Em 22 de setembro de 2026, a Administração de Informação de Energia dos EUA publicou uma contagem por tipo de propriedade com um desequilíbrio extraordinário.
As empresas de capital aberto representavam apenas 2% dos cerca de 12,000 produtores de petróleo e gás dos Estados Unidos em 2025.
Elas respondiam por 68% da produção combinada de petróleo bruto e gás natural nos 48 estados contíguos.
Se você possui ações de energia, a maior parte dessa produção já está em empresas nas quais pode investir.
Mas o total nacional esconde uma divisão regional que pode levá-lo a deter o produtor errado para a aposta que pretendia fazer.
Nossa preferência é escolher primeiro a bacia e a commodity, depois a ação. Os novos números da EIA mostram por que uma aposta genérica na energia americana pode errar em ambos os aspectos.
O pequeno grupo que produz a maior parte
A EIA traçou o panorama da propriedade com base em dados da Enverus, medindo petróleo e gás em conjunto, em barris de óleo equivalente.
Essa última expressão exige algum cuidado.
O óleo equivalente coloca diferentes combustíveis em uma base energética comum. Isso não significa que um barril de petróleo bruto e uma quantidade equivalente de gás natural gerem a mesma receita.
A contagem por tipo de propriedade tampouco indica que a produção tenha mudado repentinamente nesta manhã. A divulgação é nova; o ano de produção é 2025.
O que temos é uma forma de examinar as empresas por trás do número da oferta nacional.
A agência atribui a vantagem dos produtores de capital aberto à qualidade das áreas, à tecnologia e às economias de escala.
"As empresas de capital aberto geralmente informam preços de equilíbrio mais baixos"
Essa é a conclusão da EIA em sua divulgação de 22 de setembro.
Pontos de equilíbrio operacional mais baixos dão ao produtor maior margem quando os preços de venda caem. Áreas melhores também podem gerar mais volume para o trabalho necessário ao seu desenvolvimento.
Nenhuma dessas vantagens garante bom retorno em uma ação cara.
Uma empresa pode possuir poços excelentes e ainda assim pagar demais pela próxima aquisição. Também pode distribuir mais caixa do que seu negócio consegue sustentar durante um mercado de commodities mais fraco.
Então, o que devemos concluir da participação dominante das empresas de capital aberto?
Temos amplo acesso aos ativos produtores. A tarefa mais difícil é decidir quais ativos conseguem converter a produção em caixa após os custos de investimento e financiamento.
A contagem nacional da EIA nos leva ao mercado de empresas listadas. Sua divisão regional nos ajuda a escolher dentro dele.
A exceção está na região do gás
No Permian, as empresas de capital aberto produziram quatro vezes mais petróleo e gás do que as empresas privadas em 2025, segundo a mesma análise da EIA.
Ainda assim, representavam apenas 3% dos operadores ativos na região.
Em Appalachia, a produção das empresas de capital aberto foi quase cinco vezes maior que a das empresas privadas.
Portanto, um pequeno número de empresas listadas dá acesso a grande parte da produção nessas regiões, embora nenhuma ação represente uma bacia inteira.
Chegamos então ao Haynesville, no Texas e na Louisiana.
As empresas privadas responderam por 55% de sua produção combinada de petróleo e gás em 2025.
Foi a única grande região produtora na comparação da EIA em que os operadores privados detinham a maioria.
E privada não significa pequena.
As cinco maiores operadoras privadas de gás natural forneceram 38% da produção de gás do Haynesville, ou 5.8 bilhões de pés cúbicos por dia, naquele ano.
Por que isso deveria importar se essas empresas não têm ações disponíveis na tela de sua corretora?
Porque a produção delas ainda concorre com o gás vendido pela sua empresa.
Se elaborarmos uma previsão de oferta somando apenas as projeções dos produtores listados, podemos deixar de fora uma parte substancial dessa bacia. Um concorrente privado pode expandir mesmo quando as empresas de capital aberto em nossa lista de acompanhamento mantêm os gastos estáveis.
O retrato da EIA não nos diz qual operador privado perfurará mais no próximo trimestre. Ele mostra por que as projeções das empresas de capital aberto, por si sós, não resolvem essa questão.
Isso também vale no sentido oposto: uma maioria privada não impede você de comprar uma produtora listada com exposição ao Haynesville.
Significa que precisamos determinar o que essa ação realmente possui e quanto de seus negócios está em outras regiões.
O mesmo produtor pode receber dois preços diferentes
A Diamondback Energy, negociada na Nasdaq como FANG, é uma produtora de petróleo e gás concentrada na Bacia do Permian.
Seus resultados de 3 de agosto para o segundo trimestre de 2026 oferecem um teste útil para a aritmética de óleo equivalente da EIA.
No segundo trimestre de 2026, a Diamondback informou um preço médio do petróleo antes de hedge de $96.82 por barril.
Seu preço médio do gás natural antes de hedge no segundo trimestre de 2026 foi negativo em $2.15 por mil pés cúbicos.
Esses preços correspondem a produtos e unidades diferentes, portanto não podemos subtrair um do outro.
Mas seus sinais opostos revelam algo que um total combinado de produção não consegue mostrar: a mesma empresa recebia um preço positivo pelo petróleo enquanto informava um preço realizado negativo para o gás.
No segundo trimestre de 2026, os hedges elevaram o preço informado do gás para $0.34 negativo por mil pés cúbicos.
Uma empresa com preços realizados negativos para o gás ainda poderia gerar caixa substancial?
A Diamondback informou $2.3 bilhões de fluxo de caixa livre, segundo sua própria definição não GAAP, no segundo trimestre de 2026.
