Na minha primeira carta de 2012, eu disse que há uma grande chance de o primeiro semestre deste ano nos surpreender:
O Ano Novo começou e estamos com um bom começo. Embora a saúde econômica mundial permaneça em suspenso e os problemas europeus persistam, há uma grande chance de o primeiro semestre deste ano nos surpreender.
Números promissores sairão dos EUA, mas a deterioração econômica em 2012 acabará por acelerar o suficiente para ofuscar quaisquer sinais de esperança. Para evitar um colapso econômico total, os governos do mundo, em particular os EUA, serão novamente forçados a iniciar grandes quantidades de Quantitative Easing (QE).
Até agora, esse parágrafo resumiu tudo o que aconteceu desde o ano novo.
As Surpresas do Mercado
Os principais índices atingiram máximas de vários anos, com o Dow rompendo solidamente a barreira dos 13.000 pontos, o SP 500 ultrapassando 1.400 e o Nasdaq Composite superando 3.000, tudo na mesma semana. O mercado agora subiu mais de 30% em relação aos seus mínimos de outubro de 2011 e está quase atingindo máximas de 4 anos.
Quando se olha para os indicadores técnicos, o mercado aponta para preços mais altos.
Desfrutamos de dias consecutivos firmemente acima das antigas máximas de 1370 no início da semana, o que ajuda a confirmar o recente rompimento. Com o recente abrandamento do mercado de títulos, este sinal técnico pode ajudar a fornecer o catalisador para a próxima alta.
A recente liquidação no mercado de títulos significa que provavelmente estamos perto do fim de um rali de títulos de 30 anos. Nos últimos 30 anos, as taxas têm diminuído, tornando o mercado de títulos um refúgio seguro e lucrativo para os investidores – especialmente com a recente volatilidade econômica.
Mas as taxas estão agora subindo de mínimos históricos.
Isso significa que os investidores em títulos começarão a perder dinheiro pela primeira vez em MUITO TEMPO. À medida que as ações atingem novas máximas, naturalmente os fundos de títulos verão saídas e os fundos de ações verão entradas. Esse dinheiro novo entrando no mercado de ações pode ajudar a impulsionar o mercado para máximas ainda maiores.
(De uma perspectiva de tempo, isso não significa que as saídas de títulos se desviarão para ações imediatamente. Também tivemos alguns ganhos surpreendentemente fortes nas últimas semanas, o que pode sinalizar uma liquidação de curto prazo. No entanto, nos próximos meses, podemos ver mais ganhos no mercado até maio, conforme previsto no parágrafo acima.)
O produto interno bruto (PIB) dos EUA expandiu uma média de 2,4 por cento por trimestre nos 2 anos e meio desde o fim da recessão em 2009. Embora isso signifique que a maior economia do mundo não teve uma taxa de recuperação pós-recessão menor desde pelo menos a década de 1940, também significa que há espaço para subir mais quando comparado a eventos passados. No mercado de alta de 2003, o PIB subiu 2,7 por cento em média, antes do S&P 500 disparar 102 por cento. No rali de 1982, a taxa foi de 5,7 por cento, com as ações mais do que triplicando durante esse ciclo.
Isso significa que estamos prestes a ver os mercados subirem ainda mais?
Quando se tem um mercado que se desempenhou tão bem e tão rápido, é muito difícil entrar. De um ponto de vista psicológico, há uma chance muito maior de o mercado cair do que subir. Mas de um ponto de vista técnico, o mercado parece estar pronto para subir mais.
Se rompemos as máximas de 2007 e permanecermos acima delas, poderíamos estar a caminho de outro forte rali de mercado de alta.
A maior preocupação que assusta os investidores é o volume de negociações que tem impulsionado o mercado para cima. As negociações na New York Stock Exchange caíram para o nível mais baixo desde 1999 no mês passado, com o volume médio nos 50 dias encerrados em 25 de janeiro diminuindo para 838,4 milhões de ações. O valor das ações negociadas caiu para US$ 24,9 bilhões, uma média de 50 dias não vista desde pelo menos 2005.
Fique de olho nas saídas de títulos – quanto mais essa liquidação continuar, maior a chance de os volumes no mercado de ações aumentarem no lado da compra.
