Кто победит?
Розничные инвесторы задаются вопросом, как остаток 2020 и 2021 годов отразится на мировых рынках акций и кредитов. Их коллеги, институциональные инвесторы, также размышляют над тем же вопросом. Значительные внутридневные колебания на мировых фондовых рынках говорят нам о том, что, несмотря на смягчение кредитной политики и «глобальную пандемию государственных спасений», инвесторы, как крупные, так и мелкие, остаются невероятно нервными.
Этот 6-месячный дневной график точно показывает, как характер торговли акциями Dow претерпел три различных торговых паттерна. Визуально очевидно, что снижение содержало множество гэпов и несколько периодов, когда рынок рос один день, только чтобы упасть на следующий. Этот тип торговли говорит нам о том, что сильные негативные силы, действующие на рынке, прерывались кратковременными позитивными всплесками.
Глядя на график, можно сказать, что, похоже, быки и медведи сошлись на диапазоне оценки, который устраивает их обоих в последние десять торговых дней. Очевидно, что в торговой активности наблюдается «пауза» в отношении направления.
Давайте быстро рассмотрим последние шесть месяцев.
Во-первых, мы видим медленный, устойчивый и упорядоченный восходящий тренд. Далее мы видим недисциплинированную торговлю, которая показывает, как многие инвесторы и трейдеры пытаются поймать пресловутый «падающий нож». И, наконец, мы видим торговлю, которая определяет небольшой диапазон, из которого рынок может определить свое будущее направление. Для активных трейдеров будут существовать некоторые технические индикаторы (Slow Stochastics/Williams %R), которые могут быть получены из этого торгового диапазона для подачи торгового сигнала.
Что будет дальше?
Мощный управляющий хедж-фондом, имеющий доступ к самым современным аналитическим методам для формулирования и руководства своей инвестиционной стратегией, теперь оказывается в равных условиях с наименее информированным розничным инвестором.
Почему?
Потому что они оба находятся в одинаково некомфортном положении, пытаясь наметить дальнейший курс?
Возможно.
Профессионалы попытаются разработать инвестиционный тезис, основанный на прибыли.
Однако из-за неопределенного будущего этот подход не будет действенным в ближайшей перспективе, по крайней мере, в традиционном смысле.
Например, профессионалы полагаются на «E» в коэффициенте P/E, чтобы получить мультипликатор, который они могут использовать для создания основы для оценки. Затем, путем простого сравнения, они могут найти недооцененные или переоцененные акции, которые они могут купить или продать.
Однако в дальнейшем, по крайней мере, в течение следующих нескольких кварталов (а может быть, и дольше), прибыль (E) будет настолько негативно затронута, что коэффициенты P/E будут указывать на гораздо, гораздо более низкие оценки, чем те, которые текущий рынок присваивает различным секторам. Что тогда будут делать профессионалы?
В некоторых отраслях, например, в туристической, которая сразу приходит на ум, прибыль за следующие несколько кварталов, безусловно, не будет отражать истинную стоимость компаний.
Профессионалы в конечном итоге разберутся с этим, используя то, на что они больше всего полагаются: математику. Будет применен некий «коэффициент корректировки» к коэффициентам P/E, чтобы рынок мог адекватно переоценить компании, которые переживают временный «шок» прибыли.
Любители также видят развитие этого сценария. Я чувствую, что любители приближаются к «решению о ликвидации». Средний инвестор понимает, что следующие несколько лет будут очень трудными, поскольку шок от глобальной экономической остановки будет проникать через экономику, фондовый рынок и их портфели.
Простое решение — ликвидировать активы и оставаться вне рынка в течение следующих нескольких лет. Многие мелкие инвесторы могут находиться в достаточно прочном финансовом положении, чтобы реализовать эту стратегию.
Профессионалы говорят своим клиентам: «Если вам не нужны ваши инвестиционные средства в течение следующих 3-5 лет, оставайтесь на месте, продолжайте вносить средства и инвестировать. Если оглянуться назад через пять лет, это снижение будет просто еще одной возможностью купить больше тех же великих компаний по сниженным ценам».
Любители придерживаются традиционного «швейцарского подхода». Сохранение капитала, даже после номинального 25%-ного удара, превосходит потенциальную будущую прибыль. Риск дальнейшего ухудшения портфеля не может быть терпим розничными инвесторами, поскольку они видели, как их десятилетняя стратегия наращивания благосостояния «покупай и держи» была разрушена за считанные недели.
Подводя итог, текущая рыночная «пауза» скоро будет устранена. Профессионалы начнут разрабатывать ряд критериев «постэкономического шока», на основе которых они смогут с некоторой уверенностью присваивать оценки.
Любители будут готовы продавать на текущем уровне, переходя в денежную позицию, которую они «зафиксируют» на следующие 2-3 года. Мы должны начать наблюдать этот процесс в ближайшее время.
Смотрите недельный график Dow в статье, написанной в прошлом месяце, под названием: Отсутствие ликвидности может обернуться большими проблемами для Dow, пока он пытается восстановиться
Из этого графика ясно, что «фаза ликвидации», отмеченная активными продажами, еще не наступила.
Когда это произойдет?
Определять время рынка никогда не просто. Пытаться определить время рыночных настроений еще сложнее. Но начинают появляться признаки, которые дают понять, что любители становятся все более и более беспокойными.
Например, даже в моем личном кругу и в кругу моей семьи существует сильное подспудное чувство страха перед будущим, которое не разрешено. Один комментарий, который я слышу снова и снова, звучит так: «У меня есть друг, который считает, что лучше всего продать все и подождать».
Мое интуитивное ощущение ситуации заключается в том, что дальнейшее снижение Dow будет спровоцировано, когда любители применят «стратегию ликвидации».
-Джон Топ
\
Через Market Watch:
«Банк Японии заявил, что купит дополнительные 15 триллионов иен (140 миллиардов долларов) коммерческих бумаг и банковских кредитов. Он также отменил потолок на покупку японских государственных облигаций, которые он покупал годами, чтобы помочь предотвратить дефляцию в сокращающейся и стареющей экономике Японии».
Когда розничный инвестор теряет, он может потерять так много, что не сможет вернуться в игру. Когда это делают фонды и банки, они получают бесплатные деньги. Как можно проиграть, когда деньги становятся безграничными? Это как играть в старую аркадную игру — тот, у кого неограниченное количество жетонов, просто не может проиграть — если только кто-то не выдернет вилку из розетки.