Essa combinação explica por que analisaríamos a FANG como investimento em petróleo antes de tratá-la como aposta em preços mais altos do gás natural.
O potencial de alta está no caixa que suas operações de petróleo podem gerar. O risco é que um preço mais baixo do petróleo corroa esse caixa enquanto os preços realizados do gás permanecem fracos.
Possuir a produção não protege o preço recebido por ela.
Fizemos uma distinção relacionada em Um milhão de dólares por dia, em que separamos o preço cotado do petróleo bruto do custo de transportar uma carga.
Aqui, precisamos separar o número da produção nacional da realidade econômica dentro da produtora.
Você pode estar certo ao afirmar que os Estados Unidos produzem enormes quantidades de energia e, ainda assim, escolher uma ação cujos lucros respondem a um preço diferente daquele que está acompanhando.
A ação de gás vai além de uma única bacia
A Expand Energy, listada na Nasdaq como EXE, produz gás natural no Haynesville e em Appalachia.
Sua descrição das áreas de operação situa os ativos do Haynesville perto da infraestrutura de exportação de gás natural liquefeito, enquanto suas operações em Appalachia lhe dão exposição a outra região produtora.
Gás natural liquefeito, ou LNG, é o gás resfriado até o estado líquido para que possa ser transportado por navio.
A proximidade da infraestrutura de exportação é um motivo para investigar a rota da empresa até os clientes. Isso não significa que cada unidade de sua produção receba um preço do mercado externo.
O que mostra a composição da produção?
Em seus resultados do segundo trimestre, divulgados em 28 de julho, a Expand informou que 92% da produção era de gás natural.
A empresa reafirmou a produção esperada para o ano inteiro de 7.4 a 7.6 bilhões de pés cúbicos equivalentes por dia.
Isso nos dá uma candidata focada em gás, com ativos distribuídos por regiões cujas estruturas de propriedade diferem acentuadamente na análise da EIA.
Para uma tese mais otimista sobre o preço doméstico do gás, a EXE merece um lugar em nossa lista de acompanhamento. Sua produção concentrada em gás oferece exposição à melhora dos preços realizados, sujeita a seus contratos de venda e hedges.
O risco é igualmente direto: uma oferta concorrente abundante pode limitar esses preços realizados, mesmo que a demanda cresça.
E você está comprando a empresa inteira, incluindo suas outras operações, seus custos e suas decisões de capital. Não é possível escolher apenas os poços do Haynesville ao comprar as ações.
Avaliaríamos a EXE com base em seus próprios preços realizados do gás, gastos e geração de caixa à medida que novos resultados forem divulgados.
Uma participação na produção nacional não pode fazer esse trabalho por nós, e a EIA não forneceu nenhuma avaliação que torne qualquer uma das ações uma compra automática.
O que acompanharíamos nesta semana
Vamos reunir todo o quadro em um só lugar:
- As produtoras listadas dominam a produção nacional.
- A maioria privada no Haynesville complica a previsão da oferta de gás.
- Os volumes em óleo equivalente ocultam preços diferentes.
- FANG e EXE expõem você a riscos distintos de commodities.
Nossa preferência é manter essas decisões de investimento separadas.
Para uma posição em petróleo, colocaríamos a FANG na lista de análise e testaríamos se a geração de caixa consegue se sustentar diante de preços realizados mais baixos do petróleo.
Para uma posição em gás, acompanharíamos a EXE levando em conta a oferta de concorrentes privados e também de empresas de capital aberto.
Antes de aumentar a exposição, as próximas verificações chegam em manhãs consecutivas.
O calendário do Weekly Petroleum Status Report da EIA prevê a próxima divulgação regular para 23 de setembro de 2026, após as 10:30, horário do Leste.
Compararemos os estoques de petróleo bruto, a atividade das refinarias e as estimativas de produção em busca de sinais de que a oferta esteja superando a demanda. Uma única queda dos estoques não demonstraria que qualquer uma das ações está barata.
O calendário do Weekly Natural Gas Storage Report prevê a próxima divulgação para 24 de setembro de 2026, às 10:30, horário do Leste.
Nesse caso, acompanharemos a variação dos estoques e sua comparação com as normas sazonais. Uma oferta persistentemente excedente enfraqueceria a tese de melhora dos preços realizados do gás.
Nenhum dos relatórios semanais separa todos esses fluxos entre operadores de capital aberto e privados. Nós os utilizamos para testar as condições das commodities nas quais as empresas operam.
Os dados de propriedade explicam onde você pode investir. Os resultados das empresas mostram quanto essa exposição rendeu.
Você pode comprar a produtora.
Ainda precisa recuperar o preço que pagou.
Busque a verdade e esteja preparado,
Equedia
Fontes
- Administração de Informação de Energia dos EUA, Empresas de capital aberto produzem a maior parte do petróleo bruto e do gás natural dos EUA, 22 de setembro de 2026
- Diamondback Energy, Visão geral da empresa, acessado em 22 de setembro de 2026
- Diamondback Energy, Resultados financeiros e operacionais do segundo trimestre de 2026, 3 de agosto de 2026
- Expand Energy, Áreas de operação, acessado em 22 de setembro de 2026
- Expand Energy, Resultados do segundo trimestre de 2026, 28 de julho de 2026
- Administração de Informação de Energia dos EUA, Calendário do Weekly Petroleum Status Report, consultado em 22 de setembro de 2026
- Administração de Informação de Energia dos EUA, Calendário do Weekly Natural Gas Storage Report, consultado em 22 de setembro de 2026
- The Equedia Letter, Um milhão de dólares por dia
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