Desde ataques aéreos sauditas no Iémen a um relatório da IEA que indica que a procura global de petróleo está a aumentar, analistas e especialistas deram-nos muitas razões diferentes para a subida dos preços do petróleo nos últimos meses.
O problema? Parece que a maioria deles não tem a menor ideia.
O que quero dizer?
Oferta de Petróleo: Demais, ou de Menos?
Ainda na semana passada, o Telegraph disse-nos que os preços estavam a subir porque a produção de petróleo tem vindo a abrandar:
“A produção dos EUA estagnou…(e) a menos que haja uma reviravolta dramática na nova atividade de perfuração, os EUA terão dificuldade em manter a produção nos níveis atuais na segunda metade deste ano.”
Isso pode ser verdade, mas de acordo com a UPI, a produção de petróleo dos EUA não está apenas a aumentar, mas a nação assumiu a liderança entre os produtores globais:
“…uma revisão estatística anual da BP esta semana revelou que a produção de petróleo dos EUA a colocou na liderança em termos de produção global.”
Na Arábia Saudita e na OPEC, que juntas produzem quase 40% do petróleo mundial, a produção de petróleo também continua a um ritmo recorde:
Via Financial Post:
“A Arábia Saudita, o maior exportador mundial de crude, aumentou a produção para um recorde de 10,25 milhões de barris por dia no mês passado, de 10,16 milhões em abril, de acordo com a IEA.
…A produção da OPEC, que fornece cerca de 40 por cento do petróleo mundial, aumentou em 50.000 barris por dia para 31,33 milhões de barris por dia, o nível mais alto desde agosto de 2012, disse a IEA.”
Por outras palavras, a OPEC não está apenas a continuar a bombear uma produção recorde, mas está a bombear mais um milhão de barris do que o mundo precisa.
Então, se a diminuição da oferta não é a razão para a recente subida do petróleo, então certamente deve ser do lado da procura, certo?
Procura de Petróleo: A Crescer ou a Diminuir?
O Telegraph diz-nos que a crescente procura, em particular do agora maior consumidor mundial de petróleo, a China, está a impulsionar o preço do petróleo para cima:
“A segunda maior economia do mundo também está a mostrar sinais de uma procura mais forte. As encomendas de crude e gás de petróleo liquefeito começaram o ano com força. Uma recuperação na procura chinesa seria, por si só, suficiente para reanimar o mercado de petróleo.”
A IEA também acabou de aumentar a sua previsão para a procura global de petróleo, afirmando que “a recente força do mercado de petróleo, claro, deriva em parte de um crescimento inesperadamente forte da procura global de petróleo.”
No entanto, de acordo com a ICIS, o crescimento do consumo global de energia está no nível mais baixo desde 1990, enquanto a procura de energia da China está a crescer ao ritmo mais lento não visto há mais de 17 anos:
“O crescimento do consumo global de energia abrandou acentuadamente no ano passado para o nível mais baixo desde o final da década de 1990, exceto por volta da época da crise financeira em 2008, disse a BP na quarta-feira.
…O crescimento da procura global de energia primária abrandou para 0,9%, com o crescimento chinês no seu nível mais baixo desde 1998, à medida que a sua economia foi reequilibrada para longe de setores intensivos em energia, disse a BP.”
Novamente, uma fonte diz-nos que a procura de petróleo está a aumentar, enquanto a outra nos diz que está a abrandar. Então, o que acontece quando os meios de comunicação – que reportam a milhões de leitores – não têm certeza porque o preço do petróleo está a subir? Eles inventam coisas.
Na semana passada, o First Post deu-nos um grande oximoro de explicação:
“Os preços do petróleo subiram hoje na esperança de mais estímulos económicos na China após dados dececionantes da segunda maior economia do mundo.”
Tradução: O crescimento económico da China está a cair, o que deveria diminuir a procura de petróleo, levando a preços mais baixos; no entanto, como o crescimento está a cair, a China pode adicionar estímulos, o que impulsionará os preços do petróleo. Por outras palavras, o editor não tinha a menor ideia do que estava a falar.
