Am 22. September 2026 veröffentlichte die US Energy Information Administration eine Analyse der Eigentümerstruktur, die ein außergewöhnliches Ungleichgewicht offenbart.
Börsennotierte Unternehmen stellten 2025 nur 2% der rund 12,000 Öl- und Gasproduzenten in den USA.
Auf sie entfielen 68% der kombinierten Rohöl- und Erdgasförderung in den 48 zusammenhängenden Bundesstaaten.
Wenn Sie Energieaktien halten, befindet sich der Großteil dieser Förderung bereits in Unternehmen, in die Sie investieren können.
Doch hinter der landesweiten Gesamtzahl verbirgt sich ein regionales Gefälle, durch das Sie am Ende den falschen Produzenten für Ihre Anlagethese halten könnten.
Wir bevorzugen es, zuerst das Förderbecken und den Rohstoff auszuwählen und erst dann die Aktie. Die neuen Zahlen der EIA zeigen, warum eine pauschale Wette auf den amerikanischen Energiesektor an beidem vorbeigehen kann.
Die kleine Gruppe, die den Großteil fördert
Die EIA ermittelte die Eigentümerstruktur anhand von Enverus-Daten und fasste Öl und Gas in Barrel Öläquivalent zusammen.
Der letzte Begriff verdient besondere Aufmerksamkeit.
Das Öläquivalent bringt unterschiedliche Energieträger auf eine gemeinsame energetische Basis. Es bedeutet nicht, dass ein Barrel Rohöl und eine äquivalente Menge Erdgas denselben Umsatz erzielen.
Auch besagt die Eigentümeranalyse nicht, dass sich die Förderung heute Morgen plötzlich verändert hat. Die Veröffentlichung ist neu; das Förderjahr ist 2025.
Was wir erhalten, ist eine Möglichkeit, die Unternehmen hinter der nationalen Fördermenge zu untersuchen.
Die Behörde führt den Vorsprung der börsennotierten Produzenten auf die Qualität ihrer Förderflächen, Technologie und Skaleneffekte zurück.
„Börsennotierte Unternehmen weisen im Allgemeinen niedrigere Break-even-Preise aus“
So lautet das Fazit der EIA in ihrer Veröffentlichung vom 22. September.
Niedrigere operative Break-even-Preise verschaffen einem Produzenten mehr Spielraum, wenn die Verkaufspreise fallen. Hochwertigere Förderflächen können zudem bei gleichem Erschließungsaufwand größere Mengen liefern.
Keiner dieser Vorteile garantiert eine gute Rendite bei einer teuer bewerteten Aktie.
Ein Unternehmen kann hervorragende Bohrlöcher besitzen und dennoch für die nächste Übernahme zu viel bezahlen. Es kann auch mehr Liquidität ausschütten, als sein Geschäft in einem schwächeren Rohstoffmarkt dauerhaft erwirtschaften kann.
Was sollten wir also aus dem dominierenden Anteil der börsennotierten Unternehmen ableiten?
Wir haben umfangreichen Zugang zu den Förderanlagen. Die schwierigere Aufgabe besteht darin, zu beurteilen, welche Anlagen ihre Produktion nach Investitions- und Finanzierungskosten in Liquidität umwandeln können.
Die landesweite Auswertung der EIA führt uns zum börsennotierten Markt. Ihre regionale Aufschlüsselung hilft uns bei der Auswahl innerhalb dieses Marktes.
Die Ausnahme liegt im Gasrevier
Im Permian förderten börsennotierte Unternehmen 2025 laut derselben EIA-Analyse viermal so viel Öl und Gas wie private Unternehmen.
Dennoch stellten sie dort nur 3% der aktiven Betreiber.
In Appalachia war die Förderung der börsennotierten Produzenten fast fünfmal so hoch wie die der privaten Produzenten.
Eine kleine Zahl börsennotierter Unternehmen eröffnet daher Zugang zu einem großen Teil der Förderung in diesen Regionen, auch wenn keine einzelne Aktie ein gesamtes Förderbecken abbildet.
Dann kommen wir zum Haynesville in Texas und Louisiana.
Private Unternehmen standen 2025 für 55% der kombinierten Öl- und Gasförderung des Beckens.
Es war die einzige große Förderregion im Vergleich der EIA, in der private Betreiber die Mehrheit hielten.
Und privat bedeutet nicht klein.
Die fünf größten privaten Erdgasbetreiber lieferten in diesem Jahr 38% der Haynesville-Gasförderung oder 5.8 Milliarden Kubikfuß pro Tag.
Warum sollte Sie das interessieren, wenn diese Unternehmen nicht auf dem Bildschirm Ihres Brokers erscheinen?
