Уважаемый читатель,
Даже после многочисленных писем о том, почему я уверен, что золото останется сильным, я все еще получаю вопросы по этой теме.
Я обсуждал роль правительства и центральных банков, инвестиционный спрос и исторические факторы, которые указывают на то, почему золото продолжает превосходить все формы фиатных валют. На этой неделе я буду краток: стоимость золота растет, потому что все остальные валюты теряют свою стоимость.
Речь идет о простой экономике спроса и предложения. Для тех, кто давно закончил школу, позвольте мне объяснить.
В микроэкономике спрос и предложение — это экономическая модель определения цены на рынке. Она утверждает, что на конкурентном рынке цена за единицу конкретного товара будет меняться до тех пор, пока не установится на уровне, где количество, требуемое потребителями (по текущей цене), будет равно количеству, предлагаемому производителями (по текущей цене), что приведет к экономическому равновесию цены и количества.
Другими словами, цена определяется там, где предложение встречается со спросом.
Q горизонтальная линия = Количество.
Спрос представлен зеленой кривой
Предложение представлено фиолетовой кривой.
Равновесие цены и количества представлено большой красной точкой, где предложение встречается со спросом.
Теперь давайте используем это в отношении денежной массы и спроса для определения процентной ставки.
Влияние денежной массы и спроса-предложения
P теперь становится процентной ставкой на вертикальной оси, а Q — количеством денег, которые заимствуются или предоставляются в течение определенного периода времени. Спрос и предложение остаются прежними.
Спрос (зеленая кривая)
Когда деньги впервые становятся доступными, люди готовы платить высокую процентную ставку, потому что денежная масса низка. Это представлено синей точкой на зеленой кривой спроса или кривой предельной выгоды.
Затем, с каждым последующим дополнительным долларом, люди получают меньшую предельную выгоду, потому что они могут не найти подходящего места для размещения этих денег. Они занимают эти деньги по определенной причине: чтобы купить что-то, например, машину или дом; чтобы инвестировать и, надеюсь, получить доход, который выше их затрат на заимствование; и чтобы потреблять.
Например, предположим, что потребитель желает приобрести дополнительный мобильный телефон. Если этот потребитель готов заплатить 100 долларов за этот дополнительный телефон, то предельная выгода от этого телефона составляет 100 долларов. Чем больше телефонов у потребителя, тем меньше он или она захочет платить за следующий. Это происходит потому, что выгода уменьшается по мере увеличения потребляемого количества.
Вот почему вы получаете кривую предельной выгоды, которая имеет отрицательный наклон, представленную нисходящей зеленой кривой спроса.
Предложение (фиолетовая кривая)
Кривая предложения денег использует ту же логику, что и кривые предложения для любых товаров или услуг.
Альтернативная стоимость выдачи первых нескольких долларов низка, поэтому они выдаются под очень низкую процентную ставку; это представлено оранжевой точкой. С каждым последующим дополнительным долларом альтернативная стоимость возрастает; таким образом, люди будут выдавать их под все более высокую ставку.
Альтернативная стоимость — это выгоды, которые вы могли бы получить, предприняв альтернативное действие. Чем больше у вас денег, тем больше у вас выбора; таким образом, кривая предложения имеет восходящий наклон.
Например, чем больше у вас денег, тем больше у вас выбора, как их потратить. Допустим, вы инвестируете в акции, и они приносят ничтожные 1% за год. Размещая свои деньги в акциях, вы упустили возможность другой инвестиции — скажем, безрисковых государственных облигаций, приносящих 5%. В этой ситуации ваши альтернативные издержки составляют 4% (5% – 1%). Чем больше у вас денег, тем выше становится эта стоимость.
Равновесие
Точка, где встречаются две кривые, определяет процентную ставку.
Теперь давайте рассмотрим эту теорию в том виде, в каком она влияет на нас.
Когда ФРС печатает деньги
Когда Федеральная резервная система печатает деньги, она, по большей части, одалживает их правительству США через покупку государственных ценных бумаг. Именно так новые деньги поступают в нашу систему.
Что происходит с ценой денег, или процентной ставкой, когда печатаются деньги?
Напечатанные деньги представлены горизонтальной осью Q, поскольку это, по сути, деньги, заимствованные правительством.
Когда ФРС печатает деньги, она увеличивает денежную массу. Чтобы представить это, мы сдвигаем нашу фиолетовую линию предложения вправо, потому что в обращении больше денег; таким образом, большее количество (Q) заемных денег в данный период времени. См. график выше.
