O que a COVID fez à inflação teve um custo tremendo para as carteiras de todos.
Mas o que pode acontecer a seguir pode ser ainda pior.
E descobriremos em apenas alguns meses.
Prepare-se…
Europa à Beira do Abismo
Estamos na metade do verão, e a Europa já está desmoronando sob seu fiasco energético.
Assim como os proprietários de imóveis na China sobre os quais escrevi na semana passada, as pessoas do U.K. estão se unindo para boicotar os preços recordes da energia.
75.000 britânicos já se inscreveram para parar de pagar suas contas de energia a partir de 1º de outubro:
Enquanto isso, a Europa começou a racionar energia para construir reservas antes do inverno de alto consumo energético.
Pegue a Espanha. Durante a onda de calor mais mortal da Europa já registrada, ela proibiu o uso de ar condicionado abaixo de 27°C (~80°F), violando a lei trabalhista e colocando os trabalhadores em condições extremas.
Mas por que medidas tão extremas? É porque os preços da energia estão subindo? A Europa não pode se subsidiar para sair desta crise energética?
Desta vez não.
Veja bem, não é sobre dinheiro – o que você verá em breve.
Se a situação não mudar imediatamente seu curso, todo o continente poderá literalmente ficar sem energia neste inverno.
E nenhuma política fiscal ou monetária vai ajudar desta vez.
Na verdade, as elites já estão apostando contra a Europa.
Um dos maiores gestores de fundos do mundo, Ray Dalio, revelou recentemente uma enorme posição vendida de US$ 10 bilhões em empresas europeias:
Mas não se engane, este não é apenas um problema europeu.
Se o pior cenário acontecer, a escassez global e a inflação estarão em uma escala que não vimos – mesmo durante esta pandemia.
A boa notícia é que ainda há tempo para se preparar.
Mas primeiro, vamos ver o que está por trás desta crise energética europeia.
Nord Stream: A Principal Artéria Energética da Europa
A Europa está totalmente dependente da Rússia para suas necessidades energéticas.
O gás natural é a segunda maior fonte de energia da Europa – grande parte dele vinda da Rússia.
Por exemplo, a Alemanha, superpotência da Europa, importa dois terços de seu gás da Rússia. E cinco membros do bloco oriental, incluindo a República Tcheca, Hungria e Letônia, obtêm praticamente todo o seu gás da Rússia.
No total, a Rússia bombeia cerca de 40% do gás da Europa.
Todo este gás russo vem de um único gasoduto de 47 polegadas de diâmetro chamado Nord Stream.
O Nord Stream é o gasoduto de gás natural mais longo do mundo, estendendo-se por 745 milhas sob o Mar Báltico, do noroeste da Rússia à Alemanha. Ele pode bombear 1,9 trilhão de pés cúbicos de gás por ano.
O gasoduto é propriedade da Gazprom, uma gigante do gás controlada pelo Kremlin que Putin usa como alavanca para chantagear a Europa a levantar as sanções. Ele tem ameaçado cortar o Nord Stream a menos que a E.U. recue ou pague pelo gás em rublos.
E parece que ele está cumprindo.
Em junho, o Nord Stream cortou seus fluxos de gás para 40% de sua capacidade.
Então, durante uma manutenção regular de meio de verão, o fluxo parou completamente por dez dias.
Finalmente, em 21 de julho, foi reiniciado, mas a apenas 40% dos níveis pré-manutenção.
Em outras palavras, desde o início da guerra Rússia-Ucrânia, a Rússia reduziu as operações do Nord Stream para 20% de sua capacidade de bombeamento.
Kremlin quer impedir o armazenamento da Europa
Claro, o Kremlin não pode usar a guerra como desculpa para cortar o gás da Europa – isso não pareceria bom.
Então, em vez disso, ele usa a retórica de dificuldades técnicas e atribuiu o desligamento a uma ostensiva “condição técnica” com uma das turbinas do Nord Stream.
“O gasoduto permanecerá inativo para manutenção anual de 11 a 21 de julho. Fontes disseram à Reuters que o Nord Stream deve retomar as exportações de gás conforme programado, mas com capacidade reduzida.
