Уважаемые читатели,
После драматической институциональной распродажи в начале недели рынки немного восстановились, закрывшись в пятницу ростом. Несмотря на небольшую надежду на облегчение, Промышленный индекс Dow Jones завершил четвертую неделю потерь, что стало самой длинной полосой неудач с августа 2011 года.
Но это не должно было вас удивить, потому что мы уже обсуждали это:
«По мере приближения к потолку госдолга и фискальному обрыву будьте снова готовы к крайней волатильности». – 4 ноября 2012 г.
Тем, кто впервые читает Equedia Weekly, следует вернуться и прочитать: Надвигается буря двухнедельной давности, чтобы лучше понять, что произошло на этой неделе.
В пятницу спикер Палаты представителей John Boehner заявил, что переговоры о фискальном обрыве с президентом Obama были конструктивными; рынки выросли после масштабной недельной распродажи. Этот тип рыночной стимуляции, манипуляции или как угодно, уже избит.
Я часто поражаюсь тому, как рынок реагирует на новости и бессмысленные медиа-события; как ребенок, который только что узнал, что зубной феи не существует. Исход дебатов о фискальном обрыве и потолке госдолга прост: печатать и инфлировать, или страдать от гнева мировой рецессии.
Давние читатели Equedia Letter, возможно, устали слушать мои рассуждения об этом на протяжении последних четырех лет. Но если вы посмотрите на то, что произошло за это время, вы увидите, что печатание денег происходило в больших объемах, чем когда-либо прежде; QE1 привело к QE2; QE2 привело к QE3-infinity. Не будем забывать и об отрицательных реальных процентных ставках, когда деньги, взятые в долг сейчас, можно будет вернуть позже более дешевыми долларами.
US уже прошли точку невозврата. Никакое повышение налогов или сокращение бюджета не исправит текущую ситуацию. Америка зашла слишком далеко.
Какой фискальный обрыв?
В прошлом году крупное фиаско с потолком госдолга разыгралось в виде позорного противостояния между Конгрессом и президентом Obama. Они в конечном итоге пошли на компромисс и увеличили потолок госдолга на $400 миллиардов в августе 2011 года. Пять недель спустя они увеличили его еще на $500 миллиардов; 5 месяцев спустя они увеличили его на колоссальные $1.2 триллиона – исчерпав все увеличения, разрешенные Законом о контроле за бюджетом 2011 года.
Подписанный Obama в августе, Закон о контроле за бюджетом 2011 года положил конец дебатам о потолке госдолга. Но закон предусматривает, что, если не будет достигнут другой компромисс, 1 января 2013 года автоматически произойдет серия повышений налогов и сокращений бюджета, включая истечение срока действия налоговых льгот Bush и временные двухпроцентные налоговые каникулы на заработную плату, а также новые налоги, связанные с Obamacare.
Это и есть «фискальный обрыв».
Если этой серии повышений налогов и сокращений бюджета будет позволено произойти в нынешнем виде, страна, несомненно, снова погрузится в рецессию; при этом фондовый рынок рухнет.
Как сказал бывший председатель Федеральной резервной системы Alan Greenspan:
Рынки рухнут, если мы столкнемся с какими-либо доказательствами того, что мы не можем решить эту проблему… Если мы выйдем из этого с умеренной рецессией, я бы сказал, что цена очень низка. Предположение, что мы решим эту проблему без боли, я считаю, крайне неуместным.
Если фискальный обрыв не будет предотвращен, это действительно означает катастрофу. Однако в общей схеме вещей это в значительной степени не имеет значения, потому что это всего лишь спор между политическими партиями. Позвольте мне объяснить.
Расходы правительства US делятся на три категории:
1. Дискреционные расходы состоят из расходов правительства US, которые устанавливаются на ежегодной основе. Это деньги, которые члены Конгресса могут корректировать ежегодно, такие как оборонный бюджет, образование и национальная безопасность.
2. Обязательные расходы — это расходы на определенные программы, которые требуются действующим законодательством, такие как Social Security и Medicare.
3. Проценты по долгу — это именно то, на что это похоже; проценты, которые US должны по своим долговым обязательствам.
Единственное, на что Конгресс может повлиять, — это дискреционные расходы.
