Svelati i segreti del coinvolgimento delle banche nel petrolio
Per anni ho parlato di come le banche abbiano preso il controllo della nostra civiltà.
Questa settimana, voglio che guardiamo gli eventi attuali da una prospettiva molto più ampia, perché le risposte alla maggior parte delle nostre domande riguardo al petrolio e ad altre cose si trovano spesso osservando i fondamentali più semplici.
Quando i prezzi del petrolio salirono a livelli record, ci lamentammo. Dicemmo che avrebbe rallentato il ritmo dell'economia e aumentato i nostri costi di vita.
Ora che i prezzi del petrolio stanno scendendo, le economie di tutto il mondo stanno iniziando a sentire il dolore, causando un'enorme ondata di panico in tutto il settore finanziario. Questo perché l'ultima volta che il petrolio è sceso così tanto – più di 40 US$ in meno di sei mesi – è stato durante la crisi finanziaria del 2008.
Siamo ora diretti su quella stessa strada? E se sì, perché? Perché dovremmo preoccuparci se prezzi del petrolio più bassi portano a un aumento della spesa dei consumatori?
La scommessa del mondo Diamo uno sguardo al mercato dell'energia per avere una prospettiva migliore. Il settore energetico rappresenta circa il 17-18 percento del mercato dei bond ad alto rendimento, valutato circa 2 trilioni di dollari.
Negli ultimi anni, i produttori di energia hanno raccolto più di mezzo trilione di dollari in nuovi bond e prestiti con costi di indebitamento quasi nulli – grazie alla Fed.
Questo ambiente a basso costo di indebitamento, insieme alla deregolamentazione, è stato l'uovo d'oro per ogni singolo produttore di energia. A causa di questo denaro facile, tuttavia, i produttori di energia sono diventati più indebitati che mai; indebitandosi a prezzi del petrolio molto più alti.
Ma con il petrolio che è sceso così bruscamente, molti di questi produttori di energia sono ora a serio rischio di fallimento.
In un recente rapporto di Goldman Sachs, quasi 1 trilione di dollari di investimenti in futuri progetti petroliferi sono a rischio:
Tramite Bloomberg:
“In un'analisi sorprendente questa settimana, Goldman Sachs ha rilevato quasi 1 trilione di dollari di investimenti in futuri progetti petroliferi a rischio. Hanno esaminato 400 dei più grandi nuovi giacimenti di petrolio e gas del mondo — escluso lo shale statunitense — e hanno trovato progetti che rappresentano 930 miliardi di dollari di futuri investimenti che non sono più redditizi con il Brent crude a 70 dollari. Negli Stati Uniti, la festa dello shale-oil non è ancora finita, ma gli zombie stanno iniziando a rovinarla.”
Non c'è da meravigliarsi se i costi di indebitamento per i produttori di energia sono saliti alle stelle negli ultimi sei mesi.
Secondo Bank of America Merrill Lynch, i rendimenti sui bond energetici con rating spazzatura sono quasi raddoppiati da giugno, dal 5,7 percento a un massimo di oltre cinque anni del 9,5 percento la scorsa settimana.
Questo perché molte delle aziende sono già sull'orlo del default e incapaci di effettuare anche i pagamenti degli interessi sui loro prestiti.
Ad esempio,
Southern Pacific ha appena assunto RBC per aiutare a raccogliere fondi e consigliare sui pagamenti trimestrali degli interessi che non può effettuare su 432 milioni di dollari canadesi di bond.
Se il petrolio continuerà in questo ambiente di prezzi bassi, molti produttori avranno difficoltà a far fronte ai loro obblighi di debito – il che significa che molti di loro potrebbero andare in default sui loro prestiti. Questo da solo causerà un'ondata di distruzione finanziaria e aziendale. Per non parlare della perdita di centinaia di migliaia di posti di lavoro in tutto il Nord America.
Ma questo non è nemmeno il problema più grande.
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Un gioco a somma zero
Sarebbe assurdo pensare che, al calare dei prezzi del petrolio, la produzione petrolifera si fermerà semplicemente.
