Caros Leitores,
Estamos no meio de uma grande reestruturação global que tem ocorrido na última década.
A tecnologia está a substituir os métodos tradicionais de mão de obra – muito parecido com o que acontece na indústria automóvel, onde as máquinas assumiram a montagem e produção de automóveis.
Na semana passada, o U.S. Postal Service anunciou que não conseguiria cumprir pagamentos de bilhões de dólares que vencem em agosto e setembro para futuros benefícios de saúde de aposentados. Os correios em todo os EUA estão a ser reduzidos à medida que as comunicações digitais assumiram o controlo.
Jornais e revistas em todo o mundo estão a lutar à medida que as pessoas se afastam da impressão para a mídia online. Editores em todo o lado estão a sentir a pressão à medida que novas e menos dispendiosas formas de livros são publicadas em formato digital.
Os dias de ir a pé à sua videolocadora de bairro acabaram. As outrora famosas lojas Blockbuster e as próprias lojas Rogers Video do Canadá estão praticamente obsoletas. Ainda me lembro de pegar na pipoca grátis e de percorrer os corredores das lojas Jumbo Video – mas essa é uma memória distante que nunca mais será revivida.
A inovação é a evolução humana. No entanto, à medida que avançamos na tecnologia, mais empregos serão destruídos e substituídos por robótica e tecnologia digital mais eficientes. Filmes onde os humanos perdem os seus empregos para robôs e tecnologia já não são ficção – é a realidade.
A manufatura há muito tempo se mudou para mercados emergentes onde os custos de produção estão muito abaixo de qualquer coisa na América do Norte. Isso significa que a tecnologia criada aqui é enviada para o exterior para ser produzida em massa.
O Grande Problema
As economias crescem através do consumo em massa. Quanto mais consumimos, maior a economia. É por isso que os EUA são a economia número um do mundo; são o consumidor final.
Para alimentar esse consumo, uma economia deve ser capaz de se sustentar através da produção de bens e serviços. Deve ser capaz de criar riqueza através da criação de empregos. Mas o problema é que não há criação de empregos.
A taxa de desemprego tem estado acima de 8 por cento por mais de três anos consecutivos (a taxa de desemprego real é facilmente o dobro desse número) com poucos sinais de esperança. A confiança entre os consumidores dos EUA caiu em julho para o nível mais baixo este ano.
Os números revisados do PIB mostram agora um crescimento de 2,5 por cento nos 12 meses após o fim da contração em junho de 2009, em comparação com o ganho de 3,3 por cento anteriormente reportado. O governo também revisou para baixo os lucros corporativos e a renda pessoal para cada um dos últimos três anos.
Os EUA sabem que precisam criar mais empregos para impulsionar o consumo – para aumentar o PIB. Mas de onde virão os novos empregos?
A Verdade Sobre a Bolha
Há alguns anos, na carta, “ The Truth About the Bubble” escrevi:
Nas últimas décadas, testemunhamos duas bolhas muito significativas: a bolha das dot-com e a recente bolha imobiliária/de commodities.
Durante o rali dos dias das dot-com, todos ficaram entusiasmados com o boom da Internet. O NASDAQ 100 duplicou em menos de um ano e miúdos das suas caves estavam a tornar-se multimilionários.
Em 1996, Alan Greenspan alertou que a economia dos EUA estava a sofrer de “exuberância irracional” à medida que o mercado de ações, liderado pelos setores de alta tecnologia e Internet, disparava. No entanto, ele e a Fed não tomaram nenhuma ação e adicionaram bilhões de dólares à economia. Greenspan sabia que deveria ter travado a loucura do mercado de ações com aumentos de taxas, mas não o fez – até ser tarde demais.
O crash das dot-com eliminou 5 trilhões de dólares em valor de mercado de empresas de tecnologia em dois anos.
Poucos anos após o boom das dot-com, a recuperação foi lenta e tediosa. Isso pressionou a Fed a cortar novamente a taxa dos Fed Funds drasticamente nos anos seguintes, de um máximo de 6,25% em 2001 para um mínimo de 1,5% em 2004. Isso, claro, criou mais uma bolha.
A Bolha Imobiliária e de Commodities
Devido à baixa taxa, os preços das casas estavam a subir e muitas das casas aumentaram até 200% em menos de alguns anos.
Compradores de primeira casa estavam ansiosamente a correr para adquirir casas com hipotecas de baixa taxa de juro. Eles assumiram hipotecas de meio milhão de dólares em casas que valiam menos de 200 mil há apenas alguns anos.
Combine isso com ofertas de empresas de hipotecas que eram boas demais para ser verdade, e isso levou ao crash das hipotecas subprime, e assim 2008 se desenrolou.
Uma Bolha de Crédito
Onde quero chegar com isto?
Na última década, a maior parte do consumo americano resultou de baixos custos de empréstimo. Isso levou à grande bolha em 2008. No entanto, aqui estamos novamente e a única escolha que os políticos têm é dar dinheiro de graça para evitar o mesmo desastre causado por dar dinheiro de graça.