Вот в чем загвоздка: независимо от того, что будет решено, никогда не будет собрано достаточно налогов для покрытия категорий 2 и 3: обязательных расходов и процентов по долгу.
В прошлом году правительство U.S. потратило на обязательные расходы и проценты по долгу на $176 миллиардов больше, чем собрало налоговых поступлений. В этом году этот дефицит увеличился до $251 миллиарда. Это означает, что они могли бы сократить весь дискреционный бюджет и все равно остаться в минусе на сотни миллиардов.
Если объединить все три категории, US имеют национальный дефицит более $1 триллиона в год, и он растет (федеральные расходы US превышают $3.5 триллиона в год; налоговые поступления US составляют $2.4 триллиона). В настоящее время государственный долг US составляет $16 триллионов и продолжает расти. Общие обязательства сейчас составляют более $1 миллиона долларов на каждого налогоплательщика.
Даже если срок действия налоговых льгот не будет продлен в течение следующих пяти лет, U.S., по прогнозам Бюджетного управления Конгресса, накопят более $1.5 триллиона дополнительных дефицитов.
Моя мысль очень проста: сделка между Белым домом и Конгрессом будет заключена, но не безболезненно. То, как рынок отреагирует на окончательное решение, будет зависеть от мельчайших деталей их соглашения. Независимо от того, что они решат, Fed придется печатать больше денег.
Как я уже упоминал в Надвигается буря, крайне маловероятно, что эта ситуация не будет разрешена. Но мы уже видели умопомрачительные вещи от U.S. до этого…
Что дальше?
Негатив вскоре может быть компенсирован оптимизмом по поводу увеличения расходов Obama и печатания денег Federal Reserve; как это было в прошлом году.
Когда первоначальный кризис потолка госдолга был предотвращен путем увеличения потолка госдолга и подписания Закона о бюджете 2011 года, рынки сильно упали: NASDAQ, ASX и S&P 100 потеряли до четырех процентов своей стоимости, что стало самым большим падением с июля 2009 года. Товарный рынок также понес потери, при этом средние спотовые цены на сырую нефть упали ниже $US86 за баррель, а цена на золото также снизилась.
В результате увеличения потолка госдолга Standard & Poor’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг правительства United States с AAA до AA+. Это стало первым понижением рейтинга в истории US. Рынкам это не понравилось, и они продолжили падение.
Но падение было недолгим. Несмотря на рекордные дефициты, продолжающийся слабый экономический рост, высокую безработицу и рекордное количество изъятий заложенного имущества, рынок продолжал процветать.
2012 год начался с шума и до сих пор остается в плюсе по итогам года.
Продлится ли это?
Если история действительно повторяется, следующий график может быть довольно пугающим:
| !1987 против сейчас |
| источник: Bloomberg |
Текущее ценовое движение S&P 500 слишком похоже на движение, предшествовавшее краху 1987 года. Повторится ли история?
Поставить на кон все
На прошлой неделе, я сказал нашим читателям, что пришло время покупать сельскохозяйственные угодья. Цены на продукты питания растут как из-за мировой денежно-кредитной политики, так и из-за глобального дефицита продовольствия ( см. Золото Америки уничтожено).
Каждый день в мире появляется более 213 000 новых ртов, которые нужно кормить. Но доступность пахотных земель на душу населения ежегодно сокращается из-за развития, пиковых урожаев, потери верхнего слоя почвы и резкого сокращения запасов пресной воды. Спрос явно превышает предложение, и не нужно быть профессором экономики, чтобы понять, что происходит в результате.
Пища для размышлений:
Соедините это с мировой политической одержимостью созданием денег:
Если вы не можете позволить себе купить сельскохозяйственные угодья, предпочтительно за границей, стоит присмотреться к акциям сельскохозяйственных компаний.
Заканчиваются деньги
Крупнейший государственный источник занятости, United States Postal Service, только что сообщил о рекордных убытках в $15.9 миллиарда. Это означает, что налогоплательщикам обходится $250 миллионов в день, чтобы поддерживать ее работу. В настоящее время в ней работает 607 400 сотрудников.
Без действий Конгресса служба исчерпает свои денежные средства к 15 октября 2013 года.
Какое восстановление рынка жилья?
