Eventualmente, o mercado contará a história.
Peço a todos os meus leitores que ouçam atentamente o que estou prestes a dizer – que leiam nas entrelinhas e ouçam os fatos apresentados. A partir daí, sintam-se à vontade para formar o seu próprio julgamento.
Desde o crash de 2008, os high-frequency traders fizeram com que os preços futuros das commodities dos EUA se desconectassem dos fundamentos de mercado de oferta e demanda.
Embora os envolvidos no high frequency trading (HFT) afirmem que ele traz mais liquidez e descoberta de preços, isso não aconteceu. Na verdade, ele afastou os investidores de varejo devido à volatilidade que criou.
A Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento acaba de publicar um relatório que o impacto do HFT nos preços das commodities claramente se afastou dos fundamentos de oferta e demanda:
Praticamente tudo em nosso mundo foi transformado em um instrumento financeiro.
Como mencionei em ‘ Resultados Mais Impressionantes,’ se você se aprofundar na forma como o sistema financeiro mundial funciona, verá que a quantidade de alavancagem através de derivativos e negociação de papel está em níveis astronômicos. Você verá que existe mais valor nesta negociação do que o PIB global combinado – em mais de 10 vezes.
A alavancagem e o HFT abriram caminho para uma nova onda de manipulação, tornando a descoberta de preços via fundamentos de oferta e demanda quase impossível no curto prazo.
No último ano, e em particular nas últimas semanas, a manipulação descarada dos preços do ouro e da prata tem sido extremamente óbvia.
Quando a Prata é Mais Rápida que a Luz
Acabei de mencionar como derivativos e instrumentos financeiros estão influenciando os fundamentos reais do mercado. Os rapazes da Nanex Research acabaram de nos mostrar o quão inacreditavelmente manipuladora a negociação pode ser:
“Em 20 de março de 2012, às 13:22:33, a taxa de cotação no símbolo ETF SLV sustentou uma taxa superior a 75.000/seg (75/ms) por 25 milissegundos. As cotações da Nasdaq ficaram atrás de outras bolsas em cerca de 50 milissegundos. As cotações da Nasdaq ficaram atrás de outras bolsas em cerca de 50 milissegundos. As cotações da Nasdaq até ficaram atrás de suas próprias negociações — uma condição que temos brincando chamado de fantasegundos.”
Um milissegundo é igual a 1/1000 de um segundo.
O que isso significa?
As falhas presentes nos sistemas de negociação atuais podem ser facilmente alavancadas para manipular preços. No caso do SLV (um ETF lastreado em prata que acompanha o preço da prata), isso significa que alguns traders inundaram o sistema com ordens de venda que, devido às falhas de segurança existentes, fizeram com que os preços da prata caíssem consideravelmente.
Esses high frequency traders claramente se aproveitaram das falhas e exploraram o SLV fazendo negociações que, quando calculadas, excederam a velocidade da luz e, assim, jogaram fora os fundamentos de mercado em tempo real.
Os fantasegundos a que a Nanex se refere é um termo que define uma unidade de medida de tempo que foi revelada em setembro de 2011, quando uma “distorção temporal” foi registrada na negociação das ações da Yahoo!.
Na época, os carimbos de tempo da bolsa revelaram que as negociações da Yahoo! foram executadas em cotações que surgiram apenas 190 milissegundos depois – o que significa que as negociações tecnicamente ocorreram no futuro.
Ao se aproveitarem dessa falha, os traders podem executar cotações antes mesmo de elas existirem no sistema. Isso significa que esses traders podem definir seus próprios preços, ignorando outras ordens de mercado atuais.
Como o mercado de prata é pequeno, não é preciso muito para manipular seu preço. Mas e o mercado de ouro, muito maior?
Um Exemplo de Manipulação do Ouro
Em 29 de fevereiro, no mercado asiático, o ouro estava se aproximando de US$1.800, um aumento de mais de 15% em relação a dezembro. A prata subiu para pouco menos de US$37,50 – um aumento de mais de 40% em relação às suas mínimas de dezembro.
Gráficos e análises técnicas mostravam claramente que tanto o ouro quanto a prata estavam ultrapassando pontos de resistência importantes e pareciam subir muito mais. Expliquei isso em uma carta anterior. Até a mídia financeira mainstream estava começando a notar que investidores grandes e pequenos estavam adquirindo metais preciosos.
