Caros Leitores,
Após uma dramática liquidação institucional no início da semana, os mercados recuperaram ligeiramente para fechar em alta na sexta-feira. Apesar do pequeno alívio de esperança, o Dow Jones Industrial Average encerrou uma quarta semana de perdas, a mais longa sequência de quedas desde agosto de 2011.
Mas isso não deveria ter surpreendido você, porque já abordamos isso antes:
“À medida que nos aproximamos do teto da dívida e do abismo fiscal, preparem-se novamente para uma volatilidade extrema.” – 4 de novembro de 2012
Aqueles que são novos no Equedia Weekly deveriam voltar e ler: Uma Tempestade se Aproxima de duas semanas atrás para ter uma melhor compreensão do que aconteceu esta semana.
Na sexta-feira, o Presidente da Câmara, John Boehner, disse que as conversações sobre o abismo fiscal com o Presidente Obama foram construtivas; os mercados recuperaram após uma massiva liquidação semanal. Este tipo de estimulação, manipulação, ou como queira chamar, de vai e vem do mercado, está exagerado.
Muitas vezes fico maravilhado com a forma como o mercado reage a notícias e eventos midiáticos sem sentido; como uma criança que acabou de descobrir que não existe fada dos dentes. O resultado do debate sobre o abismo fiscal e o teto da dívida é simples: Imprimir e inflacionar, ou sofrer a ira de uma recessão mundial.
Leitores de longa data da Equedia Letter podem estar cansados de me ouvir falar sobre isso nos últimos quatro anos. Mas se você observar o que aconteceu durante esse tempo, verá que mais impressão de dinheiro ocorreu do que nunca; QE1 levou a QE2; QE2 levou a QE3-infinito. Não vamos esquecer as taxas de juros reais negativas, onde o dinheiro emprestado agora pode ser pago mais tarde com dólares mais baratos.
Os EUA já passaram do ponto de não retorno. Nenhuma quantidade de aumentos de impostos ou cortes orçamentários irá consertar a situação atual. A América está muito endividada.
Que Abismo Fiscal?
No ano passado, o grande fiasco do teto da dívida se desenrolou com um embaraçoso impasse entre o Congresso e o Presidente Obama. Eles eventualmente chegaram a um acordo e aumentaram o teto da dívida em US$ 400 bilhões em agosto de 2011. Cinco semanas depois, eles o aumentaram em mais US$ 500 bilhões; 5 meses depois, eles o aumentaram em massivos US$ 1,2 trilhão – esgotando todos os aumentos permitidos na Lei de Controle Orçamentário de 2011.
Assinada por Obama em agosto, a Lei de Controle Orçamentário de 2011 encerrou os debates sobre o teto da dívida. Mas a lei estipula que, a menos que outro compromisso seja alcançado, uma série de aumentos de impostos e cortes orçamentários ocorrerá automaticamente em 1º de janeiro de 2013, incluindo a expiração dos cortes de impostos de Bush e a isenção temporária de 2% do imposto sobre a folha de pagamento, além de novos impostos relacionados ao Obamacare.
Este é o “Abismo Fiscal”.
Se esta série de aumentos de impostos e cortes orçamentários for permitida como está, a nação, sem dúvida, voltaria a uma recessão; com isso, o mercado de ações despencaria.
Como disse o ex-presidente do Federal Reserve Alan Greenspan:
Os mercados entrarão em colapso se encontrarmos qualquer evidência de que não podemos resolver este problema… Se sairmos disso com uma recessão moderada, eu diria que o preço é muito barato. A presunção de que vamos resolver este problema sem dor, eu acho, é grosseiramente inadequada.
Se o abismo fiscal não for evitado, significa desastre. No entanto, é em grande parte irrelevante no grande esquema das coisas porque é meramente uma discussão entre partidos políticos. Deixe-me explicar.
Os gastos do governo dos EUA se enquadram em três categorias:
1. Gastos discricionários consistem em despesas do governo dos EUA que são definidas anualmente. Este é o dinheiro que os membros do Congresso podem ajustar anualmente, como orçamento de defesa, educação e segurança interna
2. Gastos obrigatórios são gastos em certos programas que são exigidos pela lei existente, como Previdência Social e Medicare.
