Las acciones de SpaceX han vuelto al punto donde comenzó su trayectoria en el mercado público, y quizá sea precisamente ahí donde los inversionistas pacientes deberían prestar atención.
El 20 de agosto, otros 319 millones de acciones en manos de empleados e inversionistas iniciales quedaron habilitadas para negociarse. SpaceX (Nasdaq: SPCX) cayó aproximadamente 4% hasta $134, justo por debajo del precio de su OPI de $135.
A $134 por acción, esos 319 millones de títulos representan cerca de $42.7 billion en acciones. Visto de forma aislada, el panorama parece desfavorable. Pero resulta más interesante al compararlo con el crecimiento operativo de la empresa, su historial de valoraciones antes de la OPI y su calendario cuidadosamente escalonado para liberar acciones.
El punto clave es sencillo: un desbloqueo hace que las acciones puedan venderse. No obliga a nadie a vender. El aumento temporal de la oferta puede presionar la cotización incluso cuando el negocio subyacente permanece intacto.
Para los inversionistas que no participaron en la OPI, esos momentos de presión podrían ser la oportunidad.
De $135 a $225, y de regreso
SpaceX fijó el precio de su OPI en $135 por acción y comenzó a cotizar el 12 de junio de 2026. La acción abrió en $150, cerró su primera sesión en $160.95 y alcanzó un máximo intradía de $225.64 el 16 de junio.
En el máximo, los inversionistas pagaban casi 67% más que el precio de la OPI apenas dos sesiones después del debut. La escasez desempeñó un papel decisivo. Solo una pequeña parte de las aproximadamente 13 billion acciones de SpaceX podía negociarse, mientras que la demanda por la mayor OPI de la historia era enorme.
Entonces llegó la realidad.
La acción cayó hasta $108.27 a principios de agosto, más de 50% por debajo de su máximo y casi 20% por debajo del precio de colocación. Después repuntó por encima de $135, pero volvió a caer hasta $134 cuando la liberación de 319 millones de acciones de hoy llegó al mercado.
Medida desde el máximo de junio, SpaceX acumula una caída aproximada de 41%. Medida desde el mínimo de principios de agosto, todavía sube casi 24%. Frente al precio de la OPI, prácticamente no registra cambios.
No se trata de una empresa quebrada. Es el proceso de descubrimiento de precios chocando con una estructura de capital inusual.
El negocio crece, pero el gasto es agresivo
El primer informe trimestral de SpaceX como empresa cotizada mostró por qué la acción puede atraer tanto a creyentes convencidos como a escépticos.
Los ingresos del segundo trimestre alcanzaron $7.81 billion, 92% más que los $4.07 billion de un año antes y muy por encima de las expectativas de Wall Street. La empresa reportó:
- $4.29 billion en ingresos por conectividad, principalmente de Starlink
- $2.56 billion en ingresos por IA
- $962 million procedentes de su segmento espacial
- Una pérdida neta de $541 million, frente a una pérdida de $1.0 billion un año antes
- $100 billion en efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables al cierre del trimestre
Starlink sigue siendo el motor económico. La utilidad operativa de conectividad aumentó 79% hasta $1.66 billion, mientras que el número de suscriptores se duplicó interanualmente hasta 12 million.
La preocupación es la intensidad de capital. SpaceX destinó $18.37 billion a gastos de capital durante el trimestre, incluidos $15.83 billion en el segmento de IA. El gasto de capital del primer semestre alcanzó $28.48 billion.
Musk dijo recientemente a sus empleados que espera que los ingresos por IA superen todos los demás ingresos de SpaceX tan pronto como en septiembre, lo que convertiría a la IA en la principal fuente de ingresos de la empresa.
En otras palabras, SpaceX crece con rapidez, pero también intenta financiar al mismo tiempo cohetes, satélites, banda ancha, inteligencia artificial e infraestructura de cómputo. La empresa cuenta con el efectivo de la OPI para hacerlo. Los inversionistas todavía necesitan pruebas de que esas inversiones generarán rendimientos atractivos.
