Cari Lettori,
Siamo nel mezzo di una profonda ristrutturazione globale che si sta verificando nell'ultimo decennio.
La tecnologia sta sostituendo i metodi tradizionali di manodopera – molto simile a quanto accade nell'industria automobilistica dove le macchine hanno preso il sopravvento sull'assemblaggio e la produzione di automobili.
La scorsa settimana il U.S. Postal Service ha annunciato che non sarebbe stato in grado di far fronte a miliardi di dollari di pagamenti in scadenza ad agosto e settembre per i futuri benefici sanitari dei pensionati. Gli uffici postali in tutti gli Stati Uniti vengono ridotti man mano che le comunicazioni digitali hanno preso il sopravvento.
Giornali e riviste di tutto il mondo stanno lottando mentre le persone si allontanano dalla stampa per passare ai media online. Gli editori di tutto il mondo stanno sentendo la pressione mentre nuove e meno dispendiose forme di libri vengono pubblicate in formato digitale.
I giorni in cui si andava al negozio di videonoleggio del quartiere sono finiti. I negozi Blockbuster, un tempo famosi, e i negozi Rogers Video del Canada sono ormai quasi obsoleti. Ricordo ancora di prendere i popcorn gratuiti e di curiosare tra gli scaffali dei negozi Jumbo Video – ma è un ricordo lontano che non rivivrà mai più.
L'innovazione è evoluzione umana. Eppure, man mano che avanziamo nella tecnologia, più posti di lavoro verranno distrutti e sostituiti da robotica e tecnologia digitale più efficienti. I film in cui gli esseri umani perdono il lavoro a causa di robot e tecnologia non sono più finzione – è realtà.
La produzione manifatturiera si è da tempo spostata verso i mercati emergenti dove i costi di produzione sono di gran lunga inferiori a quelli del Nord America. Ciò significa che la tecnologia creata qui viene inviata all'estero per essere prodotta in massa.
Il Grande Problema
Le economie crescono attraverso il consumo di massa. Più consumiamo, più grande è l'economia. Ecco perché gli Stati Uniti sono l'economia numero uno al mondo; sono il consumatore per eccellenza.
Per alimentare questo consumo, un'economia deve essere in grado di sostenersi attraverso la produzione di beni e servizi. Deve essere in grado di creare ricchezza attraverso la creazione di posti di lavoro. Ma il problema è che non c'è creazione di posti di lavoro.
Il tasso di disoccupazione è rimasto bloccato sopra l'8 percento per più di tre anni consecutivi (il tasso di disoccupazione reale è facilmente il doppio di quel numero) con pochi segnali di speranza. La fiducia tra i consumatori statunitensi è scesa a luglio al livello più basso di quest'anno.
I numeri del PIL rivisti mostrano ora una crescita del 2,5 percento nei 12 mesi successivi alla fine della contrazione nel giugno 2009, rispetto al guadagno del 3,3 percento precedentemente riportato. Il governo ha anche rivisto al ribasso i profitti aziendali e il reddito personale per ciascuno degli ultimi tre anni.
Gli Stati Uniti sanno di dover creare più posti di lavoro per alimentare il consumo – per aumentare il PIL. Ma da dove verranno i nuovi posti di lavoro?
La Verità Sulla Bolla
Un paio di anni fa nella lettera, “ La Verità Sulla Bolla” ho scritto:
Negli ultimi decenni, abbiamo assistito a due bolle molto significative: lo scoppio della bolla dot-com e la recente bolla immobiliare/delle materie prime.
Durante il rally dei giorni delle dot-com, tutti si entusiasmarono per il boom di Internet. Il NASDAQ 100 raddoppiò in meno di un anno e ragazzi dai loro scantinati stavano diventando multimilionari.
Nel 1996 Alan Greenspan avvertì che l'economia statunitense stava soffrendo di “esuberanza irrazionale” mentre il mercato azionario, guidato dai settori high-tech e Internet, era in piena espansione. Eppure lui e la Fed non intrapresero alcuna azione, e aggiunsero miliardi di dollari all'economia. Greenspan sapeva che avrebbe dovuto frenare la follia del mercato azionario con aumenti dei tassi, ma non lo fece – finché non fu troppo tardi.
Il crollo delle dot-com ha spazzato via 5 trilioni di dollari di valore di mercato delle aziende tecnologiche in due anni.
Pochi anni dopo il boom delle dot-com, la ripresa fu lenta e tediosa. Ciò mise pressione sulla Fed per tagliare nuovamente il Fed Funds rate drasticamente nei successivi anni da un massimo del 6,25% nel 2001 fino a un minimo dell'1,5% nel 2004. Questo, ovviamente, creò un'altra bolla.
La Bolla Immobiliare e delle Materie Prime
A causa del basso tasso, i prezzi delle case stavano salendo e molte delle abitazioni sono aumentate fino al 200% in meno di pochi anni.
Gli acquirenti di prima casa si affrettavano avidamente ad accaparrarsi case con mutui a basso tasso di interesse. Hanno contratto mutui da mezzo milione di dollari su case che valevano meno di 200k solo pochi anni fa.
Combinato con offerte da parte di società di mutui che erano troppo belle per essere vere, ciò portò al crollo dei mutui subprime, e così si sviluppò il 2008.
Una Bolla del Credito
Dove voglio arrivare con questo?
Nell'ultimo decennio, la maggior parte del consumo americano è derivata da bassi costi di indebitamento. Questo ha portato alla grande bolla del 2008. Eppure eccoci di nuovo qui e l'unica scelta che i politici hanno è quella di regalare denaro per evitare lo stesso disastro causato dal regalare denaro.
