Маржа золотодобычи на самых высоких уровнях за 40 лет
Давление по хеджированию будущей добычи усиливается
Не так давно золотодобытчики искали способы сократить расходы, чтобы поддерживать операционную маржу на уровнях, которые могли бы обеспечить производство в случае дальнейшего падения цены на золото. Некоторые из нас, возможно, помнят, что до того, как золото преодолело ключевой технический ценовой уровень в $1350/$1375, обсуждались цифры вроде $1000 за унцию или даже $900 за унцию.
Теперь это кажется очень давним прошлым – вот только это не так.
Так что же «обсуждают» институциональные инвесторы, предпочитающие акции золотодобывающих компаний с большой капитализацией? Операционную маржу. То, что было беспокойством и опасением на «дне», по иронии судьбы вызывает то же самое беспокойство и опасение на «вершине», но по другой причине.
Институциональные инвесторы полагаются на аналитиков, а аналитики полагаются на математику. Математика всегда становится немного шаткой, когда применяется к чему-то, что движется на неизведанную территорию – как это происходит с золотом сегодня.
Математика, на которую так сильно полагаются аналитики, отлично работает, когда она «в коробке». То есть, когда есть четко определенные нижние и верхние пределы. Но что происходит, когда верхний предел нарушен? Что тогда?
Именно тогда аналитики становятся такими же, как мы с вами. Все, что у них есть, это мнение. И именно поэтому они немного нервничают, когда их просят предоставить это мнение клиентской базе своих фирм.
Вот почему мы снова начинаем слышать разговоры о хеджировании производства. Аналитики правильно определяют предыдущий «пик» и сравнивают его с текущим. Затем, как в случае с золота, когда цена движется выше, они начинают напоминать отрасли, какая стратегия была бы выигрышной.
Конечно, мы не можем винить аналитиков за такой простой вывод.
В конце концов, «рынок движется циклами – вверх и вниз». Вот почему всегда хорошая идея зафиксировать прибыль на «вершине» рынка.
Хотя во многих случаях это имеет смысл, в случае с золотом это может быть не так.
Тот факт, что производители не реагируют на призывы увеличить свои хедж-портфели, кое-что нам говорит.
Генеральные директора золотодобывающих компаний, которые в настоящее время наслаждаются самой высокой операционной маржой за последние четыре десятилетия, не видят причин отказываться от потенциальной будущей прибыли за счет еще более высоких цен на золото. Похоже, существует коллективный консенсус, что золото еще не достигло своего нового «пика» для текущего бычьего рынка, который, по-видимому, продолжает расти.
Рискуют ли эти же генеральные директора будущим своих акционеров?
Хотелось бы думать, что нет. Так откуда же у них коллективная смелость игнорировать аналитиков и их математику и придерживаться своих убеждений, что цене на золото предстоит пройти долгий, долгий путь, прежде чем будет достигнут истинный «пик»?
У нас есть некоторые мысли по этому поводу.
Во-первых, с точки зрения графического анализа, золото, похоже, только начинает следующий этап роста. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим последним анализом графиков, чтобы узнать, куда, по нашему мнению, может направиться золото в ближайшие годы: НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ
Возможно, генеральные директора золотодобывающих компаний не любят играть в «притворство». Возможно, относительно недавнее «лекарство от финансовой боли» в виде списаний, последовавших за чрезмерно заемными долгами и несколькими крупными, провалившимися проектами, привело их в чувство.
Они могут использовать это прозрение, чтобы оценить более широкую картину потребительского/корпоративного/государственного долга, который, похоже, не собирается исчезать, не говоря уже о том, чтобы кто-либо с ним как-либо разбирался. Это мир «притворства», который генеральные директора золотодобывающих компаний не принимают.
В конце концов, им пришлось справляться со своими трудностями, почему бы и всем остальным не справиться?
Вот так. Мы находимся в самом начале того, что многие руководители отрасли считают сильным, устойчивым ралли для золота, которое продлится много лет.
Их молчание о хеджировании говорит о многом.
-Джон Топ
Раскрытие информации: Мы владеем золотом, роялти от добычи золота и акциями золотодобывающих компаний.