Falando a repórteres após sua visita a Teerã, Putin disse que havia cinco unidades de bombeamento de gás, operadas pela Siemens Energy no Nord Stream 1, enquanto mais uma unidade estava fora de serviço devido ao “desmoronamento do revestimento interno.“
“Há duas máquinas funcionando lá, elas bombeiam 60 milhões de metros cúbicos por dia… Se uma não for devolvida, haverá uma, que é de 30 milhões de metros cúbicos. A Gazprom tem algo a ver com isso?” Putin disse, acrescentando que mais uma das turbinas de bombeamento de gás deve ser enviada para manutenção em 26 de julho.”
Quando questionado sobre o cronograma de reparos, o porta-voz do Kremlin, Dmitry Peskov, não conseguiu apresentar nenhuma ETA. Tudo o que ele pôde dizer foi que a turbina ainda não havia chegado e viria “mais cedo ou mais tarde.”
Mas a verdade é que essa interrupção provavelmente não tem nada a ver com reparos. Em vez disso, é uma pressão deliberada planejada com antecedência.
Dê uma olhada neste gráfico da Goldman Sachs que prova que a Rússia começou a fechar a torneira muito antes da manutenção:
Por quê?
O Kremlin não quer perder sua “carta energética” permitindo que a Europa reabasteça com sucesso suas reservas de gás antes do inverno.
E a maneira mais garantida de evitar isso, obviamente, é cortar a principal artéria de gás da Europa.
O armazenamento começou, mas não será suficiente
Alarmada pela chantagem da Rússia, a E.U. estabeleceu requisitos rigorosos para as reservas de gás para evitar um apagão em todo o continente.
Por exemplo, a Alemanha busca preencher 95% de suas reservas nacionais antes de novembro. E as instalações de armazenamento de gás subterrâneo da E.U. na Alemanha e na Holanda são obrigadas a reabastecer até 80% de sua capacidade.
Via a Comissão Europeia:
“A E.U. também adotou nova legislação exigindo que o armazenamento subterrâneo de gás da E.U. seja preenchido até 80% da capacidade até 1º de novembro de 2022 para garantir o fornecimento para o próximo inverno. Neste contexto, a Comissão realizou uma revisão aprofundada dos planos nacionais de preparação para enfrentar possíveis grandes interrupções de fornecimento.”
Existem apenas duas maneiras de a Europa conseguir isso sem o Nord Stream.
A primeira é o racionamento, que já está acontecendo:
“A Comissão propõe, portanto, hoje, um novo instrumento legislativo e um Plano Europeu de Redução da Demanda de Gás, para reduzir o uso de gás na Europa em 15% até a próxima primavera. Todos os consumidores, administrações públicas, famílias, proprietários de edifícios públicos, fornecedores de energia e indústria podem e devem tomar medidas para economizar gás.”
E, em segundo lugar, pode importar gás de outros países usando terminais de gás natural liquefeito (LNG), o que também está acontecendo. Na verdade, a Europa agora está obtendo mais gás dos U.S. através de LNGs do que do Nord Stream.
O racionamento e os LNGs estão claramente fazendo a diferença. Em julho, as reservas de gás da Europa atingiram 52% da capacidade, o que é 9% maior do que no mesmo período do ano passado. Mas isso não será suficiente.
Uma grande parte do problema é que o gás não é tão fácil de transportar quanto outros combustíveis fósseis, como carvão ou petróleo.
Além do fornecimento direto por meio de gasodutos pressurizados como o Nord Stream, o gás natural precisa ser transportado em forma líquida por navios-tanque especiais, e depois transformado novamente em gás quando chega ao país (também conhecido como “regaseificação”).
Este é um novo modelo de fornecimento para o qual muitos países da E.U. não estão prontos. Por exemplo, a Alemanha não possui infraestrutura de regaseificação e não consegue construir uma rapidamente.