Weil ihre Förderung dennoch mit dem Gas konkurriert, das Ihr Unternehmen verkauft.
Wenn wir eine Angebotsprognose erstellen und dafür nur die Prognosen börsennotierter Produzenten addieren, kann uns ein erheblicher Teil dieses Förderbeckens entgehen. Ein privater Konkurrent kann seine Förderung ausweiten, selbst wenn die börsennotierten Unternehmen auf unserer Beobachtungsliste ihre Ausgaben konstant halten.
Die Momentaufnahme der EIA verrät uns nicht, welcher private Betreiber im nächsten Quartal mehr bohren wird. Sie zeigt uns, warum die Prognosen börsennotierter Unternehmen allein diese Frage nicht beantworten können.
Das gilt auch umgekehrt: Eine private Mehrheit hindert Sie nicht daran, einen börsennotierten Produzenten mit Haynesville-Engagement zu kaufen.
Es bedeutet, dass wir feststellen müssen, was diese Aktie tatsächlich abbildet und wie viel des Geschäfts auf andere Regionen entfällt.
Derselbe Produzent kann zwei unterschiedliche Preise erzielen
Diamondback Energy, das an der Nasdaq unter FANG gehandelt wird, ist ein auf das Permian Basin konzentrierter Öl- und Gasproduzent.
Seine Ergebnisse vom 3. August für das zweite Quartal 2026 bieten einen nützlichen Praxistest für die Öläquivalentrechnung der EIA.
Für das zweite Quartal 2026 meldete Diamondback vor Absicherungsgeschäften einen durchschnittlichen Ölpreis von $96.82 je Barrel.
Der durchschnittliche Erdgaspreis vor Absicherungsgeschäften lag im zweiten Quartal 2026 bei minus $2.15 je tausend Kubikfuß.
Diese Preise beziehen sich auf unterschiedliche Produkte und Einheiten, weshalb wir sie nicht voneinander abziehen können.
Doch ihre unterschiedlichen Vorzeichen zeigen etwas, das eine kombinierte Fördermenge nicht erkennen lässt: Dasselbe Unternehmen erzielte einen positiven Ölpreis, während es für Gas einen negativen realisierten Preis auswies.
Im zweiten Quartal 2026 verbesserten Absicherungsgeschäfte den ausgewiesenen Gaspreis auf minus $0.34 je tausend Kubikfuß.
Kann ein Unternehmen mit negativen realisierten Gaspreisen dennoch einen beträchtlichen Cashflow erwirtschaften?
Diamondback meldete für das zweite Quartal 2026 nach seiner eigenen Nicht-GAAP-Definition einen Free Cashflow von $2.3 Milliarden.
Aufgrund dieser Kombination würden wir FANG zunächst als Ölinvestment untersuchen, statt die Aktie als Wette auf steigende Erdgaspreise zu betrachten.
Das Aufwärtspotenzial liegt in dem Cashflow, den das Ölgeschäft erwirtschaften kann. Das Risiko besteht darin, dass ein schwächerer Ölpreis diesen Cashflow schmälert, während die realisierten Gaspreise niedrig bleiben.
Der Besitz von Förderanlagen schützt nicht den Preis, den Sie für die Produktion erzielen.
Eine ähnliche Unterscheidung trafen wir in Eine Million Dollar pro Tag, wo wir den notierten Rohölpreis von den Kosten für den Transport einer Ladung trennten.
Hier müssen wir die nationale Fördermenge von der Wirtschaftlichkeit innerhalb des Produzenten trennen.
Sie können mit der Einschätzung richtigliegen, dass die USA enorme Energiemengen fördern, und dennoch eine Aktie wählen, deren Gewinn auf einen anderen Preis reagiert als den, den Sie beobachten.
Die Gasaktie reicht über ein Becken hinaus
Expand Energy, an der Nasdaq unter EXE notiert, fördert Erdgas im Haynesville und in Appalachia.
Die Beschreibung der Fördergebiete verortet die Haynesville-Anlagen in der Nähe von Exportinfrastruktur für Flüssigerdgas, während das Appalachia-Geschäft ein Engagement in einer weiteren Förderregion bietet.
Flüssigerdgas oder LNG ist Gas, das zur Beförderung per Schiff durch Kühlung verflüssigt wird.
Die Nähe zur Exportinfrastruktur ist ein Grund, die Absatzwege des Unternehmens zu untersuchen. Sie belegt nicht, dass jede Fördereinheit einen Überseepreis erzielt.
Was zeigt der Fördermix?
In seinen Ergebnissen für das zweite Quartal vom 28. Juli meldete Expand, dass 92% der Förderung auf Erdgas entfielen.
Das Unternehmen bestätigte seine erwartete Gesamtjahresförderung von 7.4 bis 7.6 Milliarden Kubikfußäquivalent pro Tag.
