Liebe Leser,
Bargeld zu parken, ist nicht länger in den Köpfen der Anleger.
Und warum sollte es das auch sein?
Der kometenhafte Aufstieg des amerikanischen Aktienmarktes hat den Weg für das höchste jemals verzeichnete Nettovermögen der Haushalte geebnet.
Laut dem neuesten Financial Accounts of the United States report, auch bekannt als Z1, erreichte das Nettovermögen der Haushalte einen Rekordwert von $81.5 trillion im zweiten Quartal dieses Jahres.
Und da wir wissen, dass dies größtenteils das Ergebnis massiver Liquiditätsspritzen der Zentralbanken war, ist es nicht überraschend, dass der Anteil der Finanzanlagen am Gesamtnettovermögen ebenfalls ein Niveau erreicht hat, das seit über 50 Jahren nicht mehr gesehen wurde.
Dies ist auch der höchste Anteil, den Finanzanlagen jemals im Verhältnis zum Gesamtnettovermögen erreicht haben, seit kurz vor der Dotcom-Blase – die natürlich platzte.
Glücklicherweise konnten nach der Dotcom-Blase niedrige Zinsen, lockere Kreditvergabepolitiken und Subprime-Darlehen einen Immobilienboom auslösen – der natürlich auch zusammenbrach.
Die Zyklen des Reichtums
Die Geschichte wiederholt sich oft in der einen oder anderen Form.
Die Muster waren von Anfang an klar: Wenn Finanzanlagen abstürzen, wenden wir uns Sachwerten wie Immobilien zu. Wenn diese abstürzen, kehren wir zu Finanzanlagen zurück.
Als beispielsweise der Aktienmarkt 1974 abstürzte, wandten wir uns dem Wohnungsbau zu, um die Wirtschaft wiederzubeleben. Als dieser zusammenbrach, kehrten wir zu Aktien zurück.
Mit anderen Worten, es gibt wirklich nur zwei Maße für Reichtum: Finanzanlagen und Wohnraum.
Wir befinden uns jetzt im sechsten Jahr unserer Erholung der Finanzanlagen und oh, was für eine Erholung das war.
Aber was passiert jetzt, wenn Finanzanlagen abstürzen? Wird der Wohnungsbau ein starkes Wirtschaftswachstum zurückbringen?
Nicht so schnell. Die Zinsen waren während dieses Booms der Finanzanlagen bereits auf einem Allzeittief, doch der Wohnungsbau hat nicht wie erwartet reagiert. Was wird also den Immobilienmarktboom auslösen, der der Wirtschaft wieder auf die Beine helfen wird?
Seit Jahren sage ich, dass wir uns jetzt an einem Punkt befinden, der mit keiner anderen Zeit in der Geschichte vergleichbar ist.
Technische Muster zur Messung von Dynamik oder Abwärtsrisiken haben aufgrund von algorithmischem Handel und anderen manipulativen Maßnahmen nicht funktioniert.
Wie Mohamed El Erian es ausdrückte: „Diese beeindruckende Rallye hat eine Vielzahl historischer Beziehungen ignoriert, einschließlich der lang etablierten Korrelation zwischen der Performance von Aktien und Staatsanleihen. Tatsächlich haben sich die Korrelationen zwischen einer Reihe verschiedener Finanzanlageklassen untypisch und manchmal instabil verhalten.“
Die umfassenden, alles oder nichts, geldpolitischen Maßnahmen auf der ganzen Welt haben in der Geschichte unserer Zivilisation noch nie so viel billiges Geld freigesetzt.
Trotz dieses Ansturms rücksichtsloser Liquidität hat die wahre wirtschaftliche Erholung kaum Schritt gehalten.
Ja, die Arbeitslosigkeit in Amerika scheint sich wieder auf das Niveau vor 2008 zu erholen, aber das liegt nur daran, dass die Menschen weiterhin den Arbeitsmarkt verlassen.
Tatsächlich ist dies bei weitem die schlechteste wirtschaftliche Erholung, die wir je erlebt haben, besonders wenn man das Ausmaß der erfolgten „Lockerung“ bedenkt.
Alle scheinen von dieser sogenannten „Erholung“ durch Billionen an Liquidität, die von den Zentralbanken der Welt geschaffen wurde, hypnotisiert zu sein.
Doch wenn man sich die Unternehmen ansieht, die mit realem Wachstum verbunden sind, wie Leitaktien wie Caterpillar, wird das Bild unheimlich aufschlussreich.
Globaler Wachstumsrückgang
Die weltweiten Einzelhandelsumsätze von Caterpillar sind nun seit 21 Monaten rückläufig. Das sind 2 Monate mehr als der vorherige Rekord an Umsatzrückgängen, der kurz nach 2008 auftrat.
Das Problem bei dieser Erholung ist, dass die Fed Finanzanlagen gestärkt hat, aber vergessen hat, dass es immer noch eine Mittelschicht braucht, um eine Wirtschaft wirklich wachsen zu lassen.
Die Mittelschicht – wie ich in früheren Briefen erwähnt habe – schrumpft, und die Kluft zwischen Arm und Reich wird von Tag zu Tag größer.
Auf globaler Ebene hat praktisch jedes Land seine Schulden auf dramatischste Weise erhöht. Dies ist ein wichtiger Aspekt, da es das einzige Gleichgewicht in unserem globalen Finanzsystem ist, das einen vollständigen Zusammenbruch des Finanzsystems verhindert hat.
Wir befinden uns jetzt in der größten globalen Schuldenkrise/Blase aller Zeiten.
Die aktuelle Lösung besteht darin, Finanzanlagen weiter zu steigern, in der Hoffnung, dass dies entweder zu einem Immobilienboom führt oder zumindest den Absturz der Finanzanlagen verzögert.
