Уважаемые читатели,
В то время как каждый финансовый эксперт говорит вам, что каждый класс активов переоценен, я собираюсь показать вам, почему они могут быть совершенно неправы.
На самом деле, моя теория на этот счет разрабатывалась много лет, и она разворачивается именно так, как я и ожидал.
И теперь, когда Дональд Трамп избран следующим президентом Соединенных Штатов, я еще более уверен в том, что произойдет дальше.
Итак, прежде чем я раскрою свою следующую крупную ставку, давайте поговорим о том, что произошло недавно, потому что это напрямую связано с тем, что будет дальше.
Череда предсказаний
Когда в 2008 году разразился финансовый кризис, я сказал своим читателям активно покупать акции как на рынке США, так и в канадском ресурсном секторе; это был сложный призыв, поскольку многие предсказывали, что финансовая система и фондовый рынок не восстановятся.
Вскоре после этого оба рынка резко выросли.
Затем, в начале 2012 года, я предсказал, что S&P поднимется выше 1500, а Dow превысит 14000; это было в то время, когда аналитики предвещали крах и уныние.
Сегодня фондовый рынок по-прежнему находится вблизи исторических максимумов.
На политическом фронте я сказал, что Митт Ромни будет баллотироваться против президента Обамы на выборах 2012 года, но проиграет.
Я также предсказал, что «фискальный обрыв», который, по словам каждого аналитика, окажет большое влияние на рынок, не является проблемой, и сказал вам игнорировать эту драму.
И в последние годы читатели этого письма знают, что у меня довольно точный послужной список в отношении сроков политики ФРС и канадской политики.
Я даже недавно сделал поразительные предсказания о запуске тестов базового дохода для Канады и Японии всего за несколько недель до того, как это произошло.
Тем не менее, когда я писал еще в марте, что у Дональда Трампа есть большой шанс стать следующим президентом Соединенных Штатов, мое мнение – даже учитывая мой послужной список – было встречено большой критикой.
Если вы новичок в этом письме, я настоятельно рекомендую вам вернуться и прочитать его, чтобы понять, почему я сказал то, что сказал.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы прочитать:
«Почему люди голосуют за Дональда Трампа».
На самом деле, многие мои друзья и коллеги в финансовом сообществе говорили, что моя удачная серия предсказаний наконец-то подходит к концу – что я был безумен, делая это предсказание публично.
Перенесемся в настоящее, и Дональд Трамп станет следующим президентом Соединенных Штатов.
И каково было мое предсказание, если он станет президентом?
«Насколько нам известно, Трамп, мастер сделок, возможно, уже заключил сделку с банкирами и политиками.
Но, как мы знаем сейчас, Трамп выступает против истеблишмента и антиглобализации.
Если Трамп будет избран, исходя из этого предположения, мы увидим, как основы истеблишмента и глобализации подвергнутся атаке, и им это не понравится.
Они будут сопротивляться, что приведет к крупным конфликтам, включая беспорядки, протесты и, возможно, даже войну и покушения. Вполне возможно, что истеблишмент даже позволяет Трампу преуспеть, чтобы вызвать хаос и показать Народу, что истеблишмент необходим, когда все выйдет из-под контроля».
И мы уже видим начало беспорядков, распространяющихся по всей территории Соединенных Штатов. Некоторые говорят, что их финансируют богатые олигархи истеблишмента… как Джордж Сорос.
\
Все стало настолько плохо, что даже люди сжигают американский флаг. Мне не нужно говорить вам, что ликовать при виде горящего американского флага совершенно неприемлемо.
Я уверен, что большинство из вас разделяют то же мнение – независимо от ваших политических взглядов.
Соединенные Штаты – это, в конце концов, демократия.
Но мое сегодняшнее письмо не для того, чтобы сказать вам, что я был прав, а другие ошибались. И я, конечно, не рад тому, что предсказание о беспорядках сбылось.
Я пишу, чтобы, надеюсь, вдохновить вас понять, что если что-то является спорным или похожим на заговор, это не делает его неправильным.
Что еще более важно, я пишу, чтобы поделиться с вами тем, как я использую свои ожидания мировых событий в инвестировании.
Это, в конце концов, инвестиционный бюллетень.
Кровь на улицах
Если вы спросите почти каждого успешного инвестора, лучшие ставки делаются тогда, когда никто другой не хочет их делать.
Барон Ротшильд сказал: «Покупайте, когда на улицах кровь».
Уоррен Баффет сказал, что он хочет быть жадным, когда другие боятся.
А миллиардер Дэвид Теппер говорит, что чем хуже дела, тем лучше они становятся: «Когда дела плохи, они идут вверх».
Прямо сейчас акции великолепны – почти слишком великолепны. Это делает их переоцененными. И хотя моя задача не в том, чтобы говорить рынку, что является справедливой стоимостью, я бы гораздо охотнее купил что-то недооцененное – как я сделал в 2008 году, когда все думали, что фондовый рынок закончен.
Итак, пока все сосредоточены на акциях, есть один сектор, который тихо прорывается.