Jacob Kirkegaard, pesquisador sênior do Peterson Institute for International Economics, escreveu: “Você ainda precisa ter toda a infraestrutura de gasodutos instalada. Portanto, certamente não vai acontecer este ano; é tarde demais para que esta seja uma fonte relevante de fornecimento para a Alemanha neste inverno, mesmo que desempenhe um papel importante no próximo.”
Portanto, se a Rússia cortar o Nord Stream, nem o racionamento nem os LNGs serão suficientes para a Europa durante o inverno, porque o tempo necessário para desvincular o continente do Nord Stream é muito longo.
Indústrias Inteiras em Risco
É óbvio que os preços da energia estão altos e ficarão ainda mais altos se o Nord Stream for desativado.
Mas o preço é, na verdade, a menor das preocupações caso a Rússia feche as torneiras.
Se fosse simplesmente uma questão de dinheiro, os governos europeus poderiam simplesmente subsidiar empresas e famílias por meio de gastos deficitários, como já estão fazendo.
Na verdade, eles já estão pagando um preço enorme.
De acordo com uma estimativa da Reuters, reabastecer o estoque com LNG custará aos governos europeus US$ 51 bilhões – 10 vezes mais do que o que historicamente pagaram para estocar para o inverno.
A verdadeira ameaça aqui é que a Europa pode realmente ficar sem gás e não ter onde comprá-lo em tempo hábil. Nesse caso, nenhuma quantidade de dinheiro impresso pelo ECB ou gastos deficitários ajudará.
O que acontece se a Europa ficar sem energia?
De acordo com os analistas de energia da Goldman Sachs, “Indústrias como a química e a de cimento na Alemanha e na Itália podem ter que cortar seu uso de gás em até 80%.”
E veja isto: “A Alemanha não tem muitas opções \
Pense nisso.
Se a Rússia cumprir sua ameaça, poderá paralisar 65% da indústria da Alemanha, a potência da Europa. O mesmo vale para muitos outros membros do bloco que dependem da Rússia para a maioria de suas importações de energia.
Adivinhe o que acontece a seguir?
Haverá todo tipo de interrupções na cadeia de suprimentos, resultando em outra rodada de escassez global e inflação impulsionada pela oferta. E quem sabe, em vez de ir de 0% para 10%, a inflação poderia ir de 10% para 20%, ou até mais desta vez.
A Rússia poderia estar blefando?
Talvez, mas já cortou o gás para três nações da E.U..
No início deste ano, o Nord Stream parou de bombear gás para a Finlândia, Polônia e Bulgária depois que elas se recusaram a pagar em rublos.
Então, o que nos faz pensar que Putin não cumprirá o prometido com o resto da Europa?
Um inverno rigoroso está chegando
A Europa pode estar a caminho de um inverno tão frio que será escrito em livros de história.
Pouco a pouco, a Rússia está apertando o fornecimento de gás para a Europa enquanto espera o momento certo para cortá-lo completamente – provavelmente em algum momento do outono, quando a Europa está mais vulnerável a crises de energia.
É uma coincidência que o presidente da Turkey, Erdogan – um mediador de fato na disputa entre Ocidente e Rússia – tenha recentemente cedido à Rússia e assinado um acordo para pagar seu gás em rublos?
Eu duvido.
Se Putin quiser colocar a Europa de joelhos, ele tem uma chance neste inverno. E as ações daqueles que o conhecem muito bem, incluindo Erdogan, mostram que ele não deixará essa chance passar.
Então não acredite na mídia que diz que Putin está perdendo – ele tem uma grande carta na manga.
O que tudo isso significa para a maioria de nós na North America?
Não se empolgue muito com a suposta queda da inflação porque, se a Europa entrar em um apagão, esta inflação pós-Covid parecerá um passeio no parque em comparação com o que está por vir.
Pode ser um período volátil para as ações e todas as outras classes de ativos. Enquanto isso, os preços do gás podem parecer ter se estabilizado, mas suspeitamos que serão mais altos nos próximos meses se a Rússia cumprir suas ameaças.
Busque a verdade e esteja preparado,
Carlisle Kane
