Às quatro da tarde em Londres, na terça-feira, 15 de setembro de 2026, a Baltic Exchange publicou sua avaliação diária para uma viagem: um petroleiro de 270,000 toneladas carregando petróleo bruto em Ras Tanura, na Arábia Saudita, e descarregando em Ningbo, na China.
O número foi $1,099,000 por dia.
No início deste mês, a mesma viagem era avaliada em cerca de $700,000 por dia e, na segunda-feira, 14 de setembro, superou um milhão de dólares pela primeira vez na história do índice de referência, como informou a Seatrade Maritime com base nos próprios números da Baltic.
Quatro dias depois, na manhã de sábado, o comandante do Comando Central dos EUA divulgou um vídeo afirmando que o Estreito de Ormuz está mais movimentado do que em qualquer momento dos últimos seis meses.
Ambas as declarações descrevem o mesmo trecho de mar na mesma semana.
O prêmio de guerra saiu do barril e foi para o navio que o transporta, e o preço do petróleo na sua tela já não mostra para onde ele foi.
O que disse o almirante
O almirante Brad Cooper comanda o Comando Central e, no sábado, 19 de setembro, o comando divulgou sua atualização em vídeo sobre o estreito. A Anadolu Agency publicou os números:
"As forças do CENTCOM apoiaram a saída de mais de 1 bilhão de barris de petróleo bruto do Golfo."
Ele afirmou que as forças americanas auxiliaram mais de 2,000 travessias de embarcações comerciais, que as principais rotas foram desminadas e que o Irã exportou "zero barris" sob o que chamou de bloqueio impenetrável. Disse ainda que o volume de petróleo bruto, cargas e gás natural liquefeito que atravessou o estreito nas duas semanas anteriores foi superior ao de qualquer momento dos seis meses precedentes e que trabalha com os seis países do Conselho de Cooperação do Golfo, seguradoras e companhias de navegação para elevá-lo ainda mais. O Arab News noticiou a mesma entrevista e especificou o período referente ao bilhão de barris: os últimos dois meses.
Façamos, então, a divisão que ele omitiu.
Um bilhão de barris em dois meses equivale a cerca de 16 milhões de barris por dia. A própria medição da EIA para essa hidrovia, publicada em 16 de junho de 2025, situa a média de 2024 em 20 milhões de barris por dia de petróleo bruto, condensado e derivados — aproximadamente um quinto de tudo o que o mundo consome. Se esses dois meses estiverem mais próximos de três, o fluxo escoltado cai para perto de 11 milhões por dia.
Em outras palavras, o número do qual a Marinha se orgulha descreve um estreito operando entre metade e quatro quintos do normal, no sétimo mês de uma guerra iniciada em 28 de fevereiro. Expusemos o que observar nessa guerra antes que ela chegasse aos petroleiros, em O "Dia D econômico" de Trump contra o Irã: o que os investidores devem observar.
O que contabilizaram os rastreadores de petroleiros
Há uma segunda contagem da mesma semana, feita pelas empresas que acompanham navios, e não pelo comando que os escolta.
A Associated Press informou em 18 de setembro que entre 26 e 35 embarcações por dia atravessaram o estreito naquela semana, segundo Dimitris Ampatzidis, da empresa de rastreamento de petroleiros Kpler, abaixo da média diária de 35 a 40 nas oito semanas anteriores.
Uma contagem mede a tonelagem escoltada, enquanto a outra contabiliza cascos; portanto, ambas podem estar corretas se os navios em trânsito forem maiores e estiverem mais carregados. Nenhuma delas, porém, descreve um retorno à normalidade.
A mesma reportagem apresenta o motivo pelo qual os comandantes estão sendo seletivos. O Irã afirmou ter atingido na noite de quinta-feira o petroleiro Trend, de bandeira togolesa, devido ao que chamou de tentativa ilegal de atravessar o estreito; a Marinha da Guarda Revolucionária advertiu que embarcações em trânsito sem sua autorização correm risco de destruição; e a United Kingdom Maritime Trade Operations informou que outro petroleiro foi atingido na quarta-feira por um projétil desconhecido, sem feridos entre os tripulantes.
Um corretor de seguros de Londres deu à AP a frase que determina o preço de uma viagem:
"O tráfego continua gravemente prejudicado e cada vez mais seletivo."
Por que dar atenção à frase de um corretor antes do vídeo de um almirante? Porque a frase do corretor é precificada todas as manhãs no mercado de fretes, e o vídeo não.
A porta que se fechou em 11 de setembro
Algo mais aconteceu neste mês que explica por que o mercado de fretes se rompeu naquele momento.
Na sexta-feira, 11 de setembro, a Arábia Saudita fechou seu oleoduto East-West após uma série de ataques com drones, informou o Ministério da Energia.