Esa tensión explica buena parte de la volatilidad. Los ingresos se aceleran, Starlink es rentable y la ambición a largo plazo es enorme. Pero las necesidades de efectivo también lo son.
Explicamos la lógica estratégica detrás de la plataforma combinada de espacio, conectividad e IA en El plan del billón de dólares. Ahora, el mercado público decide trimestre a trimestre cuánto vale ese plan.
El desbloqueo de hoy es solo una etapa
La mayoría de las OPI utiliza un único periodo de bloqueo de 180 días. SpaceX creó un calendario escalonado para evitar que miles de millones de acciones llegaran al mercado al mismo tiempo.
El folleto definitivo divide las restricciones de venta en tramos sujetos a plazos y a la publicación de resultados. Las fechas importantes son:
- 6 de agosto: Hasta 911.5 million acciones quedaron habilitadas después de los resultados del segundo trimestre. La acción subió aproximadamente 6% ese día y ganó cerca de 35% durante las cinco sesiones siguientes.
- 20 de agosto: Hasta 319 million acciones quedaron habilitadas: la liberación que presiona hoy a la cotización.
- 9 de septiembre: Hasta otros 319 million de acciones.
- 24 de septiembre: Hasta aproximadamente 328 million de acciones.
- 9 de octubre: Hasta aproximadamente 328 million de acciones.
- 24 de octubre: Hasta aproximadamente 328 million de acciones.
- Después de los resultados del tercer trimestre: Cerca de 1.3 billion acciones, el mayor tramo restante de 2026 vinculado a resultados.
- 8 de diciembre: Vence la principal restricción de 180 días. El bloque restante podría acercarse a 798 million acciones porque en agosto no se activó una liberación condicional de 456 million de acciones.
- 2027: Otros tramos con periodos de bloqueo extendidos quedan habilitados, mientras que las aproximadamente 6.42 billion acciones de Elon Musk permanecen restringidas hasta junio de 2027.
Estas son cantidades máximas habilitadas, no ventas programadas. Algunos empleados e inversionistas iniciales tomarán ganancias. Otros conservarán sus acciones. La tarea del mercado es determinar cuántas ventas reales surgen en cada etapa.
La liberación del 6 de agosto ofreció algunas pistas. Más de 911 million acciones quedaron habilitadas —casi tres veces el tramo de hoy— y, aun así, la cotización repuntó. Parte de esa reacción podría reflejar la mecánica del mercado, en vez de una simple decisión de conservar las acciones: algunos accionistas necesitan tiempo para transferir los títulos recién habilitados desde el administrador de un plan de acciones o un agente de transferencias hacia una cuenta de corretaje antes de poder venderlos. Los tenedores sofisticados también podrían haber cubierto su exposición de antemano —cuando sus acuerdos de bloqueo lo permitan— mediante ventas en corto de acciones cotizadas, para después utilizar los títulos desbloqueados con el fin de cerrar la posición prestada. En ese caso, parte de la venta económica ocurre antes del desbloqueo, no en la propia fecha de liberación. Nada de esto demuestra que todos los posibles vendedores hayan optado por mantener sus acciones, pero sí muestra que el mercado puede absorber la oferta temida cuando los compradores consideran atractivo el precio.
Los inversionistas deberían esperar volatilidad alrededor de cada fecha del calendario. No deberían confundir automáticamente esa volatilidad con un deterioro de los fundamentos.
Lo que revela la última transacción privada
Antes de la OPI, el último gran evento convencional de liquidez de SpaceX en el mercado privado fue una venta secundaria en diciembre de 2025.
La empresa aprobó compras de hasta $2.56 billion a accionistas elegibles por $421 cada acción, lo que implicaba una valoración de $800 billion. Es importante señalar que se trató principalmente de una transacción secundaria que proporcionó liquidez a los insiders, no de una financiación primaria estándar en la que todos los fondos recaudados fueran destinados a SpaceX. Las condiciones se detallaron en una carta a los accionistas revisada por Reuters.