Теперь давайте предположим, что денежная масса — это единственное, что меняется. Вы можете видеть, что новая равновесная цена денег, или процентная ставка, теперь ниже. Вот почему текущие процентные ставки находятся на исторически низких уровнях.
Другими словами, пока ФРС продолжает печатать деньги, процентные ставки будут оставаться низкими, иначе равновесие больше не будет равным.
Когда ФРС хочет снизить процентные ставки, она печатает больше денег, и наоборот. И наоборот, когда они хотят более высоких процентных ставок, они сокращают денежную массу; это представлено сдвигом фиолетовой кривой предложения денег влево.
Хотя в это уравнение можно подставить множество макроэкономических переменных, это максимально простая версия.
По мере того как денежная масса продолжает расти, фиолетовая кривая продолжает сдвигаться вправо; таким образом, процентные ставки будут оставаться низкими до тех пор, пока денежная масса окончательно не сократится.
Отрицательные реальные процентные ставки
Процентные ставки были настолько сильно снижены, что мы наблюдаем реальные отрицательные процентные ставки.
Другими словами, уровень инфляции растет быстрее, чем процентные ставки; это означает, что вы можете занять деньги сейчас и вернуть их более дешевыми долларами.
Например, если вы получаете 2% годовых по сбережениям на своем банковском счете, а инфляция в настоящее время составляет 3% в год, то реальная процентная ставка, которую вы получаете, составляет минус 1% (2% – 3% = -1%). Это означает, что реальная стоимость ваших сбережений, с учетом покупательной способности, фактически уменьшится на 1%. Вы теряете 1% за каждый доллар на вашем банковском счете, который, как вы думаете, приносит вам 2%.
Ваша покупательная способность снижается по мере увеличения денежной массы.
Реальность
Вы слышали о количественном смягчении, или QE. Вы знаете, сколько денег было напечатано. Я упоминал об этом во многих прошлых письмах, таких как Золото Америки уничтожено. Я удивлен, что рынок не уделяет этому больше внимания.
Последний раунд QE должен был шокировать мир. Как я упоминал в письме Убийство, последний раунд QE3, или QE до бесконечности, как я его называю, намного превышает триллион долларов.
Подумайте об этом: 85 миллиардов долларов в месяц количественного смягчения, растянутые на один год (45 миллиардов долларов в месяц операция твист + 40 миллиардов долларов в месяц QE); это равно более чем 1 триллиону долларов. И ФРС будет продолжать это до тех пор, пока не исправит экономику, и
Предложение и спрос на золото
Теперь давайте применим ту же самую модель для определения цены на золото.
Данные ясно показывают, что спрос на золото растет; с этим не поспоришь. Но предложение золота, в отличие от долларов, ограничено и не может быть принудительно увеличено нажатием кнопки, как это происходит с предложением денег.
Я уже объяснял, как растет спрос на золото, обусловленный покупками центральных банков и инвестиционным спросом (Новые правила для банков, которые изменят мир.)
Давайте возьмем это и представим в перспективе графика спроса и предложения.
Если спрос на золото остается прежним, но предложение золота сокращается (сдвиг влево по фиолетовой линии предложения), посмотрите, что происходит:
Цена на золото становится выше. Просто.
Теперь, если предложение ограничено, а спрос увеличивается, посмотрите, что происходит тогда:
Цена на золото резко возрастает. Вопрос в том: насколько?
Предложение золота крайне ограничено. Это означает, что основные изменения могут происходить только со стороны спроса…
Нет такой кнопки, которую кто-то мог бы волшебным образом нажать, чтобы увеличить предложение золота. Оно относительно неэластично; даже если цены на золото взлетят, добыча золота может увеличиться лишь в определенной степени. Технически, запасы золота не уменьшаются, но ограничения предложения могут возникнуть, когда центральные банки накапливают золото и изымают его с потребительского рынка.
Ограничения предложения
Единственный способ увеличить предложение золота — это добыча.
По мере закрытия все большего числа шахт (из-за роста затрат и политики), ограничения предложения становятся все более значительными. Это просто вынудит цену на золото расти, поскольку предложение не может угнаться за спросом. Все так просто.
Золотые месторождения: Чрезвычайно редкая недвижимость
Недавнее исследование National Resources Holdings подтвердило как дефицит золотых месторождений, так и тенденции к снижению содержания металла в добыче, с которыми сталкивается отрасль.