Esse oleoduto é a rota alternativa. Ele atravessa a Península Arábica até o porto de Yanbu, no Mar Vermelho, e, durante seis meses, transportou cerca de 4 milhões de barris por dia — aproximadamente 4% da oferta global — para fora do reino sem chegar perto de Ormuz, informou a Reuters em 13 de setembro.
Com o oleoduto paralisado, Yanbu dispunha de estoques para manter os carregamentos por cinco a sete dias, disseram três fontes do setor à Reuters, enquanto as estimativas para os reparos chegavam a cinco ou seis semanas.
Esses cinco a sete dias terminaram neste fim de semana.
Assim, cada barril saudita que ainda busca um comprador precisa sair pela porta escoltada pela Marinha dos EUA — a mesma porta contra a qual o Irã está disparando.
O pedágio sobre um barril
O frete costuma ser a linha mais monótona de uma operação com petróleo. O armador recebe algumas dezenas de centavos por barril, o comprador discute o preço do petróleo e ninguém lê o contrato de afretamento.
Leia-o agora.
Uma nota de corretora publicada pela Hellenic Shipping News em 16 de setembro calculou o frete do Golfo do Oriente Médio para a China em $24 por barril, e em $12 por barril para cargas embarcadas no Golfo de Omã, onde o navio permanece fora do estreito propriamente dito.
A $24, o frete representa 25% do preço FOB do petróleo bruto, ante 17% no início do conflito e cerca de 5% antes da guerra.
Baltic TD3C, Ras Tanura to Ningbo, US$ thousand a day
Source: Baltic Exchange assessments reported by Seatrade Maritime, September 16, 2026
| Label | Value |
|---|---|
| Sep 1 | 700 |
| Sep 11 | 800 |
| Sep 14 | 1034 |
| Sep 15 | 1099 |
A Baltic Exchange constrói essa avaliação a partir dos relatórios confidenciais de corretores credenciados que atuam no mercado físico, razão pela qual um afretamento aparece no índice em até um dia. A mesa de Singapura da Total contratou o Kuwait Prosperity, construído em 2016, para uma carga do Golfo em 22 de setembro, a Worldscale 1350; esse único afretamento, por si só, supera um milhão de dólares por dia.
O Atlântico também está pagando. Afretar um petroleiro de grande porte para transportar 2 milhões de barris da Costa do Golfo dos EUA até a China custou cerca de $44.8 milhões na terça-feira, 15 de setembro, informou a Bloomberg com base em dados da Baltic Exchange, ante aproximadamente $39 milhões um dia antes e mais que o dobro dos $17.8 milhões que a mesma viagem custava antes da guerra.
Agora coloque ao lado a tela de cotações do petróleo. A página Daily Prices da EIA, publicada em 18 de setembro, mostrava os fechamentos de quinta-feira: Brent a $121.18 por barril, em queda de 5.2% no dia, e West Texas Intermediate a $103.21.
O petróleo caiu 5.2% em uma única sessão enquanto o custo de transportá-lo atingiu o maior valor já registrado pelo índice; assim, um comprador em Ningbo, que paga por ambos, quase nada economizou.
Quem paga a conta
As refinarias asiáticas pagam primeiro, e o fazem cobrando mais pelos combustíveis — exatamente o que aquela nota de corretora diz a seus clientes que esperem: os cracks dos derivados terão de aumentar para absorver o custo do petróleo entregue.
É possível observar o mesmo fenômeno na Costa do Golfo dos EUA. O crack spread 3:2:1, uma estimativa da margem obtida ao transformar três barris de petróleo bruto em dois de gasolina e um de destilado, estava em $65.59 por barril em 17 de setembro e subiu 8.2% naquele dia, na mesma página da EIA que mostrava o Brent em queda de 5.2%.
Você paga na outra ponta dessa margem e, na mesma página da EIA, as médias da AAA em 17 de setembro eram de $4.47 por galão de gasolina e $6.45 por galão de diesel.
O destilado é a metade do barril que chega primeiro à sua vida, pelo caminhão, pelo trator e pelo sistema de aquecimento — e a conta do frete agora se soma a ele.
Essa é a inflação diante da qual o Federal Reserve elevou os juros em 16 de setembro, e analisamos o impacto dessa decisão sobre as famílias em A última vez que a riqueza atingiu um pico como este.
Vamos reunir todo o quadro em um só lugar:
- A avaliação da Baltic para um petroleiro de grande porte de Ras Tanura a Ningbo passou de cerca de $700,000 por dia no início de setembro para $1,099,000 em 15 de setembro, a primeira leitura de sete dígitos na história do índice.
- A Arábia Saudita fechou o oleoduto East-West em 11 de setembro, recolocando cerca de 4 milhões de barris por dia, aproximadamente 4% da oferta mundial, na rota de Ormuz.
