Представление началось.
В прошлые выходные, как я и предсказывал, Путин полностью перекрыл подачу газа в Европу через Nord Stream. Позже он призвал Запад снять санкции; в противном случае трубопровод останется закрытым на неопределенный срок.
После этой новости Европа впала в панику.
Евро упал до 99 центов США, обесценившись до самого низкого уровня за два десятилетия.
Цены на энергоносители взлетели до небес — европейские эталонные цены на газ подскочили на 35% за один день!
Если это не тревожный звонок, то подумайте вот о чем.
Сегодня европейцы платят за газ в 10 раз больше, чем в среднем за последнее десятилетие:
И это не только проблема Европы.
Цены на газ в США достигли 9 USD/MMBtu, что примерно в 3 раза выше среднего уровня непосредственно перед Covid.
Подвох в том, что сначала это не отразится в официальных показателях, таких как CPI, как это было в 1971 году.
И я расскажу вам, как правительства будут это от вас скрывать.
Но сначала давайте посмотрим, насколько инфляционным на самом деле является энергетический кризис в Европе.
Исторический энергетический кризис
Как я и предсказывал в “ Предупреждение о гиперинфляции:Надвигающееся отключение электричества в Европе может быть хуже, чем Covid,” худший кошмар Европы сбылся.
Вот краткий обзор из того письма, чтобы ввести вас в курс сегодняшней темы.
Во-первых, Европа невероятно зависит от российского газа для получения энергии:
“Природный газ является вторым по величине источником энергии в Европе — большая часть которого поступает из России. Например, Германия, сверхдержава Европы, импортирует две трети своего газа из России. А пять членов Восточного блока, включая Чехию, Венгрию и Латвию, получают практически весь свой газ из России. В общей сложности Россия поставляет около 40% газа в Европу.”
Европа раньше импортировала весь этот газ напрямую из России через трубопроводы Nord Stream. Теперь они закрыты на неизвестно сколько времени, а это значит, что европейцы только что потеряли 40% своих поставок газа.
Конечно, у них есть стратегические запасы, и они усердно работали летом, чтобы их заполнить.
Проблема в том, что, по всем оценкам, европейских запасов не хватит на зиму.
Вторая проблема заключается в том, что они не могут импортировать газ из других источников в короткие сроки, потому что для транспортировки сжиженного газа требуется другая инфраструктура, и на рынке недостаточно газа LNG:
“Помимо прямой поставки по трубопроводам под давлением, таким как Nord Stream, природный газ должен транспортироваться в жидкой форме специальными танкерами, а затем снова превращаться в газ по прибытии в страну (так называемая “регазификация”).
Это новая модель поставок, к которой многие страны ЕС не готовы. Например, у Германии нет инфраструктуры регазификации, и она не может построить ее достаточно быстро.
Джейкоб Киркегаард, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, написал: “Вам все еще нужно проложить всю трубопроводную инфраструктуру. Так что это, конечно, не произойдет в этом году; слишком поздно, чтобы это стало актуальным источником поставок для Германии этой зимой, даже если это будет играть важную роль в следующем году.”
Вот почему 10-кратное увеличение цен на газ, возможно, еще не предел.
Дело не только в счетах за энергию
Большинство людей, похоже, сосредоточены на самом непосредственном последствии энергетического кризиса в Европе: счетах за коммунальные услуги.
Но не будем забывать, что энергия является первым ключевым компонентом в производстве практически всего: от добычи сырья, такого как сталь, до производства средств производства и конечных продуктов, таких как ваш iPhone.
Подумайте об этом.
Если вы производитель напольных покрытий, и однажды вы платите $50/MWh за работу своей фабрики, а на следующий день $1,000/MWh, что вы делаете? (Это, по сути, вопрос, с которым сейчас сталкиваются многие производители в Германии.)
Вы перекладываете эту стоимость на потребителя, добавляя большую наценку к своему конечному продукту.
Другими словами, инфляция часто начинается в самом начале цепочки поставок.
Но на этот раз мы не увидим ее приближения, она не будет расти на 0,5-1% месяц за месяцем, как это было после Covid. На самом деле, цены сначала могут даже снизиться, а затем резко вернуться, когда мы меньше всего этого ожидаем.