I grandi attori dell'industria petrolifera hanno sperimentato il boom e il crollo del petrolio, molte volte. I più grandi tra loro – come Exxon Mobil e Chevron – sopravvivono ai periodi di crisi perché sono coinvolti in tutti gli aspetti della produzione energetica come la perforazione, la raffinazione e altre operazioni a valle. Questi operatori sono coperti perché, al calare dei prezzi del petrolio, altri aspetti della loro attività migliorano.
Altri grandi attori del settore coprono la loro produzione di petrolio contro il calo dei prezzi.
Ad esempio, EnCana Corp., con sede a Calgary, ha già coperto più di 30.000 barili al giorno di produzione petrolifera prevista tra luglio e dicembre di quest'anno a un prezzo WTI medio di 97,34 US$ al barile.
Cenovus Energy Inc. ha coperto più di 14.000 barili al giorno di produzione prevista per il 2015 a un prezzo Brent medio di 113,64 CAD$.
Molte aziende potrebbero essere in grado di superare questa flessione dei prezzi del petrolio con flussi di cassa in gran parte intatti perché hanno bloccato le vendite future a prezzi molto più alti.
Pronti al fuoco
Le compagnie petrolifere spesso si coprono contro la volatilità dei prezzi del petrolio assumendo una posizione nel mercato dei futures sul petrolio, vendendo allo scoperto un numero sufficiente di contratti futures sul petrolio nel mercato dei futures per coprire la quantità di petrolio da produrre.
Un contratto futures conferisce all'acquirente del contratto il diritto e l'obbligo di acquistare petrolio al prezzo al quale acquista il contratto futures.
Al contrario, il contratto conferisce al venditore del contratto il diritto e l'obbligo di vendere la merce sottostante al prezzo al quale vende il contratto futures.
Ma se le compagnie petrolifere sono i venditori, chi sono gli acquirenti?
Troppo grandi per fallire
C'è davvero solo un gruppo di investitori che può assorbire la quantità di contratti futures globali sul petrolio: le Grandi Banche.
Dato che molti produttori di petrolio hanno bloccato i prezzi fino a 90-100 dollari al barile per il 2015, i perdenti del calo del petrolio saranno quelli dall'altra parte del contratto – le banche che devono comprare petrolio a 100 dollari quando il petrolio è a 55 dollari.
Combinando queste perdite – dove le scommesse sono spesso con leva – con i potenziali default del debito spazzatura del settore energetico, potremmo assistere a un effetto domino nell'intero mercato del debito ad alto rendimento e altamente indebitato.
Ma sarà permesso che ciò accada?
Innanzitutto, considera che i futures sul petrolio venduti nel mercato cartaceo non vengono mai regolati con la consegna fisica.
Ora considera quanto segue…
I segreti del coinvolgimento delle Grandi Banche nel petrolio
Nelle scorse settimane, ho parlato del motivo per cui il prezzo del petrolio potrebbe essere stato manipolato al ribasso nel breve termine a seguito di strategie geopolitiche.
Ho anche sfatato molti dei miti mediatici sul perché i prezzi del petrolio stanno scendendo; da un eccesso di offerta, a un attacco al fracking da parte dei Sauditi.
In breve, la domanda di petrolio non è mai stata così alta; quindi, i discorsi di eccesso di offerta non giustificano un calo del 40% del prezzo del petrolio. (E per domanda, intendo il consumo mondiale effettivo, non una percentuale generata da qualche analista pagato.)
In secondo luogo, se i Sauditi stessero attaccando l'economia americana dello shale, perché gli Stati Uniti continuerebbero a vendere loro armi?
Ad esempio, perché la US Defense Security Cooperation Agency (DSCA) approverebbe un'altra importante potenziale vendita all'Arabia Saudita ad agosto?
Se una nazione stesse attaccando la tua economia, le venderesti armi?
Ciò che è accaduto al petrolio è un'orchestrata operazione al suo meglio.
