Nella mia prima lettera del 2012, ho detto che c'è una grande possibilità che la prima metà di quest'anno ci sorprenderà:
Il Nuovo Anno è iniziato e siamo partiti bene. Mentre la salute economica mondiale rimane in bilico e i problemi europei persistono, c'è una grande possibilità che la prima metà di quest'anno ci sorprenderà.
Numeri promettenti arriveranno dagli Stati Uniti, ma il declino economico nel 2012 alla fine accelererà abbastanza da oscurare qualsiasi segno di speranza. Per evitare un vero e proprio collasso economico, i governi del mondo, in particolare gli Stati Uniti, saranno ancora una volta costretti a dare il via a massicce quantità di Quantitative Easing (QE).
Finora, quel paragrafo ha riassunto tutto ciò che è accaduto dall'inizio dell'anno nuovo.
Le Sorprese del Mercato
I principali indici hanno raggiunto massimi pluriennali con il Dow che ha superato saldamente la barriera dei 13.000 punti, l'SP 500 che ha superato i 1.400 e il Nasdaq Composite che ha superato i 3.000, tutto nella stessa settimana. Il mercato è ora in rialzo di oltre il 30% rispetto ai minimi di ottobre 2011 e sta quasi raggiungendo i massimi di 4 anni.
Se si guardano i dati tecnici, il mercato sta puntando a prezzi più alti.
All'inizio della settimana abbiamo goduto di giorni consecutivi saldamente al di sopra dei vecchi massimi di 1370, il che aiuta a confermare il recente breakout. Con il recente ammorbidimento del mercato obbligazionario, questo segnale tecnico potrebbe aiutare a fornire il catalizzatore per la prossima fase di rialzo.
Il recente sell-off nel mercato obbligazionario significa che siamo probabilmente vicini alla fine di un rally obbligazionario durato 30 anni. Negli ultimi 30 anni, i tassi sono scesi rendendo il mercato obbligazionario un rifugio sicuro e redditizio per gli investitori – specialmente con la recente volatilità economica.
Ma i tassi stanno ora risalendo dai minimi storici.
Ciò significa che gli investitori obbligazionari inizieranno a perdere denaro per la prima volta dopo MOLTO TEMPO. Poiché le azioni raggiungono nuovi massimi, naturalmente i fondi obbligazionari vedranno deflussi e i fondi azionari vedranno afflussi. Questo nuovo denaro che entra nel mercato azionario potrebbe aiutare a spingere il mercato verso massimi più elevati.
(Da una prospettiva temporale, questo non significa che i deflussi dalle obbligazioni si riverseranno immediatamente nelle azioni. Abbiamo anche avuto alcuni guadagni sorprendentemente forti nelle ultime settimane che potrebbero segnalare un sell-off a breve termine. Tuttavia, nei prossimi mesi, potremmo vedere ulteriori guadagni nel mercato fino a maggio, come previsto nel paragrafo precedente.)
Il prodotto interno lordo (PIL) degli Stati Uniti è cresciuto in media del 2,4 percento per trimestre nei 2 anni e mezzo dalla fine della recessione nel 2009. Sebbene ciò significhi che la più grande economia del mondo non ha avuto un tasso di ripresa post-recessione inferiore almeno dagli anni '40, significa anche che c'è spazio per salire più in alto rispetto agli eventi passati. Nel mercato rialzista del 2003, il PIL è aumentato in media del 2,7 percento, prima che l'S&P 500 aumentasse del 102 percento. Nel rally del 1982, il tasso era del 5,7 percento con le azioni che sono più che triplicate durante quel ciclo.
Ciò significa che stiamo per vedere i mercati salire ancora di più?
Quando si ha un mercato che ha performato così bene così velocemente, è davvero difficile entrare. Da un punto di vista psicologico, c'è di gran lunga una maggiore possibilità che il mercato scenda piuttosto che salga. Ma da un punto di vista tecnico, il mercato sta cercando di salire più in alto.
Se superiamo i massimi del 2007 e rimaniamo al di sopra, potremmo essere in procinto di un altro forte rally del mercato rialzista.
La maggiore preoccupazione che spaventa gli investitori è il volume degli scambi che ha spinto il mercato al rialzo. Gli scambi alla Borsa di New York sono diminuiti al livello più basso dal 1999 il mese scorso, con il volume medio negli ultimi 50 giorni terminati il 25 gennaio che è rallentato a 838,4 milioni di azioni. Il valore delle azioni scambiate è sceso a $24,9 miliardi, una media di 50 giorni non vista almeno dal 2005.
