Os bancos centrais do mundo estão a fechar as torneiras do dinheiro.
Os bancos de Inglaterra e do Canadá têm vindo a reduzir a impressão de dinheiro (QE) desde o verão. O chefe da Fed disse que se juntaria a eles já no próximo mês.
A maioria deles está a considerar seriamente aumentar as taxas de juro também. Aqui está um mapa dos países que deverão aumentar as taxas até ao final do próximo ano:
Entretanto, as taxas na Noruega, Brasil, México, Coreia do Sul e Nova Zelândia já aumentaram.
Será este o fim da era do dinheiro grátis?
Se as taxas subirem, o custo do dinheiro vai abalar uma economia que acumulou uma Montanha Logan de dívidas para combater a Covid.
Felizmente, existem alguns cantos do mercado que prosperam quando isto acontece.
Mais sobre isso em breve…
Primeiro, deixe-me mostrar como o mundo hipotecou este boom económico.
Dinheiro em promoção
Desde 2020, os bancos centrais imprimiram mais de 11 biliões de dólares. Só a Fed produziu cerca de 4,5 biliões…
…o que representa cerca de um quinto de todos os dólares americanos em existência!
Para ilustrar a escala desta loucura, veja como os balanços dos bancos centrais incharam durante a Covid:
Em menos de dois anos, os bancos centrais acumularam quase tanto dinheiro quanto nos últimos 14 anos. Tenha em mente que isso inclui o apoio à economia após o colapso imobiliário de 2008.
E eles praticamente distribuíram este dinheiro de graça.
A maior parte do mundo desenvolvido cortou as taxas de juro para perto de zero. E em países como a Suíça, Japão e Dinamarca, as taxas têm sido negativas há já algum tempo – o que essencialmente significa que se é pago por pedir dinheiro emprestado.
Assim, como sempre, o mundo aproveitou a oportunidade e pediu emprestado caminhões de dinheiro grátis. A psicologia do 'grátis' é algo poderoso.
O Boom Hipotecado
Como discutimos na semana passada, o mundo está a passar pelo reinício económico do século.
No último trimestre, o PIB da América saltou 16,75% – o maior crescimento desde 1959.
Entretanto, o PIB da maioria das outras grandes economias, incluindo a Grã-Bretanha e a China, cresceu na casa dos dois dígitos.
Mas a economia mundial não surgiu por si só. Em vez disso, a sua recuperação foi orquestrada com este dinheiro impresso gratuitamente.
Basta olhar para os Estados Unidos.
Apesar de ter tido o pior desemprego registado no ano passado, o rendimento médio americano na verdade saltou 20%!
E este aumento não foi ganho por trabalho árduo – caramba, a taxa de participação da força de trabalho dos EUA no ano passado caiu para um nível não visto em mais de 40 anos! Foi simplesmente porque o Tio Sam o distribuiu sob a forma de benefícios generosos e cheques de estímulo.
De facto, o National Bureau of Economic Research estimou que dois terços dos americanos desempregados receberam benefícios superiores aos seus rendimentos perdidos.
E 1 em cada 5 estava a ganhar pelo menos o dobro do seu salário anterior!
E tudo graças ao dinheiro emprestado do Tio Sam.
O mesmo se aplica às empresas.
Apesar de um dos maiores choques económicos da história, houve relativamente poucos incumprimentos – mesmo nas indústrias mais afetadas, como companhias aéreas, linhas de cruzeiro e resorts.
Isso porque os bancos centrais garantiram aos investidores que fariam “o que fosse preciso”, incluindo comprar todo o lixo, para resgatar a economia.
Assim, os investidores ignoraram a cautela e emprestaram biliões de dólares a empresas “zombie” que deveriam (e muitas delas ainda deveriam) ir à falência.
De facto, um recorde de 421 mil milhões de dólares em dívida de alto risco foi emitido na América no ano passado – 2X mais do que há um ano. Este ano, é 50% superior a 2020. Tal crescimento é inédito, especialmente durante uma pandemia.
Compare isso com 2008, quando os investidores fugiram, e a emissão de dívida de alto risco caiu 70%.
Por outras palavras, o governo hipotecou este boom.
Emprestou biliões de dólares para preencher o vazio na economia estagnada. E essa maré levantou todos os barcos, incluindo aqueles que não deveriam flutuar.
Mas, como Dan Ariely, Professor de Economia Comportamental na Duke University, escreveu uma vez no seu livro:
“Muitas vezes pagamos demasiado quando não pagamos nada.”
Hora de Pagar a Conta
Muitos “barcos” estão carregados de dívida.
Veja as companhias aéreas, por exemplo.
Desde o início da Covid, as transportadoras mundiais emprestaram mais 140 mil milhões de dólares. Agora estão sentadas sobre uma pilha recorde de 340 mil milhões de dólares em dívida – 80% mais do que antes da Covid.
Esta dívida extra é um grande problema para uma indústria com margens tão apertadas – especialmente quando as companhias aéreas ainda estão a queimar milhões todos os dias porque os passageiros não têm regressado.
O mesmo se aplica a outras indústrias em dificuldades, como resorts, hotéis e linhas de cruzeiro – todas elas assumiram grandes dívidas para se manterem à tona.
