Dai raid aerei sauditi nello Yemen a un rapporto dell'IEA secondo cui la domanda globale di petrolio è in aumento, analisti ed esperti ci hanno fornito molte ragioni diverse sul perché i prezzi del petrolio siano saliti negli ultimi mesi.
Il problema? Sembra che la maggior parte di loro non ne abbia la minima idea.
Cosa intendo dire?
Offerta di petrolio: troppa o troppo poca?
Proprio la scorsa settimana, il Telegraph ci ha detto che i prezzi stavano salendo perché la produzione di petrolio ha subito un rallentamento:
“La produzione statunitense ha raggiunto un plateau… (e) a meno che non ci sia una svolta radicale nelle nuove attività di trivellazione, gli Stati Uniti faticheranno a mantenere la produzione ai livelli attuali nella seconda metà di quest'anno.”
Questo potrebbe essere vero, ma secondo UPI, la produzione di petrolio degli Stati Uniti non solo sta aumentando, ma il Paese ha conquistato il primo posto tra i produttori mondiali:
“…una rassegna statistica annuale di BP di questa settimana ha rilevato che la produzione di petrolio degli Stati Uniti li ha portati in testa in termini di output globale.”
In Arabia Saudita e nell'OPEC, che insieme producono quasi il 40% del petrolio mondiale, la produzione prosegue anch'essa a un ritmo record:
Via Financial Post:
“L'Arabia Saudita, il più grande esportatore di greggio al mondo, ha incrementato la produzione al record di 10.25 milioni di barili al giorno il mese scorso rispetto ai 10.16 milioni di aprile, secondo l'IEA.
…La produzione dell'OPEC, che fornisce circa il 40 percento del petrolio mondiale, è aumentata di 50.000 barili al giorno raggiungendo 31.33 milioni di barili al giorno, il livello più alto dall'agosto 2012, ha dichiarato l'IEA.”
In altre parole, l'OPEC non solo continua a pompare a livelli record, ma sta estraendo un milione di barili in più di quanto il mondo abbia bisogno.
Quindi, se il calo dell'offerta non è la ragione del recente rialzo del petrolio, allora deve trattarsi sicuramente della domanda, giusto?
Domanda di petrolio: in crescita o in rallentamento?
Il Telegraph ci dice che la crescente domanda, in particolare da parte di quello che è ormai il maggior consumatore mondiale di petrolio, la Cina, sta alimentando il rialzo del prezzo del petrolio:
“Anche la seconda economia mondiale sta mostrando segnali di una domanda più forte. Gli ordini di greggio e gas di petrolio liquefatto hanno iniziato l'anno con forza. Una ripresa della domanda cinese sarebbe da sola sufficiente a rilanciare il mercato petrolifero.”
L'IEA ha anche appena alzato le sue previsioni per la domanda globale di petrolio, affermando che “la recente forza del mercato petrolifero deriva ovviamente in parte da una crescita inaspettatamente forte della domanda globale di petrolio.”
Tuttavia, secondo ICIS, la crescita del consumo globale di energia è al livello più basso dal 1990, mentre la domanda di energia della Cina sta crescendo al ritmo più lento degli ultimi 17 anni:
“La crescita del consumo globale di energia ha subito un marcato rallentamento lo scorso anno, scendendo al livello più basso dalla fine degli anni '90, ad eccezione del periodo della crisi finanziaria del 2008, ha dichiarato mercoledì BP.
…La crescita della domanda globale di energia primaria ha rallentato allo 0.9% con la crescita cinese al livello più basso dal 1998, poiché la sua economia è stata riequilibrata allontanandosi dai settori ad alta intensità energetica, ha affermato BP.”
Ancora una volta, una fonte ci dice che la domanda di petrolio sta aumentando, mentre l'altra ci dice che sta rallentando. Quindi cosa succede quando i media — che riferiscono a milioni di lettori — non sono sicuri del perché il prezzo del petrolio stia salendo? Si inventano le cose.
La scorsa settimana, First Post ci ha fornito una spiegazione che è un enorme ossimoro:
“I prezzi del petrolio sono saliti oggi sulle speranze di maggiori stimoli economici in Cina dopo i dati deludenti della seconda economia mondiale.”