На самом деле, цены на некоторые из этих классов активов выросли более чем на 50% в этом году – и никто даже глазом не моргнул.
Но я думаю, это только начало…
КОНТЕНТ ЗАБЛОКИРОВАН
Введите свой адрес электронной почты, чтобы получить мгновенный доступ (это бесплатно!)
к этому специальному контенту:
Получить мгновенный доступ
\
Ставка на сырьевые товары
Цветные металлы были очень спокойны в последние годы.
Но в прошлом году они пережили незаметный прорыв.
Алюминий вырос на 24% по сравнению с минимумами прошлого ноября, а никель вырос более чем на 50% после достижения многолетних минимумов в феврале.
Олово выросло более чем на 60% по сравнению с январскими минимумами, а цинк вырос более чем на 73% по сравнению с 52-недельными минимумами.
Даже «Доктор Медь» растет 14 дней подряд – самая длинная победная серия за последние как минимум 28 лет.
И хотя это впечатляющий рост, текущие рыночные цены все еще бледнеют по сравнению с максимумами, установленными до 2008 года.
Никель, например, торговался выше US$22/lb, но сейчас, несмотря на недавний рост, находится чуть выше US$5.31/lb.
Теперь есть много причин, по которым я ожидаю роста цен на сырьевые товары в ближайшие годы; наиболее очевидной являются масштабные инфраструктурные планы, объявленные правительствами крупнейших экономик мира.
Китай объявил о колоссальных 4,7 триллионах юаней (US$724 миллиарда) на проекты транспортной инфраструктуры в течение следующих трех лет.
Канада пообещала $125 миллиардов на инфраструктурные расходы в течение следующих 10 лет – это крупнейшая сумма в истории Канады.
И с приходом Дональда Трампа на пост президента Соединенных Штатов мы должны ожидать сотен миллиардов долларов на инфраструктурные расходы от глобального двигателя роста. В конце концов, он обещал US$1 триллион на инфраструктурные расходы.
Но есть и более детальные сценарии того, почему сырьевые товары должны продолжать расти – то, о чем вы никогда не услышите в основных СМИ.
ФРС будет регулировать сырьевые товары?
Ликвидность – ключ к обеспечению стабильного рынка; уберите ее, и возросшие издержки будут распространяться по цепочке.
Одним из самых больших препятствий для ликвидности является регулирование.
Почти во всех случаях регулирование увеличивает стоимость ведения бизнеса.
Когда был подписан Закон Додда-Франка, он предназначался для защиты инвесторов. Однако он имел множество непредвиденных последствий, которые привели к снижению ликвидности на определенных рынках.
Одним из них был рынок сырьевых товаров.
С момента вступления в силу Закона Додда-Франка большинство крупнейших трейдеров товарных деривативов покинули бизнес физической торговли.
Этот выход высвободил предложение металлов на физический рынок, что привело к снижению цен на цветные металлы, поскольку банки сокращают свои физические активы.
Это произошло не только в США, но и в Китае.
Я объяснил это в своем письме от июня 2014 года: « Как несуществующие металлы используются для заимствования денег»:
«Как и в случае с большинством финансово производных продуктов, стоимость бумажного рынка, как правило, намного больше фактической стоимости в относительном выражении, чем физического рынка. Таким образом, физические запасы намного меньше открытого интереса на фьючерсном рынке.
Это означает, что влияние покупки физического товара на физическом рынке оказывает гораздо более сильный эффект, чем влияние продажи товарных фьючерсов на фьючерсном рынке.
Эти китайские сделки по финансированию сырьевых товаров изымают предложение с физического рынка и, таким образом, оказывают повышательное давление на физическую цену – создавая иллюзию более сильного спроса.
Если эти китайские сделки по финансированию сырьевых товаров начнут сворачиваться в результате расследований, те, кто имеет претензии на базовый товар, скорее всего, продадут свою собственность в физических запасах, в то время как те, кто имеет хеджирование против него, выкупят его на фьючерсном рынке.
И поскольку физический рынок оказывает более сильное влияние на цены, это, вероятно, приведет к снижению цены базового товара.
Как недавно сообщило Reuters, участники начинают сомневаться в легитимности своих сделок по обеспеченному финансированию, и, похоже, неизвестное количество сделок уже начало сворачиваться.
Вероятно, поэтому мы начинаем видеть более низкие цены на сырьевые товары».
И, как и предсказывалось в том письме, цены на цветные металлы продолжали падать, прежде чем достигли дна в конце прошлого года и в начале этого года.
Теперь я не говорю, что отмена манипуляций с металлами банками была единственной причиной снижения цен на сырьевые товары, но совпадение нельзя игнорировать.
Это включает медь, когда вскоре после подписания закона Додда-Франка мы стали свидетелями длительного постепенного падения цен на медь в последующие годы.
Внезапный шок
Рынок торговли сырьевыми товарами представляет собой трехуровневую структуру, состоящую из производителей, товарных трейдеров (включая посредников, таких как банки) и потребителей.