Они провели всестороннее исследование 1896 публичных компаний, которые так или иначе участвуют в добыче, разведке или разработке золота, изучив более 7000 геологических аномалий с целью найти неразработанные золотые месторождения или действующие рудники, содержащие более 1 миллиона унций ресурсов на месте в соответствии с общепризнанными стандартами определения минеральных ресурсов, такими как CIM NI 43-101, JORC или SAMREC.
Им удалось выявить только 439 рудников или месторождений, содержащих более 1 миллиона унций золота.
Если сравнить это с количеством объектов недвижимости, доступных по всему миру, или с почти 72 000 доступных финансовых ценных бумаг, вы увидите, насколько редки золотые месторождения.
Учитывая снижение содержания золота, немедленные и отражающиеся ограничения предложения становятся еще более значительными.
National Resources Holdings далее заключили:
…Из 439 рудников или месторождений 189 фактически являются действующими рудниками, принадлежащими компаниям со средней рыночной капитализацией в $1,8 миллиарда. Это оставляет нам вселенную неразработанных месторождений с запасами более 1 миллиона унций, которых всего 250. Конечно, некоторые из этих 250 месторождений принадлежат крупным горнодобывающим компаниям (84), в то время как всего 166 принадлежат независимым юниорным компаниям, частным компаниям или государственным предприятиям. Инвесторам, ищущим рычаг воздействия на золото, следует сосредоточиться на этих компаниях, поскольку они обеспечивают наилучшую экспозицию в условиях роста цен на золото.
…Еще одно предостережение относительно неразработанных месторождений в базе данных заключается в том, что некоторые из крупнейших сталкиваются со значительными препятствиями в получении разрешений. Pebble, Reko Diq, Donlin, KSM и Rosia Montana, которые составляют почти 20% неразработанных унций в базе данных, могут не стать рудниками в течение 10, 20 и даже 30 лет.
…Хотя этот отчет и сопутствующая база данных дают точное представление о мировом предложении руды, все еще отсутствуют важные качественные показатели. Даже высокосортные месторождения без инфраструктуры уступают легко разрабатываемым крупнотоннажным месторождениям, расположенным в непосредственной близости от инфраструктуры в стабильных геополитических юрисдикциях.
Глядя на матрицу неразработанных месторождений, можно понять, почему размер и даже содержание не являются наиболее важными атрибутами при прогнозировании того, какое месторождение станет рудником.
Затем в исследовании используется упражнение, которое я считаю чрезвычайно важным: как будет выглядеть ситуация, если все 250 неразработанных месторождений каким-то образом получат разрешения и финансирование завтра?
Объединив средние показатели извлечения, среднее бортовое содержание 0,66 г/т и щедрую цифру в 10% сокращения для потенциальных контуров карьеров, они пришли к выводу:
…Потребуется не менее 25 лет, чтобы извлечь 1 050 000 000 унций, содержащихся в этих месторождениях. Приходя к этой цифре, мы предполагаем, что среднее время строительства составит 3 года, а средний размер обогатительной фабрики — 25 000 тонн в день.
Даже при нашем нереалистичном сценарии одновременного ввода всех 250 неразработанных месторождений в структуру предложения, мы можем количественно оценить увеличение добычи золота лишь примерно на 42 млн унций или 1306 тонн в год. Сравните это с текущей добычей золота, составляющей примерно 2800 тонн или 90 млн унций в год.
Реалистично, 50% или более месторождений в базе данных, скорее всего, останутся месторождениями через 25 лет по ряду факторов, включая: получение разрешений, способность финансировать рудник и привлекательность для производителя (балансы производителей настолько велики, что им требуются значительные проекты для увеличения прибыли, что делает даже большинство месторождений с запасами 1-2 млн унций непривлекательными).
Исследование, проведенное Natural Resource Holdings, ясно показывает, насколько редки экономически выгодные золотые месторождения.
Очевидно, что предложение золота и золотых месторождений сокращается, в то время как спрос растет. Учтите эти изменения в нашем графике спроса и предложения, и вы сможете четко предсказать, куда будет двигаться цена на золото в ближайшие годы.
Как я указывал и подчеркивал в прошлых письмах, важность сильного золотого проекта с хорошими экономическими показателями имеет первостепенное значение для успеха компании.