Quando se tem tantas opiniões conflitantes de tantos supostos especialistas diferentes, é difícil separar a verdade.
No entanto, a resposta está bem à nossa frente.
Por que você acha que os preços do petróleo estão subindo?
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Por Que os Preços do Petróleo Estão Realmente Subindo
Posso mostrar-lhe num gráfico por que os preços do petróleo estão a subir. Dê uma olhada:
O acima é um gráfico do petróleo vs. o índice do Dólar Americano (uma média ponderada pelo comércio do dólar americano contra um cabaz das principais moedas mundiais). Quando o dólar americano cai, o petróleo torna-se mais caro; quando sobe, o petróleo torna-se mais barato.
Se compararmos o dólar americano com as moedas dos seus principais parceiros comerciais, o gráfico parece quase idêntico. Para lhe mostrar que isto não é apenas um fenómeno de curto prazo, aqui está um gráfico de 10 anos mostrando a mesma correlação inversa:
Não é preciso ser um professor de economia para ver que todas as grandes oscilações no preço do petróleo tiveram uma correlação inversa direta com a força do dólar americano.
É extremamente importante que compreendamos esta simples correlação para entender não só por que o preço do petróleo realmente muda, mas também como se relaciona com a política global.
O Fenómeno do Petrodólar
O petróleo é cotado em dólares americanos. Se o valor do dólar cai, são necessários mais dólares para comprar um barril de petróleo.
A maioria de nós – especialmente os leitores de longa data desta Carta – conhece a história de como o dólar ganhou tamanha aceitação, no que foi apelidado de fenómeno do petrodólar.
Para aqueles que não sabem, o petrodólar é dinheiro (Dólar Americano) ganho com a venda de petróleo, que é reciclado para comprar bens e serviços estrangeiros, e guardado em ativos estrangeiros detidos no exterior.
O petrodólar começou no início dos anos setenta, quando os EUA negociaram um acordo com a Arábia Saudita para cotar a venda de petróleo em dólar americano. Em troca, os EUA ofereceriam proteção militar para os campos de petróleo da Arábia Saudita e também forneceriam aos sauditas armas e proteção garantida contra Israel.
A única condição era que os sauditas teriam de usar os dólares americanos que ganhavam com as vendas de petróleo para comprar armas e proteção dos Estados Unidos, bem como usá-los para investir em títulos de dívida dos EUA, reciclando efetivamente os petrodólares ganhos.
Não demorou muito para que os outros países da OPEC se juntassem. Em 1975, todas as nações produtoras de petróleo da OPEC tinham concordado em cotar o seu petróleo em dólares e em manter os seus excedentes de receitas de petróleo em títulos de dívida do governo dos EUA.
Cotar o petróleo em dólares foi um grande negócio para os sauditas e membros da OPEC, mas foi um negócio ainda melhor para os EUA: os EUA podiam agora não só comprar petróleo com a sua própria moeda – que criavam à vontade – mas podiam até revender os seus próprios títulos de dívida de volta aos sauditas e membros da OPEC.
Manipulação de Moeda via Manipulação de Petróleo
Embora o petróleo seja considerado um recurso finito, os sauditas podem facilmente bombear tanto petróleo quanto quiserem e inundar os mercados para manipular o seu preço. Eles acabaram de fazer isso em Outubro passado, e também o fizeram nos anos setenta; ambas as vezes, prejudicando intencionalmente o Irão.
Por outras palavras, o preço do petróleo parece ser ditado pela oferta e procura, mas na verdade é ditado pelo valor da moeda e pela política.
Sabendo disso, quero que se lembre de uma coisa muito importante: Quando o dólar americano é forte, o preço do petróleo é fraco; quando o dólar americano é fraco, o preço do petróleo é forte.
Pense bem nisso.
