Margens de Produção de Ouro nos Níveis Mais Altos em 40 Anos
A Pressão para Proteger a Produção Futura Intensifica-se
Não faz muito tempo, os produtores de ouro procuravam maneiras de cortar custos para manter as margens operacionais em níveis que pudessem sustentar a produção no caso de novas quedas no preço do ouro. Alguns de nós podem se lembrar que, antes de o ouro ultrapassar o nível técnico chave de preço de $1350/$1375, números como $1000 por onça ou mesmo $900 por onça estavam em discussão.
Agora, isso parece ter sido há muito tempo – só que não foi.
Então, qual é o "burburinho" entre os investidores institucionais que preferem ações de ouro de grande capitalização? Margens operacionais. O que era uma preocupação e um receio no "fundo", ironicamente evoca o mesmo tipo de preocupação e receio no "topo", mas por uma razão diferente.
Investidores institucionais confiam em analistas, e analistas confiam em matemática. A matemática sempre fica um pouco instável quando aplicada a algo que está se movendo para um território desconhecido – como o ouro está fazendo hoje.
A matemática em que os analistas tanto confiam funciona muito bem quando está "dentro de uma caixa". Ou seja, há limites inferiores e superiores claramente definidos. Mas o que acontece quando o limite superior é violado? O que então?
É aí que os analistas se tornam como você e eu. Tudo o que eles têm é uma opinião. E é por isso que ficam um pouco nervosos quando solicitados a fornecer essa opinião à base de clientes de suas empresas.
É por isso que estamos começando a ver as pessoas novamente falarem sobre a proteção da produção (hedging). Os analistas identificam corretamente o "topo" anterior e o comparam com o atual. Então, como no caso do ouro, quando o preço sobe, eles começam a lembrar a indústria qual teria sido uma estratégia vencedora.
Claro, não podemos culpar os analistas por chegarem a essa conclusão simples.
Afinal, "o mercado se move em ciclos – para cima e para baixo". É por isso que é sempre uma boa ideia tirar algo da mesa perto do "topo" do mercado.
Embora em muitos casos isso faça sentido, no caso do ouro, pode não fazer.
O fato de os produtores não estarem respondendo aos apelos para aumentar seus livros de hedge nos diz algo.
Os CEOs de empresas produtoras de ouro que atualmente desfrutam das maiores margens operacionais das últimas quatro décadas não veem razão para abrir mão de potenciais ganhos futuros com preços ainda mais altos para o ouro. Parece haver um consenso coletivo de que o ouro ainda não atingiu seu novo "topo" para o atual mercado de alta, que parece estar em ascensão.
Será que esses mesmos CEOs estão a apostar com o futuro dos seus acionistas?
Gostaríamos de pensar que não. Então, como estão a encontrar a coragem coletiva para ignorar os analistas e a sua matemática e manter as suas convicções de que o preço do ouro tem um longo, longo caminho a percorrer antes que um verdadeiro "topo" seja atingido?
Temos algumas ideias sobre o assunto.
Primeiro, de uma perspectiva de gráficos, o ouro parece estar apenas começando a próxima perna de alta. Por favor, veja nossa análise de gráficos mais recente para ver para onde achamos que o ouro pode estar se dirigindo nos próximos anos: CLIQUE AQUI
Talvez os CEOs de empresas de ouro não gostem de "faz de conta". Talvez a relativamente recente "medicina da dor financeira" de baixas contábeis, que veio na esteira de dívidas excessivamente alavancadas e alguns grandes projetos fracassados, lhes tenha trazido sobriedade.
Eles podem usar essa sobriedade para avaliar o panorama mais amplo da dívida do consumidor/corporativa/governamental que não parece querer desaparecer, muito menos ser tratada de alguma forma, por qualquer pessoa. Este é o mundo do "faz de conta" que os CEOs do ouro não aceitam.
Afinal, eles tiveram que lidar com suas próprias dificuldades, por que os outros não deveriam?
Então, aí está. Estamos no início do que muitos executivos da indústria acreditam que será um rali forte e sustentado para o ouro que durará muitos anos.
O silêncio deles sobre o hedging está a dizer muito.
-John Top
Divulgação: Possuímos ouro, royalties de produção de ouro e ações de ouro.