Золотые месторождения не только редки, но и экономически жизнеспособные из них подобны необработанному алмазу. Вот почему редко можно услышать о компаниях, начинающих производство.
Запуск золотого проекта в производство часто требует сотен миллионов долларов и многих лет терпения, но нахождение правильного проекта может часто быть очень выгодным инвестиционным риском.
Вот почему я инвестировал в такие компании, как Corvus Gold.
Corvus Gold (TSX: KOR) (OTCQX: CORVF)
На этой неделе Corvus не только
Если вы новичок в этой истории, пожалуйста, вернитесь к: http://equedia.com/reportarchive/corvusgoldreport/.
Недавняя PEA показывает:
- Двухфазная разработка проекта с первоначальной добычей на запатентованных горнодобывающих участках для создания потенциала для начала производства в конце 2014 года, на два года раньше.
- Крупный ресурс в карьере: 1,0 млн унций содержащегося и 765 000 унций извлекаемого золота.
- Высокий коэффициент извлечения золота с использованием недорогой системы кучного выщелачивания, в среднем 75% извлечения золота за весь срок службы проекта.
- Среднегодовая добыча 74 800 унций золота при общей денежной стоимости $816/унция.(Я ожидаю, что это число будет намного выше)
- Золотой проект с низкими начальными затратами, с первоначальными капитальными затратами для обеих фаз в размере $95 млн (фаза I — $60 млн), включая непредвиденные и предпроизводственные/косвенные затраты, бурение на этапе II, проектирование и получение разрешений, добавление дробильной установки и модернизацию инфраструктуры.
- Новая PEA не включает результаты геологоразведочных работ 2012 года, которые указывают на значительный потенциал расширения:
- высокосортные результаты Yellow Jacket (4,3 м с 20,0 г/т золота и 1519 г/т серебра)
- разведочное бурение на крупнотоннажных участках (52 м с 0,8 г/т золота)
- потенциал влияния попутного серебра на экономику проекта – извлечение серебра не учтено в PEA
- Благоприятный низкий коэффициент вскрыши 0,48. Потенциальный проект ускоренной разработки, который находится в рамках возможностей юниорного производителя, имеющего сильный рычаг воздействия на золото с NPV(5%) $345 млн, 43% IRR и сроком окупаемости 3,2 года при цене золота $1800.
- Благоприятная среда для получения разрешений с недавними примерами своевременных одобрений.
- Отличная инфраструктура для разработки рудника, шоссе и электросеть в нескольких километрах от месторождения, а также существующая квалифицированная рабочая сила в близлежащих населенных пунктах.
- Недавно расширенный земельный участок до 68 км² для охвата потенциального расширения золотой системы и для решения вопросов, связанных с потенциальной будущей горнодобывающей деятельностью.
Для тех, кто следит за этой историей, теперь капитальные затраты выше, чем в их предыдущей PEA (с $70 до $95 миллионов).
На первый взгляд, дополнительные затраты кажутся негативным фактором. Но более внимательный и разумный взгляд на детали релиза показывает, что дополнительные затраты делают проект еще более надежным, чем предполагалось ранее.
Гораздо лучшая оценка
Я хотел убедиться, что мои расчеты верны, поэтому позвонил генеральному директору Corvus, Джеффу Понтиусу, чтобы прояснить ситуацию.
Оказалось, что я был прав; более высокие затраты, связанные с недавней PEA Corvus, являются результатом их роста, а не переменной, созданной инфляцией.
Если бы Corvus заявила, что капитальные затраты на весь проект увеличатся на 25 миллионов долларов, но сам проект останется точно таким же, я бы начал задавать вопросы.
Но это просто не так.
Джефф и его команда знают, что они наткнулись на что-то особенное, поэтому они не оставляют ничего на волю случая.
PEA теперь включает 15 миллионов долларов на дополнительное бурение и дробилку примерно за 3,5 миллиона долларов\
(\
Другие затраты включают незначительное увеличение поддерживающих капитальных затрат в результате добавления большего количества тонн к первоначальному плану, извлечения большего количества унций и строительства более крупных площадок для выщелачивания; это просто функция увеличения размера рудного тела.
