O investimento alemão nos Estados Unidos caiu para €4.3 bilhões no primeiro semestre de 2026, seu menor nível em três anos. É um importante sinal de alerta para a maior relação bilateral de comércio e investimento do mundo, embora uma comparação amplamente repetida exija precisão: a queda foi de quase dois terços em relação ao primeiro semestre de 2025, enquanto o recuo de quase 80% é medido em relação ao primeiro semestre de 2024.
Essa distinção não enfraquece a história; ela a esclarece. As empresas alemãs não estão abandonando o mercado americano, mas estão muito menos dispostas a comprometer novos aportes de capital enquanto a política tarifária dos EUA continuar difícil de prever.
Investimento alemão nos EUA caiu acentuadamente
Cálculos do Instituto Econômico Alemão, ou IW, baseados em dados do Bundesbank mostram que o investimento direto alemão nos EUA caiu de €12.3 bilhões no primeiro semestre de 2025 para €4.3 bilhões no mesmo período de 2026. O investimento no primeiro semestre havia alcançado €21.3 bilhões em 2024. Nos cinco anos anteriores à pandemia de COVID-19, as empresas alemãs investiram, em média, €15.8 bilhões durante o primeiro semestre, o que deixa o valor de 2026 abaixo de um terço desse parâmetro.
Os anos da pandemia exigem cautela, pois vários deles foram distorcidos por paralisações, mudanças no financiamento e retiradas líquidas de capital. Mesmo com essa ressalva, é difícil ignorar a direção tomada desde que Donald Trump voltou à Casa Branca, em janeiro de 2025. “Isso dá continuidade à tendência de queda observada desde o início do segundo mandato de Donald Trump”, afirmou a pesquisadora do IW Samina Sultan à Reuters.
A explicação imediata é a incerteza política. O governo Trump tem recorrido a tarifas de importação, efetivas ou ameaçadas, para obter concessões de parceiros comerciais. Para uma empresa que avalia construir uma fábrica ou um centro de distribuição de vários bilhões de dólares, ou realizar uma aquisição desse porte, a alíquota tarifária importa, mas a permanência dessa alíquota importa ainda mais.
Trata-se de uma greve de investimentos, não de um êxodo empresarial
O investimento estrangeiro direto não é uma medida simples da construção de novas fábricas. Em geral, inclui três componentes: participação no capital, lucros reinvestidos e operações de dívida entre uma controladora e suas afiliadas no exterior. Examinar além da manchete, portanto, revela o que as empresas alemãs estão realmente fazendo.
A análise do IW sobre os fluxos de 2025 constatou que os lucros reinvestidos e os empréstimos de investimento direto permaneceram excepcionalmente elevados, enquanto a participação no capital — o saldo entre novos aportes e liquidações — ficou abaixo da média. Essa divisão é o ponto central da história: empresas alemãs com operações já estabelecidas nos EUA continuam lucrando, retendo parte desses lucros e financiando suas subsidiárias. Fábricas existentes, relações com clientes e redes de distribuição ainda têm valor, e as empresas não concluíram que o mercado americano tenha se tornado inviável para investimentos.
O que diminuiu foi a disposição para assumir novos compromissos, mais difíceis de reverter. Reinvestir lucros em uma subsidiária estabelecida é uma decisão de menor risco do que construir uma nova fábrica ou comprar um concorrente. A primeira opção protege uma operação existente; a segunda pressupõe que as regras tributárias, tarifárias, de abastecimento e de acesso ao mercado continuarão viáveis durante anos. As empresas alemãs estão mantendo sua exposição enquanto preservam a opção de adiar a expansão.
O compromisso de $600 bilhões não eliminou a incerteza
Os EUA e a União Europeia chegaram a um marco comercial em 2025 para evitar uma escalada mais ampla. O acordo estabeleceu um teto tarifário de 15% para muitos produtos da UE que entram nos Estados Unidos, sujeito a condições específicas por produto, e delineou mudanças para automóveis, produtos farmacêuticos, semicondutores e outros setores. O marco também afirmou que se esperava que empresas europeias realizassem $600 bilhões adicionais em investimentos em setores estratégicos dos EUA até 2028, segundo a declaração conjunta da Comissão Europeia.
A redação importa porque se tratava de uma expectativa de investimento, não de um fundo público de $600 bilhões já aprovado e pronto para ser aplicado. As decisões sobre o capital continuam nas mãos de empresas, conselhos de administração e credores, que precisam avaliar mais do que a tarifa destacada nas manchetes. Eles necessitam de clareza sobre isenções, regras de origem, componentes importados, investigações setoriais e sobre a possibilidade de uma nova medida do Executivo alterar a viabilidade econômica de um projeto depois do início da construção.
