#
Уважаемые читатели,
Прошло пять лет с момента краха 2008 года, а мы до сих пор не умеем читать между строк.
Каждый эксперт, рыночный аналитик и самопровозглашенный гуру фондового рынка, кажется, сосредоточен только на одной стороне истории.
Но у историй всегда есть более одной стороны.
В результате мы часто упускаем взлеты и падения рынка.
Моя задача — объяснить обе стороны истории, какими бы крайними они ни были.
Рассматривая крайности обеих сторон ситуации, вы можете найти логический сценарий, который принесет вам максимальную прибыль при минимальном риске.
Это наиболее логичный способ анализа политических событий, финансовых рынков и акций.
Я часто публикую шокирующие истории или события, которые иногда кажутся слишком пугающими или надуманными, чтобы быть правдой. Например:
- Истинная причина войны в Сирии
- Ипотечный кризис, который Обама допускает, но не хочет, чтобы вы о нем знали
- Правда о высокочастотной торговле
- Правда о сбое NASDAQ
- Шокирующие истины о рынке труда
- Почему TSX Venture терпит неудачу
- Мать всех пузырей
- Правда о канадском рынке жилья
Но все это фактические истории, содержащие истины и идеи, которые обычные СМИ просто не понимают.
Или у них не хватает смелости публиковать.
Во многих случаях я предлагаю действенные события, которые имеют наибольший смысл.
Вот где многие люди ошибаются.
Например, то, что я говорю, что экономика не так хороша, как ее представляет правительство, не означает, что рынок рухнет.
То, что я говорю, что назревает огромный долговой пузырь, не означает, что пузырь лопнет завтра.
И то, что растет огромный пузырь на фондовом рынке, не означает, что мы скоро рухнем.
Помните, у каждой истории есть несколько сторон.
Если вы будете читать между строк, вы начнете понимать, как извлечь выгоду из ситуации.
Позвольте мне вернуться на несколько лет назад, чтобы объяснить, о чем именно я говорю.
Это чрезвычайно важно.
Взгляд в прошлое
В 2008 году дела были плохи. Настолько плохи, что многие думали, что фондовый рынок не выживет – особенно здесь, в Канаде.
Тем не менее, несмотря на то, как плохи были дела, я сказал своим читателям покупать акции – во всех секторах.
27 октября 2008 года я сказал следовать по стопам Уоррена Баффета и покупать американские акции в своем письме от 27 октября 2008 года: «Покупайте Уоррена Баффета, я покупаю».
Финансовые эксперты, аналитики и журналисты избегали меня. Они говорили, что банки находятся в ужасном состоянии, а экономика вот-вот еще больше сократится. Они говорили мне, что это финансовый Армагеддон.
И они, вероятно, были правы.
Но они не упомянули другую сторону истории; часть о рекордном объеме стимулов, которые будут применены впоследствии, как я и говорил своим читателям.
Они не осознали, что самые могущественные правительства и центральные банки мира не позволят миру пасть еще ниже.
Они не упомянули, что менталитет «сделать все возможное» со стороны мировых держав будет применен в рекордных масштабах.
Вот график S&P 500 за 5 лет, который в пятницу превысил 1700:
Если вы просто инвестировали в индекс, вы должны быть очень довольны. Особенно учитывая, что процентные ставки остаются на рекордно низком уровне.
Теперь вернемся к другому письму, которое я написал в начале апреля 2009 года:
«Никто не любит ресурсные компании в эти дни. Черт возьми, никто вообще не любит рынки.
Но я думаю, что пришло время для любого, кто обладает чувством реальности, снова рассмотреть ресурсные активы как способ получить невероятные возможности, которые этот рынок приготовил для рискованных и терпеливых инвесторов.
С прошлого года я уверен, что все ваши чувства склонялись к мнению, что ресурсный сектор, особенно юниоры канадских бирж, не продержится еще год. Я уверен, вы слышали, что многие застряли с проектами, которые слишком велики для их компаний. Я уверен, вы видели, как корпорации разорялись прямо у вас под носом. Я тоже. Я общаюсь с этими компаниями каждый день.
Но слышали ли вы другую сторону истории?
Традиционные источники финансирования стали почти невозможными для корпораций. Помните времена, когда банки навязывали вам каждый возможный кредит? Я помню. Это было в прошлом году. Но сейчас все по-другому. Банки прошли драматическую перестройку и теперь боятся даже упоминать слово «кредит».
Для большинства корпораций не имеет значения, насколько хороши ваши денежные потоки, доходы, прогнозы или ваш баланс. Неважно, если вы занимаетесь бизнесом 50 лет и никогда не пропускали платежи по кредиту. Даже миллиарды и миллиарды государственных средств спасения и подавленные ставки центральных банков по всему миру недостаточны, чтобы снова запустить кредитование. И знаете что? Это не кажется такой уж большой проблемой.
