Этот масштабный бычий рынок не имеет ничего общего с S&P 500, NASDAQ или Dow.
Тем не менее, он полностью сокрушает своих конкурентов.
На самом деле, это самая эффективная фондовая биржа в мире прямо сейчас.
В то время как все сосредоточены на Brexit, ФРС и противостоянии Хиллари и Трампа, эта фондовая биржа незаметно выросла на поразительные 36% в этом году.
И все это происходит прямо здесь, у нас дома.
TSX Venture вернулась.
Добро пожаловать обратно, Канада
В прошлом году я писал:
«Хотя 2016 год не будет легким для инвесторов, я верю, что грядут позитивные изменения – по крайней мере, на канадском рынке капитала».
В то время как рынок США сейчас заигрывает со страхами неопределенности и оттока капитала, канадская TSX Venture находится в полноценном бычьем рынке с растущим притоком капитала, поддерживаемым недавним восстановлением цен на сырьевые товары.
Через Bloomberg:
«Индекс сырьевых товаров Bloomberg, который отслеживает корзину из 22 ресурсов от нефти до соевых бобов, закрылся на 21 процент выше своего минимума 20 января, что соответствует общепринятому определению бычьего рынка».
Это не означает, что TSX Venture – или сырьевые товары – полностью восстановились. Биржа достигла исторического минимума в декабре 2015 года, когда ее составной индекс закрыл год на отметке 525,66, что примерно на 24% ниже, чем в конце 2014 года.
Но объем был сильным, несмотря на привычные нам настроения «Продавай в мае» и летний период.
Что еще более важно, в этот сектор возвращаются реальные деньги.
На самом деле, общее количество финансирований на TSX Venture в 2016 году уже превысило показатели 2015 года.
В 2015 году общее количество финансирований на TSX Venture составило 551 на общую сумму:
$1,274,935,381.
Всего за пять месяцев, с января по май 2016 года, уже было проведено 591 финансирование на общую сумму $1,400,196,478.
Отчаянный тон исчез, его сменило волнение.
Это кардинальное изменение настроений по сравнению с предыдущими годами.
Но хотя это отличная новость, не все так радужно.
Когда мы научимся?
Всего пару лет назад многие канадские инвесторы покинули рынок и заявили, что никогда не вернутся.
Им надоело, что одни и те же «лосиные пастбища» переходили из одного публичного инструмента в другой, каждый раз рекламируясь как следующее крупное открытие – хотя это было не так.
Многие из сделок, которые продвигались несколько лет назад, сегодня уже не существуют; они просто были недостаточно хороши, чтобы пережить спад.
Хотя я считаю, что текущий разворот сектора реален и должен продолжаться, я очень обеспокоен тем, что многие инвесторы снова попадаются на удочку.
Я вижу много сделок с большими розничными объемами, что отлично, но некоторые продвигаются, имея не более чем Письмо о намерениях (LOI). Это означает, что инвесторы буквально покупают историю, которая еще даже не реализовалась.
Поэтому, прежде чем инвестировать в новую горнодобывающую сделку, проведите свою домашнюю работу. Убедитесь, что люди хорошие, проект хороший, и есть деньги для развития актива.
Если вам продвигают Компанию, которая говорит, что они на пороге следующего великого открытия золота, но все, что они делают в этом году, это собирают несколько проб, это тревожный сигнал.
Прелесть недавнего спада в том, что есть много отличных компаний, которые чрезвычайно недооценены и имеют потенциал принести нам большую прибыль, если этот рыночный бум продолжится.
Нет необходимости рисковать на начальных этапах разведки, где только от 1 из 5 000 до 1 из 10 000 когда-либо достигают стадии производства.
Я считаю, что рынок будет сильным для горнодобывающих акций – особенно золота и серебра – в ближайшие годы, и будет заработано много денег.
Не позволяйте неудачным сделкам вывести вас с рынка слишком рано.
