Algo foi anunciado na semana passada que poderia mudar completamente o mercado canadense.
Aqueles que procuram minha cobertura sobre o Mercado Imobiliário Canadense terão que esperar – peço desculpas.
Algumas semanas atrás, escrevi uma carta sobre como os grandes bancos no Canadá estavam assumindo o controle.
Nesta última semana, a prova estava novamente no pudim. Mas desta vez, poderia realmente ser uma coisa boa… talvez.
O Assassino da TMX?
O maior banco do Canadá, o Royal Bank of Canada, está agora unindo forças com os conglomerados de fundos mútuos IGM e CI Financial, o fundo de pensão PSP Investments e os bancos internacionais ITG e Barclays, para criar uma nova bolsa de valores que, segundo os criadores, manterá os custos baixos e desencorajará a negociação de alta frequência computadorizada.
A nova bolsa de valores chama-se Aequitas Innovations, a palavra latina para equidade, e deverá ser lançada até o final de 2014, aguardando aprovação regulatória.
Dado que grandes nomes estão envolvidos, espero que o processo regulatório seja apenas uma formalidade.
Minha reação inicial foi simples: Mais uma bolsa de valores para remover mais liquidez e transparência do mercado canadense. Como se 10 múltiplas plataformas de negociação não fossem suficientes, aqui estamos com mais uma bolsa de valores completa.
A CNSX não fez muito. O que a Aequitas Innovations poderia fazer?
Mas ao ler o documento de posição da Aequitas, esta nova bolsa de valores pode realmente beneficiar o mercado se lançada corretamente; ela está de fato tentando resolver muitos dos problemas sobre os quais falei nas últimas semanas que estão levando à a queda do mercado canadense.
Aequitas Innovations busca tornar a negociação um campo de jogo justo novamente, impondo restrições ao High Frequency Trading (HFT) e introduzindo muitas novas inovações que supostamente proporcionarão um mercado mais eficiente – incluindo o retorno de uma plataforma de negociação de dark pool mais flexível e um mercado para títulos isentos.
Declaração de missão da Aequitas Innovation:
“A Aequitas foi fundada por um grupo de partes interessadas que acreditam que os mercados de ações atuais não fornecem ao público a equidade, eficiência e escolha que incentivam a confiança e a participação de investidores, emissores e negociantes.
A concentração de serviços, o modelo de estrutura de mercado dominante e a falta de inovação estão no cerne deste problema.
Nossas partes interessadas incluem gestores de dinheiro profissionais, fundos de pensão, instituições do lado da venda e emissores que acreditam que a escolha, impulsionada pela concorrência e construída sobre diferenciação e inovação, é extremamente necessária nos mercados de ações canadenses. A falta dela ameaça a saúde a longo prazo de nossos mercados de ações e, portanto, em última análise, o crescimento econômico e o emprego.”
Embora possa parecer apenas mais um grande banco tentando abocanhar uma fatia maior do bolo, os envolvidos podem realmente ter a intenção de melhorar o mercado.
A presença de grandes empresas de fundos mútuos, geralmente conhecidas como o lado comprador da indústria, torna a Aequitas muito diferente de outras alternativas à TSX que surgiram antes.
Alpha Trading Systems, por exemplo, uma plataforma de negociação rival que fez progressos antes de ser dissolvida quando o Maple Group assumiu o controle da TSX no outono passado, era apoiada pelos bancos e grandes negociantes.
A Aequitas Innovations, por outro lado, é fortemente apoiada pelo lado comprador, o que mostra claramente que o lado comprador está defendendo suas necessidades e interesses.
Na próxima semana, falarei com as pessoas por trás da Aequitas Innovations para saber mais sobre o novo sistema.
Se tiver perguntas, por favor, publique-as aqui e farei o meu melhor para incluí-las na minha entrevista com o grupo.
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A Aequitas realmente nivelará o campo de jogo para pequenos investidores e emissores? Ou causará mais problemas de liquidez e piorará nosso já moribundo mercado canadense?
Cobrirei esta história com mais profundidade na próxima semana. Se você é canadense, não vai querer perder.
Percepção vs. Realidade
Em uma entrevista recente ao Korelin Economics Report, mencionei que o mercado sempre foi sobre percepção, e não sobre realidade.
E a percepção agora é que tudo está melhorando; ou pelo menos é isso que a mídia quer que você acredite.
Em primeiro lugar, nenhuma das teorias que você ouve sobre superciclos, ou padrões de negociação técnica, realmente funciona mais.