Закон Додда-Франка усложнил компаниям структурирование хеджирования. С меньшим количеством контрагентов для ведения бизнеса затраты на хеджирование и ведение бизнеса также увеличиваются, что приводит к снижению ликвидности рынка.
Это прямо и косвенно влияет на сырьевые компании, что, в свою очередь, означает, что дополнительные затраты передаются по цепочке.
В результате добыча для горнодобывающих компаний стала дороже, а производство энергии для энергетических компаний – дороже. Положительная сторона заключается в том, что это заставило компании стать более эффективными, сократив производство, разведку и расширение, но это также означает, что количество новых проектов сократилось.
Эффективность – это неплохо, но что произойдет, если мы столкнемся с внезапным бумом спроса? Скажем, внезапный бум в результате государственной инфраструктурной политики…
Что ж, может не хватить предложения – или ожидаемого предложения – для удовлетворения этого спроса, что приведет к потенциальному дефициту предложения, который может подтолкнуть цены вверх. Особенно если вы
объедините это с тем, что, похоже, является дном «размотки металлов» банками.
Таким образом, хотя регулирование было направлено на предотвращение финансовой катастрофы и сдерживание спекулятивной торговли, которая могла бы поднять потребительские цены, оно, возможно, имело противоположный эффект.
Но Закон Додда-Франка был только началом.
Больше регулирования?
Ранее в этом году председатель ФРС Джанет Йеллен объявила, что попытается ввести еще больше регулирования в отношении подверженности банков сырьевым товарам.
И всего пару месяцев назад она официально объявила о предлагаемом правиле агрессивного ограничения товарных активов Уолл-стрит.
Через FT от 23 сентября 2016 года:
«Федеральная резервная система в пятницу опубликовала предлагаемое правило, регулирующее участие Уолл-стрит в физических сырьевых товарах, которое ужесточит требования к капиталу, ужесточит лимиты на торговую деятельность, выведет банки из бизнеса по управлению электростанциями и ограничит их деятельность на рынке меди. Банки, которые останутся на рынке, несмотря на новые ограничения, должны будут публично отчитываться о своих товарных активах…»
Но это еще не все.
Всего за несколько недель до этого ФРС и другие банковские регуляторы выпустили несколько рекомендаций относительно дальнейшего ограничения того, как отрасль инвестирует свои собственные деньги.
Через Bloomberg:
«Раздел ФРС призывал Конгресс запретить торговый банкинг, практику инвестирования в компании вместо предоставления им денег, в которой Goldman Sachs был лидером. Агентство также заявило, что первоначальное исключение для двух банков должно быть отменено.
.. Предлагаемое правило пятницы – открытое для публичных комментариев в течение 90 дней – также ограничивает владение банками медью, больше не считая ее драгоценным металлом, присоединяясь к более раннему предложению от Управления контролера денежного обращения».
Если эти правила будут приняты, это может привести к росту цен на сырьевые товары, если инфраструктурные планы Дональда Трампа будут реализованы.
Но было бы неразумно не рассматривать другую сторону истории при правлении Трампа.
Дерегулирование Трампа
Трамп пообещал провести дерегулирование, и одной из его целей является отмена Закона Додда-Франка.
Если он это сделает, банкам снова будет разрешено не только заниматься проп-трейдингом (который включает торговлю сырьевыми товарами), но и напрямую инвестировать в хедж-фонды.
Что еще более важно, в контексте этого письма, это может означать конец жесткого надзора за торговлей сырьевыми товарами со стороны CFTC, которому было предоставлено еще больше полномочий в соответствии с Законом Додда-Франка.
Что это значит?
Я уже объяснил, как цены на сырьевые товары сейчас растут из-за потенциального дефицита предложения в результате того, что произошло за последние несколько лет.
Многие шахты были закрыты, а разведка экономических ресурсов застопорилась в результате снижения цен.
Но если при Трампе произойдет дерегулирование, это может позволить банкам снова активно участвовать в этом секторе. Это, в свою очередь, подстегнет инвестиционный спрос и потенциальный возврат к владению самим физическим товаром – событие, которое, несомненно, приведет к росту цен.
Если это произойдет, банки снова смогут контролировать базовый товар и использовать дефицит предложения для вызова скачка цен, но только после того, как они накопят и инвестируют достаточно денег в этот сектор.
Другими словами, они могли бы купить дешево сейчас, вызвать еще больший дефицит предложения, а затем продать по еще более высоким ценам.
Мы уже были свидетелями того, насколько банки были способны поднимать цены до Закона Додда-Франка.
Но на этот раз все совершенно по-другому.
Банкам доступно не только больше денег через денежно-кредитную политику, но мы также наблюдаем развязывание фискальной политики.
Сочетание денежно-кредитной и фискальной политики, в сочетании с дерегулированием, может открыть совершенно новый мир ценообразования, которого мир никогда не видел.
И я планирую воспользоваться этой тенденцией до того, как это сделают массы.
Оставайтесь на связи.