Damit haben wir einen auf Gas fokussierten Kandidaten mit Anlagen in Regionen, deren Eigentümerstrukturen sich in der Analyse der EIA deutlich unterscheiden.
Für eine ausgeprägtere Anlagethese zu steigenden inländischen Gaspreisen verdient EXE einen Platz auf unserer Beobachtungsliste. Die gaslastige Förderung bietet vorbehaltlich der Absatzvereinbarungen und Absicherungsgeschäfte ein Engagement in steigenden realisierten Preisen.
Das Risiko ist ebenso unmittelbar: Ein reichliches konkurrierendes Angebot kann diese realisierten Preise begrenzen, selbst wenn die Nachfrage wächst.
Außerdem kaufen Sie das gesamte Unternehmen einschließlich seiner übrigen Geschäftsbereiche, Kosten und Kapitalentscheidungen. Beim Aktienkauf können Sie nicht ausschließlich die Haynesville-Bohrlöcher auswählen.
Wir würden EXE anhand seiner eigenen realisierten Gaspreise, Ausgaben und Cashflow-Generierung beurteilen, sobald neue Ergebnisse vorliegen.
Ein nationaler Förderanteil kann uns diese Arbeit nicht abnehmen, und die EIA hat keine Bewertung vorgelegt, die eine der beiden Aktien automatisch zum Kauf macht.
Was wir diese Woche beobachten würden
Fassen wir das Gesamtbild an einer Stelle zusammen:
- Börsennotierte Produzenten dominieren die nationale Förderung.
- Die private Mehrheit im Haynesville erschwert die Prognose des Gasangebots.
- Fördermengen in Öläquivalent verschleiern unterschiedliche Preise.
- FANG und EXE setzen Sie unterschiedlichen Rohstoffrisiken aus.
Wir ziehen es vor, diese Anlageentscheidungen getrennt zu halten.
Für eine Ölposition würden wir FANG auf die Analyseliste setzen und prüfen, ob die Cashflow-Generierung auch bei niedrigeren realisierten Ölpreisen Bestand haben kann.
Für eine Gasposition würden wir EXE beobachten und dabei sowohl das Angebot privater Wettbewerber als auch das börsennotierter Unternehmen berücksichtigen.
Bevor wir unser Engagement erhöhen, stehen an zwei aufeinanderfolgenden Vormittagen die nächsten Prüfsteine an.
Laut Zeitplan des Weekly Petroleum Status Report der EIA erscheint die nächste reguläre Veröffentlichung am 23. September 2026 nach 10:30 Uhr Ostküstenzeit.
Wir werden die Rohölbestände, die Raffinerieaktivität und die Förderschätzungen daraufhin vergleichen, ob das Angebot die Nachfrage überholt. Ein einzelner Bestandsrückgang würde nicht belegen, dass eine der beiden Aktien günstig bewertet ist.
Laut Zeitplan des Weekly Natural Gas Storage Report erscheint die nächste Veröffentlichung am 24. September 2026 um 10:30 Uhr Ostküstenzeit.
Dort werden wir die Veränderung der Lagerbestände und ihren Vergleich mit saisonalen Normwerten beobachten. Ein anhaltender Angebotsüberschuss würde die Aussicht auf steigende realisierte Gaspreise schwächen.
Keiner der Wochenberichte schlüsselt all diese Ströme nach börsennotierten und privaten Betreibern auf. Wir nutzen sie, um die Rohstoffmarktbedingungen zu prüfen, unter denen die Unternehmen tätig sind.
Die Eigentümerdaten zeigen, wo Sie investieren können. Die Unternehmensergebnisse zeigen, was dieses Engagement eingebracht hat.
Sie können den Produzenten kaufen.
Den gezahlten Preis müssen Sie dennoch erst wieder verdienen.
Suchen Sie die Wahrheit und seien Sie vorbereitet,
Equedia
Quellen
- US Energy Information Administration, Börsennotierte Unternehmen fördern den Großteil des US-Rohöls und -Erdgases, 22. September 2026
- Diamondback Energy, Unternehmensüberblick, abgerufen am 22. September 2026
- Diamondback Energy, Finanz- und Betriebsergebnisse für das zweite Quartal 2026, 3. August 2026
- Expand Energy, Fördergebiete, abgerufen am 22. September 2026
- Expand Energy, Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, 28. Juli 2026
- US Energy Information Administration, Zeitplan des Weekly Petroleum Status Report, geprüft am 22. September 2026
- US Energy Information Administration, Zeitplan des Weekly Natural Gas Storage Report, geprüft am 22. September 2026
- The Equedia Letter, Eine Million Dollar pro Tag
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