Cari Lettori,
Dopo un drammatico selloff istituzionale all'inizio della settimana, i mercati hanno leggermente recuperato chiudendo in rialzo venerdì. Nonostante il piccolo barlume di speranza, il Dow Jones Industrial Average ha registrato la quarta settimana di perdite, la serie negativa più lunga dall'agosto 2011.
Ma questo non avrebbe dovuto sorprendervi perché ne abbiamo già parlato:
“Mentre ci avviciniamo al tetto del debito e al baratro fiscale, siate pronti ancora una volta a una volatilità estrema.” – 4 novembre 2012
Coloro che sono nuovi a Equedia Weekly dovrebbero tornare indietro e leggere: A Storm is Gathering di due settimane fa per avere una migliore comprensione di quanto accaduto questa settimana.
Venerdì, il Presidente della Camera John Boehner ha dichiarato che i colloqui sul baratro fiscale con il Presidente Obama sono stati costruttivi; i mercati hanno recuperato dopo un massiccio selloff settimanale. Questo tipo di stimolazione, manipolazione o come la si voglia chiamare, è ormai abusata.
Spesso mi ritrovo sbalordito da come il mercato reagisca alle notizie e agli eventi mediatici insignificanti; come un bambino che ha appena scoperto che non esiste la fatina dei denti. L'esito sia del baratro fiscale che del dibattito sul tetto del debito è semplice: stampare e inflazionare, o subire l'ira di una recessione mondiale.
I lettori di lunga data della Equedia Letter potrebbero essere stanchi di sentirmi parlare di questo negli ultimi quattro anni. Ma se guardate a ciò che è successo in questo periodo, vedrete che è stata stampata più moneta che mai; il QE1 ha portato al QE2; il QE2 ha portato al QE3-infinity. Non dimentichiamo i tassi di interesse reali negativi, dove il denaro preso in prestito ora può essere ripagato più tardi con dollari più economici.
Gli Stati Uniti hanno già superato il punto di non ritorno. Nessun aumento delle tasse o taglio di bilancio risolverà la situazione attuale. L'America è troppo indebitata.
Quale Baratro Fiscale?
L'anno scorso, il grande fiasco del tetto del debito si è risolto con un imbarazzante stallo tra il Congresso e il Presidente Obama. Alla fine hanno trovato un compromesso e hanno aumentato il tetto del debito di $400 miliardi nell'agosto 2011. Cinque settimane dopo, lo hanno aumentato di altri $500 miliardi; 5 mesi dopo, lo hanno aumentato di un massiccio $1.2 trilioni – utilizzando ogni aumento consentito nel Budget Control Act of 2011.
Firmato da Obama in agosto, il Budget Control Act of 2011 ha posto fine ai dibattiti sul tetto del debito. Ma la legge stabilisce che, a meno che non si raggiunga un altro compromesso, una serie di aumenti fiscali e tagli di bilancio avverranno automaticamente il 1° gennaio 2013, inclusa la scadenza dei tagli fiscali di Bush e la sospensione temporanea del 2% delle imposte sui salari, oltre a nuove tasse relative a Obamacare.
Questo è il “Baratro Fiscale.”
Se questa serie di aumenti fiscali e tagli di bilancio dovesse avvenire così com'è, la nazione tornerebbe indubbiamente in recessione; con ciò, il mercato azionario crollerebbe.
Come ha detto l'ex Presidente della Federal Reserve Alan Greenspan:
I mercati crolleranno se ci imbattiamo in qualsiasi prova che non possiamo risolvere questo problema… Se ne usciamo con una recessione moderata, direi che il prezzo è molto basso. La presunzione che risolveremo questo problema senza dolore, credo, sia del tutto inappropriata.
Se il baratro fiscale non viene evitato, significa disastro. Tuttavia, è in gran parte irrilevante nel grande schema delle cose perché è semplicemente una discussione tra partiti politici. Lasciate che vi spieghi.
La spesa del governo statunitense rientra in tre categorie:
1. La spesa discrezionale consiste nelle spese del governo statunitense che vengono stabilite su base annuale. Si tratta di denaro che i membri del Congresso possono adeguare annualmente, come il bilancio della difesa, l'istruzione e la sicurezza interna.
2. La spesa obbligatoria è la spesa per determinati programmi richiesti dalla legge esistente, come la Social Security e Medicare.
