Margini di Produzione dell'Oro ai Livelli Più Alti degli Ultimi 40 Anni
La Pressione per Coprire la Produzione Futura si Intensifica
Non molto tempo fa, i produttori d'oro cercavano modi per ridurre i costi al fine di mantenere i margini operativi a livelli che potessero sostenere la produzione in caso di ulteriori cali del prezzo dell'oro. Alcuni di noi potrebbero ricordare che prima che l'oro superasse il livello tecnico chiave di $1350/$1375, si parlava di cifre come $1000 per oncia o persino $900 per oncia.
Ora, sembra un tempo molto lontano – solo che non lo era.
Allora qual è il “rumore” tra gli investitori istituzionali che prediligono le large-cap gold stocks? I margini operativi. Ciò che era una preoccupazione e un timore al “minimo”, ironicamente evoca lo stesso tipo di preoccupazione e timore al “massimo” ma per una ragione diversa.
Gli investitori istituzionali si affidano agli analisti, e gli analisti si affidano alla matematica. La matematica diventa sempre un po' instabile quando viene applicata a qualcosa che si sta muovendo in un territorio inesplorato – come sta facendo l'oro oggi.
La matematica su cui gli analisti si basano così pesantemente funziona benissimo quando è “in una scatola”. Ovvero, ci sono limiti inferiori e superiori chiaramente definiti. Ma cosa succede quando il limite superiore viene superato? Cosa allora?
È allora che gli analisti diventano proprio come te e me. Tutto ciò che hanno è un'opinione. Ed è per questo che diventano un po' nervosi quando viene chiesto loro di fornire quell'opinione alla clientela delle loro aziende.
Ecco perché stiamo iniziando a vedere le persone parlare ancora una volta di copertura della produzione. Gli analisti identificano correttamente il precedente “massimo” e lo confrontano con quello attuale. Poi, come nel caso dell'oro, quando il prezzo sale, iniziano a ricordare all'industria quale sarebbe stata una strategia vincente.
Certo, non possiamo biasimare gli analisti per essere giunti a questa semplice conclusione.
Dopotutto, “il mercato si muove a cicli – su e giù”. Ecco perché è sempre una buona idea togliere qualcosa dal tavolo vicino al “massimo” del mercato.
Mentre in molti casi questo ha senso, nel caso dell'oro potrebbe non averne.
Il fatto che i produttori non stiano rispondendo alle richieste di aumentare i loro hedge books ci dice qualcosa.
I CEO delle aziende produttrici d'oro che attualmente godono dei margini operativi più alti degli ultimi quattro decenni non vedono alcun motivo per rinunciare a potenziali guadagni futuri derivanti da prezzi dell'oro ancora più elevati. Sembra esserci un consenso collettivo sul fatto che l'oro non abbia ancora raggiunto il suo nuovo “massimo” per l'attuale bull market, che appare essere in crescita.
Questi stessi CEO stanno giocando d'azzardo con il futuro dei loro azionisti?
Si vorrebbe pensare di no. Allora come fanno a trovare il coraggio collettivo di ignorare gli analisti e la loro matematica e di attenersi alle loro convinzioni che il prezzo dell'oro ha ancora molta, molta strada da fare prima che si veda un vero “massimo”?
Abbiamo alcune riflessioni in merito.
Innanzitutto, da una prospettiva grafica, l'oro sembra stia appena iniziando la prossima fase di rialzo. Si prega di consultare la nostra più recente analisi grafica per vedere dove pensiamo che l'oro possa dirigersi nei prossimi anni: CLICCA QUI
Forse i CEO delle aziende aurifere non amano giocare a “far finta”. Forse la relativamente recente “medicina del dolore finanziario” delle svalutazioni, giunta sulla scia di debiti eccessivamente indebitati e di alcuni grandi progetti falliti, ha portato loro sobrietà.
Possono usare quella sobrietà per valutare il quadro più ampio del debito di consumatori/aziende/governi che non sembra voler scomparire, per non parlare di essere affrontato in alcun modo, da nessuno. Questo è il mondo del “far finta” che i CEO dell'oro non accettano.
Dopotutto, hanno dovuto affrontare le proprie difficoltà, perché non dovrebbero farlo tutti gli altri?
Quindi eccoci qui. Siamo all'inizio di quello che molti dirigenti del settore credono sarà un rally forte e sostenuto per l'oro che durerà molti anni.
Il loro silenzio sulla copertura dice molto.
-John Top
Informativa: Possediamo oro, gold production royalties e gold stocks.