3. Juros sobre a Dívida é exatamente o que parece; juros que os EUA devem sobre suas obrigações de dívida
A única coisa que o Congresso pode influenciar são os Gastos Discricionários.
Aqui está o ponto crucial: Não importa o que seja decidido, nunca haverá impostos suficientes arrecadados para cobrir as categorias 2 e 3: Gastos obrigatórios e Juros sobre a dívida.
No ano passado, o governo dos EUA gastou US$ 176 bilhões a mais em gastos obrigatórios e juros sobre a dívida do que gerou em receita tributária. Este ano, esse déficit aumentou para US$ 251 bilhões. Isso significa que eles poderiam cortar todo o orçamento discricionário e ainda estariam no vermelho em centenas de bilhões.
Quando você combina as três categorias, os EUA estão com um déficit nacional de mais de US$ 1 trilhão por ano, e crescendo (gastos federais dos EUA acima de US$ 3,5 trilhões por ano; receita tributária dos EUA de US$ 2,4 trilhões). Atualmente, a dívida nacional dos EUA está em US$ 16 trilhões e aumentando. As responsabilidades em geral agora somam mais de US$ 1 milhão de dólares por contribuinte.
Mesmo que os cortes de impostos que expiram não sejam estendidos nos próximos cinco anos, os EUA devem acumular mais de US$ 1,5 trilhão em déficits adicionais, de acordo com o Congressional Budget Office.
Meu ponto é muito simples: um acordo será feito entre a Casa Branca e o Congresso, mas não sem dor. Como o mercado reagirá à decisão final será baseado nos mínimos detalhes do acordo. Independentemente do que decidirem, o Fed terá que imprimir mais dinheiro.
Como mencionei em Uma Tempestade se Aproxima, é altamente improvável que esta situação não seja resolvida. Mas já vimos coisas alucinantes dos EUA antes…
E Agora?
A negatividade pode ser logo compensada pelo otimismo de mais gastos de Obama e impressão do Federal Reserve; como foi no ano passado.
Quando a crise original do teto da dívida foi evitada com o aumento do teto da dívida e a assinatura da Lei Orçamentária de 2011, os mercados caíram fortemente: o NASDAQ, ASX e S&P 100 perderam até quatro por cento em valor, a maior queda desde julho de 2009. O mercado de commodities também sofreu perdas, com os preços médios do petróleo bruto caindo abaixo de US$ 86 o barril, enquanto o preço do ouro também caiu.
Como resultado do aumento do teto da dívida, a Standard & Poor’s rebaixou a classificação de crédito de longo prazo do governo dos Estados Unidos de AAA para AA+. Isso marcou o primeiro rebaixamento na história dos EUA. Os mercados não gostaram disso e continuaram a cair.
Mas a queda durou pouco. Apesar de registrar déficits recordes, crescimento econômico fraco contínuo, alto desemprego e execuções hipotecárias recordes, o mercado continuou a prosperar.
2012 começou com força e ainda permanece em alta no ano.
Vai Durar?
Se a história realmente se repetir, o gráfico a seguir pode ser bastante assustador:
| !1987 vs agora |
| fonte: Bloomberg |
Esta ação de preço atual no S&P 500 é muito semelhante ao movimento que antecedeu o colapso de 1987. A história se repetirá?
Aposte na Fazenda
Na semana passada, eu disse aos nossos leitores que era hora de comprar terras agrícolas. Os preços dos alimentos estão subindo como resultado tanto da política monetária mundial quanto da escassez global de alimentos ( veja Ouro da América Aniquilado).
O mundo cria mais de 213.000 novas bocas para alimentar todos os dias. Mas a disponibilidade de terras aráveis per capita está caindo a cada ano devido ao desenvolvimento, picos de produção, perda de camada superficial do solo e uma dramática redução no fornecimento de água doce. A demanda está claramente superando a oferta e não é preciso ser um professor de economia para saber o que acontece como resultado.
Alguns pontos para reflexão:
Combine isso com a obsessão política mundial pela criação de dinheiro:
Se você não pode comprar terras agrícolas, de preferência no exterior, as ações agrícolas valem a pena dar uma olhada.