E a dura realidade? Esta dívida não vai a lado nenhum. À medida que os bancos centrais aumentam as taxas para controlar a inflação, ela ficará ainda mais cara.
O que acontecerá quando as companhias aéreas e outras empresas “zombie” já endividadas até aos dentes tiverem de pedir mais empréstimos ou refinanciar a taxas de juro mais altas?
Na melhor das hipóteses, esta dívida irá corroer os lucros (e, por sua vez, os retornos dos investidores) nos próximos anos. Na pior das hipóteses, poderá haver, bem, uma epidemia económica de incumprimentos.
E nem sequer comecei a falar sobre o que acontece aos nossos países que emprestaram mais dinheiro do que nunca na história. Se leu alguma das nossas cartas sobre o Grande Reset no passado, é precisamente assim que a elite garante que a maioria nunca progride.
É realmente brilhante:
1. Afundar todos em dívidas
2. Emprestar dinheiro sem custo, parecendo heróis por ajudar em momentos de necessidade
3. Aumentar o custo desse dinheiro emprestado
É a hipoteca sem fim.
Guardem as minhas palavras: os impostos vão subir.
Avaliações de Ações em Risco
Outro efeito – e menos conhecido – do aumento das taxas é que elas diminuem o valor teórico das ações.
Existem muitas maneiras de avaliar o valor de uma ação. Mas, no nível mais básico, é o valor atual de todo o dinheiro que esta empresa fará na sua vida.
Mas aqui está o problema.
A empresa fará a maior parte desse dinheiro no futuro. E, como sabe, um dólar hoje vale mais do que um dólar amanhã.
Assim, quando os investidores avaliam ações, eles descontam os seus lucros futuros com base em quando a empresa espera obter esse dinheiro.
A taxa de desconto é outro tópico. Mas o que precisa de saber hoje é que o que mais a afeta é – adivinhou –
as taxas de juro.
Quanto mais altas as taxas, mais descontado – ou menos valioso – é o dinheiro que a empresa fará no futuro.
Isso significa que, quando os bancos centrais aumentam as taxas, eles indiretamente reduzem as avaliações das ações – tudo o mais sendo igual. Veja como isso se parece:
Hora de Ser Seletivo
O boom hipotecado está quase a terminar, e o dinheiro fácil já foi feito.
Embora permaneçamos maioritariamente otimistas, agora é a altura de sermos mais cautelosos e mais seletivos. E há três tipos de ações em que estamos a apostar hoje.
Empresas Que Podem Superar o Aumento das Taxas
Empresas com pouca dívida e que podem crescer rapidamente nos próximos anos podem resistir à tempestade.
À medida que as taxas sobem e diminuem o valor “teórico” das ações, é desejável ter empresas cujo crescimento não só compense, mas supere o seu efeito negativo.
Um bom exemplo é um pioneiro do “live commerce” que apresentámos aos nossos leitores há algumas semanas.
É uma empresa de hiper-crescimento liderada por uma equipa de tecnologia de elite que está prestes a revolucionar a forma como fazemos compras online para sempre. Aqui está o nosso relatório especial recente sobre este disruptor.
Outra é uma nova empresa de tecnologia vestível em que estamos fortemente investidos. Nos últimos meses, reforçou a sua equipa de gestão com grandes nomes e assinou acordos com grandes marcas. E, apesar do seu recente desempenho das ações, acreditamos que esta empresa está prestes a entrar nos holofotes. Saiba mais sobre esta empresa CLICANDO AQUI.
Ações de Valor
As ações de valor são tipicamente empresas bem estabelecidas que estão a ser negociadas a avaliações mais baixas.
Pense em gigantes como Proctor & Gamble (P&G) ou Coca Cola (KO).
Estas empresas geram muito dinheiro. Mas devido ao seu tamanho, o seu crescimento é limitado. E, portanto, os investidores naturalmente esperam menos delas do que de outras ações no futuro.
Isso significa que a taxa de desconto, que discutimos na secção anterior, as afeta menos.
De facto, os dados da JPMorgan, que remontam a 50 anos, mostraram que as ações de valor superaram consistentemente o mercado quando as taxas de juro subiram.
Ações Ligadas a Matérias-Primas
O último grupo de ações inclui empresas que extraem matérias-primas – e leitores anteriores fizeram muito dinheiro com este setor.
Como discutido na semana passada, a escassez de materiais está a impulsionar a inflação na energia, alimentos e outros produtos, o que está a assustar os bancos centrais a aumentar as taxas.
Assim, investir em ações que lucram com a inflação é outra forma de compensar o efeito negativo das medidas que tentam controlá-la.
Por exemplo, um produtor de ouro que apresentámos pela primeira vez há quase dois anos, e que já rendeu muito dinheiro aos nossos leitores, parece extremamente forte. Recentemente, reportou os resultados financeiros do terceiro trimestre, mostrando uma posição de caixa de US$72.9 milhões, sem dívidas, e permanece completamente sem cobertura. O melhor de tudo, apesar de um forte terceiro trimestre, a gestão disse aos investidores que o quarto trimestre será ainda melhor.
O risco do aumento das taxas está a aproximar-se. Não é má ideia podar o seu portfólio antes que seja tarde demais.
– Carlisle Kane