3. L'interesse sul debito è esattamente ciò che sembra; l'interesse che gli Stati Uniti devono sui loro obblighi di debito.
L'unica cosa che il Congresso può influenzare è la Spesa Discrezionale.
Ecco il punto cruciale: Indipendentemente da ciò che verrà deciso, non ci saranno mai abbastanza tasse raccolte per coprire le categorie 2 e 3: Spesa obbligatoria e Interessi sul debito.
L'anno scorso, il governo degli Stati Uniti ha speso $176 miliardi in più per la spesa obbligatoria e gli interessi sul debito rispetto a quanto generato dalle entrate fiscali. Quest'anno, tale deficit è aumentato a $251 miliardi. Ciò significa che potrebbero tagliare l'intero bilancio discrezionale e trovarsi comunque in deficit di centinaia di miliardi.
Combinando le tre categorie, gli Stati Uniti registrano un deficit nazionale di oltre $1 trilione all'anno, e in crescita (spesa federale statunitense di oltre $3.5 trilioni all'anno; entrate fiscali statunitensi di $2.4 trilioni). Attualmente il debito nazionale statunitense ammonta a $16 trilioni ed è in aumento. Le passività complessive ammontano ora a oltre $1 milione di dollari per contribuente.
Anche se i tagli fiscali in scadenza non verranno prorogati nei prossimi cinque anni, si prevede che gli Stati Uniti accumuleranno oltre $1.5 trilioni di deficit aggiuntivi, secondo il Congressional Budget Office.
Il mio punto è molto semplice: un accordo verrà raggiunto tra la Casa Bianca e il Congresso, ma non senza dolore. Come il mercato reagirà alla decisione finale si baserà sui minimi dettagli del loro accordo. Indipendentemente da ciò che decideranno, la Fed dovrà stampare più denaro.
Come ho menzionato in A Storm is Gathering, è altamente improbabile che questa situazione non venga risolta. Ma abbiamo già visto cose sbalorditive dagli Stati Uniti prima…
Cosa Succede Dopo?
La negatività potrebbe essere presto compensata dall'ottimismo di maggiori spese di Obama e dalla stampa della Federal Reserve; come è avvenuto l'anno scorso.
Quando la crisi originale del tetto del debito fu evitata aumentando il tetto del debito e firmando il Budget Act of 2011, i mercati crollarono pesantemente: il NASDAQ, l'ASX e l'S&P 100 persero fino al quattro percento del loro valore, il calo più grande dal luglio 2009. Anche il mercato delle materie prime subì perdite, con i prezzi medi spot del petrolio greggio che scesero sotto gli $US86 al barile, mentre anche il prezzo dell'oro diminuì.
Come risultato dell'aumento del tetto del debito, Standard & Poor’s ha declassato il rating del credito a lungo termine del governo degli Stati Uniti da AAA a AA+. Questo ha segnato il primo declassamento nella storia degli Stati Uniti. Ai mercati non è piaciuto e hanno continuato a scendere.
Ma il calo fu di breve durata. Nonostante deficit record, una continua scarsa crescita economica, alta disoccupazione e pignoramenti record, il mercato ha continuato a prosperare.
Il 2012 è iniziato con il botto e rimane ancora in positivo per l'anno.
Durerà?
Se la storia si ripete davvero, il seguente grafico può essere piuttosto spaventoso:
| !1987 vs now |
| fonte: Bloomberg |
Questa attuale azione dei prezzi nell'S&P 500 è fin troppo simile al movimento che ha preceduto il crollo del 1987. La storia si ripeterà?
Puntare Tutto
La scorsa settimana, ho detto ai nostri lettori che era il momento di comprare terreni agricoli. I prezzi dei prodotti alimentari stanno aumentando a causa sia della politica monetaria mondiale che della carenza globale di approvvigionamento alimentare ( vedi America’s Gold Wiped Out).
Il mondo crea più di 213.000 nuove bocche da sfamare ogni singolo giorno. Ma la disponibilità di terra coltivabile pro capite diminuisce ogni anno a causa dello sviluppo, dei picchi di produzione, della perdita di strato superficiale del suolo e di una drastica riduzione dell'approvvigionamento di acqua dolce. La domanda sta chiaramente superando l'offerta e non ci vuole un professore di economia per sapere cosa succede di conseguenza.
Qualche spunto di riflessione:
Combinate questo con l'ossessione politica mondiale per la creazione di denaro:
Se non potete permettervi di comprare terreni agricoli, preferibilmente all'estero, i titoli agricoli meritano un'occhiata.