No segundo trimestre, a América adicionou 2,33 dólares em dívida para cada 1 dólar de PIB; os EUA adicionaram 274,3 bilhões de dólares em dívida enquanto adicionavam 117,6 bilhões de dólares em PIB. Nunca estudei um cenário como este que não tenha terminado em desastre.
Não há como evitar o colapso de um boom de crédito. Existem apenas duas escolhas simplificadas:
1. Deixar o sistema financeiro mundial colapsar
2. Imprimir mais dinheiro/expandir o crédito, destruir a moeda
A maioria das pessoas acredita que imprimir mais dinheiro causa inflação. Mas o que elas não percebem é que isso nem sempre acontece imediatamente. Muita austeridade pode, e irá, levar a uma espiral deflacionária – especialmente quando combinada com uma economia mundial em superávit. Anos de deflação ocorrerão, seguidos por um aumento rápido e significativo da inflação à medida que a economia se recupera e cresce.
O mundo está a produzir muito mais do que pode consumir, como resultado de uma mentalidade de que a única saída desta bolha de crédito é aumentar os gastos. Mas quando os gastos vêm da dívida, isso só cria uma bolha maior. O que aconteceria se os EUA não pudessem imprimir mais dinheiro? O que aconteceria se o dólar deixasse de ser a moeda de reserva mundial?
Ainda Número Um… Mas Por Quanto Tempo?
A única razão pela qual a América ainda não colapsou sob o peso da sua dívida massiva é devido ao seu estatuto de moeda de reserva mundial. Esse estatuto significa que pode imprimir grandes quantidades de dólares e as pessoas continuarão a comprá-los. Mas certamente isso não vai durar.
Já mencionei antes na minha carta, “ The Biggest Buyer of Garbage” que a China está secretamente e cautelosamente a introduzir a sua moeda no mundo, desvinculando-se das suas substanciais reservas de dólar americano. Também falei sobre como a China e a Rússia já abandonaram o dólar em negociações comerciais bilaterais, resolvendo usar as suas próprias moedas em vez disso ( see It’s Already Here).
Muitos grandes bancos, incluindo o gigante bancário britânico HSBC, já disseram abertamente que o Renminbi poderá em breve tornar-se outra moeda de reserva mundial. Estes bancos já estão a preparar-se para esta ocorrência, permitindo que grandes transações sejam feitas em Renminbi. O HSBC acaba de criar a primeira emissão de títulos em Renminbi fora da China e de Hong Kong, um passo em direção à internacionalização do renminbi e nos esforços do Reino Unido para expandir os seus laços financeiros com o maior mercado emergente do mundo.
Se fosse livremente conversível hoje, o Renminbi seria a segunda maior moeda do mundo.
O Que Acontece se a China Vender Tudo?
A China é o maior detentor de títulos dos EUA. Se a China vendesse os seus mais de 1 trilhão de dólares em títulos dos EUA, os preços dos títulos dos EUA cairiam e as taxas de juro subiriam (o rendimento move-se inversamente ao preço nos mercados de títulos. A taxa de juro de um título não muda, então o preço desse título flutua para se ajustar aos rendimentos atuais. Quanto maior o rendimento, maior o risco associado ao país emissor).
Taxas de juro mais altas seriam obviamente ruins para os negócios. Como o maior fabricante do mundo, a China não pode permitir maus negócios. Como resultado, a China não procuraria libertar todos os seus títulos dos EUA. Em vez disso, diversificaria lentamente as suas participações em ouro e outras commodities.
Não é coincidência que os EUA sejam o maior detentor de ouro em barra e a moeda de reserva mundial; tem mais de 76% das suas reservas estrangeiras em ouro. A China, por outro lado, possui menos de 2% das suas reservas estrangeiras em ouro. Além disso, os EUA têm quase 8 vezes mais ouro do que a China.
A China estará a aumentar as suas reservas de ouro.
Eu mentioned a few weeks atrás que os bancos na Europa em breve terão de recapitalizar os seus ativos de nível 1 em ouro em barra. O que muitos também desconhecem é que a recente proposta dos alemães sobre o mecanismo de resgate europeu exige que o ouro seja depositado como garantia por aqueles que participam.
Esse é um sinal claro de que países e bancos centrais confiam no ouro mais do que em qualquer outra moeda.
Ouro em Ruptura?
Do ponto de vista técnico, o ouro parece estar a recuperar com um impulso sério. Se o ouro romper os $1640 e se mantiver acima deste nível, deveremos ver uma nova subida no ouro.
As ações de mineração de ouro parecem fortes – finalmente.
Apesar da seca, o MACD do GDX finalmente virou para um sinal de compra e o RSI também é positivo. A ação do preço da Agnico Eagle, um indicador, parece muito mais forte – especialmente considerando a surra que levou após a sua baixa contábil de 2 bilhões de dólares no início deste ano na sua mina Goldex desativada.
Até setembro, Hong Kong terá concluído a construção e aberto as portas do seu maior cofre de ouro. Irá conter quase 22% do ouro que Fort Knox possui.
A China, atualmente o segundo maior consumidor mundial de ouro, está claramente a fazer uma declaração de que quer expandir as suas reservas de ouro físico em barra.
Não se constrói um cofre tão grande apenas para exibição.
Até à próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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