Caros Leitores,
Há uma grande batalha entre os touros e os ursos. Não importa como se olhe, ambos os lados têm argumentos muito válidos para a sua existência.
Quando todos estavam a gritar desgraça e pessimismo no início de 2012, previ que o S&P subiria para 1500 antes do final do ano. Embora ainda não tenhamos chegado lá, estamos muito perto: O S&P 500 terminou a subir 7,10 pontos, a 1.466,47 na sexta-feira, o seu fecho mais alto desde dezembro de 2007.
Não estou aqui para vos dizer que eu estava certo, quando tantos especialistas estavam errados. Não estou aqui para vos dizer novamente que o Equedia Select Portfolio superou os melhores fundos de hedge, fundos mútuos e todos os índices de referência no ano passado.
Estou aqui para vos dizer por que o mercado se comportou da maneira que se comportou, para que possam usá-lo a vosso favor. E a resposta é muito simples…
Inflação de Preços de Ativos
Preços de ativos inflacionados criam otimismo. Quanto mais algo vale, mais ricos e felizes nos sentimos. Não importa se o nosso valor é todo relativo ao nosso poder de compra; quanto mais dinheiro ganhamos, melhor nos sentimos. É tudo uma questão de percepção.
É por isso que a Fed e os bancos centrais em todo o mundo estão a injetar incontrolavelmente mais moeda no mundo do que o homem jamais conheceu. Eles querem fazer as pessoas sentirem-se bem. E que melhor maneira de fazer isso do que inflacionar o preço dos ativos?
A inflação dos preços dos ativos é um fenómeno económico que denota um aumento no preço dos ativos, em oposição aos bens e serviços comuns. Ativos típicos são instrumentos financeiros como títulos, ações e seus derivados, bem como imóveis e outros bens de capital.
O objetivo da Fed não é aumentar o preço dos alimentos ou da energia, ou de outros bens de consumo; o seu objetivo é aumentar o preço dos ativos. Claro, as suas ações têm outras consequências não intencionais ( ver O Ouro da América Aniquilado).
Lembram-se há algumas semanas, quando expliquei o que acontece com o preço do dinheiro, ou taxa de juro, quando o dinheiro é impresso? Em suma, a taxa de juro cai. Isso leva a rendimentos de títulos mais baixos, o que, por sua vez, deve alterar a forma como os investidores valorizam as ações em relação ao mercado de renda fixa. Quando os rendimentos dos títulos de longo prazo não conseguem acompanhar a inflação e, portanto, estão a perder valor, os investidores de renda fixa têm de, eventualmente, reequilibrar a sua composição de ativos em direção às ações para manter a sua alocação atual ( ver A Queda Dramática).
Ao incentivar os fluxos de fundos para o mercado de ações, as ações sobem. Isso aumenta a riqueza e deve fazer com que os consumidores, que agora se sentem mais ricos, gastem mais.
É por isso que há alguns anos, disse aos meus leitores para não se preocuparem com o mercado de ações; especialmente se estivessem preocupados com a inflação.
A Era dos Bancos Centrais
Com o mercado de ações a aproximar-se agora dos máximos de 2007, diria que o plano da Fed funcionou. Não estou a dizer que não haverá consequências, mas as injeções de biliões de dólares levaram até agora os mercados a mais do que duplicar desde os mínimos do início de 2009.
Se olharmos apenas para o mercado de ações como o nosso indicador económico, então a Fed fez um trabalho bastante bom até agora.
Embora a dinâmica dos mercados de capitais seja muito diferente da que era em 2008, os gráficos de ações estão a mostrar que 2008 foi apenas um pequeno percalço no mercado… por enquanto.
A nossa história foi escrita por eventos económicos inesquecíveis; da Grande Depressão ao Choque de Nixon, da Bolha Tecnológica à Bolha Imobiliária. Este é o amanhecer de uma nova era: A Era dos Bancos Centrais.