Traduzione: la crescita economica della Cina sta rallentando, il che dovrebbe ridurre la crescita della domanda di petrolio, portando a prezzi più bassi; tuttavia, poiché la crescita sta rallentando, la Cina potrebbe introdurre stimoli, il che farà salire i prezzi del petrolio. In altre parole, il redattore non aveva la minima idea di cosa stesse parlando.
Quando ci sono così tante opinioni contrastanti da parte di altrettanti cosiddetti esperti, è difficile distinguere la verità.
Tuttavia, la risposta è proprio davanti ai nostri occhi.
Perché pensate che i prezzi del petrolio stiano salendo?
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Perché i prezzi del petrolio stanno davvero salendo
Posso mostrarvi in un solo grafico perché i prezzi del petrolio stanno salendo. Date un'occhiata:
Quanto sopra è un grafico del petrolio rispetto all'indice del dollaro USA (una media ponderata per il commercio del dollaro USA rispetto a un paniere delle principali valute mondiali). Quando il dollaro USA scende, il petrolio diventa più costoso; quando sale, il petrolio diventa più economico.
Se confrontiamo il dollaro USA con le valute dei suoi principali partner commerciali, il grafico appare quasi identico. Per dimostrarvi che non si tratta solo di un fenomeno di breve termine, ecco un grafico a 10 anni che mostra la stessa correlazione inversa:
Non serve un professore di economia per vedere che tutte le principali oscillazioni del prezzo del petrolio hanno avuto una correlazione inversa diretta con la forza del dollaro USA.
È estremamente importante comprendere questa semplice correlazione per capire non solo perché il prezzo del petrolio cambia davvero, ma anche come si collega alla politica globale.
Il fenomeno del petrodollaro
Il petrolio è prezzato in dollari USA. Se il valore del dollaro scende, occorrono più dollari per acquistare un barile di petrolio.
La maggior parte di noi — specialmente i lettori di lunga data di questa Lettera — conosce la storia di come il dollaro abbia ottenuto un'accettazione così ampia, in quello che è stato ribattezzato il fenomeno del petrodollaro.
Per coloro che non lo sanno, il petrodollaro è il denaro (dollaro USA) guadagnato dalla vendita di petrolio, che viene riciclato per acquistare beni e servizi esteri e risparmiato in asset esteri detenuti all'estero.
Il petrodollaro è nato nei primi anni Settanta, quando gli Stati Uniti negoziarono un accordo con l'Arabia Saudita per prezzare la vendita del petrolio in dollari USA. In cambio, gli Stati Uniti avrebbero offerto protezione militare per i giacimenti petroliferi dell'Arabia Saudita e avrebbero fornito ai sauditi armi e protezione garantita da Israele.
L'unica condizione era che i sauditi avrebbero dovuto prendere i dollari USA guadagnati dalle vendite di petrolio e usarli per acquistare armi e protezione dagli Stati Uniti, oltre a utilizzarli per investire in titoli di debito USA, riciclando efficacemente i petrodollari guadagnati.
Non ci volle molto prima che gli altri paesi dell'OPEC si unissero. Entro il 1975, tutte le nazioni produttrici di petrolio dell'OPEC avevano concordato di prezzare il loro petrolio in dollari e di detenere i proventi del surplus petrolifero in titoli di debito pubblico degli Stati Uniti.
Prezzare il petrolio in dollari è stato un ottimo affare per i sauditi e i membri dell'OPEC, ma è stato un affare ancora migliore per gli Stati Uniti: gli USA potevano ora non solo acquistare petrolio con la propria valuta — che creavano a piacimento — ma potevano persino rivendere i propri titoli di debito ai sauditi e ai membri dell'OPEC.
Manipolazione valutaria tramite la manipolazione del petrolio
Sebbene il petrolio sia considerato una risorsa limitata, i sauditi possono facilmente pompare tutto il petrolio che vogliono e inondare i mercati per manipolarne il prezzo. Lo hanno fatto proprio lo scorso ottobre, e lo hanno fatto anche negli anni Settanta; in entrambi i casi, danneggiando intenzionalmente l'Iran.
In altre parole, il prezzo del petrolio sembra essere dettato dalla domanda e dall'offerta, ma in realtà è dettato dal valore della valuta e dalla politica.
Sapendo questo, voglio che ricordiate una cosa molto importante: quando il dollaro USA è forte, il prezzo del petrolio è debole; quando il dollaro USA è debole, il prezzo del petrolio è forte.
Rifletteteci attentamente.