Já falei sobre isso muitas vezes antes: É um ambiente manipulado pelo Fed combinado com programas de software que controlam a maioria do nosso mercado – tanto no Canadá quanto nos EUA.
A semana passada foi um excelente exemplo dos esforços manipulados vivenciados nos últimos anos.
Um Mercado Confuso
Fortes ganhos nos pedidos de bens duráveis dos EUA, o maior aumento anual nos preços das casas em mais de meia década e o aumento da confiança do consumidor impulsionaram o mercado.
Como resultado, a especulação de que o Fed reduziria seu estímulo assustou a todos e as ações caíram em todo o mundo.
No dia seguinte, o Fed previu um crescimento mais lento dos EUA e uma nova revisão para baixo do PIB, depois que o crescimento econômico dos EUA no primeiro trimestre foi de míseros 1,8% – muito abaixo da estimativa anterior do Fed de 2,4% de crescimento\
(*Quantas vezes ouvimos o Fed reduzir sua previsão de PIB nos últimos cinco anos? Já nem consigo mais contar…)
Primeiro a mídia nos diz que o mercado está melhorando; depois o Fed nos diz que não está. A mídia nos diz que o Fed vai reduzir; depois nos diz que não vai.
A mídia também nos diz que os números do setor imobiliário estão melhores e os preços estão subindo; no entanto, os pedidos de hipoteca nos EUA caíram em 7 das últimas 8 semanas e despencaram 29% nesse período – a maior queda em 30 meses.
Essas notícias diárias irrelevantes alimentam o fogo dos programas HFT e causam oscilações dramáticas no mercado diariamente, com base nos feeds de notícias e nas “palavras-chave” que os programas capturam naquele dia.
Estratégias prospectivas simplesmente não estão funcionando agora.
Mas o que acontece quando a realidade se impõe? O que acontece quando o Fed finalmente reduz o estímulo e os números do PIB voltam a ser baseados em crescimento real?
Qualquer um que ainda esteja comprado nos mercados dos EUA no final deste ano deve ser extremamente cauteloso. Ainda temos alguma euforia no sistema, mas está negociando – literalmente – em uma linha muito tênue.
Simplesmente não há precedentes históricos para o que estamos vivenciando e isso ficará na história como a maior crise financeira, erro ou epifania que o mundo já viu.
Ouro Forçado Para Baixo Novamente
Agora é quase impossível falar sobre a economia dos EUA sem falar sobre o ouro.
O ouro caiu para uma mínima de 34 meses e a prata atingiu o ponto mais baixo em quase 3 anos na semana passada, à medida que a melhoria dos dados econômicos dos EUA fortaleceu o argumento para o Federal Reserve reduzir o estímulo.
A queda de 23% no 1º trimestre representa uma das maiores quedas da história.
Tudo está trabalhando contra o ouro agora.
A simples ideia de o Fed reduzir o estímulo derruba o ouro. No entanto, a ideia de estímulo contínuo também derruba o ouro porque mostra dados econômicos em deterioração (falha no PIB), o que implica menos preocupações inflacionárias.
Embora o ouro sempre tenha atuado como um porto seguro contra o sistema financeiro e contra a inflação, nenhum desses fatores parece ser uma preocupação agora. Pelo menos não no curto prazo.
Mas deveriam – especialmente contra o sistema financeiro.
A Mãe de Todas as Bolhas
Quando o PIB nominal dos EUA diverge da Taxa de Fundos do Fed, geralmente sinaliza a formação de uma bolha.
Via Kit Jukes da Societe Generale:
“Todas as grandes bolhas de ativos foram causadas por dinheiro ridiculamente fácil, na forma de Taxas do Fed abaixo do PIB nominal. A Ásia veio das baixas taxas de 1992/4, as bolhas dotcom e da internet seguiram o corte nas taxas feito após a LTCM, e a grande e má bolha seguiu anos de loucura monetária. A lacuna atual entre o PIB e os Fundos do Fed é a maior/mais longa de todos os tempos.”
Em termos leigos, houve a formação da bolha asiática no início dos anos 90, a formação da bolha tecnológica no final dos anos 90 e a bolha de crédito imobiliário que levou a 2008 em meados dos anos 2000.
Em todos os casos, a divergência do PIB nominal dos EUA em relação à Taxa de Fundos do Fed pode ser claramente vista:
Percebe a divergência nos últimos anos? É a maior divergência no PIB e na Taxa de Fundos do Fed que já tivemos.
As taxas de juros estão nas mínimas históricas, e temos mais dinheiro impresso do que nunca – não apenas nos EUA, mas em todo o mundo.