Tenete d'occhio i deflussi obbligazionari – più questo sell-off continua, maggiore è la possibilità che i volumi nel mercato azionario aumentino sul lato acquisti.
Il Quadro Generale
Il problema del nostro mercato oggi è che gli investitori reagiscono agli eventi di cronaca quotidiana. L'ho detto molte volte prima. Se sei un day trader e hai tempo per scambiare le notizie, questo è il mercato che fa per te.
Ma per la maggior parte degli investitori, svegliarsi all'alba e fare trading davanti a uno schermo del computer tutto il giorno non funziona. È allora che devi guardare il quadro generale. Il quadro generale è la vera ragione per cui i mercati si muovono nel modo in cui lo fanno.
In questo momento, i mercati si stanno muovendo a causa del denaro facile e di numeri economici leggermente migliori.
Il mondo continua a stampare più denaro – che si tratti di un'infusione diretta di liquidità, di un'operazione twist o di dare denaro alle banche a tassi di interesse reali negativi.
Bernanke ci ha appena detto la settimana scorsa che i tassi di interesse rimarranno ai livelli bassi attuali fino alla fine del 2014 e che l'operazione twist continuerà. Ciò significa denaro gratuito per almeno altri due anni. Sebbene suggerisca che per ora non ci sia QE, di certo non ha detto che non ne arriverà un altro. La Fed continuerà a svolgere un ruolo importante quest'anno.
C'è così tanto denaro stampato che sta inondando il mondo e il mercato azionario apprezza quel tipo di liquidità. L'offerta di moneta mondiale è aumentata drasticamente negli ultimi due anni. Alla fine, il conto dovrà essere pagato. Nel frattempo, questa liquidità ha costruito una base sotto il mercato azionario.
Il FMI ha appena detto che la Grecia avrà bisogno di più denaro – anche se ha appena ricevuto centinaia di miliardi settimane fa. Il Brasile ha promesso di mantenere i tassi di interesse bassi per almeno un altro anno. Ogni settimana sottolineo che il denaro gratuito continuerà a riversarsi in tutto il mondo. Ma sapete quanto sia grave questa situazione in realtà?
Il Miglior e Peggior Esempio del Mondo
Ci sono voluti agli Stati Uniti, la più grande nazione debitrice del mondo, più di 200 anni perché il proprio debito raggiungesse $1 trilione. Solo negli ultimi quattro anni, questo debito è aumentato di oltre $5 trilioni.
Gli Stati Uniti stanno attualmente registrando deficit di oltre $1 trilione all'anno, il che significa che questo numero continuerà solo a crescere. Gli Stati Uniti non hanno modo di ripagare questo debito – non senza fare tagli importanti che porterebbero a una rivolta. Se si considera che milioni di baby boomer stanno ora raggiungendo l'età pensionabile e attingeranno alla previdenza sociale, i livelli di debito continueranno a crescere ancora più velocemente di quanto non abbiano fatto negli ultimi quattro anni.
È un pensiero spaventoso.
Se si guarda al debito totale degli Stati Uniti, gli Stati Uniti sono ora a circa il 400% del rapporto debito/PIL. Morgan Stanley afferma che non esiste “alcun precedente storico” per un'economia che supera il 250% del suo rapporto debito/PIL senza una crisi o un'enorme inflazione.
Quindi, quando sarà il momento di pagare il conto? Quando tutto questo crollerà? Non lo so. Per ora, i politici continueranno a fare quello che stanno facendo. Continueranno a rimettere a posto le cose stampando più denaro per coprire le spese, incluso il pagamento degli interessi sui loro prestiti. Continueranno a vendere il loro debito a qualsiasi nazione che possa permettersi di acquistarlo.
La maggior parte delle persone pensa che la Cina sia il detentore numero uno del debito USA e il Giappone il numero due. Queste persone si sbagliano. Il primo posto spetta alla Fed – per più di mezzo trilione di dollari.
A lungo termine, tutta questa stampa di denaro e denaro a basso costo svaluterà il dollaro – specialmente rispetto al potere d'acquisto dell'oro.
(per ora, potremmo vedere una forza del dollaro rispetto ad altre valute come l'Euro, ma questo si basa sul suo valore relativo ad altre valute e non sul potere d'acquisto per beni come oro e argento)
Mentre oro e argento hanno recentemente subito un sell-off, questi rappresentano opportunità di acquisto nel quadro generale delle cose. Rimango fedele alla mia previsione che l'oro sarà sopra i $2000 e l'argento sopra i $40 prima della fine dell'anno.
La verità alla fine si rivelerà. Cogliete ogni opportunità per proteggere la vostra ricchezza.
Alla fine, “Chi ha l'oro fa le regole”.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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