Numa das minhas cartas anteriores, falei sobre o acordo secreto entre os EUA e a Arábia Saudita, e como eles fariam o preço do petróleo cair para atacar o Irão e a Rússia. Na altura, o petróleo estava em torno de $80/bbl e continuou a sua queda acentuada nos meses seguintes.
Se ainda não leu essa carta, sugiro que volte e a leia agora antes de continuar.
Numa carta de acompanhamento, Segredos do Envolvimento Bancário no Petróleo Revelados, eu disse:
“Como previ na minha última carta, “ A Conexão Secreta Entre a Arábia Saudita e o Japão,” a manipulação da queda do petróleo destinava-se em parte a impulsionar um aumento nas vendas a retalho mesmo a tempo da época de compras de férias, e mesmo a tempo de impulsionar os mercados antes do final do ano.
As vendas a retalho na Grã-Bretanha atingiram agora um crescimento não visto em mais de 25 anos. Nos EUA, será a primeira vez em dez anos que o sábado antes do Natal ocupa o primeiro lugar como o dia de maior volume de vendas do ano. Enquanto isso, as estimativas de vendas continuam a superar as expectativas dos analistas, e o mercado continua a subir.
Isso significa que a queda do petróleo fez o que se pretendia: prejudicar a Rússia, ajudar o Japão, impulsionar o consumo e levar o mercado de ações a novos máximos.”
Um mês após essa carta, o preço do petróleo atingiu um novo mínimo anual antes de começar a subir lentamente. Hoje, o petróleo está pouco abaixo dos $60.
Agora, para além do “acordo secreto” com os EUA, e do seu ataque ao Irão, por que mais a Arábia Saudita iria querer forçar o preço do petróleo para baixo?
Por que você acha que a Arábia Saudita tem intencionalmente inundado os mercados novamente
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Como Comprar Mais por Menos
Como todos os consumidores, quando a sua moeda é forte, consegue comprar mais por menos. Por exemplo, quando o nosso dólar canadiano estava forte, muitos correram para os EUA em busca de pechinchas.
Agora lembre-se: “Se o preço do petróleo cai, o dólar americano fortalece.”
Quando o dólar americano é forte, permite aos detentores do dólar comprar mais por menos.
E adivinhe quem tem MUITOS dólares americanos?
Arábia Saudita: O Terceiro Maior Detentor de USD
A Arábia Saudita é o terceiro maior detentor de dólares americanos do mundo, atrás apenas do Japão e da China.
Se estivesse prestes a iniciar uma farra de gastos e tivesse a capacidade de aumentar o valor do seu dinheiro, não o faria? É exatamente isso que a Arábia Saudita tem feito!
Ao inundar o mercado com petróleo, os sauditas aumentaram o valor do dólar e embarcaram numa enorme farra de compras. Apesar da queda nas receitas do petróleo, os sauditas aumentaram os seus gastos em militares e infraestrutura, e têm queimado as suas reservas de USD a um ritmo recorde.
Via Bloomberg:
“O reino gastou 36 mil milhões de dólares dos ativos estrangeiros líquidos do banco central — cerca de 5 por cento do total — em fevereiro e março, a maior queda em dois meses registada, mostram os dados divulgados esta semana. A queda deveu-se em parte à ordem do Rei Salman para dar aos funcionários públicos e pensionistas um bónus de dois meses depois de ter ascendido ao trono do maior exportador de petróleo do mundo em janeiro.”
Com a queda do preço do petróleo, veja quanto dólar americano a Arábia Saudita tem gasto:
Alguns podem argumentar que a recente queda das reservas dos EUA da Arábia Saudita é resultado de preços mais baixos do petróleo, forçando a nação a gastar para cobrir o seu défice. Desde o início, este argumento parece muito lógico.
Mas se fosse tão simples, por que os sauditas gastariam quantias recordes de dinheiro numa altura em que as receitas do petróleo são baixas? Por que não adiariam os gastos?