A Bolha de Crédito da China
A China é outro excelente exemplo de uma bolha prestes a estourar.
O país está passando por uma enorme crise de liquidez agora e não é por causa do excesso de oferta de dinheiro, mas por causa do dinheiro de risco altamente alavancado em empréstimos que provavelmente entrarão em default.
O People’s Bank of China resgatará muito mais bancos este ano e a situação é muito pior do que a maioria pensa.
Você acha que estamos em uma bolha financeira?
De Volta ao Ouro e à Inflação
Como um porto seguro contra o sistema financeiro, o ouro ainda parece ótimo.
No entanto, atualmente não temos os números de inflação contra os quais o ouro deveria proteger – pelo menos não em solo americano.
Em um país mais desenvolvido, como os EUA, a inflação não ocorrerá sem crescimento real. O fato de não termos visto inflação nos EUA prova que a recuperação atual e o crescimento do PIB foram impulsionados por estímulos, e não por verdadeiros motores econômicos.
No entanto, o consenso é que, quando a oferta de dinheiro cresce mais rápido do que a taxa de crescimento econômico, vemos uma inflação sustentada mais alta.
Dê uma olhada no crescimento da oferta de dinheiro dos EUA, conforme apresentado pelo M2 Money Stock:
Aqui está o crescimento do PIB dos EUA:
, a inflação virá, e provavelmente a uma taxa muito mais alta do que esperamos devido à quantidade de dinheiro no sistema.
Não existe uma fórmula exata para a inflação.
Já falei sobre velocidade do dinheiro, oferta e demanda, e fundamentos de longo prazo para a impressão excessiva de dinheiro, mas isso não significa que eles se combinarão para criar um aumento massivo da inflação de uma só vez.
Oferta e Demanda – Fundamentos Permanecem Fortes
Se falarmos sobre o ouro meramente de uma perspectiva de oferta e demanda, a demanda por ouro físico nunca foi tão alta em nossa era moderna.
Tanto a França quanto a Índia impuseram restrições à importação de ouro e prata porque seus governos estão preocupados que os cidadãos estejam gastando demais em ouro e não o suficiente na contribuição econômica direta de seus países.
Os prêmios do ouro dobraram na Índia na quarta-feira. A compra pelos bancos centrais continua. Os negociantes de lingotes estão lutando para acompanhar a demanda.
Via o Telegraph:
“…Rob Halliday-Stein, o fundador da BullionByPost, disse que a queda no preço aumentou o entusiasmo pelo ouro entre seus clientes, descrevendo sexta-feira como um dia “recorde”…
…”Para cada vendedor, há um comprador”, disse ele. “Os vendedores tendem a ser grandes e rápidos e os compradores menores e mais lentos.”
Esta é realmente a corrida do ouro da era moderna. Mas como o ouro é negociado em dois dos mercados de papel mais manipulados do mundo – Londres e os EUA – o ouro continua a ser manipulado.
De uma perspectiva técnica, estamos realmente começando a ver sinais de capitulação. O ouro poderia subir violentamente a partir desses níveis? Sim – especialmente de uma perspectiva técnica. Mas será que vai?
Se a demanda do mercado de papel conseguir encontrar um gatilho para trazer de volta os grandes fundos, então sim.
Mas não acho que os fundos serão tão agressivos no curto prazo – não enquanto a mentalidade de risco ainda estiver em vigor.
Poderíamos ver uma negociação de curto prazo para cima, juntamente com muitas mineradoras, mas não espere que o ouro suba muito violentamente a partir deste ponto, como muitos sugerem. Já vimos isso antes, apenas para os traders derrubarem o preço ainda mais.
O preço de longo prazo é um jogo completamente diferente.
O que você pensa sobre os preços do ouro? CLIQUE AQUI para nos dizer
Independentemente dos fundamentos de oferta e demanda, a descoberta de preço atual do ouro é resultado de um mercado de papel – um mercado de papel que supostamente é lastreado 100% em ouro para garantir que os fundamentos de oferta e demanda existam.
Claramente, a demanda por ouro físico é mais forte do que nunca, mas ainda estamos testemunhando a queda do ouro.
Isso é mais do que evidência suficiente para provar que os ETFs lastreados em ouro são lastreados em papel, e não em ouro.
Ninguém sabe quando, ou como, esta bolha financeira vai estourar. Talvez ela estoure quando as taxas de juros começarem a subir, quando testemunharmos outro resgate bancário massivo, ou quando o Fed começar a reduzir o estímulo.
A questão não é se há uma bolha, mas sim quando ela vai estourar.
Até a próxima,Ivan Lo
A Carta Equedia
