Por Trás da Queda: A Verdade por Trás da Falha da NASDAQ e do Mercado de Ouro
Foi mais uma semana de ações de preços misteriosas e “erros” no mercado.
Enquanto o S&P se esforçava no final do dia para fechar acima de sua média móvel de 50 dias, o Dow não conseguiu se firmar e fechou em queda pela terceira semana consecutiva – a primeira vez em 9 meses.
Claro, a semana não estaria completa sem uma dose semanal de manipulação, escândalo ou teoria da conspiração.
Vimos de tudo, desde manipulação de energia a fixação de preços nas últimas semanas.
Esta semana é tudo sobre “falhas” de negociação.
No início da semana, a Goldman Sachs encontrou “ um erro de programação” que fez com que a empresa enviasse ordens não intencionais de opções de ações nos primeiros minutos de negociação com limites de preço imprecisos.
O erro poderia custar à empresa até US$ 100 milhões de dólares.
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Apenas alguns dias depois, fomos presenteados com um espetáculo de paralisação total das negociações, cortesia de uma das maiores bolsas de valores do mundo, a NASDAQ.
Paralisação das Negociações da NASDAQ
Tenho falado sobre High Frequency Trading (HFT) e as consequências dramáticas que podem ocorrer como resultado de seu uso.
Na quinta-feira, as negociações na NASDAQ foram paralisadas por 3 horas como resultado de um problema de “conectividade” com a bolsa eletrônica concorrente NYSE Arca.
Via WSJ:
“A operadora da Bolsa de Valores Nasdaq, em um comunicado, confirmou que “problemas de conectividade” causaram uma falha de software que interrompeu a disseminação de cotações de ações. O feed de dados experimentou pela primeira vez “interrupções intermitentes” às 11h48, horário do leste. Às 12h24, o problema foi resolvido, mas isso foi 10 minutos depois que as negociações em todas as ações listadas na Nasdaq foram interrompidas.
A Nasdaq disse que experimentou problemas de conectividade com um “Participante”, mas não identificou qual. No entanto, funcionários da Nasdaq, no final da quinta-feira, estavam apontando internamente para a bolsa eletrônica concorrente NYSE Arca, de propriedade da NYSE Euronext, de acordo com pessoas com conhecimento das discussões.
No comunicado, a Nasdaq disse que passou três horas testando seus sistemas e coordenando com outros participantes do mercado e reguladores após a resolução do problema técnico. Ecoando comentários televisionados feitos pelo CEO da Nasdaq OMX, Robert Greifeld, na manhã de sexta-feira, a Nasdaq em seu comunicado também disse que não encontrou evidências de qualquer “tentativa de intrusão” em seu sistema de dados, ou um “surto incomum” de cotações de ações na quinta-feira.”
No entanto, os caras da Nanex Research – o mesmo grupo que também descobriu a verdadeira razão por trás do flash crash de maio de 2010 – podem ter notado algo: Um surto incomum de cotações de ações de uma única ação, Apple (AAPL).
Dê uma olhada neste gráfico de dados da Nanex, que mostra o caos na ação AAPL durante a “falha”:
Agora vamos focar.
Percebe como o melhor preço de venda nocional estagnou?
Isso poderia ter acontecido com muitas ações diferentes, e daí a razão pela qual tiveram que paralisar as negociações.
No entanto, a Nanex nos mostrou que a Nasdaq já estava demonstrando “falhas” explícitas na negociação da Apple bem antes da paralisação das negociações às 12h21, e bem antes de os funcionários da NASDAQ notarem “interrupções intermitentes”:
Traduzindo este gráfico para o português claro:
O verde representa a Melhor Oferta de Compra (Best Bid); o vermelho representa a Melhor Oferta de Venda (Best Ask); o azul representa a oferta de compra da NASDAQ; o laranja representa a oferta de venda da NASDAQ.
A Nanex nos mostra dois períodos de silêncio da NASDAQ (representados pela ausência de linhas/pontos azuis ou laranjas) entre 11h01 e 11h04, e então um segundo bloco de silêncio alguns segundos depois – isso é 47 minutos antes das interrupções gerais e intermitentes na NASDAQ.