O Ataque ao Petrodólar
Se soubesse que a sua moeda estava prestes a perder valor, não gastaria o máximo possível agora?
Talvez seja por isso que os sauditas embarcaram numa enorme farra de gastos.
Eu escrevi muitos artigos sobre como nações em ascensão, como a China e a Rússia, estão a começar a contornar o Dólar no comércio internacional.
“Há alguns meses, a Rússia anunciou que começaria a vender petróleo em Rublos e Yuan, penetrando ainda mais no sistema do petrodólar.
Pouco depois desse anúncio, os bancos centrais russo e chinês assinaram um acordo sobre swaps Yuan-Rublo.
…Desde que esse acordo foi assinado, a negociação do Rublo e do Yuan já atingiu níveis recordes, de acordo com o Moscow Times.
Mas a China não parou por aí.
Apenas algumas semanas após o acordo com a potência energética Rússia, a China assinou outro com o Qatar, o maior produtor mundial de GNL.
…A China assinou agora acordos de swap de moeda com dois grandes centros financeiros – Europa e Singapura – e assinou agora dois acordos massivos com dois dos maiores gigantes do gás do mundo, Rússia e Qatar.
Se a China continuar assim, por quanto tempo mais o petrodólar manterá a sua dominância?
Mesmo a Argentina, um país que tem sido controlado pelo FMI e pelo Banco Mundial, está agora a virar-se para a China, ativando o seu acordo de swap de moeda anunciado no início deste ano.”
Como resultado das sanções dos EUA, a Rússia já começou a vender petróleo à China em moeda chinesa, contornando o dólar por completo. No início deste mês, a terceira maior produtora de petróleo da Rússia, Gazprom Neft, anunciou que tem liquidado todas as suas vendas de crude à China em renminbi desde janeiro.
Via FT:
“A Gazprom Neft, o braço petrolífero da gigante estatal de gás Gazprom, disse na sexta-feira que, desde o início de 2015, tem vendido em renminbi todo o seu petróleo para exportação através do gasoduto do Oceano Pacífico da Sibéria Oriental para a China.
… A Gazprom Neft respondeu mais rapidamente do que a maioria, com Alexander Dyukov, diretor executivo, a anunciar em abril do ano passado que a empresa tinha garantido o acordo de 95 por cento dos seus clientes para liquidar transações em euros em vez de dólares, caso a necessidade surgisse.”
Embora o volume de vendas não tenha sido divulgado, sabemos que as exportações de petróleo da OPEC para a China estão a abrandar, enquanto as importações de petróleo da Rússia estão a crescer.
Via WSJ:
“…Dados alfandegários chineses divulgados na sexta-feira mostram que as importações de crude da China de algumas grandes nações da OPEC caíram drasticamente, enquanto as importações da Rússia aumentaram 36% em 2014. Enquanto isso, as importações da Arábia Saudita caíram 8%, e as da Venezuela caíram 11%.”
É claro que a China e a Rússia estão a desafiar o domínio do petrodólar. No entanto, os acordos de liquidação de moeda entre estas duas nações sozinhas não serão suficientes para encorajar outras nações a abandonar o petrodólar.
É por isso que a China tem planos para lançar o seu próprio referencial internacional de preços do petróleo denominado em yuan através de um contrato de futuros de petróleo recém-criado na zona de livre comércio de Xangai. A participação na bolsa estará aberta a todos os investidores estrangeiros, e o yuan será totalmente conversível sob os contratos.
E de acordo com o Shanghai Daily, veremos um novo mercado de futuros de petróleo até o final do ano:
“O primeiro contrato de futuros de petróleo da China deverá começar a ser negociado até o final deste ano, disse o presidente da Shanghai Futures Exchange (SFE), Song Anping, na quinta-feira.
“Como um importante consumidor de petróleo bruto, um contrato de futuros de petróleo bruto em Xangai complementará e aperfeiçoará o sistema global de preços do petróleo existente”, disse Song.”