In una delle mie lettere passate, ho parlato dell'accordo segreto tra Stati Uniti e Arabia Saudita e di come avrebbero spinto al ribasso il prezzo del petrolio per attaccare l'Iran e la Russia. All'epoca, il petrolio era a circa 80 $/barile e ha continuato la sua brusca discesa nei mesi successivi.
Se non avete letto quella lettera, vi suggerisco di tornare indietro e leggerla ora prima di continuare.
In una lettera successiva, Secrets of Bank Involvement in Oil Revealed, dissi:
“Come avevo previsto nella mia ultima lettera, ‘The Covert Connection Between Saudi Arabia and Japan’, la manipolazione del calo del petrolio era intesa in parte a stimolare un aumento delle vendite al dettaglio giusto in tempo per la stagione degli acquisti natalizi, e giusto in tempo per sostenere i mercati prima della fine dell'anno.
Le vendite al dettaglio in Gran Bretagna hanno ora raggiunto una crescita che non si vedeva da oltre 25 anni. Negli Stati Uniti, sarà la prima volta in dieci anni che il sabato prima di Natale conquista il primo posto per il più alto giorno singolo di vendite dell'anno. Nel frattempo, le stime di vendita continuano a superare le aspettative degli analisti e il mercato continua a salire.
Ciò significa che il calo del petrolio ha fatto ciò che doveva fare: danneggiare la Russia, aiutare il Giappone, stimolare la spesa dei consumatori e spingere il mercato azionario verso nuovi massimi.”
Un mese dopo quella lettera, il prezzo del petrolio ha toccato un nuovo minimo annuale prima di iniziare a salire lentamente. Oggi il petrolio è appena sotto i 60 $.
Ora, a parte l'“accordo segreto” con gli Stati Uniti e l'attacco all'Iran, per quale altro motivo l'Arabia Saudita vorrebbe spingere al ribasso il prezzo del petrolio?
Perché pensate che l'Arabia Saudita stia intenzionalmente inondando di nuovo i mercati?
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Come comprare di più spendendo di meno
Come tutti i consumatori, quando la vostra valuta è forte, siete in grado di comprare di più spendendo di meno. Ad esempio, quando il dollaro canadese era forte, molti si sono precipitati negli Stati Uniti per fare affari convenienti.
Ora ricordate: “Se il prezzo del petrolio scende, il dollaro USA si rafforza.”
Quando il dollaro USA è forte, consente a chi detiene dollari di comprare di più spendendo di meno.
E indovinate chi possiede MOLTISSIMI dollari USA?
Arabia Saudita: il terzo maggior detentore di USD
L'Arabia Saudita è il terzo detentore al mondo di dollari USA, dietro solo a Giappone e Cina.
Se foste sul punto di lanciarvi in una serie di acquisti massicci e aveste la possibilità di sostenere il valore del vostro denaro, non lo fareste? È esattamente quello che ha fatto l'Arabia Saudita!
Inondando il mercato di petrolio, i sauditi hanno aumentato il valore del dollaro e si sono lanciati in una gigantesca corsa agli acquisti. Nonostante il calo delle entrate petrolifere, i sauditi hanno aumentato la spesa militare e in infrastrutture, e hanno bruciato le proprie riserve in USD a un ritmo record.
Via Bloomberg:
“Il regno ha speso 36 miliardi di dollari delle attività estere nette della banca centrale — circa il 5 percento del totale — a febbraio e marzo, il più grande calo bimestrale mai registrato, mostrano i dati diffusi questa settimana. Il calo è stato in parte dovuto all'ordine di Re Salman di concedere ai dipendenti pubblici e ai pensionati un bonus di due mesi dopo essere salito al trono del più grande esportatore di petrolio al mondo a gennaio.”
Con il calo del prezzo del petrolio, date un'occhiata a quanti dollari USA ha speso l'Arabia Saudita:
Alcuni potrebbero sostenere che il recente calo delle riserve in dollari dell'Arabia Saudita sia il risultato dei prezzi del petrolio più bassi, che costringono la nazione a spendere per coprire il proprio deficit. In apparenza, questo argomento sembra molto logico.
Ma se fosse così semplice, perché i sauditi spenderebbero quantità record di denaro in un momento in cui le entrate petrolifere sono basse? Perché non dovrebbero posticipare le spese?
