de Shenghe a accepté de racheter l’australien Peak Rare Earths, proposant A$0.443 par action en numéraire pour les titres qu’elle ne détenait pas encore et valorisant l’entreprise à A$195 million, soit environ US$130 million, selon Reuters. Le conseil d’administration de Peak a préféré cette offre à une proposition non sollicitée de A$240 million émanant d’un acquéreur américain, invoquant une plus grande certitude d’exécution. Shenghe avait déjà indiqué qu’il ne soutiendrait pas l’offre américaine.
L’actif au cœur de cette opération est Ngualla, en Tanzanie, l’un des plus grands gisements mondiaux de néodyme et de praséodyme, les deux éléments qui confèrent leur puissance aux aimants permanents. En rachetant Shenghe, un groupe public chinois hériterait donc, en une seule transaction et sans soumissionner séparément pour aucun de ces actifs, d’un gisement tanzanien de NdPr, d’une position dans le secteur australien des terres rares et d’une participation dans l’unique producteur américain de terres rares.
Ce que le Pentagone a réellement acheté
Comparons maintenant ces 3% à ce que Washington a mis sur la table.
Dans son communiqué du 10 juillet 2025, MP a présenté un dispositif s’étendant sur plus d’une décennie :
« Le DoD a conclu un accord de 10 ans établissant un engagement de prix plancher de $110 per kilogram pour les produits NdPr de MP Materials stockés ou vendus, réduisant ainsi l’exposition aux forces non marchandes et garantissant des flux de trésorerie stables et prévisibles, avec partage du potentiel de hausse. »
Le Department of Defense a également accepté d’acheter $400 million d’actions privilégiées convertibles assorties d’un bon de souscription, tous deux fixés à $30.03 par action. Ensemble, ces instruments représentaient 15% des actions en circulation de MP au 9 juillet 2025, sur une base après conversion et exercice, faisant du Pentagone le premier actionnaire potentiel. Il s’est engagé sur un contrat d’enlèvement de dix ans couvrant 100% des aimants de la future usine 10X, a prêté $150 million à MP pour la séparation des terres rares lourdes à Mountain Pass et a garanti un financement de $1 billion apporté par JPMorgan et Goldman Sachs.
Ce plancher représente-t-il réellement de l’argent ou seulement une formule dans un communiqué ? MP comptabilise l’écart comme un revenu lié à l’accord de protection des prix. Celui-ci s’est élevé à $42.3 million au premier trimestre 2026, puis à $17.6 million au deuxième trimestre. Le gouvernement américain a donc versé environ $60 million en six mois dans le seul but de maintenir le prix américain du NdPr au-dessus du niveau auquel Pékin pourrait rendre la mine non rentable.
Washington a construit le marché parallèle que nous décrivions dans Comment profiter de l’essor des minerais critiques, et celui-ci fonctionne. Mais aucun prix plancher ne permet de choisir qui d’autre figure au registre des actionnaires.
Six jours avant le sommet
Le calendrier est-il révélateur ? C’est possible.
Reuters rapporte également aujourd’hui que le secrétaire au Trésor Scott Bessent prévoit de discuter d’IA, de commerce et de terres rares avec le vice-Premier ministre chinois He Lifeng à New York ce week-end, avant la rencontre entre le président Trump et le président Xi à Washington le 24 septembre.
Une information publiée six jours avant ce sommet, attribuée à deux personnes refusant d’être nommées et décrivant une transaction qu’aucune des deux entreprises ne souhaite confirmer, ressemble autant à une position de négociation qu’à une opération financière.
Nous avons déjà vu Washington hésiter face à ce type de décision, dans Washington a reculé sur le cuivre, où la perspective d’un droit de douane a fait bien davantage bouger le prix du cuivre que ne l’a jamais fait le droit lui-même.
Ce que cela signifie pour vos placements
Rassemblons tous les éléments :
- China Rare Earth Group, le groupe public créé en 2021, négocie une prise de contrôle de Shenghe Resources.
- Shenghe détient environ 3% de MP Materials, contre environ 8% en juillet 2025.
- MP a cessé toute vente à la Chine en juillet 2025 et laissé expirer en janvier 2026 son accord d’enlèvement avec Shenghe, après que le chiffre d’affaires correspondant est tombé de $496.7 million en 2022 à $51.3 million en 2025.
