Die SpaceX-Aktie ist dorthin zurückgekehrt, wo ihre Börsengeschichte begann – und genau dort sollten geduldige Anleger genauer hinsehen.
Am 20. August wurden weitere 319 million Aktien früher Mitarbeiter und Investoren für den Handel freigegeben. SpaceX (Nasdaq: SPCX) verlor rund 4% auf $134 und rutschte damit knapp unter seinen IPO-Preis von $135.
Bei $134 je Aktie entsprechen diese 319 million Aktien einem Wert von etwa $42.7 billion. Für sich genommen sieht das problematisch aus. Interessanter wird es im Zusammenhang mit dem operativen Wachstum des Unternehmens, seiner Bewertungshistorie vor dem IPO und dem sorgfältig gestaffelten Freigabekalender.
Der entscheidende Punkt ist einfach: Eine Freigabe macht Aktien verkaufsberechtigt. Sie zwingt niemanden zum Verkauf. Das vorübergehend höhere Angebot kann den Aktienkurs belasten, selbst wenn das zugrunde liegende Geschäft intakt bleibt.
Für Anleger, die den IPO verpasst haben, könnten genau diese Belastungsphasen die Chance sein.
Von $135 auf $225 – und wieder zurück
SpaceX legte seinen IPO-Preis auf $135 je Aktie fest und nahm am 12. Juni 2026 den Handel auf. Die Aktie eröffnete bei $150, schloss ihre erste Sitzung bei $160.95 und erreichte am 16. Juni im Tagesverlauf ein Hoch von $225.64.
Auf dem Höchststand zahlten Anleger nur zwei Handelstage nach dem Börsendebüt fast 67% mehr als den IPO-Preis. Die Knappheit spielte dabei eine wesentliche Rolle. Nur ein kleiner Teil der rund 13 billion SpaceX-Aktien war handelbar, während die Nachfrage nach dem größten Börsengang der Geschichte enorm war.
Dann kehrte die Realität ein.
Anfang August fiel die Aktie auf $108.27 und lag damit mehr als 50% unter ihrem Höchststand sowie fast 20% unter dem Emissionspreis. Später erholte sie sich auf mehr als $135, bevor sie wieder auf $134 zurückfiel, als die heutige Freigabe von 319 million Aktien den Markt erreichte.
Gemessen am Juni-Hoch liegt SpaceX rund 41% im Minus. Gegenüber dem Tief von Anfang August steht die Aktie noch immer fast 24% höher. Im Vergleich zum IPO-Preis notiert sie praktisch unverändert.
Das ist kein angeschlagenes Unternehmen. Hier trifft die Preisfindung auf eine ungewöhnliche Kapitalstruktur.
Das Geschäft wächst – doch die Ausgaben sind hoch
Der erste Quartalsbericht von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen zeigte, warum die Aktie sowohl überzeugte Anhänger als auch Skeptiker anzieht.
Der Umsatz im zweiten Quartal erreichte $7.81 billion, ein Plus von 92% gegenüber $4.07 billion im Vorjahr und deutlich mehr als von der Wall Street erwartet. Das Unternehmen meldete:
- $4.29 billion Umsatz im Konnektivitätsgeschäft, hauptsächlich mit Starlink
- $2.56 billion KI-Umsatz
- $962 million aus dem Raumfahrtsegment
- Einen Nettoverlust von $541 million, nach einem Verlust von $1.0 billion im Vorjahr
- $100 billion an liquiden Mitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und marktgängigen Wertpapieren zum Quartalsende
Starlink bleibt der wirtschaftliche Motor. Das operative Ergebnis im Konnektivitätsgeschäft stieg um 79% auf $1.66 billion, während sich die Abonnentenzahl binnen Jahresfrist auf 12 million verdoppelte.
Bedenken bereitet die Kapitalintensität. SpaceX gab im Quartal $18.37 billion für Investitionen aus, davon $15.83 billion im KI-Segment. Im ersten Halbjahr beliefen sich die Investitionsausgaben auf $28.48 billion.
Musk erklärte Mitarbeitern kürzlich, er erwarte bereits im September einen höheren KI-Umsatz als in allen anderen SpaceX-Geschäftsfeldern. Damit würde KI zur größten Umsatzquelle des Unternehmens.
SpaceX wächst also schnell, versucht aber gleichzeitig, Raketen, Satelliten, Breitband, künstliche Intelligenz und Recheninfrastruktur zu finanzieren. Dank der IPO-Mittel kann das Unternehmen dies stemmen. Anleger benötigen dennoch den Beweis, dass diese Investitionen attraktive Renditen erzielen werden.
Diese Spannung erklärt einen Großteil der Volatilität. Der Umsatz wächst schneller, Starlink ist profitabel und die langfristigen Ambitionen sind enorm. Doch ebenso enorm ist der Kapitalbedarf.
