Segredos do Envolvimento dos Bancos no Petróleo Revelados
Há anos venho falando sobre como os bancos tomaram o controle da nossa civilização.
Esta semana, quero que olhemos para os nossos eventos atuais de uma perspectiva muito maior, porque as respostas para a maioria das nossas perguntas sobre o petróleo e outras coisas são frequentemente encontradas ao observar os fundamentos mais simples.
Quando os preços do petróleo subiram a níveis recordes, reclamamos. Dissemos que isso desaceleraria o ritmo da economia e aumentaria nossos custos de vida.
Agora que os preços do petróleo estão caindo, as economias em todo o mundo estão começando a sentir a dor, causando uma enorme onda de pânico em toda a indústria financeira. Isso porque a última vez que o petróleo caiu assim – mais de US$40 em menos de seis meses – foi durante a crise financeira de 2008.
Estamos agora a caminho do mesmo percurso? E se sim, porquê? Por que deveríamos nos preocupar se preços mais baixos do petróleo levam a um aumento nos gastos do consumidor?
A Aposta do Mundo Vamos olhar para o mercado de energia para ter uma perspectiva melhor. O setor de energia representa cerca de 17-18 por cento do mercado de títulos de alto rendimento, avaliado em cerca de US$2 trilhões.
Nos últimos anos, os produtores de energia levantaram mais de meio trilhão de dólares em novos títulos e empréstimos com custos de empréstimo próximos de zero – cortesia do Fed.
Este ambiente de baixo custo de empréstimo, juntamente com a desregulamentação, tem sido a galinha dos ovos de ouro para cada produtor de energia. Por causa desse dinheiro fácil, no entanto, os produtores de energia tornaram-se mais alavancados do que nunca; alavancando-se a preços de petróleo muito mais altos.
Mas com o petróleo caindo tão bruscamente, muitos desses produtores de energia estão agora em sério risco de falência.
Em um relatório recente da Goldman Sachs, quase US$1 trilhão em investimentos em futuros projetos de petróleo estão em risco:
Via Bloomberg:
“Em uma análise impressionante esta semana, a Goldman Sachs descobriu que quase US$1 trilhão em investimentos em futuros projetos de petróleo estão em risco. Eles analisaram 400 dos maiores novos campos de petróleo e gás do mundo — excluindo o xisto dos EUA — e encontraram projetos que representam US$930 bilhões em investimentos futuros que não são mais lucrativos com o petróleo Brent a US$70. Nos EUA, a festa do xisto ainda não acabou, mas os zumbis estão começando a derrubá-la.”
Não é de admirar que os custos de empréstimo para os produtores de energia tenham disparado nos últimos seis meses.
De acordo com o Bank of America Merrill Lynch, os rendimentos dos títulos de energia com classificação de lixo quase dobraram desde junho, de 5,7 por cento para um máximo de mais de cinco anos de 9,5 por cento na semana passada.
Isso porque muitas das empresas já estão à beira da inadimplência e incapazes de fazer sequer os pagamentos de juros de seus empréstimos.
Por exemplo,
A Southern Pacific acaba de contratar a RBC para ajudar a levantar dinheiro e aconselhar sobre pagamentos trimestrais de juros que não consegue fazer em C$432 milhões de títulos.
Se o petróleo continuar neste ambiente de preços baixos, muitos produtores terão dificuldade em cumprir as suas obrigações de dívida – o que significa que muitos deles poderão entrar em incumprimento nos seus empréstimos. Só isso causará uma onda de destruição financeira e corporativa. Sem mencionar a perda de centenas de milhares de empregos em toda a North America.
Mas esse nem é o maior problema.
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Um Jogo de Soma Zero
Seria absurdo pensar que, à medida que os preços do petróleo caem, a produção de petróleo simplesmente parará.
Os grandes players da indústria petrolífera já experimentaram os ciclos de alta e baixa do petróleo, muitas vezes. Os maiores deles – como Exxon Mobil e Chevron – sobrevivem às quedas porque estão envolvidos em todos os aspectos da produção de energia, como perfuração, refino e outras operações downstream. Esses caras estão protegidos porque, à medida que os preços do petróleo caem, outros aspectos de seus negócios melhoram.
Outros grandes players da indústria protegem sua produção de petróleo contra a queda dos preços.
Por exemplo, a EnCana Corp., com sede em Calgary, já protegeu mais de 30.000 barris por dia de produção esperada de petróleo entre julho e dezembro deste ano a um preço médio WTI de US$97,34 o barril.
A Cenovus Energy Inc. protegeu mais de 14.000 barris por dia da produção esperada para 2015 a um preço médio Brent de CAD$113,64.