Pensaci in questo modo semplice:
Se controlli la valuta di riserva mondiale, ma stai lentamente perdendo quello status a causa della svalutazione e della concorrenza di altre nazioni ( [vedi Quando le Nazioni si Uniscono Contro l'Occidente: La BRICS Development Bank](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001-SVrPzCBbzs7U-N5l2rppKOvZ3zHDPMggXKK6ODXjSLN--J0emKVazQjbdJWoQTC7VGZx5HzPUCSct6T2u3QAZ6G3UykEo41ywoTs4GXepnvGHG0XygRWuIQpj8AiHLVaSo8467VWmDyuWsyPW-FCSklCqTgNSnkAxyhpirZI=)), cosa faresti per proteggerti?
Acquisti beni. Perché i beni materiali reali ti proteggono dall'inflazione monetaria.
Con le banche che ora detengono quantità record di carta altamente indebitata dalla Fed, perché non dovrebbero usare quella carta per acquistare beni materiali?
I banchieri possono essere avidi, ma non sono stupidi.
Il prezzo dei beni fisici materiali è la vera rappresentazione dell'inflazione. Pertanto, se controlli questi beni materiali in grandi quantità, potresti anche controllarne il prezzo. Questo, a sua volta, significa che puoi mantenere il controllo della tua valuta contro l'inflazione monetaria.
Ed è esattamente quello che hanno fatto le banche.
Il vero potere mondiale
Il mese scorso, il Sottocomitato Permanente per le Indagini del Senato degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto di 403 pagine su come le più grandi banche di Wall Street, come Goldman Sachs, Morgan Stanley e JP Morgan, abbiano acquisito la proprietà di un'enorme quantità di materie prime, cibo e risorse energetiche.
Il rapporto ha dichiarato che, “l'attuale livello di coinvolgimento delle banche con materie prime critiche, produzione di energia e approvvigionamento alimentare sembra essere senza precedenti nella storia degli Stati Uniti”
Ad esempio:
“…Fino a poco tempo fa, Morgan Stanley controllava oltre 55 milioni di barili di capacità di stoccaggio di petrolio, 100 petroliere e 6.000 miglia di gasdotti. JPMorgan ha costruito un inventario di rame che ha raggiunto un picco di 2,7 miliardi di dollari e, a un certo punto, includeva almeno 213.000 tonnellate metriche di rame, comprendendo quasi il 60% del rame fisico disponibile sulla principale borsa mondiale di scambio del rame, la LME.
Nel 2012, Goldman possedeva 1,5 milioni di tonnellate metriche di alluminio per un valore di 3 miliardi di dollari, circa il 25% dell'intero consumo annuale degli Stati Uniti. Goldman possedeva anche magazzini che, nel 2014, controllavano l'85% del business di stoccaggio di alluminio della LME negli Stati Uniti.” – Coinvolgimento delle banche di Wall Street nelle materie prime fisiche, Sottocomitato Permanente per le Indagini del Senato degli Stati Uniti
Dai gasdotti alle centrali elettriche, dall'agricoltura al carburante per jet, queste banche troppo grandi per fallire hanno accumulato – e potrebbero aver manipolato i prezzi – di alcune delle risorse più importanti del mondo.
Gli esempi sopra riportati mostrano chiaramente quanta influenza le Grandi Banche abbiano sulle nostre materie prime attraverso una “vasta gamma di attività rischiose legate alle materie prime fisiche che includevano, a volte, la produzione, il trasporto, lo stoccaggio, la lavorazione, la fornitura o il commercio di energia, metalli industriali o materie prime agricole.”
Con una fornitura praticamente illimitata di capitale a basso costo dalla Federal Reserve, le Grandi Banche sono diventate molto più che semplici prestatori e facilitatori. Sono diventate dirette concorrenti commerciali con un vantaggio monetario sleale: denaro gratuito dalla Fed.
Certo, non è il loro unico vantaggio.
Secondo il rapporto, le Grandi Banche si stanno impegnando in attività rischiose (come la proprietà di centrali elettriche e miniere di carbone), mescolando banca e commercio, influenzando i prezzi e ottenendo significativi vantaggi commerciali.