Во всяком случае, не для ресурсных компаний.
За последние несколько месяцев игроки в сфере природных ресурсов привлекли более 40–45 миллиардов долларов из-за пределов обычной банковской системы. Большая часть средств, от частных инвесторов и инвестиционных банков, была накоплена через сделки по выкупу частных размещений, и эти астрономические цифры финансирования все еще поступают как в самые маленькие, так и в самые крупные компании.
Нужны доказательства?
В феврале Kinross привлек $400 миллионов (сделка по выкупу), затем использовал $150 миллионов для покупки 20% Harry Winston Diamond Corp. Cameco привлек $460 миллионов (сделка по выкупу), а BHP Billiton креативно привлек $3.25 миллиарда через корпоративные облигации. Список можно продолжить. Даже Gold Wheaton\
(*Gold Wheaton был приобретен Franco-Nevada в рамках сделки на сумму $830 миллионов несколько лет спустя)
В начале февраля практически каждая юниорская горнодобывающая корпорация, с которой я общался, беспокоилась о привлечении денежных средств. Теперь многие из них успешно провели сбор средств за последние 60 дней. За меньшее время, чем просмотр полного сезона вашего любимого ситкома, отрасль, которую все избегали, теперь находится в авангарде притока денежных средств от частных кредиторов и крупных инвестиционных игроков.
Деньги, вливающиеся в ресурсный сектор, очевидно, поступают от успешных и заметно богатых игроков наших рынков. Без сомнения, они видят в секторе природных ресурсов гуся, несущего золотые яйца, и силовое поле для отражения опасностей от батальона печатных станков Казначейства США.
Не только крупные инвестиционные игроки выходят, чтобы размахнуться битами.
Не будем забывать о самом крупном игроке из всех: Китае.
За последние несколько месяцев Китай скупал все природные ресурсы, от медных и железных рудников до канадских нефтеносных песков.
Согласно заявлению на веб-сайте центрального правительства от министра торговли Чэнь Дэмина, Китай отправит больше коммерческих миссий за границу для совершения покупок и инвестиций в этом году. Во время недавнего закупочного тура в феврале в Германию, Швейцарию, Испанию и Великобританию китайские компании потратили более 13 миллиардов долларов. Согласно 21st Century Business Herald, США являются следующей остановкой, поскольку китайское министерство отправляет бизнес-группу в закупочную поездку в США позднее в этом месяце.
Эти инвестиции, возможно, не все в форме ресурсных проектов, но основные тенденции, основанные на их недавних действиях, подсказывают мне, что ресурсы являются большой частью их внимания.
Крупные игроки в инвестиционном бизнесе все пришли играть на домашнем поле ресурсного сектора. Вы хотите сидеть на галерке, когда начнется игра, или хотите место в стартовом составе?»
В течение следующего года многие акции в этом секторе показали потрясающий рост. Фактически, TSX Venture, ориентированный на сырьевые товары, в результате опережал все другие биржи мира. Вот график из моего письма 2009 года: « Куда инвестируют миллиардеры,»:
С момента написания этого письма многое, очевидно, кардинально изменилось, но читатели, воспользовавшиеся подъемом, получали доходность в 100% и более. Однако быстрые взлеты могут также привести к быстрым падениям.
TSX Venture теперь был отброшен к почти пятилетним минимумам, и многие компании – не только юниоры – были уничтожены.
Настроения на канадских улицах сейчас даже хуже, чем в 2008 году. Многие вещи делают потенциальный отскок еще более трудным для общих юниорских рынков. Я говорил о многих из этих вещей:
- Как регулирование в Канаде влияет как на компании, так и на инвесторов
- Доказательство того, что крупнейшие канадские банки захватывают власть
- Почему TSX Venture терпит неудачу
- Шокирующие истины о высокочастотной торговле
Инвестиционные настроения в Канаде находятся на рекордно низком уровне. Розничные инвесторы, которые следуют советам репортеров, журналистов и информационных бюллетеней, которые никогда не подкрепляют свои слова деньгами, определенно не помогают рынку.
Цитируя Уоррена Баффета:
«Мне не нравится высказывать мнения о фондовом рынке, и я снова подчеркиваю, что понятия не имею, что рынок сделает в краткосрочной перспективе. Тем не менее, я последую примеру ресторана, который открылся в пустом здании банка и затем рекламировал: «Положите свой рот туда, где были ваши деньги». – Уоррен Баффет, 2008
Время для краткосрочных спекуляций на основе фундаментальных показателей прошло. Роботы-трейдеры, которые реагируют на «твиты» из Twitter, контролируют рынок. Мир сошел с ума. И в процессе политики и банкиры допускают создание крупнейшего в истории пузыря деривативов и фондового рынка.
