Cari Lettori,
Parcheggiare la liquidità non è più nei pensieri degli investitori.
E perché dovrebbe esserlo?
L'ascesa fulminea del mercato azionario americano ha aperto la strada al più alto patrimonio netto delle famiglie mai registrato.
Secondo l'ultimo Financial Accounts of the United States report, altrimenti noto come Z1, il patrimonio netto delle famiglie ha raggiunto un record di $81.5 trillion per il secondo trimestre di quest'anno.
E poiché sappiamo che la maggior parte di ciò è il risultato di massicce iniezioni di liquidità da parte delle banche centrali, non sorprende che la percentuale di attività finanziarie rispetto al patrimonio netto totale abbia raggiunto un livello che non si vedeva da oltre 50 anni.
Questa è anche la più alta proporzione che le attività finanziarie abbiano mai raggiunto rispetto al patrimonio netto totale da poco prima della dotcom bubble – che, ovviamente, è crollata.
Fortunatamente, dopo la dotcom bubble, tassi di interesse bassi, politiche di prestito permissive e mutui subprime sono riusciti ad accendere un boom del mercato immobiliare – che, ovviamente, è anch'esso crollato.
I Cicli della Ricchezza
La storia spesso si ripete in una forma o nell'altra.
I modelli sono stati chiari fin dal primo giorno: quando le attività finanziarie crollano, ci rivolgiamo a beni reali come gli immobili. Quando questi crollano, torniamo alle attività finanziarie.
Ad esempio, quando il mercato azionario è crollato nel 1974, ci siamo rivolti al settore immobiliare per rinvigorire l'economia. Quando anche quello è crollato, siamo tornati alle azioni.
In altre parole, ci sono in realtà solo due misure di ricchezza: attività finanziarie e immobili.
Siamo ora nel sesto anno della nostra ripresa delle attività finanziarie e, oh, che ripresa è stata.
Ma cosa succede ora quando le attività finanziarie crollano? Il settore immobiliare riporterà una forte crescita economica?
Non così in fretta. I tassi di interesse sono già stati ai minimi storici durante questo boom delle attività finanziarie, eppure il settore immobiliare non ha risposto come previsto. Quindi cosa accenderà il boom del mercato immobiliare che aiuterà l'economia a rimettersi in piedi?
Per anni ho detto che siamo ora in un momento storico che non può essere paragonato a nessun altro momento della storia.
I modelli tecnici per misurare il momentum o il rischio di ribasso non hanno funzionato a causa del trading algoritmico e di altre misure manipolative.
Come ha affermato Mohamed El Erian, “questo impressionante rally ha ignorato una serie di relazioni storiche, inclusa la correlazione di lunga data tra la performance delle azioni e dei titoli di stato. Infatti, le correlazioni tra diverse classi di attività finanziarie si sono comportate in modo atipico e, a volte, instabile.”
Le politiche monetarie globali, complete, totali, tutto o niente, non hanno mai scatenato così tanto denaro a basso costo nella storia della nostra civiltà.
Nonostante questo assalto di liquidità sconsiderata, la vera ripresa economica ha a malapena tenuto il passo.
Sì, la disoccupazione in America sembra rafforzarsi tornando ai livelli pre-2008, ma questo solo perché le persone continuano a lasciare la forza lavoro.
Infatti, questa è di gran lunga la peggiore ripresa economica che abbiamo mai sperimentato, soprattutto se si considera la quantità di “allentamento” che ha avuto luogo.
Tutti sembrano essere ipnotizzati da questa cosiddetta “ripresa” tramite trilioni di liquidità creati dalle banche centrali mondiali.
Ma quando si osservano le aziende associate alla crescita del mondo reale, come le azioni leader di mercato come Caterpillar, il quadro diventa stranamente illuminante.
Declino della Crescita Globale
Le vendite al dettaglio globali di Caterpillar hanno ora subito un calo negli ultimi 21 mesi. Questo è 2 mesi peggio del precedente record di vendite in calo che si è verificato subito dopo il 2008.
Il problema di questa ripresa è che la Fed ha potenziato le attività finanziarie, ma ha dimenticato che ci vuole ancora una classe media per far crescere veramente un'economia.
La classe media – come ho menzionato in lettere precedenti – si sta riducendo, e il divario tra ricchi e poveri si sta allargando di giorno in giorno.
A livello globale, praticamente ogni paese ha aumentato il proprio debito nel modo più drammatico. Questo è un elemento importante da considerare, poiché è l'unico equilibrio nel nostro sistema finanziario globale che ha impedito un collasso totale del sistema finanziario.
Siamo ora nella più grande crisi/bolla del debito globale di sempre.
La soluzione attuale è continuare a sostenere le attività finanziarie nella speranza che ciò si traduca in un boom immobiliare, o almeno rallenti il crollo delle attività finanziarie.
Tuttavia, sappiamo tutti che il settore immobiliare come soluzione non ha funzionato perché la maggior parte dei beneficiari di questo boom delle attività finanziarie sono stati l'1% più ricco.