Muitas empresas podem ser capazes de escapar desta desaceleração nos preços do petróleo com fluxos de caixa em grande parte intactos porque garantiram vendas futuras a preços muito mais altos.
Pronto para a Ação
As empresas petrolíferas frequentemente se protegem contra a volatilidade dos preços do petróleo assumindo uma posição no mercado de futuros de petróleo, vendendo a descoberto contratos de futuros de petróleo suficientes no mercado de futuros para cobrir a quantidade de petróleo a ser produzida.
Um contrato futuro confere ao comprador do contrato o direito e a obrigação de comprar petróleo ao preço pelo qual ele compra o contrato futuro.
Por outro lado, o contrato confere ao vendedor do contrato o direito e a obrigação de vender a commodity subjacente ao preço pelo qual ele vende o contrato futuro.
Mas se as empresas petrolíferas são os vendedores, quem são os compradores?
Grandes Demais para Falir
Há realmente apenas um grupo de investidores que pode absorver a quantidade de contratos futuros de petróleo globais: os Grandes Bancos.
Como muitos produtores de petróleo garantiram preços tão altos quanto US$90-US$100 por barril para 2015, os perdedores da queda do petróleo serão aqueles do outro lado do contrato – os bancos que terão que comprar petróleo por US$100 quando o petróleo estiver a US$55.
Combine essas perdas – onde as apostas são frequentemente alavancadas – com os potenciais defaults da dívida lixo do setor de energia, e poderíamos testemunhar um efeito dominó no mercado de dívida de alto rendimento e altamente alavancado como um todo.
Mas isso será permitido?
Primeiro, considere que os futuros de petróleo vendidos no mercado de papel nunca são realmente liquidados com entrega física.
Agora considere o seguinte…
Segredos do Envolvimento dos Grandes Bancos no Petróleo
Nas últimas semanas, falei sobre por que o preço do petróleo pode ter sido manipulado para baixo no curto prazo como resultado de estratégias geopolíticas.
Também desmistifiquei muitos dos mitos da mídia sobre por que os preços do petróleo estão caindo; de um excesso de oferta a um ataque ao fracking pelos Sauditas.
Em suma, a demanda por petróleo nunca foi tão grande; assim, as conversas sobre excesso de oferta não justificam uma queda de 40% no preço do petróleo. (E por demanda, quero dizer o consumo mundial real, não alguma porcentagem gerada por analistas pagos.)
Em segundo lugar, se os Sauditas estivessem atacando a economia de xisto americana, por que os EUA continuariam a vender armas a eles?
Por exemplo, por que a US Defense Security Cooperation Agency (DSCA) aprovaria mais uma grande venda potencial à Saudi Arabia em agosto?
Se uma nação estivesse atacando sua economia, você venderia armas a ela?
O que tem acontecido com o petróleo é orquestração em sua melhor forma.
Pense nisso de uma forma simples:
Se você controla a moeda de reserva mundial, mas está lentamente perdendo esse status como resultado da desvalorização e da concorrência de outras nações ( [veja Quando as Nações se Unem Contra o Ocidente: O BRICS Development Bank](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001-SVrPzCBbzs7U-N5l2rppKOvZ3zHDPMggXKK6ODXjSLN--J0emKVazQjbdJWoQTC7VGZx5HzPUCSct6T2u3QAZ6G3UykEo41ywoTs4GXepnvGHG0XygRWuIQpj8AiHLVaSo8467VWmDyuWsyPW-FCSklCqTgNSnkAxyhpirZI=)), o que você faria para se proteger?
Você compra ativos. Porque ativos reais e tangíveis protegem você da inflação monetária.
Com os bancos agora detendo quantidades recordes de papel altamente alavancado do Fed, por que eles não usariam esse papel para comprar ativos tangíveis?
Os banqueiros podem ser gananciosos, mas não são estúpidos.
O preço dos ativos físicos tangíveis é a verdadeira representação da inflação. Portanto, se você controla esses ativos tangíveis em grandes quantidades, você também pode controlar o preço deles. Isso, por sua vez, significa que você pode manter o controle de sua moeda contra a inflação monetária.
E é exatamente isso que os bancos fizeram.
O Verdadeiro Poder Mundial
No mês passado, o U.S. Senate’s Permanent Subcommittee on Investigations publicou um relatório de 403 páginas sobre como os maiores bancos de Wall Street, como Goldman Sachs, Morgan Stanley e JP Morgan, adquiriram a propriedade de uma quantidade massiva de commodities, alimentos e recursos energéticos.