As tarifas são frequentemente apresentadas como um incentivo para que empresas estrangeiras produzam dentro dos Estados Unidos, e isso pode funcionar quando a política é clara e duradoura. Quando as regras tarifárias mudam repetidamente, porém, a mesma política pode congelar os investimentos, pois as empresas não conseguem calcular um retorno confiável. Sinais dessa hesitação surgiram antes dos dados mais recentes sobre investimentos: uma pesquisa do Ifo divulgada em julho de 2025 constatou que quase 30% das empresas alemãs com planos de investimento nos EUA haviam adiado projetos e 15% os haviam cancelado por causa da incerteza tarifária. Mais de 60% das empresas pesquisadas relataram efeitos negativos das tarifas dos EUA, com a engenharia mecânica particularmente exposta, segundo a Reuters.
Os números do primeiro semestre de 2026 sugerem que essa cautela deixou de aparecer apenas nas respostas a pesquisas e passou a se refletir nos fluxos efetivos de capital.
Alemanha está exposta nos dois lados do Atlântico
A indústria alemã entra nessa disputa em uma posição difícil. Montadoras, fabricantes de máquinas, grupos químicos e fabricantes especializados dependem de cadeias globais de suprimentos e mercados de exportação. Os Estados Unidos oferecem escala, custos de energia relativamente mais baixos e uma demanda de consumo robusta, mas muitos produtos alemães também contêm componentes que atravessam fronteiras várias vezes antes da montagem final.
Uma fábrica local nos EUA não elimina automaticamente o risco tarifário se depender de máquinas importadas, subconjuntos europeus ou metais adquiridos globalmente. Construir uma cadeia de suprimentos totalmente localizada exige tempo e mais capital — justamente o compromisso que as empresas relutam em assumir sem regras estáveis. Na Alemanha, os fabricantes também enfrentam custos elevados de mão de obra e energia, burocracia, demanda fraca em importantes mercados de exportação e a crescente concorrência chinesa. Essas condições não tornam os EUA menos atraentes; tornam mais importante o acesso previsível ao mercado americano.
A Equedia examinou uma fase anterior dessa tensão em Estados Unidos contra Alemanha: uma guerra financeira global. As táticas mudaram, mas o ponto de pressão continua o mesmo: a política industrial é cada vez mais utilizada para redirecionar capital, produção e cadeias estratégicas de suprimentos.
O risco mais amplo é uma perda gradual de investimentos nos dois lados. As empresas alemãs hesitam em expandir suas operações nos EUA porque a política americana é incerta, enquanto as fragilidades internas tornam mais difícil justificar a criação de nova capacidade na Alemanha. O capital não precisa sair da Alemanha rumo aos Estados Unidos; pode migrar para outro país da UE, para a Ásia ou simplesmente não ser investido. É assim que uma disputa tarifária temporária se transforma em um problema industrial de longo prazo. Como a Equedia argumentou em A perda da indústria de transformação, é difícil reconstruir a capacidade industrial depois que investimentos, fornecedores e trabalhadores qualificados desaparecem.
O que os investidores devem acompanhar agora
A manchete de €4.3 bilhões é importante, mas os investidores devem acompanhar a composição dos fluxos futuros, e não apenas o total. Quatro indicadores são relevantes:
- Novos aportes de capital: Uma recuperação indicaria que as empresas estão novamente dispostas a realizar aquisições e assumir compromissos de longo prazo com capacidade produtiva.
- Lucros reinvestidos: A continuidade da força confirmaria que as subsidiárias estabelecidas nos EUA permanecem lucrativas e estrategicamente importantes.
- Anúncios de projetos: Expansões de fábricas e planos de abastecimento local revelam mais do que compromissos políticos de investimento.
- Implementação das tarifas: Alíquotas estáveis, isenções claras e regras de origem duradouras reduziriam o prêmio de risco associado a projetos nos EUA.
A exposição de cada empresa também importa. Um fabricante alemão com produção substancial nos EUA e fornecedores locais está em uma posição diferente de outro que envia produtos acabados através do Atlântico. Os investidores devem separar a receita obtida nos EUA da produção realizada nos EUA e, em seguida, examinar quanto dessa produção depende de insumos importados.
O colapso dos investimentos não mostra que as empresas alemãs perderam a confiança no consumidor americano; a força dos lucros reinvestidos aponta na direção oposta. Em vez disso, mostra que as empresas não confiam o suficiente no horizonte das políticas para emitir o próximo grande cheque. Os EUA podem impor tarifas rapidamente, mas não podem ordenar que empresas privadas construam fábricas dentro de um cronograma. Até que as regras comerciais se tornem mais previsíveis, as operações alemãs já estabelecidas continuarão funcionando, enquanto a próxima onda de expansão permanecerá em espera.