Wir wissen jedoch alle, dass Wohnraum als Lösung nicht funktioniert hat, da die Mehrheit der Nutznießer dieses Finanzanlagenbooms die reichsten 1% waren.
Wenn die Finanzanlagenblase endlich platzt – und das wird sie –, wird es keine einfache Lösung (wie niedrige Zinsen oder lockere Kreditvergabepolitiken) geben, um die Wirtschaft zu retten, da Zinsen und Immobilienmarktstimulanzien bereits seit dem letzten Crash vorhanden sind.
Vergessen wir auch nicht, dass die US-Regierung in den letzten zehn Jahren eine massive Ausgabenorgie veranstaltet hat. Sie braucht eine stärkere Wirtschaft, damit ihre Bürger über Steuern zur Begleichung der Rechnungen beitragen können.
Ohne eine einfache Lösung, um den Immobilienmarkt nach dem nächsten Finanzmarktzusammenbruch anzukurbeln, bleibt nichts anderes übrig als das Eine, das Amerika das letzte Mal in dieser Situation gerettet hat…
Krieg…Wozu ist er gut?
Im Jahr 1929 brachen sowohl der Wohnungsbau als auch die Aktienmärkte zusammen.
In dieser Zeit, zwischen 1929 und 1932, war das Nationaleinkommen um mehr als 50 Prozent gesunken. Die Einkommen im verarbeitenden Gewerbe waren um 70 Prozent und die Einkommen im Baugewerbe um mehr als 80 Prozent zurückgegangen.
Die Regierung war die einzige Branche, die in diesem Zeitraum gewachsen war.
Diese Periode war als die Große Depression bekannt.
Während politische Entscheidungsträger und die Medien uns erzählen, dass wir uns in einer Erholung befinden, geschieht vieles von dem, was während der Großen Depression geschah, gerade jetzt.
Die Depression führte zum ersten Mal in der amerikanischen Geschichte zu einer erhöhten Auswanderung von Menschen in andere Länder; heute erleben wir eine Rekordzahl von US-Bürgern, die ihre Staatsbürgerschaft aufgeben.
Während der Depression zeigte der Immobilienmarkt trotz extrem niedriger Zinsen keine Anzeichen von Wachstum; heute zeigt der Immobilienmarkt trotz historisch niedriger Zinsen keine wirklichen Anzeichen von Wachstum.
Damals schien es keine Lösung für die Große Depression zu geben.
Das Einzige, was Amerika rettete, war eine vollständige Überarbeitung des globalen Finanzsystems durch eine große Verschiebung der Weltmächte.
Zweiter Weltkrieg
Der Zweite Weltkrieg beendete die Depression entscheidend.
Als Amerika als Sieger hervorging, wollten die Menschen an einem sicheren Ort investieren.
Unter dem Goldstandard (damals) führte diese Flucht in die Sicherheit zu großen Goldströmen nach Amerika. Unter Roosevelts Führung wurde dieser Zufluss genutzt, um die Geldmenge zu erhöhen\
(*Wir sehen jetzt, wie Russland und China massive Mengen Gold importieren. Das ist kein Zufall.)
Infolge der aggressiven monetären Expansion sanken die realen Kreditkosten und die zinsabhängigen Ausgaben stiegen rapide an. Die Wirtschaft erholte sich schnell und beendete die Depression effektiv.
Aber die Geldpolitik war nicht das Einzige, was zur Wiederbelebung der amerikanischen Industrie beitrug.
Bis 1945 waren viele Sektoren stark auf die Verteidigungsproduktion ausgerichtet, wie Elektronik und Luft- und Raumfahrt.
Auch wenn es nicht als Hauptthema erscheinen mag, ist das heutige Szenario bezüglich Verteidigungsproduktion und Waffen nicht anders.
Unter starker Medienbeobachtung ist der Waffenexport – stark von den US – unterstützt – zu einer aggressiven Wachstumsbranche für Amerika geworden.
So sehr, dass in den letzten fünf Jahren, die US-Waffenexporte in Entwicklungsländer um über 600% gestiegen sind.
Sehen Sie, Krieg ist nicht schön und niemand möchte darüber sprechen.
Aber ich sage seit einigen Jahren, dass genau dorthin unsere Reise geht…
Der letzte Ausweg
„letzter Aus·weg“
eine letzte Handlungsoption, die nur dann angewendet wird, wenn alles andere fehlgeschlagen ist.
Wir haben eine Finanzanlagenblase, die täglich größer wird, einen stagnierenden Immobilienmarkt, historisch niedrige Zinsen und massive Stimulusmaßnahmen.
Wir haben einen großen Kampf zwischen Ost und West, der kaum an der Oberfläche gekratzt hat; von Bürgerkriegen im Nahen Osten bis zu Schlachten im Südchinesischen Meer.
Wir sehen bereits, wie Sanktionen gegen Russland ihren Tribut am Welthandel fordern. Der Dominoeffekt von Sanktionen aus globaler Sicht führt nur zu einer Flucht in die Sicherheit bei ausländischen Nationen.
Diese Verschiebung der Weltmächte beginnt, wenn Menschen das Vertrauen in Währungen verlieren. Genau darauf bereiten sich meiner Meinung nach der Osten und andere Schwellenländer – und bis zu einem gewissen Grad auch andere westliche Nationen wie Deutschland – vor.
Deshalb fügen Russland und China weiterhin Goldbarren ihren Tresoren hinzu.
Es scheint, dass Amerika alles getan hat, um seine Wirtschaft wiederzubeleben; von aggressiven geldpolitischen Maßnahmen bis zur Aufblähung von Finanzanlagen.
Das Einzige, was bleibt, ist Krieg. Und wir sehen gerade die Anfänge davon.