No mesmo dia, o European Central Bank (ECB) concedeu a 800 bancos €529,5 bilhões (US$710 bilhões) em novos empréstimos a 1% por três anos, usando quase qualquer forma de garantia (veja O Que Você Não Vê Nos Bastidores). Novamente, ressalto que esta é apenas outra forma de Quantitative Easing, que geralmente faria os preços do ouro e da prata subirem muito mais. E subiram… mas apenas brevemente até o início das negociações no mercado norte-americano.
Notícias desta rodada de quantitative easing foram as últimas notícias que estavam impulsionando os preços do ouro e da prata antes das 10h, horário do leste dos EUA.
Exatamente às 10h, uma ordem para vender cerca de 1 milhão de onças de ouro chegou (valendo cerca de US$1,8 bilhão de dólares). Minutos depois, o mesmo vendedor vendeu mais 800 mil onças. Esse único vendedor vendeu 1,8 milhão de onças de ouro (valendo cerca de US$3,24 bilhões) em questão de minutos.
Ao mesmo tempo, cerca de 225 milhões de onças de prata foram vendidas em contratos de papel – isso é mais de 20% da oferta global de prata – tudo acontecendo em questão de minutos.
Ao vender qualquer coisa, o objetivo é obter o preço mais alto possível – especialmente quando você está vendendo quase 2 milhões de onças de ouro valendo bem mais de 3 bilhões de dólares.
Alguém que procura vender uma posição de um milhão de onças de ouro ao preço mais alto possível distribuiria a negociação ao longo do tempo e entre diferentes corretores. Alguém que vende um lote inteiro em uma única transação está obviamente procurando derrubar o preço do ouro, em vez de se envolver em uma transação de mercado genuína. Em outras palavras, esse tipo de venda geralmente está associado à manipulação.
(A manipulação – embora ilegal – acontece o tempo todo. São frequentemente esforços colaborativos de hedge funds, instituições ou investidores de varejo com muito dinheiro. Mas a manipulação também é difícil de provar – há day traders, algoritmos e tantos fatores que podem influenciar a atividade de negociação.)
Então, por que alguém venderia mais de US$3 bilhões em ouro dessa forma? Essa pessoa realmente acreditava que o ouro cairia? Ou essa pessoa estava procurando forçar a queda do preço do ouro? Mais importante, quem está por trás disso e por que estão fazendo isso?
Você Seja o Juiz
O preço do ouro subiu dramaticamente junto com o rápido aumento da dívida que os EUA contraíram. Isso significa que o preço do ouro é um boletim eficaz sobre o valor do dólar americano, do governo americano e da economia americana.
Manipulação à parte, os preços do ouro e da prata tendem a subir à medida que o dólar americano cai ou o governo ou a economia dos EUA enfraquecem. Essa relação cria um enorme incentivo para o governo dos EUA suprimir os preços do ouro e da prata.
Bernanke já desvalorizou o ouro (clique para ver o vídeo) como forma de dinheiro muitas vezes antes. Ele não gosta de ver o ouro subir. Ele quer que as pessoas comprem títulos do tesouro – não ouro.
Então, qual é a melhor maneira de suprimir os preços do ouro e da prata? Fazer as pessoas terem medo de possuí-lo.
A volatilidade já causou estragos no sentimento dos investidores, dados os eventos de 2008. Os volumes do mercado de ações permanecem extremamente baixos e os investidores continuam a buscar retornos sem risco – mesmo que esses retornos estejam perdendo dinheiro quando ajustados pela inflação. Que melhor maneira de fazer os investidores saírem de um mercado, ou se afastarem dele, do que tornando um mercado ainda mais volátil? Dado 2008, não é preciso muito hoje em dia para assustar os investidores.
Então, quem está martelando o ouro? Você seja o juiz.
Pan Asian Gold Exchange é Desativada
Em 29 de fevereiro, no mesmo dia em que o ouro e a prata foram esmagados, foi anunciado que a Pan Asian Gold Exchange (PAGE) havia sido efetivamente desativada antes que pudesse entrar em operação.