Золотой забег
Вы, возможно, помните, как в июле 2015 года я говорил, что пришло время вернуться в золотой сектор.
«...Акции золотодобывающих компаний сегодня торгуются на фундаментально абсурдных ценовых уровнях и никогда не были дешевле относительно самой цены на золото. Это аномалия, которая просто не может быть устойчивой.
Вот почему я считаю, что действия золота на этой неделе, возможно, подготовили нас к невероятной возможности».
Затем, в мае 2016 года, я показал вам, насколько хорошо сектор показал себя с тех пор, и почему я ожидал, что он будет расти дальше:
«...Помимо явных манипуляций (а это возможно), просто нет сценария, при котором золото упадет намного ниже, но есть много сценариев, которые предполагают, что оно будет расти.
Даже если золото сохранит свою текущую цену, многие акции золотодобывающих компаний покажут себя очень хорошо – особенно производители с низкими общими затратами на поддержание производства.
Но если золото пойдет вверх – а я верю, что так и будет – на акциях золотодобывающих компаний будет заработано много денег.
Именно поэтому я ищу возможности добавить еще».
Сразу после написания этого письма золото резко упало.
Я затронул эту тему в последующем письме:
«...Пару недель назад я объяснил, почему, по моему мнению, ралли фондового рынка может закончиться в этом году и почему я верил, что золото может подняться выше.
Но на прошлой неделе ралли не закончилось, и золото не поднялось.
Вместо этого фондовый рынок вырос, в то время как золото было снова обрушено до низких $1200.
Так был ли я неправ?
Я так не думаю. На самом деле, я считаю, что нас подготавливают».
Оказалось, нас подготавливали.
В течение следующих двух недель после этого письма золото отскочило и впервые за два года превысило отметку в US$1300.
Тем временем S&P 500 показал свою худшую неделю с апреля.
Рост золота и плохие показатели рынка США за последние две недели были прямым результатом двух вещей:
1. ФРС не повышает ставки
2. Страхи Brexit
Конечно, невозможно было точно знать, что ФРС не собирается повышать ставки, и мы до сих пор не знаем, каков будет исход Brexit.
Так почему же я так сильно верил, что золото будет расти?
Одна из самых важных вещей, которую я призываю инвесторов делать, это сосредоточиться на том, что мы знаем, а не на том, чего не знаем.
Невозможно было знать, что ФРС не повысит ставки, и невозможно было знать, что голосование по Brexit будет отложено после убийства политика Джо Кокс в четверг.
Так что же мы знаем?
Основная тема
Все, от Brexit до экономического и финансового пузыря Китая, до мысли о повышении ставок ФРС, все эти краткосрочные неприятности политики и финансовых маневров сходятся в одной общей теме: долг.
Что еще более важно, как управляется долг.
В последние годы я говорил о том, что долговой пузырь – если не произойдет глобальной финансовой перезагрузки – не имеет другого выбора, кроме как расти.
Именно это и происходит.
Мировой долг продолжает расти до рекордных новых максимумов.
Мы говорим не о малых суммах; мир сейчас ежегодно выпускает триллионы и триллионы нового долга.
В Китае, общий долг (общий корпоративный, домохозяйственный и государственный долг Китая) вырос до соотношения более 280% в прошлом году.
В США он вырос до ошеломляющих 331%.
В Японии – более 400%.
Многие страны Европы, такие как Ирландия, Португалия, Бельгия, Нидерланды, Греция, Испания и Дания, все превышают 300%.
Другими словами, соотношение общего долга к ВВП в странах, которые вносят вклад в четыре основные мировые валюты – Доллар, Иена, Евро и Юань – все имеют взрывные долги, которые продолжают, ну, взрываться.
Именно поэтому центральные банки по всему миру не только НЕ повышают ставки, но некоторые уже ввели отрицательные ставки, включая Японию и ЕС – родину двух из пяти мировых резервных валют.
Таким образом, в то время как большинство центральных банков говорят об отрицательных ставках, ФРС – единственная, кто говорит о их повышении.