L'attacco al petrodollaro
Se sapeste che la vostra valuta sta per perdere valore, non ne spendereste il più possibile adesso?
Forse è per questo che i sauditi si sono lanciati in una spesa così massiccia.
Ho scritto molti articoli su come le nazioni emergenti, come Cina e Russia, stiano iniziando a bypassare il dollaro nel commercio internazionale.
Lo scorso novembre ho scritto:
“Pochi mesi fa, la Russia ha annunciato che avrebbe iniziato a vendere petrolio sia in rubli che in yuan, intaccando ulteriormente il sistema del petrodollaro.
Poco dopo quell'annuncio, le banche centrali russa e cinese hanno firmato un accordo sugli swap yuan-rublo.
…Da quando quell'accordo è stato firmato, gli scambi di rubli e yuan hanno già raggiunto livelli record secondo il Moscow Times.
Ma la Cina non si è fermata qui.
Poche settimane dopo l'accordo con il gigante dell'energia Russia, la Cina ne ha firmato un altro con il Qatar, il più grande produttore mondiale di GNL.
…La Cina ha ora firmato accordi di currency swap con due importanti hub finanziari — Europa e Singapore — e ha ora firmato due accordi imponenti con due dei maggiori colossi del gas al mondo, Russia e Qatar.
Se la Cina continua così, per quanto tempo ancora il petrodollaro manterrà il suo dominio?
Persino l'Argentina, un paese storicamente controllato da FMI e Banca Mondiale, si sta ora rivolgendo alla Cina attivando l'accordo di currency swap annunciato all'inizio di quest'anno.”
In seguito alle sanzioni statunitensi, la Russia ha già iniziato a vendere petrolio alla Cina in valuta cinese, aggirando del tutto il dollaro. All'inizio di questo mese, il terzo produttore di petrolio russo, Gazprom Neft, ha annunciato che da gennaio regola tutte le sue vendite di greggio alla Cina in renminbi.
Via FT:
“Gazprom Neft, il braccio petrolifero del colosso statale del gas Gazprom, ha dichiarato venerdì che dall'inizio del 2015 vende in renminbi tutto il suo petrolio destinato all'esportazione attraverso l'oleodotto East Siberia Pacific Ocean verso la Cina.
… Gazprom Neft ha risposto più rapidamente della maggior parte degli altri, con Alexander Dyukov, amministratore delegato, che ha annunciato ad aprile dello scorso anno che la società si era assicurata l'accordo dal 95 percento dei suoi clienti per regolare le transazioni in euro anziché in dollari, qualora ce ne fosse la necessità.”
Sebbene l'importo delle vendite non sia stato reso noto, sappiamo che le esportazioni di petrolio verso la Cina dall'OPEC stanno rallentando, mentre le importazioni di petrolio dalla Russia sono in crescita.
Via WSJ:
“…I dati doganali cinesi pubblicati venerdì mostrano che le importazioni cinesi di greggio da alcune grandi nazioni dell'OPEC sono crollate, mentre le importazioni dalla Russia sono aumentate del 36% nel 2014. Nel frattempo, le importazioni dall'Arabia Saudita sono scese dell'8% e quelle dal Venezuela dell'11%.”
È evidente che Cina e Russia stanno sfidando il dominio del petrodollaro. Tuttavia, i regolamenti valutari tra queste due sole nazioni non basteranno a incoraggiare altri paesi ad abbandonare il petrodollaro.
Ecco perché la Cina ha in programma di lanciare il proprio benchmark internazionale di determinazione del prezzo del petrolio denominato in yuan attraverso un contratto futures sul petrolio di nuova creazione nella zona di libero scambio di Shanghai. La partecipazione all'exchange sarà aperta a tutti gli investitori stranieri e lo yuan sarà pienamente convertibile nell'ambito dei contratti.
E secondo lo Shanghai Daily, vedremo un nuovo mercato dei futures sul petrolio entro la fine dell'anno:
“È probabile che il primo contratto futures sul petrolio della Cina inizi le contrattazioni entro la fine di quest'anno, ha dichiarato giovedì il presidente dello Shanghai Futures Exchange (SFE) Song Anping.
‘In qualità di importante consumatore di greggio, un contratto futures sul petrolio greggio a Shanghai integrerà e perfezionerà l'attuale sistema globale di determinazione dei prezzi del petrolio’, ha affermato Song.”