Desempenho de Fundos
De acordo com David Kostin da Goldman, 2012 foi um ano forte para os retornos das ações, mas um ano fraco para os gestores:
Quase dois terços dos fundos mútuos de ações dos EUA ficaram aquém dos seus benchmarks. A sua análise de 1,3 biliões de dólares em ativos de fundos mútuos de ações dos EUA revela que 65% dos fundos de grande capitalização core, 51% dos de grande capitalização de crescimento, 80% dos de grande capitalização de valor e 67% dos fundos mútuos de pequena capitalização tiveram um desempenho inferior aos seus respetivos benchmarks, incluindo o S&P 500, o Russell 1000 Growth, o Russell 1000 Value e o Russell 2000.
Como mencionei na semana passada, os fundos de hedge também tiveram um desempenho inferior.
Como é possível que, durante um ano de mercado em alta, tantos especialistas se tenham enganado?
Porque os especialistas são treinados para analisar dados económicos, balanços e assim por diante. Eles não são treinados para prever decisões políticas nem para prever algoritmos de computador.
Estamos numa era de manipulação. É por isso que tantos especialistas se enganaram. Eles não estão a ler nas entrelinhas, estão simplesmente a ler.
A inflação artificial dos preços dos ativos acima dos níveis justificados por fundamentos lentos, levou o mundo a acreditar que as coisas estão ótimas. E o facto de a Fed continuar a mostrar uma abordagem agressiva de “tudo ou nada” é uma boa notícia para todos os tipos de mercados.
Mas lembrem-se, há um limite para o quão longe e por quanto tempo os preços podem desviar-se dos fundamentos. Este é particularmente o caso quando os bancos centrais, agindo sem o apoio de outras entidades governamentais, não têm ferramentas suficientes para garantir resultados económicos fortes e sustentáveis; simplesmente não há uma teoria comprovada sobre como isso pode ser alcançado através da intervenção do banco central.
Há muitos livros sobre como negociar usando gráficos técnicos, investimento em valor e assim por diante. Talvez devesse haver um livro sobre como negociar manipulação.
Como mencionei na semana passada, há muito para ser otimista.
Tecnicamente, os mercados parecem ótimos. As baixas taxas de juro continuam a empurrar mais indivíduos para fora de dinheiro e títulos e para investimentos mais arriscados, impulsionando o mercado para cima. Também temos uma injeção adicional e artificial de 85 mil milhões de dólares por mês de liquidez de forma contínua até que os fundamentos melhorem.
Mas como também mencionei na semana passada, nem tudo é bonito.
De um ponto de vista pessimista, teremos mais um fiasco no debate sobre o teto da dívida, combinado com notícias potencialmente mais negativas vindas da China e/ou da Europa. Além disso, embora os lucros estejam projetados para serem maiores em 2013, há uma grande questão de como isso será alcançado; dado que os lucros mais altos em 2011 e 2012 foram resultado de muitos cortes de custos ( ver A Próxima Queima de Estoque). Podem estas empresas continuar a cortar custos? Se sim, a que custo? Por último, a economia ainda está a crescer a um ritmo lento e o desemprego continua a ser uma grande preocupação.
Como tudo isto se desenrolará será muito ditado pela política governamental, nenhuma das quais podemos controlar ou prever. Entretanto, se os mercados se mantiverem, acredito que mais investidores participarão em 2013, levando a um mercado de retalho mais forte.
A conformidade faz parte da natureza humana. Os investidores de retalho ainda gostam de perseguir e investirão mais quando as coisas estão a subir. Com o mercado de ações agora significativamente em alta nos últimos anos, talvez agora o mercado de retalho participe.
Isso leva-me a como nos protegemos.
Já falei sobre possuir terras agrícolas e outros ativos raros e de alto valor em cartas anteriores. Infelizmente, a maioria não pode pagar, nem tem capacidade de tempo, para adquirir tais ativos de proteção de riqueza.
Então, o que pode o Zé comum fazer?
Ouro e Prata
Parece a resposta óbvia, mas ainda recebo perguntas sobre isso todos os dias.
Os fundamentos positivos do ouro e da prata estão todos lá. As suas métricas de preservação de riqueza não podem ser igualadas por nenhum instrumento financeiro feito pelo homem. Mencionei isto em tantas Cartas nos últimos cinco anos.