Nel secondo trimestre l'America ha aggiunto 2,33 dollari di debito per ogni dollaro di PIL; gli Stati Uniti hanno aggiunto 274,3 miliardi di dollari di debito mentre aggiungevano 117,6 miliardi di dollari di PIL. Non ho mai studiato uno scenario come questo che non sia finito in disastro.
Non c'è modo di evitare il crollo di un boom del credito. Ci sono solo due scelte semplificate:
1. Lasciare che il sistema finanziario mondiale crolli
2. Stampare più denaro/espandere il credito, distruggere la valuta
La maggior parte delle persone crede che stampare più denaro causi inflazione. Ma ciò che non si rendono conto è che non sempre accade subito. Troppa austerità può, e porterà, a una spirale deflazionistica – specialmente se combinata con un'economia mondiale in surplus. Si verificheranno anni di deflazione, seguiti da un rapido e significativo aumento dell'inflazione man mano che l'economia si riprende e cresce.
Il mondo sta producendo molto più di quanto possa consumare a causa di una mentalità secondo cui l'unico modo per uscire da questa bolla del credito è aumentare la spesa. Ma quando la spesa deriva dal debito, crea solo una bolla più grande. Cosa succederebbe se gli Stati Uniti non potessero stampare più denaro? Cosa succederebbe se il dollaro non fosse più la valuta di riserva mondiale?
Ancora Numero Uno…Ma Per Quanto Tempo?
L'unica ragione per cui l'America non è già crollata sotto il peso del suo enorme debito è a causa del suo status di valuta di riserva mondiale. Questo status significa che può stampare enormi quantità di dollari e la gente li comprerà comunque. Ma sicuramente questo non durerà.
Ho menzionato in precedenza nella mia lettera, “ Il Più Grande Acquirente di Spazzatura” che la Cina sta segretamente e cautamente introducendo la sua valuta nel mondo districandosi dalle sue consistenti riserve di dollari USA. Ho anche parlato di come Cina e Russia abbiano già abbandonato il dollaro negli scambi commerciali bilaterali, risolvendo di utilizzare le proprie valute invece ( vedi È Già Qui).
Molte grandi banche, incluso il gigante bancario britannico HSBC, hanno già apertamente affermato che il Renminbi potrebbe presto diventare un'altra valuta di riserva mondiale. Queste banche si stanno già preparando per questo evento consentendo che le principali transazioni vengano effettuate in Renminbi. HSBC ha appena creato la prima emissione di obbligazioni in Renminbi al di fuori della Cina e di Hong Kong, un passo verso l'internazionalizzazione del renminbi, e negli sforzi del Regno Unito per espandere i suoi legami finanziari con il più grande mercato emergente del mondo.
Se fosse liberamente convertibile oggi, il Renminbi sarebbe la seconda valuta più grande del mondo.
Cosa Succede se la Cina Vende Tutto?
La Cina è il più grande detentore di obbligazioni statunitensi. Se la Cina dovesse vendere i suoi oltre 1 trilione di dollari di obbligazioni statunitensi, i prezzi delle obbligazioni USA scenderebbero e i tassi di interesse aumenterebbero (il rendimento si muove in modo opposto al prezzo nei mercati obbligazionari. Il tasso di interesse di un'obbligazione non cambia, quindi il prezzo di quell'obbligazione fluttua per adeguarsi ai rendimenti attuali. Maggiore è il rendimento, maggiore è il rischio associato al paese emittente).
Tassi di interesse più alti sarebbero ovviamente negativi per gli affari. Essendo il più grande produttore mondiale, la Cina non può permettersi affari negativi. Di conseguenza, la Cina non cercherebbe di liberare tutte le sue obbligazioni USA. Piuttosto, diversificherebbe lentamente le sue partecipazioni in oro e altre materie prime.
Non è una coincidenza che gli Stati Uniti siano sia il più grande detentore di lingotti d'oro che la valuta di riserva mondiale; detengono oltre il 76% delle loro riserve estere in oro. La Cina, d'altra parte, possiede meno del 2% delle sue riserve estere in oro. Inoltre, gli Stati Uniti hanno quasi 8 volte più oro della Cina.
La Cina aumenterà le sue riserve auree.
Ho menzionato qualche settimana fa che le banche in Europa dovranno presto ricapitalizzare i loro asset di livello 1 in lingotti d'oro. Ciò di cui molti non sono a conoscenza è anche che la recente proposta dei tedeschi sulla struttura di riscatto europea richiede che l'oro sia depositato come garanzia da coloro che partecipano.
Questo è un chiaro segno che i paesi e le banche centrali si fidano dell'oro più di qualsiasi altra valuta.
L'Oro è Pronto a Esplodere?
Da un punto di vista tecnico, l'oro sembra pronto a rimbalzare con un serio slancio. Se l'oro dovesse superare i 1640 dollari e rimanere al di sopra di questo livello, dovremmo assistere a una rinnovata ascesa dell'oro.
Le azioni delle miniere d'oro sembrano forti – finalmente.
Nonostante la siccità, il MACD di GDX ha finalmente virato verso un segnale di acquisto e l'RSI è anch'esso positivo. L'andamento del prezzo di Agnico Eagle, un indicatore chiave, appare molto più forte – soprattutto considerando la batosta subita dopo la svalutazione di 2 miliardi di dollari all'inizio di quest'anno presso la sua miniera Goldex chiusa.
Entro settembre, Hong Kong avrà completato la costruzione e aperto le porte al suo più grande caveau d'oro. Conterrà quasi il 22% dell'oro che Fort Knox possiede.
La Cina, attualmente il secondo più grande consumatore d'oro al mondo, sta chiaramente dichiarando di voler espandere le sue partecipazioni in lingotti d'oro fisico.
Non si costruisce un caveau così grande solo per spettacolo.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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