Ne ho parlato l'anno scorso:
“Con la recente manipolazione dei prezzi del petrolio, la Cina ha ora approvato anche il lancio dell'exchange di futures sul petrolio di Shanghai. Questo segnerà il primo contratto futures internazionalizzato nella storia cinese.
La Cina è il secondo maggior consumatore di petrolio al mondo, quindi ha senso che il petrolio venga scambiato in questo paese.
Tuttavia, affinché questa borsa decolli, la Cina dovrà finalmente liberalizzare il proprio settore petrolifero — un traguardo atteso, ma non ancora raggiunto, da parecchio tempo.
Ma data l'ambizione della Cina di rendere la sua valuta pienamente convertibile, mi aspetterei che il mercato petrolifero cinese venga presto liberalizzato al fine di attrarre la fiducia degli operatori stranieri. Un nuovo Petrodollaro, per così dire.
Affinché i trader si fidino della piattaforma cinese di futures sul petrolio, la Cina dovrà sostenerla con scorte fisiche. E questo, naturalmente, significa che la Cina dovrà acquistare molto più petrolio.”
Quindi i cinesi hanno acquistato più petrolio? Scopriamolo.
Via ABC News:
“La seconda economia mondiale è diventata il principale importatore di petrolio ad aprile. Il motivo principale? La Cina sta approfittando del petrolio a basso costo per incrementare le sue riserve strategiche.
Hanno potenziato lo stoccaggio strategico. L'obiettivo è arrivare a circa 500 milioni di barili, rispetto alla capacità statunitense compresa tra 700 e 800 milioni di barili”, ha affermato Jeff Brown della società di consulenza energetica FGE con sede a Singapore.
Brown ha affermato che, sebbene i numeri siano un po' opachi, la Cina ha già allestito circa 150 milioni di barili di stoccaggio extra, con ulteriore capacità pianificata fino alla fine dell'anno.
“Sono molto orgogliosi di acquistare petrolio quando costa poco”, ha detto.
Nonostante la massiccia espansione della capacità, la Cina sta ancora acquistando più petrolio di quanto possa stoccarne — e tutto quel greggio deve andare da qualche parte.
La soluzione risiede nello Stretto di Malacca. All'ancora a pochi chilometri dalla costa della Malesia si trova la TI Europe, colma di circa 3 milioni di barili di petrolio destinati alla Cina.
Questo mostro da 440.000 tonnellate è la petroliera più grande del mondo. È stata noleggiata dalla compagnia petrolifera statale cinese a un costo stimato di 40.000 dollari al giorno, per stoccare petrolio fino a quando non potrà essere spedito in Cina con navi più piccole.
E non è l'unica. L'analista di petroliere Richard Matthews di Gibson Shipbroking nel Regno Unito afferma che c'è stato un forte aumento del numero di superpetroliere noleggiate per lo stoccaggio.
“Normalmente, escluse le navi iraniane, si potrebbero vedere solo due o tre navi adibite a stoccaggio, e potrebbero supportare progetti offshore”, ha detto. “Ora ci sono fino a 17 o 18 petroliere non iraniane.”
Le superpetroliere possono essere utilizzate anche per stoccare petrolio in un mercato in cui si prevede che il prezzo futuro del greggio sarà significativamente più alto di quello attuale.
Gli speculatori acquistano a basso costo, si fanno carico degli enormi costi di stoccaggio e finanziamento, e realizzano comunque un profitto quando vendono qualche mese dopo.
Ma gli analisti affermano che, per ora, la differenza tra il prezzo attuale e quello futuro non è abbastanza ampia da incassare profitti speculativi, il che indica che la Cina sta semplicemente riempiendo le sue navi.”
Sebbene non possiamo prevedere i movimenti di prezzo manipolati di breve periodo del petrolio, sappiamo che:
- L'Arabia Saudita sta spendendo importi record di USD dalle sue riserve
- La Cina sta accumulando petrolio e sta pianificando il lancio di un nuovo benchmark petrolifero entro la fine dell'anno
- Il Petrodollaro, pur restando dominante, sta lentamente perdendo forza man mano che altre nazioni continuano ad aggirare il dollaro USA nel commercio energetico internazionale
A parità di tutte le altre condizioni, il valore del dollaro USA probabilmente diminuirà in futuro. E se il dollaro USA scende, il prezzo del petrolio salirà.
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Ivan Lo
The Equedia Letter