Я думаю, есть большая вероятность, что они смогут значительно снизить эти капитальные затраты, возможно, даже вдвое, если дополнительное бурение сможет подтвердить больше унций. Также имейте в виду из моего первоначального отчета , что затраты, используемые в оценках PEA Corvus, намного выше, чем затраты, обычно связанные с добычей золота в Неваде:
«Операционные и административные расходы, использованные в PEA, выше, чем у 75% действующих рудников. Использованные затраты на процесс выше, чем у любых других существующих операций в Неваде. Капитальные затраты, использованные в PEA, на 15% выше, чем у рудников, построенных за последние 24 месяца».
Подведем итог
Шансы Corvus на продолжение успешной разведки, безусловно, в их пользу, и я бы не стал спорить с руководством о том, как они вернут акционерам 15 миллионов долларов, вложенных в бурение… особенно учитывая, что на каждый привлеченный доллар они вернули почти в 5 раз больше рыночной капитализации.
Любой, кто рассматривает новые цифры как негатив, должен передумать.
Проект теперь более надежен и будет производить более 75 000 унций в год; все это при капитальных затратах менее 100 миллионов долларов. Сравните это со многими историями добычи золота, чьи капитальные затраты исчисляются сотнями миллиардов.
Как отметили Natural Resource Holdings:
…Даже высокосортные месторождения без инфраструктуры уступают легко разрабатываемым крупнотоннажным месторождениям, расположенным в непосредственной близости от инфраструктуры в стабильных геополитических юрисдикциях.
North Bullfrog компании Corvus — это очень простое оксидное крупнотоннажное месторождение, расположенное в непосредственной близости от инфраструктуры в стабильной геополитической юрисдикции, которое не имеет многих инфляционно-зависимых переменных, присущих другим золотым проектам.
Кроме того, дополнительные затраты на бурение, включенные в PEA, должны оказать значительное влияние на сам проект в целом. PEA предусматривает капитальные затраты в размере $314 за унцию. Это число может быть значительно уменьшено по мере добавления новых унций.
Уже проведено много бурения, не включенного в недавнюю PEA. Если бы мы добавили высокосортный компонент в расчеты, мы, безусловно, увидели бы резкое снижение капитальных затрат на унцию за весь срок службы рудника (LOM); это те цифры, которые крупные производители скрывают в своих показателях себестоимости за унцию (см. Секреты крупных производителей золота
Кроме того, коэффициенты извлечения теперь намного выше, чем предполагалось ранее; это означает, что проект теперь будет производить больше золота на тонну.
Учтите все, что я только что упомянул в этом письме: золотые месторождения с запасами более 1 миллиона унций чрезвычайно редки. Это означает, что экономически жизнеспособные золотые месторождения являются одной из самых редких недвижимостей на планете; буквально земля с зарытым сокровищем.
Я был на проекте North Bullfrog компании Corvus, и для запуска его в производство не потребуется много усилий. Более того, они, возможно, преследуют крупное высокосортное открытие, которое может кардинально изменить экономику проекта.
Учитывая недавнюю PEA, я бы сказал, что это повод для волнения.
До следующей недели,
Иван Ло
Equedia Weekly
Раскрытие информации: Я держу длинные позиции по золоту и серебру через ETF и слитки, а также длинные позиции по крупным и юниорным золотодобывающим и серебродобывающим компаниям. Мы также предвзято относимся к Corvus Gold Inc. потому что они являются рекламодателем, мы участвовали в их последнем финансировании 15 октября 2012 года, мы владеем акциями и опционами. Вы можете посчитать. Наша репутация строится на компаниях, которые мы представляем. Вот почему мы инвестируем в каждую компанию, которую представляем в наших отчетах Equedia, включая Corvus Gold Inc. Это ваши деньги для инвестирования, и мы не делимся вашей прибылью или убытками, поэтому, пожалуйста, возьмите на себя ответственность за проведение собственной должной осмотрительности. Помните, прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. То, что многие компании в наших предыдущих отчетах Equedia показали хорошие результаты, не означает, что все они покажут. Кроме того, Corvus Gold Inc. и ее руководство не контролируют наш редакционный контент, и любые выраженные мнения являются нашими собственными. Мы не обязаны писать отчет о любом из наших рекламодателей
Отказ от ответственности и раскрытие информации
Equedia.com и Equedia Network Corporation не несут ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования данного информационного бюллетеня или любого стороннего контента, представленного здесь. Equedia.com — это онлайн-финансовый информационный бюллетень, принадлежащий Equedia Network Corporation. Мы сосредоточены на исследовании публичных компаний с малой и большой капитализацией. Наши прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Информация в этом отчете получена из источников, считающихся надежными, но мы не гарантируем ее точность или полноту. Этот материал не является предложением о продаже или приглашением к предложению о покупке каких-либо ценных бумаг или товаров.