Die strategische Logik hinter der integrierten Raumfahrt-, Konnektivitäts- und KI-Plattform haben wir in Der Billionen-Dollar-Plan erläutert. Der öffentliche Markt entscheidet nun von Quartal zu Quartal, was dieser Plan wert ist.
Die heutige Freigabe ist nur eine Etappe
Bei den meisten IPOs gilt eine einzige 180-tägige Haltefrist. SpaceX entwickelte dagegen eine gestaffelte Freigabe, um zu verhindern, dass Milliarden Aktien gleichzeitig auf den Markt kommen.
Der endgültige Emissionsprospekt unterteilt die Veräußerungsbeschränkungen in zeitlich festgelegte und ergebnisabhängige Tranchen. Die wichtigen Termine sind:
- 6. August: Bis zu 911.5 million Aktien wurden nach den Ergebnissen des zweiten Quartals handelbar. Die Aktie stieg an diesem Tag um rund 6% und gewann in den folgenden fünf Sitzungen etwa 35%.
- 20. August: Bis zu 319 million Aktien wurden handelbar – diese Freigabe belastet die Aktie heute.
- 9. September: Bis zu weitere 319 million Aktien.
- 24. September: Bis zu etwa 328 million Aktien.
- 9. Oktober: Bis zu etwa 328 million Aktien.
- 24. Oktober: Bis zu etwa 328 million Aktien.
- Nach den Ergebnissen des dritten Quartals: Rund 1.3 billion Aktien, die größte verbliebene ergebnisabhängige Tranche des Jahres 2026.
- 8. Dezember: Die wichtigste 180-tägige Haltefrist endet. Der verbleibende Block könnte sich auf fast 798 million Aktien belaufen, da eine bedingte Freigabe von 456 million Aktien im August nicht ausgelöst wurde.
- 2027: Weitere Tranchen mit verlängerter Haltefrist werden handelbar, während die rund 6.42 billion Aktien von Elon Musk bis Juni 2027 gesperrt bleiben.
Dabei handelt es sich um Höchstbeträge handelbarer Aktien, nicht um geplante Verkäufe. Einige Mitarbeiter und frühe Investoren werden Gewinne mitnehmen. Andere dürften ihre Aktien halten. Der Markt muss ermitteln, wie viele tatsächliche Verkäufe in jeder Phase entstehen.
Die Freigabe vom 6. August lieferte einige Hinweise. Mehr als 911 million Aktien wurden handelbar – fast dreimal so viele wie in der heutigen Tranche –, dennoch legte der Kurs zu. Ein Teil dieser Reaktion könnte eher auf die technische Abwicklung am Markt als auf eine einfache Halteentscheidung zurückzuführen sein: Manche Aktionäre benötigen Zeit, um neu freigegebene Aktien von einem Aktienplanverwalter oder einer Transferstelle auf ein Brokerage-Konto zu übertragen, bevor sie verkaufen können. Professionelle Anleger könnten ihre Position zudem bereits zuvor abgesichert haben – sofern ihre Haltevereinbarungen dies erlauben –, indem sie börsengehandelte Aktien leerverkauften und anschließend ihre freigegebenen Aktien nutzten, um die geliehene Position zu schließen. In diesem Fall erfolgt ein Teil der wirtschaftlichen Verkaufswirkung vor der Freigabe und nicht erst am Freigabetag. All dies beweist nicht, dass sich jeder potenzielle Verkäufer für das Halten entschieden hat. Es zeigt jedoch, dass ein befürchtetes Angebot vom Markt aufgenommen werden kann, wenn Käufer den Preis für attraktiv halten.
Anleger sollten rund um jeden Termin im Kalender mit Volatilität rechnen. Sie sollten diese Schwankungen jedoch nicht automatisch mit einer Verschlechterung der Fundamentaldaten verwechseln.
Was uns die letzte Privatmarkttransaktion verrät
Vor dem IPO war der letzte größere klassische Liquiditätsvorgang von SpaceX am Privatmarkt ein Sekundärverkauf im Dezember 2025.
Das Unternehmen genehmigte Käufe von berechtigten Aktionären im Umfang von bis zu $2.56 billion zu $421 je Aktie, was einer Bewertung von $800 billion entsprach. Wichtig ist, dass es sich dabei hauptsächlich um eine Sekundärtransaktion handelte, die Insidern Liquidität verschaffte – und nicht um eine gewöhnliche Primärfinanzierung, bei der sämtliche Erlöse an SpaceX flossen. Die Bedingungen wurden in einem von Reuters eingesehenen Aktionärsschreiben erläutert.
Die Bewertung stieg im Februar 2026 erneut, als SpaceX xAI im Wege eines Aktientauschs übernahm. Bei dieser Transaktion wurde SpaceX eigenständig mit $1 trillion und xAI mit $250 billion bewertet, woraus sich eine kombinierte Bewertung von $1.25 trillion ergab. Der zugrunde gelegte SpaceX-Aktienpreis stieg von $421 auf $526.59, weil sich die Bewertung des eigenständigen Unternehmens von $800 billion auf $1 trillion erhöhte – um rund 25% –, während die xAI-Aktionäre SpaceX-Aktien anstelle von Bargeld erhielten.