WSJ только что опубликовал очень важную статью, которая пролетела незамеченной:
Федеральное жилищное управление, как ожидается, сообщит на этой неделе, что оно может исчерпать свои резервы из-за роста просрочек по ипотечным кредитам, по словам людей, знакомых с финансами агентства, что может привести к необходимости использования агентством средств налогоплательщиков впервые за его 78-летнюю историю.
Вместе с Fannie и Freddie федеральные агентства обеспечивают почти девять из десяти новых ипотечных кредитов.
FHA обеспечило одну треть кредитов, использованных для покупки жилья в прошлом году среди собственников-резидентов.
Хотя агентство гарантирует меньше ипотечных кредитов, чем Fannie или Freddie, сейчас у него больше серьезно просроченных кредитов, чем у любого из ипотечных гигантов.
В целом, FHA застраховало почти 739 000 кредитов, просроченных на 90 дней и более или находящихся в процессе взыскания залога, на конец сентября, что на более чем 100 000 кредитов больше, чем год назад. Это составляет около 9.6% от $1.08 триллиона гарантированных ипотечных кредитов.
Еще QE, кто-нибудь?
Золото и серебро
Распродажи на этой неделе были очевидны: крупные продавцы брали контроль сразу после открытия рынка в течение четырех дней подряд.
Будь то трейдеры Apple, вынужденные продавать выигрышное обеспечение для покрытия маржинальных требований, или алгоритмические трейдеры, взявшие контроль, было ясно, что группа продавцов снизила цены.
Помните, золото теперь принимается многими финансовыми учреждениями для покрытия маржинальных требований. Я впервые упомянул об этом еще в 2010 году. С тех пор золото стало стандартным обеспечением для покрытия маржинальных требований многими крупными учреждениями. В результате массовой распродажи в начале недели, есть большая вероятность, что золото было принудительно снижено для удовлетворения требований маржинальных вызовов по проигрышным ставкам.
Хотя вам следует быть осторожными, поскольку золото и серебро могут упасть вместе с более широким рынком (для покрытия маржинальных требований и т.д.), общий прогноз остается прежним.
Как я сказал до этого, мы находимся в периоде стагфляции. Признаки инфляции налицо, но экономику тянет вниз дефляционное давление; именно поэтому Fed смогла печатать деньги бесконечно без немедленного и резкого роста инфляции.
Я по-прежнему держу длинные позиции по золоту и серебру. Бессмысленно размышлять о каждом небольшом процентном падении или росте на этом рынке. Держитесь крепче и держитесь подальше от медиа-манипуляторов; они мало что знают о реальном ценовом движении металлов.
Несмотря на распродажу на рынке, Equedia Select Portfolio остается в хорошей форме; по-прежнему опережает рынки и все еще имеет потенциал для роста.
До следующей недели,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Раскрытие информации: Я держу длинные позиции по золоту и серебру через ETF и слитки, а также длинные позиции по крупным и юниорским золотодобывающим и серебродобывающим компаниям. Мы также владеем каждой компанией, как корпоративно, так и лично, в рамках Equedia Select Portfolio. Вы можете сами посчитать. Наша репутация строится на компаниях, которые мы представляем в портфеле. Именно поэтому мы инвестируем в каждую компанию, которую представляем в наших отчетах Equedia. Это ваши деньги для инвестирования, и мы не делимся вашей прибылью или вашими убытками, поэтому, пожалуйста, возьмите на себя ответственность за проведение собственной должной осмотрительности. Помните, что прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. То, что многие компании в наших предыдущих отчетах Equedia и в Equedia Select Portfolio показали хорошие результаты, не означает, что все они покажут.
Отказ от ответственности и раскрытие информации
Equedia.com & Equedia Network Corporation не несут ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования данного информационного бюллетеня или любого стороннего контента, представленного здесь. Equedia.com — это онлайн-финансовый информационный бюллетень, принадлежащий Equedia Network Corporation. Мы сосредоточены на исследовании публичных компаний с малой и большой капитализацией. Наши прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Информация в этом отчете получена из источников, которые считаются надежными, но мы не гарантируем ее точность или полноту. Этот материал не является предложением о продаже или приглашением к предложению о покупке каких-либо ценных бумаг или товаров.
