Chers lecteurs,
Placer de l'argent n'est plus la préoccupation des investisseurs.
Et pourquoi le serait-ce ?
La montée fulgurante du marché boursier américain a permis d'atteindre la valeur nette des ménages la plus élevée jamais enregistrée.
Selon le dernier Financial Accounts of the United States report, autrement connu sous le nom de Z1, la valeur nette des ménages a atteint un record de $81.5 trillion pour le deuxième trimestre de cette année.
Et puisque nous savons que la majeure partie de cela est le résultat d'injections massives de liquidités par les banques centrales, il n'est pas surprenant que le pourcentage d'actifs financiers par rapport à la valeur nette totale ait également atteint un niveau jamais vu depuis plus de 50 ans.
C'est aussi la proportion la plus élevée que les actifs financiers aient jamais atteinte par rapport à la valeur nette totale depuis juste avant la bulle Internet – qui, bien sûr, a éclaté.
Heureusement, après la bulle Internet, les taux d'intérêt bas, les politiques de prêt souples et les prêts subprime ont pu déclencher un boom du marché immobilier – qui, bien sûr, a également éclaté.
Les Cycles de la Richesse
L'histoire se répète souvent sous une forme ou une autre.
Les schémas sont clairs depuis le premier jour : lorsque les actifs financiers s'effondrent, nous nous tournons vers les actifs tangibles tels que l'immobilier. Lorsque cela s'effondre, nous revenons aux actifs financiers.
Par exemple, lorsque le marché boursier s'est effondré en 1974, nous nous sommes tournés vers le logement pour revigorer l'économie. Lorsque cela s'est effondré, nous sommes revenus aux actions.
En d'autres termes, il n'y a vraiment que deux mesures de richesse : les actifs financiers et le logement.
Nous en sommes maintenant à la sixième année de notre reprise des actifs financiers et, oh, quelle reprise ce fut.
Mais que se passe-t-il maintenant lorsque les actifs financiers s'effondrent ? Le logement ramènera-t-il une forte croissance économique ?
Pas si vite. Les taux d'intérêt ont déjà été à des niveaux historiquement bas pendant ce boom des actifs financiers, pourtant le logement n'a pas réagi comme prévu. Alors, qu'est-ce qui déclenchera le boom du marché immobilier qui aidera l'économie à se remettre sur pied ?
Depuis des années, je dis que nous sommes maintenant à un moment qui ne peut être comparé à aucun autre moment de l'histoire.
Les modèles techniques pour évaluer l'élan ou le risque de baisse n'ont pas fonctionné en raison du trading algorithmique et d'autres mesures manipulatives.
Comme l'a dit Mohamed El Erian, « ce rallye impressionnant a ignoré une foule de relations historiques, y compris la corrélation établie de longue date entre la performance des actions et des obligations d'État. En fait, les corrélations entre un certain nombre de classes d'actifs financiers différentes se sont comportées de manière atypique et, parfois, instable. »
Les politiques monétaires à grande échelle, totales, tout ou rien, à travers le monde n'ont jamais libéré autant d'argent bon marché dans l'histoire de notre civilisation.
Malgré cet assaut de liquidités imprudentes, la véritable reprise économique a à peine suivi le rythme.
Oui, le chômage en Amérique semble se renforcer pour revenir aux niveaux d'avant 2008, mais c'est seulement parce que les gens continuent de quitter la population active.
En fait, c'est de loin la pire reprise économique que nous ayons jamais connue, surtout si l'on considère l'ampleur de l'« assouplissement » qui a eu lieu.
Tout le monde semble hypnotisé par cette soi-disant « reprise » via des milliers de milliards de liquidités créées par les banques centrales mondiales.
Mais quand on regarde les entreprises associées à la croissance réelle, comme les actions de référence telles que Caterpillar, le tableau devient étrangement éclairant.
Déclin de la Croissance Mondiale
Les ventes au détail mondiales de Caterpillar ont maintenant connu une baisse au cours des 21 derniers mois. C'est 2 mois de plus que le précédent record de baisse des ventes qui s'est produit juste après 2008.
Le problème avec cette reprise est que la Fed a stimulé les actifs financiers, mais a oublié qu'il faut toujours une classe moyenne pour véritablement faire croître une économie.
La classe moyenne – comme je l'ai mentionné dans de précédentes lettres – se réduit, et l'écart entre les riches et les pauvres s'agrandit de jour en jour.
Au niveau mondial, pratiquement tous les pays ont augmenté leur dette de la manière la plus spectaculaire. C'est un élément important à considérer, car c'est le seul équilibre de notre système financier mondial qui a empêché un effondrement total du système financier.
Nous sommes maintenant dans la plus grande crise/bulle de dette mondiale jamais vue.
La solution actuelle est de continuer à stimuler les actifs financiers dans l'espoir que cela se traduise par un boom immobilier, ou du moins retarde l'effondrement des actifs financiers.
Cependant, nous savons tous que le logement comme solution n'a pas fonctionné car la majorité des bénéficiaires de ce boom des actifs financiers ont été les 1% les plus riches.
