Центральные банки мира перекрывают денежные потоки.
Банки Англии и Канады сокращают печать денег (QE) с лета. Глава ФРС заявил, что присоединится к ним уже в следующем месяце.
Большинство из них также серьезно рассматривают возможность повышения процентных ставок. Вот карта стран, которые, как ожидается, повысят ставки к концу следующего года:
Тем временем ставки в Норвегии, Бразилии, Мексике, Южной Корее и Новой Зеландии уже выросли.
Это конец эры бесплатных денег?
Если ставки вырастут, стоимость денег потрясет экономику, которая накопила гору долгов, чтобы бороться с Covid.
К счастью, есть несколько рыночных ниш, которые процветают в таких условиях.
Подробнее об этом чуть позже…
Сначала позвольте мне показать, как мир заложил этот экономический бум.
Деньги на распродаже
С 2020 года центральные банки напечатали более 11 триллионов долларов. Одна только ФРС выпустила около 4,5 триллионов…
…что составляет примерно одну пятую всех существующих долларов США!
Чтобы проиллюстрировать масштаб этого безумия, посмотрите, как раздулись балансы центральных банков во время Covid:
Менее чем за два года центральные банки накопили почти столько же денег, сколько за последние 14 лет. Учтите, что это включает поддержку экономики после обвала рынка жилья в 2008 году.
И они практически раздавали эти деньги бесплатно.
Большинство развитых стран снизили процентные ставки почти до нуля. А в таких странах, как Швейцария, Япония и Дания, ставки уже некоторое время были отрицательными – что по сути означает, что вам платят за заимствование денег.
Итак, как всегда, мир ухватился за возможность и занял грузовики бесплатных денег. Психология бесплатного – мощная вещь.
Ипотечный бум
Как мы обсуждали на прошлой неделе, мир переживает экономический перезапуск века.
В прошлом квартале ВВП Америки подскочил на 16,75% – самый большой рост с 1959 года.
Тем временем ВВП большинства других крупных экономик, включая Великобританию и Китай, вырос на высокие двузначные числа.
Но мировая экономика не возникла сама по себе. Вместо этого ее восстановление было спроектировано с помощью этих бесплатных напечатанных денег.
Просто посмотрите на Соединенные Штаты.
Несмотря на худшую безработицу за всю историю в прошлом году, средний доход американцев фактически подскочил на 20%!
И этот рост не был заработан тяжелым трудом – черт возьми, уровень участия в рабочей силе США в прошлом году упал до уровня, невиданного более 40 лет! Это было просто потому, что Дядя Сэм раздал его в виде щедрых пособий и стимулирующих выплат.
Фактически, National Bureau of Economic Research подсчитало, что две трети безработных американцев получили пособия, превышающие их потерянный заработок.
И 1 из 5 зарабатывал как минимум в 2 раза больше своей предыдущей зарплаты!
И все это благодаря заемным деньгам от Дяди Сэма.
То же самое касается и бизнеса.
Несмотря на один из крупнейших экономических шоков в истории, было относительно мало дефолтов – даже в самых пострадавших отраслях, таких как авиакомпании, круизные линии и курорты.
Это потому, что центральные банки заверили инвесторов, что сделают «все возможное», включая покупку всего мусора, чтобы спасти экономику.
Таким образом, инвесторы отбросили осторожность и одолжили триллионы долларов «зомби»-компаниям, которые должны были (и многие из них до сих пор должны) обанкротиться.
Фактически, в прошлом году в Америке было выпущено рекордные 421 миллиард долларов «мусорных» облигаций — в 2 раза больше, чем годом ранее. В этом году это на 50% выше, чем в 2020 году. Такой рост неслыханен, особенно во время пандемии.
Сравните это с 2008 годом, когда инвесторы бежали в панике, а выпуск «мусорных» облигаций рухнул на 70%.
Другими словами, правительство заложило этот бум.
Оно заняло триллионы долларов, чтобы заполнить пустоту в застопорившейся экономике. И этот прилив поднял все лодки, включая те, которые не должны были держаться на плаву.
Но, как однажды написал в своей книге Дэн Ариэли, профессор поведенческой экономики из Университета Дьюка:
«Мы часто платим слишком много, когда не платим ничего».
Время платить по счетам
Многие «лодки» обременены долгами.
Возьмем, к примеру, авиакомпании.
С начала Covid мировые перевозчики заняли дополнительные 140 миллиардов долларов. Теперь они сидят на рекордной куче долгов в 340 миллиардов долларов — на 80% больше, чем до Covid.
Этот дополнительный долг — большая проблема для отрасли с такой минимальной маржой – особенно когда авиакомпании по-прежнему ежедневно сжигают миллионы, потому что пассажиры не возвращаются.
То же самое касается других пострадавших отраслей, таких как курорты, отели и круизные линии – все они взяли на себя огромные долги, чтобы остаться на плаву.
И суровая реальность? Этот долг никуда не денется. По мере того как центральные банки будут повышать ставки для сдерживания инфляции, он станет еще дороже.