O relatório afirmou que, “o nível atual de envolvimento dos bancos com matérias-primas críticas, geração de energia e o fornecimento de alimentos parece ser sem precedentes na história dos EUA”
Por exemplo:
“…Até recentemente, a Morgan Stanley controlava mais de 55 milhões de barris de capacidade de armazenamento de petróleo, 100 petroleiros e 6.000 milhas de oleoduto. A JPMorgan construiu um estoque de cobre que atingiu o pico de US$2,7 bilhões e, em certo ponto, incluía pelo menos 213.000 toneladas métricas de cobre, compreendendo quase 60% do cobre físico disponível na principal bolsa de negociação de cobre do mundo, a LME.
Em 2012, a Goldman possuía 1,5 milhão de toneladas métricas de alumínio no valor de US$3 bilhões, cerca de 25% de todo o consumo anual dos EUA. A Goldman também possuía armazéns que, em 2014, controlavam 85% do negócio de armazenamento de alumínio da LME nos Estados Unidos.” – Wall Street Bank Involvement with Physical Commodities, United States Senate Permanent Subcommittee on Investigations
De oleodutos a usinas de energia, da agricultura ao combustível de aviação, esses bancos grandes demais para falir acumularam – e podem ter manipulado os preços – de alguns dos recursos mais importantes do mundo.
Os exemplos acima mostram claramente o quanto os Grandes Bancos influenciam nossas commodities através de uma “ampla gama de atividades arriscadas com commodities físicas que incluíam, às vezes, produzir, transportar, armazenar, processar, fornecer ou negociar energia, metais industriais ou commodities agrícolas.”
Com uma oferta praticamente ilimitada de capital barato do Federal Reserve, os Grandes Bancos se tornaram muito mais do que credores e facilitadores. Eles se tornaram concorrentes diretos no comércio com uma vantagem monetária injusta: dinheiro grátis do Fed.
Claro, essa não é a única vantagem deles.
De acordo com o relatório, os Grandes Bancos estão se envolvendo em atividades arriscadas (como propriedade em usinas de energia e mineração de carvão), misturando bancos e comércio, afetando preços e obtendo vantagens comerciais significativas.
Basta pensar na facilidade com que a JP Morgan manipularia o preço do cobre, quando eles – em certo ponto – controlavam 60% do cobre físico disponível na principal bolsa de negociação de cobre do mundo, a LME.
Quão fácil seria para a Goldman controlar o preço do alumínio quando eles possuíam armazéns – em certo ponto – que controlavam 85% do negócio de armazenamento de alumínio da LME nos Estados Unidos?
E se eles pudessem controlar tão facilmente quantidades tão vastas de ativos tangíveis,
quão fácil seria para eles lucrar ao operar comprado ou vendido nessas commodities?
Sempre um Vencedor
Mas mesmo assim, se por algum motivo as apostas dos banqueiros não dessem certo, eles ainda não perderiam.
Isso porque esses bancos são detentores de trilhões de dólares em depósitos segurados pelo FDIC.
Em outras palavras, se qualquer um dos oleodutos dos bancos romper, usinas de energia explodirem, petroleiros derramarem ou minas de carvão colapsarem, os contribuintes podem mais uma vez ser responsabilizados por mais um resgate de um banco grande demais para falir.
Se você pensa que não há como o governo ou o Fed permitirem que isso aconteça novamente depois de 2008, pense novamente.
Via the Guardian:
“Em uma pequena disposição na lei orçamentária, o Congresso concordou em permitir que os bancos abrigassem suas negociações de swaps e derivativos juntamente com os depósitos de clientes, que são segurados pelo governo federal contra perdas.
A medida orçamentária revoga uma parte da lei de reforma financeira Dodd-Frank e, alguns dizem, prepara o terreno para futuros resgates de bancos que fazem negociações irresponsavelmente arriscadas.”
Lembre-se das minhas cartas anteriores, onde eu disse que o Fed quer envolvê-lo em seus dólares. Se mais um resgate for necessário, então o Fed seria novamente o credor de última instância, e os americanos acumularão a dívida que devem ao Fed.
Não é de admirar que, no relatório, seja realmente notado que o Fed foi o facilitador dessa expansão pelos bancos:
“Sem as ordens e cartas complementares emitidas pelo Federal Reserve, muitas dessas atividades com commodities físicas não teriam sido atividades ‘financeiras’ permissíveis sob a lei bancária federal. Ao emitir essas ordens complementares, o Federal Reserve facilitou diretamente a expansão das holdings financeiras para novas atividades com commodities físicas.”
Vou abordar os detalhes específicos do relatório em uma carta posterior, mas a conclusão é simples: os bancos não estão apenas manipulando preços através de negociações de papel, mas estão mantendo o controle diretamente através da commodity física subjacente real.