Почему?
Потому что политики радикально вмешиваются в энергетические рынки.
Регулируемые цены
На прошлой неделе крупнейшие экономики Европы пообещали принять фискальный пакет на $375 миллиардов, чтобы продержаться до зимы. Только Великобритания планирует потратить $150 миллиардов в течение следующих 18 месяцев.
Для сравнения, этот пакет эквивалентен стимулу в $1 триллион в США (И помните, это в дополнение к триллионам, потраченным на помощь в связи с Covid. Но дефициты мы оставим для другого обсуждения.)
Куда пойдут все эти доллары?
Они будут использованы для ограничения цен на энергоносители примерно на 18 месяцев.
Как я писал в предыдущем письме, европейские правительства сейчас скупают газ на рынке, не обращая внимания на его цену. По последним оценкам, накопление запасов LNG обходится Европе в 10 раз ( да, в десять раз) дороже, чем Nord Stream.
Таким образом, на свободном рынке эта стоимость просто перейдет на счета за электроэнергию для домохозяйств и предприятий.
Но европейские политики не допустят этого.
Вместо этого они будут субсидировать коммунальные компании сотнями миллиардов долларов, чтобы те не перекладывали эти безумные цены на газ.
На самом деле, это уже происходит в небольшой степени.
Например, с октября прошлого года Франция заморозила цены на газ, которые домохозяйства платят своему крупнейшему поставщику коммунальных услуг, Engie Sa.
Теперь это произойдет в масштабах континента.
Некоторые страны, включая Швецию и Финляндию, будут использовать фискальные стимулы для спасения своих плохо хеджированных коммунальных компаний, чтобы предотвратить то, что они называют моментом “Lehman” в энергетике.
И в довершение всего, Европа предлагает запретить торговлю энергетическими деривативами.
Другими словами, спустя 50 лет ценовой контроль вернулся, что означает, что номинальные цены на энергию потеряли всякую актуальность, потому что сотни миллиардов фискальных средств искусственно подавили их.
Но что произойдет, когда деньги закончатся?
Как Никсон спровоцировал инфляцию 1970-х годов
Не нужно далеко заглядывать в прошлое, чтобы понять, насколько это нелепо опасная идея.
В августе 1971 года, после отмены золотого стандарта, президент Никсон предпринял замечательный шаг, заморозив все цены и заработную плату, чтобы обуздать инфляцию.
Сначала ценовой контроль сработал, и инфляция сократилась вдвое.
Но как только ограничения были сняты, подавленная инфляция взлетела до небес:
И ФРС не могла остановить ее в течение восьми лет пока Волкер не набрался смелости поднять ставки до рекордных 20%.
Вы могли бы сказать, что гамбит Никсона был гораздо более масштабным вмешательством, потому что он ограничил цены на все. Но фиксация цен на энергию не так уж сильно отличается, если подумать.
Как мы только что обсуждали, энергия является основным ресурсом, который запускает каждую цепочку поставок.
Таким образом, если правительство временно подавляет десятикратное маржинальное увеличение ее стоимости, оно, по сути, накладывает ограничения на 99,9% продуктов и услуг в экономике, которые от нее зависят.
Но, как и ценовой контроль Никсона, эта заморозка цен на энергию не продлится долго.
Реальная инфляция проявится в следующем году
Официальные показатели инфляции всегда были малополезны для измерения реальной эрозии фиатных денег.
Но теперь, когда цены на энергоносители, выраженные в фиатных деньгах, были искусственно ограничены, такие показатели, как CPI, полностью оторваны от реальности.
На самом деле, меня не удивит, если CPI снизится в ближайшие месяцы.
Как и Никсон, демократы удобно спишут это на свой “антиинфляционный” акт. Но когда это кейнсианское вмешательство закончится следующей весной или летом (удобно после промежуточных выборов), мир может ждать сюрприз.
Так что не расслабляйтесь слишком сильно на новостях о “падающей инфляции”, потому что если ситуация не изменится немедленно, худшее в инфляции еще даже не началось.
Тем временем продолжайте накапливать реальные активы. И да, рассмотрите акции энергетических компаний.
Ищите правду и будьте готовы,
Карлайл Кейн