Basta pensare a quanto sarebbe facile per JP Morgan manipolare il prezzo del rame, quando loro – a un certo punto – controllavano il 60% del rame fisico disponibile sulla principale borsa mondiale di scambio del rame, la LME.
Quanto sarebbe facile per Goldman controllare il prezzo dell'alluminio quando possedevano magazzini – a un certo punto – che controllavano l'85% del business di stoccaggio di alluminio della LME negli Stati Uniti?
E se potessero controllare così facilmente quantità così vaste di beni materiali,
quanto sarebbe facile per loro trarre profitto andando sia short che long su queste materie prime?
Sempre un vincitore
Ma anche così, se per qualche ragione le scommesse dei banchieri non avessero funzionato, non avrebbero comunque perso.
Questo perché queste banche sono detentrici di trilioni di dollari in depositi assicurati dalla FDIC.
In altre parole, se uno dei gasdotti delle banche si rompesse, le centrali elettriche esplodessero, le petroliere perdessero petrolio o le miniere di carbone crollassero, i contribuenti potrebbero ancora una volta essere chiamati a pagare per un altro salvataggio di una banca troppo grande per fallire.
Se pensi che non ci sia modo che il governo o la Fed permettano che ciò accada di nuovo dopo il 2008, ripensaci.
Tramite the Guardian:
“In una piccola disposizione del disegno di legge sul bilancio, il Congresso ha accettato di consentire alle banche di ospitare il loro trading di swap e derivati insieme ai depositi dei clienti, che sono assicurati dal governo federale contro le perdite.
La mossa di bilancio abroga una parte della legge di riforma finanziaria Dodd-Frank e, secondo alcuni, getta le basi per futuri salvataggi di banche che effettuano operazioni irresponsabilmente rischiose.”
Ricorda dalle mie lettere passate dove dicevo che la Fed vuole inghiottirti nei suoi dollari. Se sarà necessario un altro salvataggio, allora la Fed sarà ancora una volta il prestatore di ultima istanza, e gli americani accumuleranno il debito che devono alla Fed.
Non c'è da meravigliarsi che nel rapporto si nota che la Fed è stata la facilitatrice di questa espansione da parte delle banche:
“Senza gli ordini e le lettere complementari emessi dalla Federal Reserve, molte di quelle attività legate alle materie prime fisiche non sarebbero state altrimenti attività ‘finanziarie’ consentite dalla legge bancaria federale. Emettendo tali ordini complementari, la Federal Reserve ha facilitato direttamente l'espansione delle holding finanziarie in nuove attività legate alle materie prime fisiche.”
Approfondirò i dettagli specifici del rapporto in una lettera successiva, ma la conclusione è semplice: le banche non solo manipolano i prezzi attraverso scambi cartacei, ma mantengono direttamente il controllo tramite la materia prima fisica sottostante.
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Contrattaccare
La manipolazione dei prezzi delle materie prime da parte delle grandi banche statunitensi non è una novità per uno dei maggiori acquirenti di materie prime al mondo: la Cina.
La Cina ha già lanciato una borsa internazionale dell'oro lo scorso settembre per diventare un attore più importante nella determinazione dei prezzi di mercato.
Le sue azioni hanno perfettamente senso perché il prezzo dell'oro, o di qualsiasi altra materia prima, dovrebbe essere direttamente influenzato dal luogo in cui viene consumato di più; nel caso dell'oro, quella è la Cina.
Con la recente manipolazione dei prezzi del petrolio, la Cina ha ora anche approvato il lancio della borsa dei futures sul petrolio di Shanghai. Questo segnerà il primo contratto futures internazionalizzato nella storia cinese.
La Cina è il secondo maggiore consumatore di petrolio al mondo, quindi ha senso che il petrolio venga scambiato in questa nazione.
Tuttavia, affinché questa borsa possa decollare, la Cina dovrà finalmente liberalizzare il suo settore petrolifero – un'impresa che è stata attesa, ma ancora da realizzare, per parecchio tempo.