Bei den Angaben je Aktie ist eine weitere Anpassung erforderlich. Am 4. Mai vollzog SpaceX einen Aktiensplit im Verhältnis fünf zu eins: Jede alte Aktie wurde in fünf neue Aktien aufgeteilt, wodurch der ausgewiesene Kurs sank, ohne den Gesamtwert der Beteiligung zu verändern. Auf dieser Basis entspricht der Preis des Sekundärverkaufs vom Dezember $84.20 je Aktie und der Referenzpreis der Fusion etwa $105.32.
Dann folgte der IPO. SpaceX verkaufte nach dem Split 555.6 million Aktien zu $135, erzielte damit einen Bruttoerlös von etwa $75 billion und erreichte eine implizite Eigenkapitalbewertung von knapp $1.77 trillion. Der korrekte Vergleich je Aktie lautet daher $84.20 beim Sekundärverkauf im Dezember, $105.32 bei der Fusion im Februar und $135 beim IPO im Juni – nicht die unangepassten Werte von $421 und $526.59.
Diese Abfolge ist entscheidend:
- Private Sekundärmarktbewertung im Dezember 2025: $800 billion
- Bewertung von SpaceX bei der xAI-Transaktion im Februar 2026: $1 trillion
- Kombinierte Bewertung von SpaceX und xAI im Februar 2026: $1.25 trillion
- IPO-Bewertung im Juni 2026: ungefähr $1.77 trillion
- Aktuelle Bewertung bei rund $134 je Aktie: etwa $1.75 trillion
Der öffentliche Markt bewertet SpaceX damit weiterhin deutlich höher als beim letzten privaten Sekundärverkauf. Zugleich erhält das Unternehmen aber rund $75 billion an frischem IPO-Kapital, tägliche Liquidität und direkten Zugang zu den öffentlichen Fremd- und Eigenkapitalmärkten.
Es handelt sich nicht mehr um dasselbe Unternehmen, das mit $800 billion bewertet wurde. SpaceX umfasst nun xAI, verfügt über deutlich mehr Liquidität und hat ein vierteljährliches Umsatzwachstum von 92% gemeldet. Die höhere Bewertung ist nicht automatisch irrational – sie lässt aber wenig Spielraum für Fehler bei der Umsetzung.
Unsere Einschätzung: Nutzen Sie die Freigaben, statt sie zu fürchten
SpaceX ist im traditionellen Sinne nicht günstig. Das Unternehmen gibt Dutzende Milliarden Dollar aus, seine KI-Strategie ist noch unbewiesen, und die anstehenden Freigaben werden die Knappheitsprämie, die den Aktienkurs über $225 trieb, schrittweise abbauen.
Das sind reale Risiken.
Doch auch die langfristigen Vermögenswerte sind real: wiederverwendbare Trägersysteme, die wiederkehrenden Umsätze von Starlink, 12 million Abonnenten, wichtige Beziehungen zu staatlichen Auftraggebern, wertvolle Frequenzrechte, ein wachsendes KI-Geschäft und eine durch den größten jemals abgeschlossenen IPO finanzierte Bilanz.
Wir sind überzeugt, dass Rücksetzer, die hauptsächlich durch Aktienfreigaben verursacht werden, eher als Chancen denn als Warnsignale zu betrachten sind. Ein Rückgang unter den IPO-Preis von $135 ist ein besonders aussagekräftiges Signal, weil öffentliche Anleger dadurch nahe oder unter dem Emissionspreis einsteigen können, nachdem das Unternehmen die Umsatzerwartungen bereits deutlich übertroffen hat.
Das bedeutet nicht, alles auf einmal zu kaufen, denn der Kalender spricht für Geduld. Anleger, die von den langfristigen Fundamentaldaten von Space X überzeugt sind, sollten ihre Position rund um die Freigaben im September, Oktober, nach den Quartalszahlen und im Dezember schrittweise aufbauen, statt den zwischenzeitlichen Kursrallys hinterherzulaufen.
SpaceX dürfte volatil bleiben, während Milliarden Aktien vom gesperrten in den handelbaren Bestand übergehen. Angesichts der aktuellen Bewertung wird es zweifellos einige Verkäufer geben, die Gewinne mitnehmen.
Unser Fazit ist dennoch eindeutig: Jeder deutliche Rücksetzer verdient Aufmerksamkeit, und Kursschwäche unterhalb des IPO-Preises sollte für Anleger, die SpaceX über die nächsten Jahre halten wollen – und nicht nur über die nächsten Handelssitzungen –, als Kaufsignal gelten.