Но если ФРС повысит ставки слишком рано, США, безусловно, увидят снижение экспорта, что затем затруднит сбор необходимых налогов для оплаты растущего долга.
Отрицательные процентные ставки
Поэтому неудивительно, что ФРС объявила на этой неделе о сохранении процентных ставок на уровне 0,25%.
ФРС и другие центральные банки считают, что если они снизят ставки, люди будут тратить больше или инвестировать в более рискованные активы, потому что стоимость хранения наличных денег становится слишком высокой.
И поскольку правительства по всему миру (включая США) являются крупнейшими заемщиками денег, низкие процентные ставки – это отлично.
Это означает, что эти правительства могут продолжать брать деньги в долг и глубже погружаться в долги. Идея правительства состоит в том, что, тратя дешево заемные деньги, они могут выбраться из долгов за счет экономического роста и сбора налогов.
Это также означает, что банки могут брать деньги в долг практически бесплатно – буквально бесплатные наличные – а затем получать прибыль от этих денег путем кредитования или других видов деятельности, таких как инвестирование.
С другой стороны, если вы ответственно относитесь к своим деньгам и копите – скажем, на обучение ребенка в колледже или на пенсию – низкие процентные ставки не так уж хороши.
Это потому, что когда вы оставляете свои деньги в банке, вы можете заработать небольшую процентную ставку. Учитывая, насколько низки ставки сегодня, это, вероятно, 0,1% годовых.
В США инфляция в среднем составляла более 2% с 2000 года. Это означает, что с учетом инфляции люди, хранящие свои деньги в банке, фактически теряют деньги каждый год.
Проблема в том, что сколько бы наши правительства ни тратили, они просто не могут решить растущую проблему долга из-за суммы денег, необходимой только для обслуживания этого долга.
Двусторонний меч
Чем ниже процентные ставки, тем больше мы влезаем в долги.
Чем больше мы влезаем в долги, тем больше центральные банки – основные держатели этого долга – сохраняют контроль.
Так что мы действительно находимся в безвыигрышной ситуации.
Если мы повысим процентные ставки, страны по всему миру будут парализованы, потому что их способность погасить этот долг уменьшится в результате огромного объема долга, который они накопили по низкой процентной ставке.
Мировой долг вырос как минимум на $57 триллионов (2014\
*Сегодня мы значительно превысили это число.
Но в то же время сохранение низких процентных ставок просто ведет к увеличению заимствований, и единственный способ обслуживать этот долг – это новые заимствования.
В конечном итоге центральные банки выигрывают, сохраняя прямой контроль над правительствами мира через денежно-кредитную политику. Если центральный банк говорит «прыгай», страна должна спросить: «как высоко?»
Если наши правительства не выполняют приказы, центральный банк просто повышает ставки, и страна сталкивается с финансовыми проблемами.
И Канада не исключение, тем более что Трюдо теперь ведет нас по тому же пути.
Канада и Трюдо
На прошлой неделе я разговаривал с ипотечным брокером о процентных ставках.
Он сказал, что, вероятно, лучше зафиксировать что-то, потому что Канада, скорее всего, повысит ставки, так как мы часто следуем по стопам США, чей центральный банк предположил, что ставки будут повышены.
Но затем я спросил его о жилищном пузыре, с которым мы сейчас сталкиваемся.
Я спросил: «Если ставки будут повышены, разве наш жилищный рынок не рухнет, потому что так много новых покупателей жилья взяли огромные ипотечные кредиты по низким ставкам?»
Он сказал, что это может произойти, но банки очень строги в своей практике кредитования в Канаде.
Затем я спросил: «А как насчет плана Трюдо тратить миллиарды и миллиарды заемных долларов, исходя из предположения, что процентные ставки останутся низкими?»
Он начал чесать затылок.
Моя мысль такова:
Учитывая бюджет Трюдо и нашу текущую жилищную ситуацию, вероятность повышения ставок в Канаде в ближайшее время крайне мала.