Ma data l'ambizione della Cina di rendere la sua valuta completamente convertibile, mi aspetterei che il mercato petrolifero cinese sarà presto liberalizzato per invitare la fiducia tra gli stranieri. Un nuovo Petrodollaro, per così dire.
Affinché i trader si fidino della piattaforma di futures sul petrolio cinese, la Cina dovrà sostenerla con scorte fisiche. E questo, ovviamente, significa che la Cina dovrà acquistare molto più petrolio.
Cosa aspettarsi dal petrolio nel 2015
Come avevo previsto nella mia ultima lettera, “La connessione segreta tra Arabia Saudita e Giappone,” la manipolazione del calo del petrolio era in parte destinata a stimolare un aumento delle vendite al dettaglio giusto in tempo per la stagione degli acquisti natalizi, e giusto in tempo per dare impulso ai mercati prima della fine dell'anno.
Le vendite al dettaglio in Gran Bretagna hanno ora raggiunto una crescita che non si vedeva da oltre 25 anni. Negli Stati Uniti, sarà la prima volta in dieci anni che il sabato prima di Natale si aggiudica il primo posto come giorno di vendite singole più alto dell'anno. Nel frattempo, le stime di vendita continuano a superare le aspettative degli analisti e il mercato continua a salire.
Ciò significa che il calo del petrolio ha fatto ciò che doveva fare: danneggiare la Russia, aiutare il Giappone, stimolare la spesa dei consumatori e spingere il mercato azionario a nuovi massimi.
Cosa significa questo per il petrolio?
Poiché così tante cose erano basate sui prezzi del petrolio, siamo ora a un punto in cui il prezzo del petrolio può solo salire. Altrimenti, rischieremmo un grave collasso finanziario a causa della leva del debito associata alla materia prima.
L'entità della distruzione se il petrolio dovesse continuare a scendere per un periodo prolungato è ancora da determinare. C'è un'esposizione di oltre 4 trilioni di dollari in derivati su materie prime energetiche da parte di alcune delle più grandi banche statunitensi.
Quando si considera che molti produttori di energia si sono coperti contro il calo del petrolio, sarebbe una ragionevole supposizione che gran parte dell'esposizione ai derivati delle Grandi Banche consista in scommesse nella direzione sbagliata.
Alle banche sarà permesso di fallire? O le banche si sono tranquillamente protette, sapendo che il petrolio risalirà?
Qualche settimana fa, ho suggerito che il prezzo del petrolio è una funzione di manipolazione, e non tanto di domanda e offerta; la domanda ora è quando i manipolatori faranno risalire i prezzi del petrolio?
Il boom dello shale negli ultimi anni ha portato le compagnie petrolifere sia in America che in Europa ad assumere livelli record di debito. Gran parte di questo debito è stato finanziato al di sopra di un prezzo del Brent crude di 70 dollari al barile (che credo sarà il prezzo medio per il 2015).
Inoltre, ci aspettiamo già un'altra tornata di stimoli dalla Banca Centrale Europea il prossimo anno per aiutare con gli attuali problemi economici e finanziari dell'Europa.
L'Europa può gestire un contagio finanziario a seguito del calo dei prezzi del petrolio, quando ha già così tanti altri problemi?
Il calo dei prezzi del petrolio ha già causato un disastro finanziario per la Norvegia e la Russia. Se il calo del petrolio continuerà, farà lo stesso per l'America e l'Europa.
I default del debito per le compagnie petrolifere in America sono già iniziati e il credito si è bloccato. Se il petrolio non rimbalzerà l'anno prossimo, preparatevi a un contagio di disastro finanziario. Le potenze in carica permetteranno che ciò accada?
Non credo. La domanda è: a quale prezzo il petrolio danneggia ancora la Russia, ma previene un'ondata di default in Nord America?
Credo che sia tra i 70 e gli 80 US$ al barile.
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Vi auguro un Buon Natale e un Felice Anno Nuovo.
(Non ci sarà una Lettera la prossima settimana. Ci vediamo nel Nuovo Anno!)
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Ivan Lo
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