Lorsque la bulle des actifs financiers éclatera enfin – et elle éclatera – il n'y aura pas de solution facile (telle que des taux d'intérêt bas ou des politiques de prêt souples) pour sauver l'économie, car les taux d'intérêt et les stimulants du marché immobilier sont déjà en place depuis le dernier krach.
N'oublions pas non plus que le gouvernement américain a dépensé sans compter au cours de la dernière décennie. Il a besoin d'une économie plus forte pour que ses citoyens puissent aider à payer les factures via les impôts.
Sans solution facile pour relancer le marché immobilier après le prochain krach financier, il n'y a nulle part où se tourner, sauf vers la seule chose qui a sauvé l'Amérique la dernière fois qu'elle s'est trouvée dans cette situation…
La guerre… À quoi sert-elle ?
En 1929, le logement et les actions se sont effondrés.
Pendant cette période, entre 1929 et 1932, le revenu national avait chuté de plus de 50 pour cent. Les revenus dans l'industrie manufacturière avaient chuté de 70 pour cent, et les revenus dans la construction avaient chuté de plus de 80 pour cent.
Le gouvernement était la seule industrie qui avait connu une croissance au cours de cette période.
Cette période fut connue sous le nom de Grande Dépression.
Alors que les décideurs politiques et les médias nous disent que nous sommes en reprise, une grande partie de ce qui s'est passé pendant la Grande Dépression se produit en ce moment même.
La Dépression a entraîné une augmentation de l'émigration de personnes vers d'autres pays pour la première fois dans l'histoire américaine ; aujourd'hui, nous assistons à un nombre record de citoyens américains renonçant à leur citoyenneté.
Pendant la Dépression, le marché immobilier ne montrait aucun signe de croissance, malgré des taux d'intérêt extrêmement bas ; aujourd'hui, le marché immobilier ne montre aucun signe réel de croissance, malgré des taux d'intérêt historiquement bas.
À l'époque, il ne semblait y avoir aucune solution à la Grande Dépression.
La seule chose qui a sauvé l'Amérique fut une refonte complète du système financier mondial via un changement majeur des puissances mondiales.
Seconde Guerre Mondiale
La Seconde Guerre Mondiale a mis fin de manière décisive à la Dépression.
Lorsque l'Amérique est sortie victorieuse, les gens ont voulu investir dans un endroit sûr.
Sous l'étalon-or (à l'époque), cette fuite vers la sécurité a entraîné d'importants flux d'or vers l'Amérique. Sous la direction de Roosevelt, cet afflux a été utilisé pour augmenter la masse monétaire\
(*Nous voyons maintenant la Russie et la Chine importer des quantités massives d'or. Ce n'est pas une coïncidence.)
En conséquence d'une expansion monétaire agressive, les coûts d'emprunt réels ont diminué et les dépenses sensibles aux taux d'intérêt ont augmenté rapidement. L'économie a rebondi rapidement et a effectivement mis fin à la Dépression.
Mais la politique monétaire n'a pas été la seule chose qui a contribué à revitaliser l'industrie américaine.
En 1945, de nombreux secteurs étaient fortement orientés vers la production de défense, tels que l'électronique et l'aérospatiale.
Bien que cela ne semble pas être un sujet majeur, le scénario actuel concernant la production de défense et l'armement n'est pas différent.
Sous une forte surveillance médiatique, l'exportation d'armes – fortement soutenue par les États-Unis – est devenue une industrie de croissance agressive pour l'Amérique.
À tel point qu'au cours des cinq dernières années, les exportations d'armes américaines vers les pays en développement ont augmenté de plus de 600 %.
Écoutez, la guerre n'est pas jolie et personne ne veut en parler.
Mais je dis depuis quelques années que c'est exactement là où nous nous dirigeons…
Le Dernier Recours
« der·nier re·cours »
une dernière ligne de conduite, utilisée seulement lorsque tout le reste a échoué.
Nous avons une bulle d'actifs financiers qui grossit chaque jour, un marché immobilier stagnant, des taux d'intérêt historiquement bas et des quantités massives de stimulus.
Nous avons une bataille majeure entre l'Est et l'Ouest qui n'a fait qu'effleurer la surface ; des guerres civiles au Moyen-Orient aux batailles en mer de Chine méridionale.
Nous voyons déjà les sanctions contre la Russie peser sur le commerce mondial. L'effet domino des sanctions d'un point de vue mondial ne fait qu'engendrer une mentalité de fuite vers la sécurité de la part des nations étrangères.
Ce changement de puissances mondiales commence lorsque les gens commencent à perdre confiance dans la monnaie. C'est spécifiquement ce à quoi l'Est et d'autres marchés émergents – et dans une certaine mesure, d'autres nations occidentales comme l'Allemagne – se préparent, je crois.
C'est pourquoi la Russie et la Chine continuent d'ajouter des lingots d'or à leurs coffres.
Il semble que l'Amérique ait fait tout ce qu'elle pouvait pour relancer son économie ; des politiques monétaires agressives à l'inflation des actifs financiers.
La seule chose qui reste est la guerre. Et nous en voyons les prémices en ce moment même.