На прошлой неделе я объяснил, как деньги QE поступают в систему. Я говорил о том, что эти деньги на самом деле не выдаются потребителям в виде кредитов; в противном случае мы бы увидели это прямое отражение в росте ВВП.
На самом деле, эти деньги лежат в банках и используются в качестве залога для крупных рискованных ставок в деривативах и тому подобном – например, тех же, что привели к убыткам JP Morgan на сумму более $6 миллиардов и к массовым судебным искам против банка.
Как мы это знаем?
Рекордные депозиты в JP Morgan
Один взгляд на данные JP Morgan, и вы увидите растущее расхождение между его кредитами и депозитами. В то время как кредиты оставались относительно неизменными в последние пять лет, его депозиты взлетели с $750 миллиардов до $1.28 триллиона – благодаря ФРС.
Разрыв между депозитами и кредитами в JP Morgan сейчас составляет $423 миллиарда.
Те, кто утверждает, что инфляция еще не затронула рынок, теперь могут полагаться на эти данные, чтобы понять, почему. Мы не видим инфляции в основных показателях, потому что деньги не пошли в активы, подверженные основной инфляции.
Триллионы долларов, влитые в систему, пошли на размещение огромных ставок на финансовые инструменты. Другими словами, это раздуло цены на бумажные активы и создало самый большой пузырь на фондовом рынке за всю историю.
Но почему?
Почему банки вынуждены делать крупные ставки
ФРС предоставила банкам возможность получать гораздо большую прибыль в условиях низких процентных ставок, инвестируя в рынки капитала, вместо того чтобы выдавать низкопроцентные кредиты американцам, чьи рабочие места могут быть под угрозой из-за медленного роста экономики.
Можете ли вы винить банки?
Если они выдают кредиты тем, кто не соответствует требованиям, их критикуют за плохую кредитную практику. Между тем, ФРС и правительство вынуждают их выдавать кредиты.
Зачем банкам подвергать себя критике, чтобы генерировать отрицательные или нулевые процентные ставки через высокорискованные кредиты американцам, которые могут или не могут оплачивать свои счета? Разве не умнее использовать эти деньги в качестве залога для крупных ставок в бумажных активах?
Черт возьми, просто инвестиции в индекс S&P принесли бы им более 80% с 2008 года; это на 80% больше, чем они заработали бы, выдавая кредиты американцам под отрицательные или нулевые проценты.
Если бы вы были банком, что бы вы сделали?
Добро пожаловать в самый большой пузырь на фондовом рынке за всю историю.
Возвращаясь к Канаде
Рынок не был благосклонен к акциям горнодобывающих компаний. Реальность такова, что никто больше не хочет их, и финансировать проекты сложнее, чем когда-либо.
Но есть также реальность, что спрос на сырьевые товары в конечном итоге превышает предложение, когда затраты на производство становятся слишком высокими. Это особенно актуально для золотодобытчиков.
Вы видите это повсюду. Очень немногие компании – особенно крупные, такие как Barrick – способны продолжать производство по текущим спотовым ценам. Тем не менее, спрос на золото на Востоке продолжается – особенно со стороны суверенных покупателей и центральных банков.
В этой области есть невероятные сделки, которые, когда ситуация немного изменится, могут показать нам невероятные параболические доходы. Будет гонка за активами драгоценных металлов в земле.
Другая сторона истории начнет проявляться со временем. Фундаментальные показатели спроса и предложения в конечном итоге возьмут верх. Объем создания денег, необходимый для поддержания мировой экономики на плаву, будет расти, как я всегда говорил, что это произойдет после 2008 года.
Затем идет история Джанет Йеллен, которая в среду станет новым председателем ФРС. Мы знаем, что она выступает за стимулы. С учетом роста объема денег на депозитах в банках и их использования в качестве залога для крупных ставок на фондовом рынке, рынки могут продолжить рост в этом году.
Непогашенный корпоративный долг США сейчас составляет более $9 триллионов, и инвесторы вложили рекордные $1 триллион с лишним в облигационные фонды с рекордно низкой доходностью за последние несколько лет.
Ожидайте более резких колебаний доходности облигаций по мере сохранения неопределенности СМИ относительно QE. Возможно, разумно продолжать отходить от чувствительных к процентным ставкам секторов (REITS, Utilities, Telco’s) и уделять больше внимания акциям малой и крупной капитализации в технологиях, промышленности, энергетике, потребительских товарах длительного пользования и здравоохранении.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ОСТАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
До следующего раза,
Иван Ло
Письмо Equedia