Кроме того, чтобы наши отчеты и информационные бюллетени оставались БЕСПЛАТНЫМИ, время от времени мы можем публиковать платную рекламу от третьих сторон и спонсируемых компаний. Мы также получаем вознаграждение за проведение исследований по конкретным компаниям и часто выступаем в качестве консультантов для многих компаний, упомянутых в этом письме и на нашем веб-сайте equedia.com. Мы также делаем прямые инвестиции во многие из этих компаний и владеем их акциями и/или опционами. Компании платят нам за рекламу на нашем веб-сайте, и мы часто распространяем наши отчеты о представленных компаниях. Хотя нам никогда не платят за написание радужного и позитивного отчета о какой-либо компании, мы продвигаем наши отчеты, используя рекламные сборы, оплачиваемые нашими представленными компаниями.
Этот процесс позволяет нам продолжать публиковать высококачественные инвестиционные идеи совершенно бесплатно для вас. Наш доход генерируется компаниями-спонсорами, и мы расширяем нашу аудиторию, используя рекламные сборы, которые мы взимаем за распространение наших отчетов. Это помогает как Equedia, так и нашим компаниям-клиентам получить известность и позволяет нам предоставлять вам наши исследования бесплатно.
Следовательно, информация не должна толковаться как беспристрастная. Каждый контракт различается по продолжительности, предоставляемым услугам и полученному вознаграждению.
Если у вас когда-либо возникнут вопросы или опасения относительно нашего бизнеса или публикаций, мы рекомендуем вам связаться с нами по указанному ниже адресу электронной почты или номеру телефона.
Equedia.com не несет ответственности за любые заявления, сделанные упомянутыми компаниями или сторонними поставщиками контента. Вы должны самостоятельно исследовать и полностью понимать все риски перед инвестированием. Мы не являемся зарегистрированным брокером-дилером или финансовым консультантом. Перед инвестированием в любые ценные бумаги вы должны проконсультироваться со своим финансовым консультантом и зарегистрированным брокером-дилером. Информация и данные в этом отчете были получены из источников, считающихся надежными. Их точность или полнота не гарантируются, и предоставление их не должно рассматриваться как предложение или приглашение с нашей стороны в отношении продажи или покупки каких-либо ценных бумаг или товаров. Любое решение о покупке или продаже в результате мнений, выраженных в этом отчете ИЛИ НА Equedia.com, будет полной ответственностью лица, разрешающего такую транзакцию.
Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и отказом от ответственности, чтобы просмотреть полное раскрытие информации на http://equedia.com/cms.php/terms. Наши взгляды и мнения относительно компаний на Equedia.com являются нашими собственными взглядами и основаны на информации, которую мы получили и которую считаем надежной. Мы не гарантируем, что какая-либо из компаний будет работать так, как мы ожидаем, и любые сравнения, которые мы сделали с другими компаниями, могут быть недействительными или не вступить в силу. Equedia.com получает редакционные гонорары за написание и распространение материалов, и представленные компании не должны соответствовать каким-либо конкретным финансовым критериям. Компании, представленные Equedia.com, обычно являются компаниями на стадии развития, которые представляют гораздо более высокий риск для инвесторов. При инвестировании в спекулятивные акции такого рода возможно потерять все свои инвестиции со временем. Заявления, включенные в этот информационный бюллетень, могут содержать прогнозные заявления, включая намерения, прогнозы, планы или другие вопросы Компании, которые могут быть.
Equedia Network Corporation также является распространителем (а не издателем) контента, предоставляемого третьими сторонами и Подписчиками. Соответственно, Equedia Network Corporation не имеет большего редакционного контроля над таким контентом, чем публичная библиотека, книжный магазин или газетный киоск. Любые мнения, советы, заявления, услуги, предложения или другая информация или контент, выраженные или предоставленные третьими сторонами, включая поставщиков информации, Подписчиков или любого другого пользователя Сети сайтов Equedia Network Corporation, являются мнениями соответствующих автора(ов) или распространителя(ей), а не Equedia Network Corporation. Ни Equedia Network Corporation, ни какой-либо сторонний поставщик информации не гарантируют точность, полноту или полезность любого контента, а также его товарность или пригодность для какой-либо конкретной цели.
