Cari Lettori,
Mentre ogni esperto finanziario vi dice che ogni classe di attività è sopravvalutata, vi mostrerò perché potrebbero sbagliarsi completamente.
Infatti, la mia teoria su questo argomento è in fase di elaborazione da molti anni e si sta svolgendo esattamente come mi aspettavo.
E ora che Donald Trump è stato eletto prossimo Presidente degli Stati Uniti, sono ancora più fiducioso in ciò che sta per accadere.
Quindi, prima di rivelare la mia prossima grande scommessa, parliamo di ciò che è successo di recente perché si lega direttamente a ciò che verrà dopo.
Una Serie di Previsioni
Quando la crisi finanziaria colpì nel 2008, dissi ai miei lettori di investire massicciamente in azioni, sia nel mercato statunitense che nel settore delle risorse canadesi; una previsione difficile, poiché molti avevano predetto che il sistema finanziario e il mercato azionario non si sarebbero ripresi.
Entrambi i mercati sono saliti vertiginosamente poco dopo.
Poi, all'inizio del 2012, ho previsto che l'S&P avrebbe superato i 1500 punti e il Dow avrebbe superato i 14000; questo avveniva in un periodo in cui gli analisti prevedevano catastrofi e pessimismo.
Oggi, il mercato azionario è ancora vicino ai massimi storici.
Sul fronte politico, dissi che Mitt Romney si sarebbe candidato contro il Presidente Obama nelle elezioni del 2012, ma che avrebbe perso.
Ho anche previsto che il "fiscal cliff" che ogni analista diceva avrebbe avuto un grande effetto sul mercato era un non-problema e vi dissi di ignorare il dramma.
E negli ultimi anni, i lettori di questa Lettera sanno che ho avuto un track record piuttosto accurato nel prevedere le politiche della Fed e la politica canadese.
Ho persino fatto di recente previsioni sorprendenti sul lancio di test sul Reddito di Base per Canada e Giappone, solo settimane prima che accadessero.
Eppure, quando ho scritto a marzo che Donald Trump aveva una forte possibilità di diventare il prossimo Presidente degli Stati Uniti, la mia opinione – anche dato il mio track record – fu accolta con molte critiche.
Se siete nuovi a questa Lettera, vi suggerisco vivamente di tornare indietro e leggerla per capire perché ho detto quello che ho detto.
“Perché la Gente Vota Donald Trump.”
Infatti, molti dei miei amici e associati all'interno della comunità finanziaria dissero che la mia serie fortunata di previsioni stava finalmente giungendo al termine – che ero folle a fare quella previsione pubblicamente.
Avanti veloce fino al presente e Donald Trump sarà il prossimo Presidente degli Stati Uniti.
E qual era la mia previsione se fosse diventato Presidente?
“Per quanto ne sappiamo, Trump, il maestro dell'accordo, potrebbe aver già stretto un accordo con i banchieri e i politici.
Ma come sappiamo ora, Trump è anti-establishment e anti-globalizzazione.
Se Trump viene eletto sotto questa presunzione, vedremo i pilastri dell'Establishment e della globalizzazione sotto attacco, e a loro non piacerà.
Si difenderanno, portando a grandi conflitti inclusi rivolte, proteste e potenzialmente anche guerre e tentativi di assassinio. È del tutto possibile che l'Establishment stia persino permettendo a Trump di avere successo per causare caos e mostrare alla Gente che l'Establishment è una necessità una volta che si scatena l'inferno.”
E stiamo già assistendo all'inizio di rivolte che si diffondono in tutti gli Stati Uniti. Alcuni dicono che siano finanziate da ricchi oligarchi dell'Establishment… come George Soros.
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È diventato così grave che ci sono persino persone che bruciano la bandiera americana. Non ho bisogno di dirvi che esultare alla vista di una bandiera americana che brucia è completamente inaccettabile.
Sono sicuro che la maggior parte di voi condivide lo stesso sentimento – indipendentemente dalle vostre opinioni politiche.
Gli Stati Uniti sono una democrazia, dopotutto.
Ma la mia Lettera oggi non è per dirvi che avevo ragione mentre altri avevano torto. E di certo non sono felice che la previsione delle rivolte si sia avverata.
Scrivo per sperare di ispirarvi a capire che solo perché qualcosa è controverso, o simile a una cospirazione, non lo rende sbagliato.
Ancora più importante, scrivo per condividere con voi come metto in pratica le mie aspettative sugli eventi mondiali quando si tratta di investire.
Questa è una newsletter sugli investimenti, dopotutto.
Sangue nelle Strade
Se chiedete a quasi ogni investitore di successo, le migliori scommesse si fanno quando nessun altro vuole farle.
Il Barone Rothschild disse: “compra quando c'è sangue nelle strade.”
Warren Buffett disse che vuole essere avido quando gli altri hanno paura.
E il miliardario David Tepper dice che più le cose vanno male, meglio vanno: “quando le cose vanno male, salgono.”
In questo momento, le azioni sono ottime – quasi troppo ottime. Questo le rende sopravvalutate. E sebbene non sia mio compito dire al mercato quale sia il giusto valore, preferirei di gran lunga comprare qualcosa che è sottovalutato – come feci nel 2008 quando tutti pensavano che il mercato azionario fosse finito.
Quindi, mentre tutti sono concentrati sulle azioni, c'è un settore che sta tranquillamente emergendo.
Infatti, i prezzi di alcune di queste classi di attività sono aumentati di oltre il 50% quest'anno – e nessuno ha battuto ciglio.