Ficando Sem Dinheiro
A maior fonte de emprego do governo, o Serviço Postal dos Estados Unidos, acaba de registrar uma perda recorde de US$ 15,9 bilhões. Isso significa que custa aos contribuintes US$ 250 milhões por dia para manter a coisa funcionando. Atualmente, emprega 607.400 funcionários.
Sem ação do Congresso, o serviço ficará sem dinheiro em 15 de outubro de 2013.
Que Recuperação Imobiliária?
O WSJ acaba de lançar um artigo muito importante que passou despercebido:
A Federal Housing Administration deve relatar esta semana que pode esgotar suas reservas devido ao aumento da inadimplência hipotecária, de acordo com pessoas familiarizadas com as finanças da agência, um desenvolvimento que pode resultar na necessidade de a agência recorrer a financiamento dos contribuintes pela primeira vez em seus 78 anos de história.
Juntamente com Fannie e Freddie, as agências federais estão garantindo quase nove em cada 10 novas hipotecas.
A FHA foi responsável por um terço dos empréstimos usados para comprar casas no ano passado entre proprietários-ocupantes.
Embora a agência garanta menos hipotecas do que Fannie ou Freddie, ela agora tem mais empréstimos seriamente inadimplentes do que qualquer um dos gigantes do financiamento hipotecário.
No geral, a FHA segurou quase 739.000 empréstimos que estavam 90 dias ou mais atrasados ou em execução hipotecária no final de setembro, um aumento de mais de 100.000 empréstimos em relação ao ano anterior. Isso representa cerca de 9,6% de seus US$ 1,08 trilhão em hipotecas garantidas.
Mais QE, alguém?
Ouro e Prata
As liquidações desta semana foram evidentes, com alguns grandes vendedores assumindo o controle logo na abertura do mercado por quatro dias consecutivos.
Seja por traders da Apple forçados a vender garantias vencedoras para cobrir chamadas de margem, ou por algotraders assumindo o controle, ficou claro que um grupo de vendedores forçou os preços para baixo.
Lembre-se, o ouro agora está sendo aceito para cobrir chamadas de margem por muitas instituições financeiras. Mencionei isso pela primeira vez em 2010. Desde então, o ouro se tornou um padrão de garantia para cobrir chamadas de margem por muitas das principais instituições. Como resultado da massiva liquidação no início da semana, há uma boa chance de o ouro ter sido forçado para baixo para atender às demandas de chamadas de margem em apostas perdedoras.
Embora você deva ter cuidado, pois o ouro e a prata podem cair com o mercado mais amplo (para cobrir chamadas de margem, etc.), a perspectiva geral permanece a mesma.
Como eu disse antes, estamos em um período de estagflação. Os sinais de inflação estão aqui, mas há um arrasto deflacionário puxando a economia; é por isso que o Fed tem sido capaz de imprimir indefinidamente sem um aumento imediato e dramático da inflação.
Permaneço comprado em ouro e prata. É inútil refletir sobre cada pequena queda ou ganho percentual neste mercado. Mantenha-se firme e fique longe dos manipuladores da mídia; eles têm pouca ideia da verdadeira ação dos preços dos metais.
Apesar da liquidação do mercado, o Equedia Select Portfolio permanece em boa forma; ainda superando os mercados e ainda com espaço para subir.
Até a próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Divulgação: Estou comprado em ouro e prata através de ETFs e barras, bem como em empresas de ouro e prata, tanto grandes quanto juniores. Também possuímos todas as empresas, tanto corporativa quanto pessoalmente, dentro do Equedia Select Portfolio. Você pode fazer as contas. Nossa reputação é construída sobre as empresas que apresentamos no portfólio. É por isso que investimos em todas as empresas que apresentamos em nossos Relatórios Equedia. É seu dinheiro para investir e não compartilhamos seus lucros ou suas perdas, então, por favor, assuma a responsabilidade de fazer sua própria diligência. Lembre-se, o desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro. Só porque muitas das empresas em nossos Relatórios Equedia anteriores e no Equedia Select Portfolio tiveram um bom desempenho, não significa que todas terão.
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