O gráfico também mostra que, enquanto a Melhor Oferta de Compra (verde) estava travada durante o primeiro período de “silêncio de rádio”, permitindo que a Melhor Oferta de Venda corresse livremente, tanto a Melhor Oferta de Compra quanto a Melhor Oferta de Venda estavam travadas nos segundos seguintes às 11h04, quando a NASDAQ estava novamente “offline” na negociação de AAPL.
Lembre-se, um mercado travado ocorre quando os preços de compra e venda de uma ação são idênticos. Em um mercado travado, não há spread bid-ask. Mercados travados são raros e geralmente de curta duração.
No entanto, em um mercado travado, pode ser necessário que as bolsas interrompam a execução automática de ordens e implementem a execução manual de ordens, pois a execução de ordens em um mercado travado é proibida.
As regulamentações da Securities and Exchange Commission exigem que as bolsas nacionais nem sequer exibam cotações que indiquem um mercado travado. A SEC considera que um mercado travado viola as regras de mercado justo e ordenado, que exigem que compradores e vendedores recebam os próximos e melhores preços disponíveis ao negociar valores mobiliários.
Todo esse caos aconteceu quando a AAPL mais uma vez caiu abaixo da barreira psicológica de US$ 500, potencialmente forçando um êxodo em massa ou um influxo de ordens.
Se a AAPL foi de fato a culpada pela paralisação da NASDAQ, então isso significa que bastou uma ação para derrubar uma das maiores bolsas de valores do mundo. O que acontece quando outras ações de grandes nomes caem abaixo de barreiras “psicológicas”?
Além disso, o que acontece quando isso ocorre simultaneamente em outras ações de grandes nomes?
WSJ Continuou:
“Analistas e especialistas dizem que o colapso sem precedentes de quinta-feira na segunda maior bolsa de valores dos EUA em volume de negociação ressalta a fragilidade dos sistemas de negociação automatizados, muitos dos quais evoluíram para atender mais aos traders de alta velocidade do que aos investidores de longo prazo.”
Diga-nos algo que não já sabemos.
Bem-vindo ao mundo do speed trading – onde os computadores não conseguem nem acompanhar a si mesmos.
Perspectiva do Mercado
Novamente, quero enfatizar esta semana que o mercado eventualmente seguirá o rendimento de 10 anos e que o indicador de rendimento de 10 anos já está desempenhando um papel quase imediato no declínio da atividade econômica nos EUA; em particular, na habitação.
Vendas de Casas nos EUA
No último ano, relatórios de uma forte recuperação do mercado imobiliário foram veiculados em todas as páginas e telas de jornais e televisões. E eu falei sobre como a maioria dessas notícias era bobagem, considerando como eles “estimavam” os dados imobiliários.
Eu escrevi recentemente sobre como o recente aumento do rendimento de 10 anos impactaria imediatamente a habitação e o crescimento econômico dos EUA.
A prova está aqui.
As vendas de novas casas unifamiliares nos Estados Unidos caíram drasticamente em julho para o nível mais baixo em nove meses, lançando uma sombra sobre a chamada recuperação do mercado imobiliário do país.
Aqueles que celebravam a recuperação do mercado imobiliário ficaram chocados ao saber esta semana que, em julho, apenas 35 mil casas novas foram vendidas – das quais 13 mil casas ainda nem sequer iniciaram a construção.
Isso se traduz em um minúsculo volume de 394 mil vendas anualizadas ajustadas sazonalmente, perdendo as expectativas de 487 mil por quase 100 mil. Isso significa que as vendas caíram 13,4 por cento.
Enquanto isso, parece que os preços das casas estão agora em tendência de queda, com o preço médio de venda de casas em julho caindo para US$ 257,2 mil, de US$ 258,5 mil.
Se o mercado imobiliário continuar a cair, juntamente com o dólar americano, o que nos protegerá da deflação dos preços dos ativos?