- O CENTCOM afirma ter apoiado a saída de mais de um bilhão de barris do Golfo em cerca de dois meses e auxiliado mais de 2,000 travessias, um ritmo de 11 a 16 milhões de barris por dia, ante 20 milhões antes da guerra.
- A Kpler contabilizou entre 26 e 35 travessias por dia nesta semana, abaixo das 35 a 40 das oito semanas anteriores.
- O Irã afirma ter atingido o petroleiro Trend na noite de 17 de setembro e advertiu os comandantes de que travessias sem sua autorização correm risco de destruição.
- O frete representa 25% do preço FOB do petróleo bruto embarcado no Golfo do Oriente Médio, ante cerca de 5% antes da guerra.
- O Brent fechou a $121.18 em 17 de setembro, em queda de 5.2% na sessão, na mesma semana em que o frete para transportá-lo atingiu um recorde.
O que faríamos
Teríamos os cascos em carteira, em uma posição cujo tamanho nos permita estar errados.
Os armadores listados em bolsa já capturaram parte deste movimento. Entre 31 de agosto e 18 de setembro, a Frontline (NYSE: FRO) passou de $43.78 para $51.42, alta de 17.4%; a DHT Holdings (NYSE: DHT), de $19.60 para $23.27, alta de 18.7%; a International Seaways (NYSE: INSW), de $98.64 para $111.15, alta de 12.7%; e a Teekay Tankers (NYSE: TNK), de $89.64 para $100.92, alta de 12.6%.
Compare esses ganhos com a própria diária, que subiu mais de metade nas duas primeiras semanas de setembro, e ficará claro o que o mercado acionário está fazendo: ele paga pelo fluxo de caixa, mas não o capitaliza.
Nossa avaliação é que o mercado está aproximadamente correto, porque os corretores que informam essas diárias esperam que elas se estabilizem e afirmam que o próximo movimento provavelmente virá de um número menor de carregamentos, e não de diárias mais altas.
Uma operação com transporte marítimo durante uma guerra tem pavio curto. A diária que está gerando esse caixa pode cair pela metade com um cessar-fogo, com a reativação do oleoduto East-West ou caso o corredor de Cooper funcione tão bem que as seguradoras reduzam seu prêmio — justamente o resultado que ele afirma buscar em conjunto com as seguradoras. O mesmo pavio está sob a operação com juros e ouro sobre a qual escrevemos em agosto, em Preço do ouro oscila com o choque entre juros e tensões no Irã.
Compraríamos qualquer recuo na diária que não viesse acompanhado de um desses três fatores.
Três datas para anotar:
- Todos os dias úteis, às 1600 em Londres: a avaliação TD3C da Baltic. É a leitura diária sobre o funcionamento do corredor e a base dos resultados trimestrais dos armadores.
- 22 de setembro: o Kuwait Prosperity embarca sua carga no Golfo a Worldscale 1350. Observe se os afretamentos posteriores fecham acima ou abaixo dessa marca.
- O oleoduto East-West: em 13 de setembro, a Reuters calculou estoques para cinco a sete dias em Yanbu e estimativas de reparo de até seis semanas. A retomada retira 4 milhões de barris por dia do estreito, e o frete se moverá antes de qualquer anúncio.
Um estreito que ninguém consegue fechar não é o mesmo que um estreito que todos conseguem pagar para atravessar.
Neste momento, a diferença é de um milhão de dólares por dia.
Busque a verdade e esteja preparado,
Equedia
Fontes
- Seatrade Maritime, Diárias de VLCC superam a barreira de um milhão de dólares
- Anadolu Agency, Forças militares dos EUA dizem que mais de 1B de barris de petróleo foram transportados pelo Estreito de Ormuz
- Arab News, Forças militares dos EUA: tráfego marítimo no Estreito de Ormuz atinge máxima em 6 meses
- U.S. Energy Information Administration, Em meio ao conflito regional, o Estreito de Ormuz continua sendo um ponto crítico para o petróleo
- Associated Press, Irã afirma ter atingido um petroleiro no Estreito de Ormuz
- CNBC, Arábia Saudita fecha oleoduto East-West após vários ataques
- Reuters, Paralisação de oleoduto saudita ameaça retirar 4% da oferta global de petróleo
- Hellenic Shipping News, Diárias de petroleiros atingem novas máximas com aumento do risco em Ormuz
- Baltic Exchange, Informações sobre o mercado de petroleiros
- Bloomberg, Guerra no Irã leva custo de transportar petróleo da Costa do Golfo dos EUA à Ásia a recorde
- U.S. Energy Information Administration, Preços diários
- The Equedia Letter, O "Dia D econômico" de Trump contra o Irã: o que os investidores devem observar
- The Equedia Letter, A última vez que a riqueza atingiu um pico como este
- The Equedia Letter, Preço do ouro oscila com o choque entre juros e tensões no Irã
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