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Reagindo
A manipulação dos preços das commodities pelos grandes bancos dos EUA não é novidade para um dos maiores compradores de commodities do mundo: a China.
A China já lançou uma bolsa internacional de ouro em setembro passado para se tornar um player maior na precificação do mercado.
Suas ações fazem todo o sentido porque o preço do ouro, ou de qualquer outra commodity, deve ser diretamente influenciado por onde é mais consumido; no caso do ouro, é a China.
Com a recente manipulação dos preços do petróleo, a China também aprovou agora o lançamento da Shanghai oil futures exchange. Isso marcará o primeiro contrato futuro internacionalizado na história chinesa.
A China é o segundo maior consumidor de petróleo do mundo, então faz sentido que o petróleo seja negociado nesta nação.
No entanto, para que esta bolsa decole, a China terá que finalmente liberalizar seu setor de petróleo – um feito que tem sido esperado, mas ainda não foi cumprido, por bastante tempo.
Mas, dada a ambição da China de tornar sua moeda totalmente conversível, eu esperaria que o mercado de petróleo da China fosse logo liberalizado para convidar a confiança entre os estrangeiros. Um novo Petrodollar, por assim dizer.
Para que os traders confiem na plataforma de futuros de petróleo da China, a China terá que apoiá-la com estoques físicos. E isso, é claro, significa que a China terá que comprar muito mais petróleo.
O Que Esperar para o Petróleo em 2015
Como previ em minha última carta, “ A Conexão Secreta Entre a Saudi Arabia e o Japan,” a manipulação da queda do petróleo visava em parte estimular um aumento nas vendas no varejo bem a tempo para a temporada de gastos de fim de ano, e bem a tempo para impulsionar os mercados antes do final do ano.
As vendas no varejo na Britain atingiram agora um crescimento não visto em mais de 25 anos. Nos EUA, será a primeira vez em dez anos que o sábado antes do Natal ocupa o primeiro lugar como o dia de maior volume de vendas do ano. Enquanto isso, as estimativas de vendas continuam a superar as expectativas dos analistas e o mercado continua a subir.
Isso significa que a queda do petróleo fez o que deveria fazer: prejudicar a Russia, ajudar o Japan, impulsionar os gastos do consumidor e levar o mercado de ações a novos patamares.
O que isso significa para o petróleo?
Como tantas coisas foram alavancadas com base nos preços do petróleo, estamos agora em um ponto em que o preço do petróleo só pode subir. Caso contrário, arriscaríamos um grande colapso financeiro como resultado da alavancagem da dívida associada à commodity.
O escopo da destruição se o petróleo continuasse caindo por um longo período de tempo ainda não foi determinado. Há mais de US$4 trilhões em exposição a derivativos de commodities de energia de alguns dos maiores bancos dos EUA.
Quando se considera que muitos dos produtores de energia se protegeram contra a queda do petróleo, seria uma suposição razoável que grande parte da exposição a derivativos dos Grandes Bancos consiste em apostas na direção errada.
Os bancos serão autorizados a falir? Ou os bancos se protegeram silenciosamente, sabendo que o petróleo voltará a subir?
Algumas semanas atrás, sugeri que o preço do petróleo é uma função de manipulação, e não tanto de oferta e demanda; a questão agora é quando os manipuladores farão os preços do petróleo subirem novamente?
O boom do xisto nos últimos anos levou as empresas petrolíferas na America e na Europe a assumir níveis recordes de dívida. Grande parte dessa dívida foi financiada acima de um preço de petróleo Brent de US$70 por barril (que acredito ser o preço médio para 2015).
Além disso, já estamos esperando outra rodada de estímulo do European Central Bank no próximo ano para ajudar com os atuais problemas econômicos e financeiros da Europe.
A Europe pode lidar com um contágio financeiro como resultado da queda dos preços do petróleo, quando já tem tantos outros problemas?
A queda nos preços do petróleo já causou um desastre financeiro para a Norway e a Russia. Se a queda do petróleo continuar, fará o mesmo para a America e a Europe.
Os defaults de dívida para empresas petrolíferas na America já começaram e o crédito congelou. Se o petróleo não se recuperar no próximo ano, prepare-se para um contágio de desastre financeiro. As potências permitirão que isso aconteça?
Não creio. A questão é, a que preço o petróleo ainda prejudica a Russia, mas evita uma onda de defaults na North America?
Acredito que esteja entre US$70-80 o barril.
O que você pensa?
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Desejo-lhe um Feliz Natal e um Próspero Ano Novo.
(Não haverá Carta na próxima semana. Nos vemos no Ano Novo!)
Busque a Verdade,
Ivan Lo
The Equedia Letter