Aparentemente, um coproprietário de origem americana e possivelmente afiliado a um grande banco americano conseguiu obter 24% do controle de voto da PAGE, e então nomeou membros suficientes para o conselho de administração para conseguir adiar o início das operações. Pelo menos um desses membros eleitos do conselho era supostamente um ex-membro da US Federal Trade Commission.
Se você se lembra de uma carta de algumas semanas atrás, a PAGE teria dado a 320 milhões de clientes de varejo e 2,7 milhões de clientes corporativos na China a capacidade de comprar ouro em incrementos de 10 onças com o clique de um botão – com todos os contratos 100% lastreados em ouro físico. Isso teria proporcionado proteção completa de ativos para os investidores – muito mais proteção do que aqueles contratos de papel excessivamente alavancados que são negociados nos mercados COMEX e de Londres.
Isso significa que o ouro teria subido dramaticamente, pois a demanda física supera seriamente a oferta.
Os EUA e as bolsas que atualmente controlam a maioria dos contratos de papel de ouro e prata não teriam gostado disso.
Mas não acabou.
De acordo com relatórios, outros coproprietários da PAGE anunciaram que estão se reorganizando e buscando iniciar as operações de uma nova bolsa funcionando da mesma forma que o planejado para a PAGE.
A China já é o maior detentor de reservas estrangeiras e ouro. Eles continuarão a encorajar seus cidadãos a possuir ouro porque, eventualmente, uma moeda lastreada em ouro poderá reinar suprema.
O mundo já sabe que está perdendo seu poder de compra devido à quantidade de liquidez que o Fed e o ECB liberaram.
Países e bancos centrais em todo o mundo continuam a acumular ouro (veja A Acumulação Começou).
E é apenas o começo.
Países Continuam a Acumular Ouro
O governo turco, enfrentando um déficit em conta corrente inflado que ameaça descarrilar a rápida expansão do país, está agora tentando persuadir seus cidadãos a transferir suas posses pessoais de ouro para o sistema bancário do país.
De acordo com o WSJ:
“Autoridades governamentais dizem que o regulador bancário em breve publicará um plano para aumentar os incentivos para os consumidores depositarem a riqueza doméstica no sistema financeiro. Executivos bancários disseram que estão considerando novas contas de depósito de ouro com rendimento de juros que permitiriam aos poupadores sacar barras de ouro de caixas eletrônicos especialmente projetados.
As medidas vêm depois que o banco central anunciou em novembro que os credores poderiam manter até 10% de suas reservas em moeda local em ouro, em parte para tentar os acumuladores de ouro da Turquia a depositar joias, moedas ou lingotes em bancos.
Economistas dizem que a mudança de política foi projetada para alterar a preferência histórica dos turcos de armazenar uma alta porcentagem da riqueza pessoal fora do sistema bancário para diminuir a exposição à volatilidade da moeda ou a crises financeiras, que atingiram periodicamente a economia da Turquia nas últimas décadas. O esforço também forma uma frente em uma batalha mais ampla para aumentar a baixa poupança da Turquia, a fim de conter o crescente déficit em conta corrente da economia de rápido crescimento – um ponto de pressão que muitos investidores temem que possa derrubar uma economia que se esperava ter crescido mais de 8% no ano passado.”
O Jogo Final
As taxas de juros têm caído por mais de trinta anos. O Fed não está mais no controle. Os especuladores são os únicos que restam comprando títulos dos EUA. E eles continuarão a comprá-los enquanto puderem lucrar com papéis sem risco. Mas quando o Fed inunda o mercado com QE e ignora o mercado aberto (ilegalmente) comprando títulos diretamente do Treasury, isso força muitos dos traders de títulos a sair.
Há uma razão pela qual acabamos de experimentar uma forte liquidação no mercado de títulos. Em breve, haverá shorts e o dinheiro será transferido para o mercado de commodities – um mercado que subirá à medida que mais dinheiro for impresso para comprar os títulos que os investidores não querem.
Por enquanto, devemos ser pacientes. Devemos entender que as ações de recursos podem cair com o mercado. Mas, no final, quando os preços das commodities forem a única coisa que está subindo – as ações associadas a elas também subirão.
O dia do julgamento chegará.
Até a próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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