Quem Prevalecerá?
Investidores de varejo estão se perguntando como o balanço de 2020 e 2021 será refletido pelos mercados globais de ações e crédito. Seus homólogos, os investidores institucionais, também estão ponderando a mesma questão. As grandes flutuações intradiárias nos mercados globais de ações nos dizem que, apesar da flexibilização do crédito e de uma “pandemia global de resgates governamentais”, investidores grandes e pequenos permanecem incrivelmente receosos.
Este gráfico diário de 6 meses mostra precisamente como a natureza da negociação nas ações do Dow passou por três padrões de negociação distintos. É visualmente óbvio que o declínio continha muitas lacunas e vários períodos em que o mercado subia um dia, apenas para cair no dia seguinte. Este tipo de negociação nos diz que as fortes forças negativas em ação no mercado foram interrompidas por breves explosões positivas.
Olhando para o gráfico, pode-se dizer que parece que touros e ursos chegaram a um intervalo de avaliação com o qual ambos se sentem confortáveis nos últimos dez dias de negociação. Claramente, há uma “pausa” na ação de negociação no que diz respeito à direção.
Vamos revisar rapidamente os últimos seis meses.
Primeiro, podemos ver uma tendência de alta lenta, constante e ordenada. Em seguida, vemos negociações indisciplinadas que mostram muitos investidores e traders tentando pegar a proverbial “faca caindo”. E, finalmente, vemos negociações que estão definindo um pequeno intervalo de caixa a partir do qual o mercado pode decidir sua direção futura. Para traders ativos, haverá alguns indicadores técnicos (Slow Stochastics/Williams %R) que podem ser derivados deste intervalo de negociação para dar um sinal negociável.
O Que Acontece Em Seguida?
Um poderoso gestor de hedge fund com acesso aos métodos analíticos mais modernos para ajudar a formular e guiar sua estratégia de investimento agora se encontra em pé de igualdade com o investidor de varejo menos informado.
Por Quê?
É porque ambos estão na mesma posição desconfortável sobre tentar traçar um caminho a seguir?
Talvez.
Os profissionais tentarão desenvolver uma tese de investimento baseada nos lucros.
No entanto, devido ao futuro incerto, esta abordagem não será válida no curto prazo, pelo menos no sentido tradicional.
Por exemplo, os profissionais dependem do “E” na relação P/E para chegar a um múltiplo que podem usar para criar uma base de avaliação. Então, por simples comparação, eles podem encontrar ações subvalorizadas ou supervalorizadas, que podem comprar ou vender.
No entanto, daqui para frente, pelo menos pelos próximos vários trimestres (e talvez mais), os lucros (E) serão tão negativamente impactados que as relações P/E apontarão para avaliações muito, muito mais baixas do que o mercado atual está atribuindo a vários setores. O que os profissionais farão então?
Em algumas indústrias, a indústria de viagens é uma óbvia que vem à mente, os lucros para os próximos trimestres certamente não refletirão o valor subjacente das empresas.
Os profissionais eventualmente resolverão isso usando o que mais confiam: matemática. Haverá algum “fator de ajuste” aplicado às relações P/E para que o mercado possa reavaliar adequadamente as empresas que estão sofrendo um “choque” temporário de lucros.
Os amadores também podem ver este cenário se desenvolvendo. Sinto que os amadores estão se aproximando da “decisão de liquidação”. O investidor médio entende que os próximos anos serão muito difíceis, à medida que o choque do colapso econômico global se propaga pela economia, pelo mercado de ações e por suas carteiras.
A solução simples é liquidar e ficar neutro em relação às negociações pelos próximos anos. Muitos pequenos investidores podem estar em uma posição financeira sólida o suficiente para executar esta estratégia.
Os profissionais estão dizendo aos seus clientes: “Se você não precisa acessar seus fundos de investimento pelos próximos 3-5 anos, mantenha-se, continue contribuindo e investindo. Se olharmos para trás daqui a cinco anos, este declínio será apenas mais uma oportunidade para comprar mais das mesmas grandes empresas a preços com desconto.”
Os amadores estão adotando a “abordagem suíça” tradicional. A preservação do capital, mesmo após uma queda nominal de 25%, supera os ganhos potenciais futuros. O risco de maior deterioração da carteira não pode ser tolerado pelos investidores de varejo, pois eles viram sua estratégia de construção de riqueza de uma década de “comprar e manter” ser destruída em questão de poucas semanas.
Para recapitular, a atual “pausa” do mercado será logo remediada. Os profissionais começarão a desenvolver uma série de critérios de “pós-choque econômico” sobre os quais poderão atribuir avaliação com algum grau de conforto.
Os amadores serão vendedores dispostos no nível atual, à medida que se movem para uma posição de caixa que eles “bloquearão” pelos próximos 2 a 3 anos. Devemos começar a ver este processo se desenrolar em breve.
Veja o gráfico semanal do Dow no artigo escrito no mês passado intitulado: A Falta de Liquidez Pode Causar Grandes Problemas para o Dow Enquanto Ele Tenta se Recuperar
Fica claro neste gráfico que a “fase de liquidação” marcada por fortes vendas ainda não ocorreu.
Quando Acontecerá?
Cronometrar mercados nunca é fácil. Tentar cronometrar o sentimento do mercado é ainda mais difícil. Mas há sinais começando a surgir que dão uma pista de que os amadores estão se tornando cada vez mais inquietos.
Por exemplo, mesmo dentro do meu círculo pessoal e da minha família, há uma forte corrente de medo do futuro que não foi resolvida. O comentário que ouço repetido várias vezes é este: “Tenho um amigo que acha que o melhor é vender tudo e esperar.”
Meu sentido visceral da situação é que novas quedas no Dow serão desencadeadas quando os amadores agirem na “estratégia de liquidação”
-John Top
\
Via Market Watch:
“O Bank of Japan disse que comprará 15 trilhões de yen adicionais (US$ 140 bilhões) em papel comercial e empréstimos bancários. Também elevou seu teto para compras de títulos do governo japonês, que tem comprado por anos para ajudar a evitar a deflação na economia encolhida e envelhecida do Japão.”
Quando um investidor de varejo perde, ele pode perder tanto que não consegue mais voltar a jogar. Quando os fundos e bancos perdem, eles recebem dinheiro grátis. Como você perde quando o dinheiro se torna ilimitado? É como jogar um fliperama antigo – alguém com uma quantidade ilimitada de fichas simplesmente não pode perder – a menos que alguém desligue a máquina.