O Panorama Geral
O problema com o nosso mercado hoje é que os investidores estão reagindo a eventos diários de notícias. Já disse isso muitas vezes antes. Se você é um day trader e tem tempo para negociar as notícias, este é o mercado para você.
Mas para a maioria dos investidores, acordar ao amanhecer e negociar em frente a uma tela de computador o dia todo não funciona. É aí que você precisa olhar para o panorama geral. O panorama geral é a verdadeira razão pela qual os mercados estão se movendo da maneira que estão.
No momento, os mercados estão se movendo por causa do dinheiro fácil e de números econômicos ligeiramente melhores.
O mundo continua a imprimir mais dinheiro – seja uma infusão direta de liquidez, operação twist ou dando dinheiro aos bancos a taxas de juros reais negativas.
Bernanke nos disse na semana passada que as taxas de juros permanecerão nos níveis baixos atuais até o final de 2014 e que a operação twist continuará. Isso significa dinheiro grátis por pelo menos mais dois anos. Embora ele sugira que não há QE por enquanto, ele certamente não disse que não haverá outro. O Fed continuará a desempenhar um papel importante este ano.
Há tanto dinheiro impresso sendo inundado no mundo e o mercado de ações gosta desse tipo de liquidez. A oferta monetária mundial disparou dramaticamente nos últimos dois anos. Eventualmente, a conta terá que ser paga. Enquanto isso, essa liquidez construiu uma base sob o mercado de ações.
O FMI acabou de dizer que a Grécia precisará de mais dinheiro – mesmo tendo recebido centenas de bilhões semanas atrás. O Brasil prometeu manter as taxas de juros baixas por pelo menos mais um ano. Toda semana eu enfatizo que o dinheiro grátis continuará a fluir pelo mundo. Mas você sabe o quão ruim essa situação realmente é?
O Melhor e Pior Exemplo do Mundo
Levou mais de 200 anos para os EUA, a maior nação devedora do mundo, para que sua própria dívida atingisse US$ 1 trilhão. Somente nos últimos quatro anos, essa dívida disparou em mais de US$ 5 trilhões.
Os EUA estão atualmente com déficits de mais de US$ 1 trilhão por ano, o que significa que esse número só continuará a crescer. Os EUA não têm como pagar essa dívida – não sem fazer grandes cortes que levariam a uma revolta. Quando se considera que milhões de baby boomers estão agora atingindo a idade de aposentadoria e dependerão da previdência social, os níveis de dívida continuarão a crescer ainda mais rápido do que nos últimos quatro anos.
Isso é um pensamento assustador.
Se você olhar para a dívida total dos EUA, os EUA estão agora com cerca de 400% de dívida em relação ao PIB. Morgan Stanley diz que não há “precedente histórico” para uma economia que ultrapassa 250% de sua dívida em relação ao PIB sem uma crise ou grande inflação.
Então, quando será a hora de pagar a conta? Quando tudo isso vai desmoronar? Eu não sei. Por enquanto, os políticos continuarão a fazer o que estão fazendo. Eles continuarão a remendar as coisas imprimindo mais dinheiro para pagar despesas, incluindo o pagamento dos juros de seus empréstimos. Eles continuarão a vender sua dívida para qualquer nação que possa comprá-la.
A maioria das pessoas pensa que a China é a detentora número um da dívida dos EUA e o Japão o número dois. Essas pessoas estão erradas. O primeiro lugar pertence ao Fed – por mais de meio trilhão de dólares.
A longo prazo, toda essa impressão de dinheiro e dinheiro barato desvalorizará o dólar – especialmente contra o poder de compra do ouro.
(por enquanto, podemos ver força no dólar em relação a outras moedas, como o Euro, mas isso se baseia em seu valor relativo a outras moedas e não no poder de compra de ativos como ouro e prata)
Embora o ouro e a prata tenham recentemente experimentado uma liquidação, estas representam oportunidades de compra no grande esquema das coisas. Mantenho minha previsão de que o ouro estará acima de US$ 2000 e a prata acima de US$ 40 antes do final do ano.
A verdade eventualmente se revelará. Aproveite todas as oportunidades para proteger sua riqueza.
No final, “Quem tem o ouro faz as regras.”
Até a próxima semana,
Ivan Lo
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