La valoración volvió a subir en febrero de 2026, cuando SpaceX adquirió xAI mediante un canje de acciones. Esa transacción valoró a SpaceX como empresa independiente en $1 trillion y a xAI en $250 billion, lo que produjo una valoración combinada de $1.25 trillion. El precio de referencia de SpaceX aumentó de $421 a $526.59 porque la valoración de la empresa independiente subió de $800 billion a $1 trillion —aproximadamente 25%—, mientras que los accionistas de xAI recibieron acciones de SpaceX en lugar de efectivo.
Las cifras por acción requieren un ajuste adicional. El 4 de mayo, SpaceX completó un desdoblamiento de acciones de cinco por una: cada acción antigua se convirtió en cinco acciones nuevas, lo que redujo el precio cotizado sin cambiar el valor total de la participación de nadie. Sobre esa base, el precio de la venta secundaria de diciembre pasa a ser de $84.20 por acción y el precio de referencia de la fusión, de aproximadamente $105.32.
Después llegó la OPI. SpaceX vendió 555.6 million acciones posteriores al desdoblamiento a $135, recaudó cerca de $75 billion en fondos brutos e implicó un valor patrimonial próximo a $1.77 trillion. Por tanto, la comparación correcta por acción es de $84.20 en la venta secundaria de diciembre, $105.32 en la fusión de febrero y $135 en la OPI de junio, no las cifras sin ajustar de $421 y $526.59.
Esa secuencia es importante:
- Valoración de la venta secundaria privada de diciembre de 2025: $800 billion
- Valoración de SpaceX en la transacción con xAI de febrero de 2026: $1 trillion
- Valoración combinada de SpaceX-xAI en febrero de 2026: $1.25 trillion
- Valoración de la OPI de junio de 2026: aproximadamente $1.77 trillion
- Valoración actual cerca de $134 por acción: aproximadamente $1.75 trillion
Por tanto, el mercado público todavía valora a SpaceX muy por encima de su última venta secundaria privada. Pero también proporciona a la empresa cerca de $75 billion de capital nuevo procedente de la OPI, liquidez diaria y acceso directo a los mercados públicos de deuda y capital.
Ya no es la misma empresa que estaba valorada en $800 billion. Incluye a xAI, mantiene mucho más efectivo y ha reportado un crecimiento trimestral de los ingresos de 92%. La mayor valoración no es automáticamente irracional, pero deja poco margen para errores de ejecución.
Nuestra opinión: aproveche los desbloqueos, no les tema
SpaceX no es barata en el sentido tradicional. La empresa gasta decenas de miles de millones de dólares, su estrategia de IA aún no está probada y las próximas liberaciones eliminarán progresivamente la prima de escasez que ayudó a impulsar la acción por encima de $225.
Esos riesgos son reales.
Pero los activos a largo plazo también son reales: capacidad de lanzamiento reutilizable, ingresos recurrentes de Starlink, 12 million suscriptores, importantes relaciones con gobiernos, espectro valioso, un negocio de IA en crecimiento y un balance financiado por la mayor OPI jamás realizada.
Creemos que los retrocesos provocados principalmente por desbloqueos de acciones deberían considerarse oportunidades, no advertencias. Una caída por debajo del precio de la OPI de $135 es una señal especialmente útil porque permite a los inversionistas del mercado público comprar cerca —o por debajo— del nivel pagado en la colocación, después de que la empresa ya haya superado ampliamente las previsiones de ingresos.
Eso no significa comprar todo de una vez, pues el calendario aconseja paciencia. Los inversionistas que creen en los fundamentos a largo plazo de Space X deberían construir una posición de manera gradual alrededor de las liberaciones de septiembre, octubre, después de resultados y diciembre, en lugar de perseguir los repuntes entre ellas.
SpaceX seguirá siendo volátil mientras miles de millones de acciones pasan de estar bloqueadas a poder negociarse y, dada la valoración actual, seguramente habrá vendedores que tomarán ganancias.
Sin embargo, nuestra conclusión es directa: cualquier retroceso significativo merece atención, y la debilidad por debajo del precio de la OPI debería considerarse una señal de compra para los inversionistas dispuestos a mantener SpaceX durante los próximos años, no solo durante las próximas sesiones bursátiles.