Что произойдет, когда авиакомпаниям и другим «зомби»-компаниям, уже по уши в долгах, придется занимать больше или рефинансировать по более высоким процентным ставкам?
В лучшем случае, этот долг будет съедать прибыль (и, в свою очередь, доходы инвесторов) в ближайшие годы. В худшем случае, может быть, ну, экономическая эпидемия дефолтов.
И я еще даже не начал говорить о том, что происходит с нашими странами, которые заняли больше денег, чем когда-либо в истории. Если вы читали какие-либо из наших писем о «Великой перезагрузке» в прошлом, то именно так элита гарантирует, что большинство никогда не вырвется вперед.
Это на самом деле гениально:
1. Погрузить всех в долги
2. Давать деньги взаймы бесплатно, выглядя при этом героями, помогающими в трудную минуту
3. Повысить стоимость этих заемных денег
Это бесконечная ипотека.
Помяните мои слова: налоги вырастут.
Оценки акций под угрозой
Еще один — и менее известный — эффект повышения ставок заключается в том, что они снижают теоретическую стоимость акций.
Существует множество способов оценить стоимость акции. Но на самом базовом уровне это сегодняшняя стоимость всех денег, которые эта компания заработает за свою жизнь.
Но вот в чем загвоздка.
Большую часть этих денег компания заработает в будущем. И, как вы знаете, доллар сегодня стоит больше, чем доллар завтра.
Поэтому, когда инвесторы оценивают акции, они дисконтируют свои будущие доходы в зависимости от того, когда компания ожидает получить эти деньги.
Ставка дисконтирования — это другая тема. Но что вам нужно знать сегодня, так это то, что больше всего на нее влияет – вы угадали –
процентные ставки.
Чем выше ставки, тем сильнее дисконтируются — или становятся менее ценными — деньги, которые компания заработает в будущем.
Это означает, что когда центральные банки повышают ставки, они косвенно снижают оценки акций — при прочих равных условиях. Вот как это выглядит:
Время стать избирательным
Ипотечный бум почти закончился, и легкие деньги уже заработаны.
Хотя мы остаемся в основном оптимистичными, сейчас самое время стать более осторожными и избирательными. И есть три типа акций, на которые мы делаем ставку сегодня.
Компании, которые могут опередить рост ставок
Компании с небольшой задолженностью, способные быстро расти в ближайшие годы, могут пережить шторм.
По мере роста ставок и снижения «теоретической» стоимости акций, вы хотите владеть компаниями, рост которых не только компенсирует, но и превзойдет их негативный эффект.
Хорошим примером является пионер «живой коммерции», которого мы представили нашим читателям несколько недель назад.
Это компания гиперроста, возглавляемая элитной технологической командой, которая призвана навсегда изменить то, как мы совершаем покупки онлайн. Вот наш недавний специальный отчет об этом разрушителе.
Еще одна — это новая компания по производству носимых технологий, в которую мы активно инвестируем. За последние несколько месяцев она укрепила свою управленческую команду крупными игроками и подписала сделки с известными брендами. И, несмотря на недавние показатели акций, мы считаем, что эта компания находится на пороге выхода в центр внимания. Узнайте больше об этой компании, НАЖАВ ЗДЕСЬ.
Стоимостные акции
Стоимостные акции — это, как правило, хорошо зарекомендовавшие себя компании, торгующиеся по более низким оценкам.
Подумайте о гигантах, таких как Proctor & Gamble (P&G) или Coca Cola (KO).
Эти компании генерируют много наличности. Но из-за их размера их рост ограничен. И поэтому инвесторы, естественно, ожидают от них меньше, чем от других акций в будущем.
Это означает, что ставка дисконтирования, которую мы обсуждали в предыдущем разделе, влияет на них меньше.
Фактически, данные JPMorgan за 50 лет показали, что стоимостные акции постоянно опережали рынок, когда процентные ставки росли.
Акции, связанные с сырьем
Последняя группа акций включает компании, которые добывают сырье – и прошлые читатели заработали много денег на этом секторе.
Как обсуждалось на прошлой неделе, дефицит материалов вызывает инфляцию в энергетике, продовольствии и других продуктах, что пугает центральные банки и заставляет их повышать ставки.
Таким образом, инвестирование в акции, которые выигрывают от инфляции, — это еще один способ компенсировать негативный эффект мер, направленных на ее сдерживание.
Например, производитель золота, которого мы впервые представили почти два года назад, и который уже принес нашим читателям много денег, выглядит чрезвычайно сильным. Недавно он сообщил о финансовых результатах за 3 квартал, показав денежную позицию в US$72.9 million, отсутствие долгов и полную нехеджированность. Лучше всего то, что, несмотря на сильный 3 квартал, руководство сообщило инвесторам, что 4 квартал будет еще лучше.
Риск от повышения ставок приближается. Неплохо бы проредить свой портфель, пока не стало слишком поздно.
– Карлайл Кейн