Ouro
Não faz muito tempo, eu disse que o ouro se moveria para US$ 1400 em pouco tempo:
“ Algumas semanas atrás, mencionei que o mercado de ouro estava prestes a mudar. Isso agora foi confirmado pela recente tendência de alta e força no mercado de ouro. As mineradoras de ouro e as ações de ouro estão finalmente vendo algum volume de alta, o que mostra promessa.
Ainda temos um mês de verão e acredito que o ouro ultrapassará US$ 1400/oz. em breve. Se você acredita o mesmo, ações fortes de metais preciosos, incluindo todas as do nosso portfólio Equedia, podem mostrar alguns ganhos de curto prazo e buscar subir entre agora e o final do ano.
Se o ouro conseguir ultrapassar os US$ 1400 e permanecer lá, muitas das melhores ações de ouro provavelmente não estarão aqui por muito mais tempo – especialmente não depois do verão.”
Não só todas as empresas do portfólio Equedia Select dispararam de preço no último mês, mas o ouro agora mais uma vez cruzou o nível psicológico de US$ 1.400 (alta de 18,5% em relação às mínimas de 18/06) e disparou através de sua média móvel de 100 dias, enquanto o interesse a descoberto nos futuros de ouro da COMEX caiu cerca de 40% nas últimas 5 semanas – exatamente quando eu disse que o mercado estava prestes a mudar.
Lembra quando eu disse que os bancos dos EUA – em particular o JP Morgan – estavam novamente acumulando ouro?
Bem, parece que isso não parou.
Dê uma olhada na mudança líquida no ouro para o JP Morgan, conforme compilado pelo CME Group:
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O JP Morgan tem sequestrado todo o ouro Comex disponível que consegue obter este mês do HSBC e da Scotia Mocatta. Não espere que isso mude em breve – especialmente dadas todas as investigações atuais do banco.
Índia Vai Alugar Ouro?
A Índia se encontra em uma crise monetária em grande escala. Sua moeda está caindo para mínimas recordes todos os dias, enquanto seu banco central está tendo problemas para apertar sua política monetária e iniciar o QE ao mesmo tempo.
A Índia, sendo o maior consumidor de ouro do mundo, tem sido destaque em tudo relacionado ao ouro mês após mês. O governo impôs proibições rigorosas à importação de ouro porque seus cidadãos estavam se protegendo de uma rúpia em queda e comprando ouro em vez de usar seu dinheiro para contribuir com o crescimento econômico do país.
Na semana passada, mais uma vez foi notícia de primeira página.
Via Hindu Business Line:
“No que à primeira vista parece um retrocesso a 1991, a Índia considerará arrendar as 200 toneladas de ouro que comprou do Fundo Monetário Internacional (FMI) em 2009.
O ouro será arrendado no mercado internacional por dólares para sustentar a rúpia em queda, que despencou abaixo de Rs 64 em relação ao dólar americano nas negociações de terça-feira.
Uma decisão final pode ser tomada no próximo mês, disseram fontes do Ministério das Finanças.
A medida pode render cerca de US$ 23 bilhões, David Gornall, Presidente da London Bullion Market Association, estimou.
Isso marca um aumento considerável no investimento do Reserve Bank of India. Em novembro de 2009, o RBI comprou 200 toneladas de ouro do FMI, sob o programa limitado de vendas de ouro do Fundo, por US$ 6,7 bilhões, em dinheiro.”
Em outras palavras, o ouro pode não ser dinheiro – segundo Bernanke – mas certamente pode salvá-lo quando você imprime muito dinheiro.
Mantenha a Calma
Enquanto a maioria dos investidores está de férias, aqueles de nós que ainda estão atuando nos mercados deveriam ter se saído extremamente bem.
Mantenha a calma, pois acredito que continua havendo mais potencial de alta no setor de metais preciosos, e isso significa que ações selecionadas de metais preciosos devem ter um bom desempenho.
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Até a próxima,
Ivan Lo
A Carta Equedia
Estou comprado em ouro e prata, bem como em muitas ações de ouro e prata.