Quando la bolla delle attività finanziarie finalmente scoppierà – e lo farà – non ci sarà una soluzione facile (come tassi di interesse bassi o politiche di prestito permissive) per salvare l'economia perché i tassi di interesse e gli stimoli del mercato immobiliare sono già stati in atto dall'ultimo crollo.
Non dimentichiamo inoltre che il governo US ha intrapreso una massiccia spesa folle nell'ultimo decennio. Ha bisogno di un'economia più forte affinché i suoi cittadini possano aiutare a pagare le bollette tramite le tasse.
Senza una soluzione facile per risollevare il mercato immobiliare dopo il prossimo crollo del mercato finanziario, non c'è altro a cui rivolgersi se non l'unica cosa che ha salvato l'America l'ultima volta che si è trovata in questa situazione…
Guerra…A cosa serve?
Nel 1929, sia il settore immobiliare che le azioni crollarono.
Durante questo periodo, tra il 1929 e il 1932, il reddito nazionale era diminuito di oltre il 50 percento. I redditi nel settore manifatturiero erano diminuiti del 70 percento e i redditi nel settore delle costruzioni erano diminuiti di oltre l'80 percento.
Il governo era l'unica industria che era cresciuta nel periodo.
Questo periodo fu conosciuto come la Grande Depressione.
Mentre i responsabili politici e i media ci dicono che siamo in ripresa, gran parte di ciò che è accaduto durante la Grande Depressione sta accadendo proprio ora.
La Depressione ha portato a un aumento dell'emigrazione di persone verso altri paesi per la prima volta nella storia americana; oggi, stiamo assistendo a un numero record di cittadini US che rinunciano alla loro cittadinanza.
Durante la Depressione, il mercato immobiliare non mostrava segni di crescita, nonostante tassi di interesse estremamente bassi; oggi, il mercato immobiliare non mostra veri segni di crescita, nonostante tassi di interesse ai minimi storici.
All'epoca, sembrava non esserci soluzione alla Grande Depressione.
L'unica cosa che salvò l'America fu una completa revisione del sistema finanziario globale tramite un importante spostamento dei poteri mondiali.
Seconda Guerra Mondiale
La Seconda Guerra Mondiale pose fine in modo decisivo alla Depressione.
Quando l'America emerse come vincitrice, la gente voleva investire in un luogo sicuro.
Sotto il gold standard (all'epoca), questa fuga verso la sicurezza portò a grandi flussi d'oro verso l'America. Sotto la guida di Roosevelt, questo afflusso fu utilizzato per aumentare l'offerta di moneta\
(*Stiamo ora vedendo Russia e China importare massicce quantità d'oro. Questo non è un caso.)
Come risultato di un'aggressiva espansione monetaria, i costi reali di indebitamento diminuirono e la spesa sensibile agli interessi salì rapidamente. L'economia si riprese rapidamente e pose fine efficacemente alla Depressione.
Ma la politica monetaria non fu l'unica cosa che aiutò a rivitalizzare l'industria americana.
Nel 1945, molti settori erano fortemente orientati alla produzione per la difesa, come l'elettronica e l'aerospaziale.
Anche se potrebbe non sembrare un argomento principale, lo scenario odierno riguardo alla produzione per la difesa e agli armamenti non è diverso.
Sotto stretta sorveglianza mediatica, l'esportazione di armi – fortemente sostenuta dagli US – è diventata un'industria in crescita aggressiva per l'America.
Tanto che negli ultimi cinque anni, le esportazioni di armi US verso i paesi in via di sviluppo sono aumentate di oltre il 600%.
Guardate, la guerra non è bella e nessuno vuole parlarne.
Ma ho detto negli ultimi anni che è esattamente lì che stiamo andando…
L'ultima spiaggia
“ultima spiag·gia”
un'ultima risorsa, utilizzata solo quando tutto il resto ha fallito.
Abbiamo una bolla delle attività finanziarie che cresce ogni giorno, un mercato immobiliare stagnante, tassi di interesse ai minimi storici e massicce quantità di stimolo.
Abbiamo una grande battaglia tra Oriente e Occidente che ha appena scalfito la superficie; dalle guerre civili in Medio Oriente, alle battaglie nel Mar Cinese Meridionale.
Stiamo già vedendo le sanzioni contro la Russia avere un impatto sul commercio globale. L'effetto domino delle sanzioni da una prospettiva globale porta solo a una mentalità di fuga verso la sicurezza da parte delle nazioni straniere.
Questo spostamento dei poteri mondiali inizia quando le persone iniziano a perdere fiducia nella valuta. Questo è specificamente ciò per cui credo si stiano preparando l'Oriente e altri mercati emergenti – e in una certa misura, altre nazioni occidentali come la Germany.
Ecco perché Russia e China continuano ad aggiungere lingotti d'oro ai loro caveau.
Sembra che l'America abbia fatto tutto il possibile per rilanciare la sua economia; da aggressive politiche monetarie all'inflazione delle attività finanziarie.
L'unica cosa rimasta è la guerra. E ne stiamo vedendo gli inizi proprio ora.
