Ex Commissario Rivela una Verità Sconvolgente sul Mercato del Lavoro Statunitense e le Prospettive del Mercato Azionario sia per le Azioni Canadesi che Statunitensi
Bernanke sta ancora una volta giocando con il mercato e controllando le menti degli investitori al dettaglio, fornendo input incerti alle algo-machines.
Una serie di utili migliori del previsto da parte di grandi aziende ha anche alimentato il rally.
Nonostante una chiusura in ribasso venerdì, il Dow e l'S&P 500 sono saliti a massimi intraday record giovedì. L'indice di riferimento S&P 500 è ora in crescita di quasi il 18% per l'anno.
Anche il TSX ha raggiunto un massimo di sei settimane giovedì, ma è ancora lontano dalla sua chiusura record sopra i 15.000 nel 2008, e continua a rimanere indietro rispetto agli equivalenti statunitensi per il terzo anno consecutivo.
Il recente rimbalzo suggerisce che il peggio è passato per il mercato canadese?
Il Mercato Canadese
Il TSX, fortemente dipendente dalle risorse, è stato duramente colpito dai prezzi più bassi delle materie prime, ma ciò potrebbe cambiare presto secondo l'ultimo rapporto sulle materie prime di BMO Capital Markets:
“La correzione è probabilmente stata eccessiva in alcune aree, e le materie prime dovrebbero stabilizzarsi e recuperare moderatamente nel corso del 2014 man mano che la crescita globale riacquista slancio.” – Earl Sweet, economista senior, BMO Capital Markets.
Bank of America Merrill Lynch ci ha detto giovedì che il settore dei materiali del TSX è uno dei settori più ipervenduti al mondo, con una deviazione di 34.3 dalla sua media mobile a 200 giorni. Gli unici settori più ipervenduti? I minatori d'oro globali e i materiali sudafricani.
Dato che circa un terzo del TSX è composto da materiali, i segnali di un fondo sono vicini. Dal suo picco nell'aprile 2011, il settore dei materiali del TSX è sceso di quasi il 50%
Da una prospettiva tecnica, le cose stanno migliorando anche sul fronte canadese, incluso il rapporto azioni/obbligazioni che ora sta spingendo al di sopra della sua media a 200 settimane. Le ultime due volte che ciò è accaduto, a settembre 2004 e dicembre 2010, le azioni canadesi hanno sovraperformato le obbligazioni nei mesi successivi.
Nel frattempo, secondo i dati sui titoli esteri di Statistics Canada, i flussi azionari canadesi stanno migliorando rispetto ai flussi obbligazionari. Ancora più importante, i dati mostrano che gli acquirenti stranieri sono di nuovo interessati alle azioni canadesi, mentre i canadesi stanno ora vendendo azioni statunitensi e potenzialmente riacquistando azioni canadesi.
Tramite Statistics Canada:
“…Gli investitori stranieri hanno acquistato 1,2 miliardi di dollari di azioni canadesi a maggio, aggiungendosi ai 2,2 miliardi di dollari di aprile. Questa attività è stata diffusa in tutti i settori, in particolare oro, energia, banche, comunicazioni e trasporti.
…Gli investitori canadesi hanno ridotto le loro partecipazioni in titoli esteri di 1,6 miliardi di dollari a maggio, il più grande disinvestimento dall'agosto 2012, guidato dalle vendite di titoli statunitensi.
I canadesi hanno venduto 2,2 miliardi di dollari di azioni estere a maggio, tutti strumenti statunitensi. Ciò ha segnato il terzo mese consecutivo di disinvestimento in azioni statunitensi. La vendita netta di 2,5 miliardi di dollari di questi strumenti è stata la più grande dall'ottobre 2008, quando i prezzi delle azioni statunitensi sono diminuiti significativamente.”
Investimenti Canadesi in Titoli Esteri
Fonte: Statistics Canada
Se la tendenza continua, potremmo uscire dall'estate e chiudere l'anno in bellezza.
Tuttavia, rimango cauto su tutto ciò che riguarda le materie prime, poiché ci sono più che semplici fondamentali di domanda e offerta in gioco. Ci sono possibilità
di un altro disastro creditizio da parte di una nazione importante, e potremmo assistere a ulteriori problemi di crescita esposti in Cina; entrambi danneggeranno i prezzi delle materie prime, il che significa che le azioni canadesi potrebbero continuare a soffrire.
Per ora, le azioni canadesi potrebbero finalmente trovarsi in una posizione migliore rispetto alle loro controparti statunitensi.
Azioni Statunitensi
Le azioni statunitensi continuano a salire in stile mercato toro. Ma come si confronta il mercato attuale con il picco del 2007, prima del crollo del 2008?
Durante il picco del 2007, il rapporto P/E a 12 mesi (utili dichiarati) era 17.7x.
L'attuale rapporto P/E a 12 mesi è 18.3x.
Ciò suggerisce che le azioni sono ora più costose di quanto lo fossero durante il picco del 2007.
Aggiungendo all'euforia, i prezzi delle azioni statunitensi stanno ora superando gli utili aziendali, il che suggerisce anche che le azioni stanno correndo a un ritmo più veloce di quanto dovrebbero.
Mentre gli utili aziendali della scorsa settimana hanno superato le aspettative degli analisti, dobbiamo ricordare che le aspettative degli analisti erano già state abbassate sostanzialmente; qualsiasi cosa al di sotto delle loro aspettative già ridotte significherebbe un disastro totale.
Non è difficile superare le aspettative sugli utili quando non ci si aspetta molto per cominciare.
La Correlazione Inversa
Nonostante abbiano raggiunto un altro massimo storico, gli analisti continuano a dirci che le azioni statunitensi sono economiche.
È divertente perché implicherebbe che ora esiste una correlazione inversa tra le stime del PIL – che continuano a subire revisioni al ribasso – e il Dow e l'S&P, che continuano a salire sempre più in alto.
Il mercato azionario è ora più alto di quanto lo fosse nel 2007, eppure il PIL è in calo e la disoccupazione è in aumento.
Tasso di Disoccupazione Destagionalizzato
Fonte: Bureau of Labor and Statistics
Vai a capire.
La Verità sul Mercato del Lavoro
 dello stato del lavoro negli Stati Uniti – chiamata U-6, che include i sottoccupati – è balzata bruscamente a giugno al 14,3 percento dal 13,8 percento del mese precedente.
Hall stima che ci siano milioni di persone U-6 oltre ai 4,5 milioni di disoccupati di lungo periodo.
…”Questa è stata una ripresa molto lenta, molto negativa,” dice. “E penso che i numeri abbiano davvero faticato di conseguenza. Infatti, sono rimasto molto deluso dalla copertura dei numeri.”
…Ci sono altri problemi con i numeri che provengono dal BLS, secondo Hall. E questi non faranno che aumentare la confusione.
Tutte le parti della macchina di raccolta dati di Washington si aggiustano per appianare le irregolarità causate dalle stagioni dell'anno. Ma la recessione iniziata cinque anni fa è stata così grave e la ripresa così anemica che gli aggiustamenti stagionali sono stati sballati.”
Ben detto.
Per riassumere: il vero tasso di disoccupazione potrebbe essere più vicino al 10,6%.
Bel lavoro Bernanke.
Alla prossima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