- MP a déclaré au Congrès que Shenghe pouvait être considéré comme un agent de la République populaire de Chine en raison d’une participation de 14.06% détenue par un institut de recherche public chinois.
- Le Pentagone détient des actions privilégiées convertibles et un bon de souscription représentant 15% de MP en juillet 2025, garantit un prix plancher de $110 per kilogram pour le NdPr et a déjà versé environ $60 million à ce titre cette année.
- Shenghe contrôle également le rachat de Peak Rare Earths et le gisement de NdPr de Ngualla, en Tanzanie.
Que devez-vous donc en conclure ?
MP Materials (NYSE: MP) a clôturé à $49.38 le 17 septembre 2026, selon le Nasdaq, dans une fourchette de 52 week comprise entre $37.81 et $100.25. Le titre vaut moins de la moitié de son plus haut, alors que le chiffre d’affaires du trimestre clos en juin a progressé de 89% et que les ventes de NdPr ont plus que doublé. C’est cet écart que le marché vous demande d’évaluer.
Le potentiel de hausse tient au fait que chaque décision de Pékin visant à resserrer son emprise augmente la valeur de l’unique solution intégrée de substitution. MP bénéficie désormais d’un plancher pour son principal produit, d’un acheteur garanti pendant dix ans pour les aimants de l’usine 10X, d’un nouveau contrat de gadolinium avec un client américain du secteur de la défense et d’un actionnaire public qui a toutes les raisons de continuer à signer des chèques.
Le risque est que la détention d’une participation de 3% par une entreprise publique chinoise incite Washington à intervenir sur la structure du capital. Toute cession forcée, procédure d’examen ou restriction serait agitée et lente à mettre en œuvre. Un risque plus favorable se trouve à l’opposé : à $49, le titre intègre une bonne dose de soutien politique, et un sommet qui assouplirait les contrôles à l’exportation retrancherait une partie de cette prime.
Si vous détenez MP, le changement de propriétaire d’une participation de 3% ne justifie pas de vendre une chaîne d’approvisionnement nationale financée par le gouvernement américain. Si vous souhaitiez investir mais jugiez le cours prohibitif, un titre de presse annonçant l’arrivée d’une entreprise publique chinoise au capital est précisément le genre d’événement susceptible de vous offrir un meilleur point d’entrée.
Trois dates méritent d’être notées :
- Ce week-end à New York : Bessent rencontre He Lifeng, avec les terres rares à l’ordre du jour. Observez si l’une ou l’autre partie évoque la propriété des actifs plutôt que les seules exportations.
- Le 24 septembre à Washington : Trump rencontre Xi. Un accord échangeant des licences d’exportation contre une concession recherchée par Pékin constitue le principal facteur susceptible de faire varier le cours de toutes les actions liées aux terres rares hors de Chine.
- Le prochain dépôt de Shenghe à Shanghai : tout changement de contrôle doit être déclaré à la Bourse. Tant que ce document n’existe pas, tout ce qui précède reste une négociation, et la première confirmation viendra de Shanghai plutôt que de Washington ou de Las Vegas.
Washington a acheté 15% de l’entreprise, un prix plancher pour le métal et dix ans d’aimants.
Pékin négocie le rachat de l’actionnaire que personne ne surveillait.
Cherchez la vérité et soyez prêts,
Equedia
Sources
- Reuters, China Rare Earth Group négocie le rachat de Shenghe Resources, actionnaire de MP Materials, selon des sources
- Commission spéciale de la Chambre des représentants des États-Unis sur le Parti communiste chinois, Déclaration du témoin, MP Materials Corp., novembre 2025
- MP Materials, MP Materials annonce un partenariat public-privé majeur avec le Department of Defense
- Reuters, MP Materials conclut un accord majeur avec les États-Unis sur les terres rares afin de briser l’emprise chinoise
- Reuters, L’australien Peak Rare Earths retient l’offre de Shenghe à $130 mln et rejette une proposition américaine plus élevée
- MP Materials, MP Materials publie ses résultats du deuxième trimestre 2026
- MP Materials, MP Materials publie ses résultats du premier trimestre 2026
- Reuters, Le secrétaire américain au Trésor Bessent prévoit de discuter d’IA et de terres rares avec He Lifeng, selon une source
- Nasdaq, Données historiques de MP Materials Corp.
- The Equedia Letter, Comment profiter de l’essor des minerais critiques
- The Equedia Letter, Washington a reculé sur le cuivre
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