Falei sobre isso no ano passado:
“Com a recente manipulação dos preços do petróleo, a China também aprovou agora o lançamento da bolsa de futuros de petróleo de Xangai. Isso marcará o primeiro contrato de futuros internacionalizado na história chinesa.
A China é o segundo maior consumidor de petróleo do mundo, então faz sentido que o petróleo seja negociado nesta nação.
No entanto, para que esta bolsa descole, a China terá de finalmente liberalizar o seu setor petrolífero – um feito que tem sido esperado, mas ainda não cumprido, há bastante tempo.
Mas dada a ambição da China de tornar a sua moeda totalmente conversível, eu esperaria que o mercado de petróleo da China fosse em breve liberalizado para convidar a confiança entre os estrangeiros. Um novo Petrodólar, por assim dizer.
Para que os traders confiem na plataforma de futuros de petróleo da China, a China terá de apoiá-la com inventários físicos. E isso, claro, significa que a China terá de comprar muito mais petróleo.”
Então, os chineses compraram mais petróleo? Vamos descobrir.
Via ABC News:
“A segunda maior economia do mundo tornou-se o principal importador de petróleo em abril. A razão principal? A China está a aproveitar o petróleo barato para aumentar as suas reservas estratégicas.
Eles têm vindo a construir armazenamento estratégico. O objetivo é construir até cerca de 500 milhões de barris, em comparação com a capacidade dos EUA de 700 milhões a 800 milhões de barris”, disse Jeff Brown, da consultoria de energia FGE, sediada em Singapura.
Brown disse que, embora os números sejam um pouco obscuros, a China já construiu cerca de 150 milhões de barris de armazenamento extra, com mais capacidade planeada até o final do ano.
“Eles têm muito orgulho em comprar petróleo quando está barato”, disse ele.
Apesar do enorme aumento da capacidade, a China ainda está a comprar mais petróleo do que pode armazenar — e todo esse crude tem de ir para algum lugar.
A solução reside no Estreito de Malaca. Ancorado a poucos quilómetros da costa da Malásia encontra-se o TI Europe, a transbordar com cerca de 3 milhões de barris de petróleo destinados à China.
Este monstro de 440.000 toneladas é o maior petroleiro do mundo. Foi alugado pela empresa petrolífera estatal da China a um custo estimado de $40.000 por dia, para armazenar petróleo até que possa ser enviado para a China em navios menores.
E não é o único. O analista de petroleiros Richard Matthews, da Gibson Shipbroking no Reino Unido, diz que houve um aumento no número de superpetroleiros a serem alugados para armazenamento.
“Normalmente, excluindo navios iranianos, poderíamos ver apenas dois ou três navios a armazenar, e eles poderiam estar a apoiar projetos offshore”, disse ele. “Agora há até 17 ou 18 petroleiros não iranianos.”
Os superpetroleiros também podem ser usados para armazenar petróleo num mercado onde o preço futuro do crude é esperado ser significativamente mais alto do que o preço atual.
Os especuladores compram barato, suportam o enorme custo de armazenamento e financiamento, e ainda assim obtêm lucro quando vendem alguns meses depois.
Mas os analistas dizem que, por enquanto, a diferença entre o preço atual e futuro não é grande o suficiente para gerar lucros especulativos, o que aponta para a China a encher os seus navios.”
Embora não possamos prever os movimentos de preços manipulados de curto prazo do petróleo, sabemos:
- A Arábia Saudita está a gastar quantias recordes de USD das suas reservas
- A China está a acumular petróleo e a considerar o lançamento de um novo referencial de petróleo até o final do ano
- O Petrodólar, embora ainda seja a potência, está lentamente a perder poder à medida que outras nações continuam a contornar o dólar americano no comércio internacional de energia
Mantendo-se tudo constante, o valor do dólar americano provavelmente diminuirá no futuro. E se o dólar americano cair, o preço do petróleo subirá.
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Ivan Lo
The Equedia Letter