O ouro tem subido continuamente de preço por mais de 13 anos seguidos, e o seu valor tem estado numa tendência ascendente desde o início dos tempos. Quantas ações podem dizer o mesmo?
O investidor de retalho acabará por ser prejudicado ao perseguir os ganhos do mercado de ações em geral. Mas isso é da natureza humana; ninguém quer ser o primeiro, e ninguém quer ser o último.
Eventualmente, o mercado de retalho vai perceber a incrível ascensão do ouro. Eles vão entrar na onda, como fazem com todas as ações e investimentos. O mercado de retalho, embora facilmente assustado, é o mais forte definidor de preços; elevando as coisas a preços ridículos apenas para ter uma parte da ação. Quando o mercado de retalho participar, a manipulação no mercado de ouro e prata será afastada e os vendedores a descoberto no setor apressar-se-ão a cobrir as suas posições, enviando os preços ainda mais para cima. Não posso dizer quando isso ocorrerá, mas acredito que sim.
Comprei mais prata física esta semana quando os preços caíram abaixo de 30 dólares. Há muitas perguntas sobre a compra de lingotes, barras e moedas; como armazená-los, onde comprá-los, como segurá-los…
Para mim, grande parte do ouro e da prata que compro na forma de lingotes, barras ou moedas físicas, guardo num cofre; longe de manipuladores, agências e mercados financeiros. Como o seguras, depende de ti.
Não me interpretem mal, ainda possuo ouro e prata na forma de instrumentos financeiros líquidos via ações, ETFs e fundos, mas mantenho uma pequena porção do meu ouro e prata físicos perto de mim.
Também compro lingotes para o meu filho, como parte do seu plano de educação futura. Estou confiante de que a prata duplicará o seu valor em 10 anos, por isso compro lingotes de prata para ele, além de outros planos de poupança para a educação. E quando digo um dobro no valor, quero dizer um dobro real; não apenas um dobro baseado na inflação.
Deixem-me mostrar o que quero dizer, com base na calculadora de inflação do IPC do governo dos EUA…
Prata vs. Dólar
Digamos que, há 10 anos, uma casa custava 100.000 dólares.
Em 2002, a prata estava um pouco acima de 4 dólares por onça.
Se tivesses comprado essa casa com onças de prata há 10 anos, ter-te-ia custado 25.000 onças (100.000 dólares / 4 dólares/onça = 25.000 onças).
Se quisesses comprar a mesma casa com os dólares de hoje, custaria 164.092 dólares — um aumento de 64%. Simplificando, significa que perdeste 39% do teu poder de compra em 10 anos, com base na calculadora de inflação do IPC.
A prata está agora a ser negociada a cerca de 30 dólares por onça, um aumento de quase 565% nos últimos 10 anos.
Adivinha quantas onças de prata seriam necessárias para comprar essa casa agora com a prata de hoje? Apenas 5470 onças.
Se tivesses mantido o teu dinheiro em moeda, terias perdido mais de 39% do seu valor. Para comprar a mesma casa com os dólares de hoje, precisarias de mais dinheiro.
No entanto, se tivesses mantido prata, não só precisarias de menos prata, como terias prata suficiente para comprar mais de quatro casas, com muita prata de sobra.
É claro que, se tivesses poupado os 100.000 dólares e não os tivesses tocado por dez anos, terias perdido muito dinheiro. Se tivesses comprado prata em vez disso, as tuas 25.000 onças de prata valeriam agora 750.000 dólares na moeda de hoje.
Estes números são reais. E os dados incluem apenas os últimos 10 anos. Quanto valerá a prata, ou o ouro, daqui a 10 anos, quando se considera que os bancos centrais estão a imprimir mais dinheiro do que nunca, literalmente.
Estou a usar a prata como exemplo porque todos podem comprá-la, mas o mesmo conceito funciona com o ouro.
A matemática não poderia ser mais simples. Não posso dizer-vos o que fazer. Mas posso dizer-vos o que estou a fazer.
Acabei de comprar mais prata física.
Até à próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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