Кроме того, чтобы наши отчеты и информационные бюллетени оставались БЕСПЛАТНЫМИ, время от времени мы можем публиковать платную рекламу от третьих сторон и спонсируемых компаний. Мы также получаем вознаграждение за проведение исследований по конкретным компаниям и часто выступаем в качестве консультантов для многих компаний, упомянутых в этом письме и на нашем веб-сайте equedia.com. Мы также делаем прямые инвестиции во многие из этих компаний и владеем их акциями и/или опционами. Компании платят нам за рекламу на нашем веб-сайте, и мы часто распространяем наши отчеты о представленных компаниях. Хотя нам никогда не платят за написание радужного и позитивного отчета о какой-либо компании, мы продвигаем наши отчеты, используя рекламные сборы, оплачиваемые нашими представленными компаниями.
Этот процесс позволяет нам продолжать публиковать высококачественные инвестиционные идеи абсолютно бесплатно для вас. Наш доход генерируется компаниями-спонсорами, и мы увеличиваем нашу читательскую аудиторию, используя рекламные сборы, которые мы взимаем за распространение наших отчетов. Это помогает как Equedia, так и нашим компаниям-клиентам получить известность и позволяет нам предоставлять вам наши исследования бесплатно.
Следовательно, информация не должна толковаться как беспристрастная. Каждый контракт различается по продолжительности, оказываемым услугам и полученному вознаграждению.
Если у вас когда-либо возникнут вопросы или опасения по поводу нашего бизнеса или публикаций, мы рекомендуем вам связаться с нами по указанному ниже адресу электронной почты или номеру телефона.
Equedia.com не несет ответственности за любые заявления, сделанные упомянутыми компаниями или сторонними поставщиками контента. Вы должны самостоятельно исследовать и полностью понимать все риски перед инвестированием. Мы не являемся зарегистрированным брокером-дилером или финансовым консультантом. Перед инвестированием в какие-либо ценные бумаги вам следует проконсультироваться со своим финансовым консультантом и зарегистрированным брокером-дилером. Информация и данные в этом отчете были получены из источников, которые считаются надежными. Их точность или полнота не гарантируются, и предоставление их не должно рассматриваться как предложение или приглашение с нашей стороны в отношении продажи или покупки каких-либо ценных бумаг или товаров. Любое решение о покупке или продаже в результате мнений, выраженных в этом отчете ИЛИ НА Equedia.com, будет полной ответственностью лица, разрешающего такую транзакцию.
Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и отказом от ответственности, чтобы просмотреть полное раскрытие информации на http://equedia.com/cms.php/terms. Наши взгляды и мнения относительно компаний на Equedia.com являются нашими собственными взглядами и основаны на информации, которую мы получили и которую считали надежной. Мы не гарантируем, что какая-либо из компаний будет работать так, как мы ожидаем, и любые сравнения, которые мы сделали с другими компаниями, могут быть недействительными или не вступить в силу. Equedia.com получает редакционные гонорары за свои статьи и распространение материалов, и представленные компании не должны соответствовать каким-либо конкретным финансовым критериям. Компании, представленные Equedia.com, обычно являются компаниями на стадии развития, которые представляют гораздо более высокий риск для инвесторов. При инвестировании в спекулятивные акции такого рода со временем можно потерять все свои инвестиции. Заявления, включенные в этот информационный бюллетень, могут содержать прогнозные заявления, включая намерения, прогнозы, планы или другие вопросы Компании, которые
Equedia Network Corporation также является распространителем (а не издателем) контента, предоставляемого третьими сторонами и Подписчиками. Соответственно, Equedia Network Corporation не имеет большего редакционного контроля над таким контентом, чем публичная библиотека, книжный магазин или газетный киоск. Любые мнения, советы, заявления, услуги, предложения или другая информация или контент, выраженные или предоставленные третьими сторонами, включая поставщиков информации, Подписчиков или любого другого пользователя Сети сайтов Equedia Network Corporation, являются мнениями соответствующих автора(ов) или распространителя(ей), а не Equedia Network Corporation. Ни Equedia Network Corporation, ни какой-либо сторонний поставщик информации не гарантируют точность, полноту или полезность любого контента, а также его товарность или пригодность для какой-либо конкретной цели.