A Corto di Contanti
La più grande fonte di occupazione governativa, lo United States Postal Service, ha appena registrato una perdita record di $15.9 miliardi. Ciò significa che costa ai contribuenti $250 milioni al giorno per mantenerlo in funzione. Attualmente impiega 607.400 dipendenti.
Senza un'azione del Congresso, il servizio esaurirà i contanti il 15 ottobre 2013.
Quale Ripresa Immobiliare?
Il WSJ ha appena pubblicato un articolo molto importante che è passato inosservato:
La Federal Housing Administration dovrebbe riferire questa settimana che potrebbe esaurire le sue riserve a causa dell'aumento delle morosità sui mutui, secondo persone a conoscenza delle finanze dell'agenzia, uno sviluppo che potrebbe portare l'agenzia a dover attingere a finanziamenti dei contribuenti per la prima volta nei suoi 78 anni di storia.
Insieme a Fannie e Freddie, le agenzie federali stanno garantendo quasi nove nuovi mutui su dieci.
La FHA ha rappresentato un terzo dei prestiti utilizzati per l'acquisto di case l'anno scorso tra i proprietari occupanti.
Sebbene l'agenzia garantisca meno mutui rispetto a Fannie o Freddie, ora ha più prestiti gravemente in ritardo rispetto a entrambi i giganti del finanziamento ipotecario.
Complessivamente, la FHA ha assicurato quasi 739.000 prestiti che erano in ritardo di 90 giorni o più o in fase di pignoramento alla fine di settembre, un aumento di oltre 100.000 prestiti rispetto a un anno fa. Ciò rappresenta circa il 9.6% dei suoi $1.08 trilioni di mutui garantiti.
Ancora QE, qualcuno?
Oro e Argento
I sell-off di questa settimana sono stati evidenti con alcuni importanti venditori che hanno preso il controllo subito all'apertura del mercato per quattro giorni consecutivi.
Che si trattasse di trader Apple costretti a vendere garanzie vincenti per soddisfare le richieste di margine, o di algotrader che prendevano il controllo, era chiaro che un gruppo di venditori ha spinto i prezzi al ribasso.
Ricordate, l'oro è ora accettato per soddisfare le richieste di margine da molte istituzioni finanziarie. L'ho menzionato per la prima volta nel 2010. Da allora, l'oro è diventato uno standard di garanzia per soddisfare le richieste di margine di molte delle principali istituzioni. A seguito del massiccio selloff all'inizio della settimana, c'è una buona probabilità che l'oro sia stato spinto al ribasso per soddisfare le richieste di margine su scommesse perdenti.
Anche se dovreste essere cauti poiché oro e argento potrebbero scendere con il mercato più ampio (per soddisfare le richieste di margine ecc.), le prospettive generali rimangono le stesse.
Come ho detto prima, siamo in un periodo di stagflazione. Gli indizi di inflazione sono qui, ma c'è una spinta deflazionistica che frena l'economia; ecco perché la Fed è stata in grado di stampare incessantemente senza un aumento immediato e drammatico dell'inflazione.
Rimango long sia sull'oro che sull'argento. È inutile riflettere su ogni piccola percentuale di calo o guadagno in questo mercato. Tenete duro e state lontani dai manipolatori dei media; hanno poca idea della reale azione dei prezzi dei metalli.
Nonostante il selloff del mercato, l' Equedia Select Portfolio rimane in buona forma; continua a battere i mercati e ha ancora spazio per salire.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Informativa: Sono long su oro e argento tramite ETF e lingotti, così come long su società aurifere e argentifere sia maggiori che junior. Possediamo anche ogni azienda, sia a livello aziendale che personale, all'interno dell'Equedia Select Portfolio. Potete fare i calcoli. La nostra reputazione si basa sulle aziende che presentiamo nel portfolio. Ecco perché investiamo in ogni azienda che presentiamo nei nostri Equedia Reports. Sono i vostri soldi da investire e non condividiamo i vostri profitti o le vostre perdite, quindi vi preghiamo di assumervi la responsabilità di fare la vostra due diligence. Ricordate, la performance passata non è indicativa di quella futura. Solo perché molte delle aziende nei nostri precedenti Equedia Reports e nell'Equedia Select Portfolio hanno avuto successo, non significa che lo faranno tutte.
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