Особенно когда Трюдо говорит нам, что дефицит в $30 миллиардов в этом году не является жестким пределом.
Через Toronto Sun:
«Премьер-министр Джастин Трюдо в четверг предположил, что дефицит бюджета в $30 миллиардов не является жестким пределом, поскольку правительство должно сосредоточиться на стимулировании экономического роста.
В обширном интервью Трюдо, 44 года, сказал, что он не одержим «идеальным числом» для дефицита бюджета и вместо этого поклялся найти правильный путь к экономическому росту, заявив, что это важнее, чем конкретная цель по дефициту».
Возможно, это еще одна причина, по которой канадские инвесторы, включая институциональных, становятся более спекулятивными. Деньги дешевы и, вероятно, останутся дешевыми, а стоимость хранения денег выше, чем стоимость их размещения в более рискованных активах.
Так в чем же решение?
КОНТЕНТ ЗАБЛОКИРОВАН
Введите свой адрес электронной почты, чтобы получить мгновенный доступ (это бесплатно!)
к этому специальному контентному посту:
Получить мгновенный доступ
\
Правительственные эксперименты с бесплатными деньгами
Единственный выход – либо экспоненциально повысить налоги, что вредит экономике, либо последнее и окончательное средство: вертолетные деньги.
Что такое вертолетные деньги?
Вертолетные деньги – это именно то, на что они похожи: бесплатные деньги с неба.
Чтобы упростить, представьте себе налоговую льготу или возврат налога, предоставленный вам непосредственно правительством, которое заняло эти деньги у центрального банка.
Конечно, это только временно бесплатно. Деньги по-прежнему должны правительством центральному банку.
А государственный долг равен долгу налогоплательщиков.
По сути, это заставляет вас брать деньги в долг у центрального банка.
Не думайте ни секунды, что это надуманная идея.
На самом деле, Джанет Йеллен не только не повысила ставки на этой неделе, но и намекнула на то, что мы можем увидеть появление вертолетных денег:
«Это то, что можно было бы законно рассмотреть».
В Европе законодатели уже призывают центральный банк раздавать бесплатные деньги гражданам.
«В открытом письме президенту ЕЦБ Марио Драги 18 членов социал-демократических, левых и зеленых групп Европейского парламента заявляют, что ЕЦБ должен рассмотреть вертолетные деньги, а также покупку облигаций у Европейского инвестиционного банка «как возможные решения для стимулирования экономического развития через прямые расходы в реальную экономику».
Не думайте, что Канада исключена из этого. На самом деле, проводятся эксперименты с базовым доходом – эксперимент, при котором правительство дает людям деньги бесплатно, ни за что.
Не верите мне? Проверьте предбюджетный отчет Трюдо, это там есть.
В Японии это уже происходит через государственные покупки активов в виде акций.
Так что же не так с бесплатными деньгами (помимо того, что они на самом деле не «бесплатные»)?
Чем больше чего-то, тем меньше это стоит...
Защита от валюты
Хотя я не могу с уверенностью сказать, что сделает ФРС или правительство, или какую денежно-кредитную и фискальную политику они развернут, есть одна вещь, которую я могу сказать с полной уверенностью, что не произойдет:
Ни один центральный банк или правительство не даст вам золото.
На самом деле, они делают прямо противоположное: они его накапливают.
Мы уже знаем, что центральные банки были и продолжают быть чистыми покупателями золота с 2010 года\
Индия даже создала золотые облигации, чтобы не только предотвратить вывоз золота из страны, но и забрать золото непосредственно из частных рук граждан и внести его в государственный реестр.
И теперь мультимиллиардеры-магнаты делают то же самое.
Джордж Сорос, мультимиллиардер, управляющий хедж-фондом, и один из самых богатых и влиятельных людей в мире, уже продавал и открывал короткие позиции по акциям, диверсифицируя свои вложения в золото и акции золотодобывающих компаний.
BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, в прошлом месяце заявил миру, что:
«...Хотя центральные банки были главными архитекторами этого сюрреалистического положения дел, даже если они решат изменить курс, реальные затраты на заимствования, вероятно, останутся низкими по сравнению с исторической нормой.
Такие факторы, как демография и вялый экономический рост, способствуют необычно низкому уровню реальных процентных ставок (т.е. после инфляции).
В целом, это серьезная проблема для инвесторов, жаждущих доходности. По иронии судьбы, одно из потенциальных решений – это еще раз взглянуть на класс активов, который не приносит дохода: золото.
…Это именно тот тип среды, который исторически был наиболее благоприятен для золота».
Инвесторы «умных денег» – или, скорее, инвесторы «больших денег» – диверсифицируют свои вложения в золото с поразительной скоростью.
И пока они продолжают скупать золото по заниженным ценам, большая часть мира продолжает пребывать в иллюзии, что глобального финансового и экономического кризиса не назревает.
Что, в конечном итоге, означает, что многие инвесторы снова понесут убытки.
Именно поэтому мой тон изменился за последний год. Акции истощают, а золото только набирает обороты.
Когда мы впервые заговорили об отрицательных процентных ставках или NIRP несколько лет назад, многие думали, что это нереально. С тех пор шесть центральных банков внедрили их, только чтобы понять, что это может быть или не быть эффективным.
Чуть более двух лет назад не было ни одной государственной облигации с доходностью ниже нуля.
Сегодня более $10 триллионов государственного долга по всему миру теперь торгуется с отрицательной доходностью.
Но проблема еще больше.
«На рынке облигаций скрывается причина в $1 триллион для Федеральной резервной системы замедлить повышение процентных ставок.
Именно столько держатели облигаций могут потерять, если доходность казначейских облигаций неожиданно вырастет на 1 процентный пункт, согласно оценке Goldman Sachs Group Inc.
Удар такой величины превысил бы реализованные убытки с момента финансового кризиса по ипотечным облигациям без государственной поддержки, написали аналитики Goldman Sachs Марти Янг и Чарльз Химмельберг в опубликованной сегодня заметке».
Проще говоря, небольшое повышение ставок может вызвать финансовый кризис, намного превосходящий тот, который спровоцировал кризис 2008 года.
Неудивительно, почему Билл Гросс, человек, который управлял и соучредил крупнейший в мире облигационный фонд PIMCO, написал в Твиттере ранее в этом месяце:
Я не думаю, что он блефует.
Возможно, именно поэтому иностранные инвесторы продолжают сбрасывать казначейские облигации США с самой быстрой скоростью с 1978 года.
Через Reuters:
«Иностранные инвесторы продали рекордное количество казначейских облигаций и нот США за апрель, согласно данным Министерства финансов США в среду, поскольку инвесторы заложили в цены еще несколько повышений ставок Федеральной резервной системой в этом году.
Иностранцы продали казначейский долг США на $74,6 миллиарда в этом месяце, после покупок на $23,6 миллиарда в марте.
Отток в апреле был самым большим с тех пор, как Министерство финансов США начало регистрировать операции с казначейским долгом в январе 1978 года.
Частные оффшорные инвесторы продали государственные облигации США на $59,1 миллиарда, в то время как иностранные официальные учреждения, включая центральные банки, продали $12,3 миллиарда».
Могут ли частные оффшорные инвесторы, которые только что продали огромное количество облигаций США, знать что-то, чего не знаем мы?
Исходя из того, что мы знаем наверняка, я считаю, что рост золота продолжится в ближайшие годы. Реальная диверсификация и распределение средств в золотые инвестиционные монеты и слитки остаются ключом к переживанию второго глобального финансового кризиса.
КРУПНЫЕ деньги тихо позиционируют себя, инвестируя в золотые и серебряные слитки и монеты, ETF и горнодобывающие компании.
Я тоже.