Ma credo che sia solo l'inizio…
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Una Scommessa sulle Materie Prime
I metalli di base sono stati molto tranquilli negli ultimi anni.
Ma nell'ultimo anno, hanno goduto di un breakout sotto il radar.
L'alluminio è aumentato del 24% dai suoi minimi dello scorso novembre, e il nichel è aumentato di oltre il 50% dopo aver toccato minimi pluriennali a febbraio.
Lo stagno è aumentato di oltre il 60% dai suoi minimi di gennaio, mentre lo zinco è aumentato di oltre il 73% dai suoi minimi di 52 settimane.
Anche il Dr. Rame è salito per 14 giorni consecutivi ora – la più lunga serie vincente registrata in almeno 28 anni.
E sebbene questi siano guadagni spettacolari, i prezzi attuali di mercato impallidiscono ancora rispetto ai massimi stabiliti prima del 2008.
Il nichel, ad esempio, era scambiato sopra i 22 US$/lb, ma ora si trova appena sopra i 5,31 US$/lb nonostante la recente corsa.
Ora ci sono molte ragioni per cui mi aspetto che le materie prime aumentino nei prossimi anni; la più ovvia sono i massicci piani infrastrutturali annunciati dai governi delle più grandi economie mondiali.
La Cina ha annunciato ben 4,7 trilioni di yuan (724 miliardi di dollari USA) in progetti di infrastrutture di trasporto nei prossimi tre anni.
Il Canada ha promesso 125 miliardi di dollari in spese infrastrutturali nei prossimi 10 anni – la più grande nella storia canadese.
E con Donald Trump che assume la presidenza degli Stati Uniti, dovremmo aspettarci centinaia di miliardi in spese infrastrutturali dal motore globale della crescita. Dopotutto, ha promesso 1 trilione di dollari USA in spese infrastrutturali.
Ma ci sono scenari più dettagliati sul perché le materie prime dovrebbero continuare a salire – cose che non sentirete mai nei media mainstream.
La Fed Regolerà le Materie Prime?
La liquidità è la chiave per garantire un mercato stabile; rimuovetela e gli effetti dell'aumento dei costi si ripercuotono lungo la catena.
Uno dei maggiori ostacoli alla liquidità è la regolamentazione.
In quasi ogni caso, la regolamentazione aumenta il costo di fare affari.
Quando il Dodd-Frank Act fu firmato, era inteso a proteggere gli investitori. Tuttavia, ha avuto molte conseguenze non intenzionali che hanno causato un calo della liquidità in certi mercati.
Uno di questi era il mercato delle materie prime.
Dall'inizio del regime del Dodd-Frank Act, la maggior parte dei maggiori trader di derivati su materie prime ha abbandonato le attività di trading fisico.
Questa uscita ha immesso una fornitura di metalli sul mercato fisico, costringendo il prezzo dei metalli di base a scendere mentre le banche liquidano le loro partecipazioni fisiche.
Questo non è successo solo negli Stati Uniti, ma anche in Cina.
L'ho spiegato nella mia Lettera di giugno 2014, “ Come i Metalli Inesistenti Vengono Usati per Prendere in Prestito Denaro“:
“Come per la maggior parte dei prodotti finanziari derivati, il valore del mercato cartaceo è generalmente molto più grande del valore effettivo in termini relativi rispetto al mercato fisico. Pertanto, l'inventario fisico è molto più piccolo dell'open interest nel mercato dei futures.
Ciò significa che l'impatto dell'acquisto della materia prima fisica sul mercato fisico ha un effetto molto più forte dell'impatto della vendita dei futures sulla materia prima sul mercato dei futures.
Questi accordi cinesi di finanziamento delle materie prime sottraggono offerta dal mercato fisico e quindi esercitano una pressione al rialzo sul prezzo fisico – dando l'illusione di una domanda più forte.
Se questi accordi cinesi di finanziamento delle materie prime dovessero iniziare a sciogliersi a seguito delle indagini, coloro che hanno diritti sulla materia prima sottostante probabilmente venderebbero la loro proprietà nell'inventario fisico, mentre coloro che hanno coperture contro di essa la riacquisterebbero nel mercato dei futures.
E poiché il mercato fisico ha un effetto più forte sui prezzi, probabilmente farebbe scendere il prezzo della materia prima sottostante.
Come recentemente riportato da Reuters, i soggetti coinvolti stanno iniziando a mettere in discussione la legittimità dei loro accordi di finanziamento collateralizzati e sembrerebbe che un numero sconosciuto di accordi abbia già iniziato a sciogliersi.
Questo è probabilmente il motivo per cui stiamo iniziando a vedere prezzi delle materie prime più bassi.”
E proprio come previsto in quella Lettera, i metalli di base hanno continuato a scendere prima di toccare il fondo alla fine dell'anno scorso e all'inizio di quest'anno.
Ora non sto dicendo che lo scioglimento della manipolazione dei metalli da parte delle banche sia stata l'unica causa dei prezzi più bassi delle materie prime, ma la coincidenza non può essere trascurata.
Ciò include il rame, per cui poco dopo la firma del Dodd-Frank Act, abbiamo assistito a un lungo e graduale calo dei prezzi del rame negli anni successivi.
Uno Shock Improvviso
Il mercato del trading di materie prime è una struttura a tre livelli composta da produttori, trader di materie prime (inclusi intermediari come le banche) e consumatori.
Il Dodd-Frank Act ha reso più difficile per le aziende strutturare coperture. Con meno controparti con cui fare affari, anche i costi di copertura e di fare affari aumentano, causando così una minore liquidità del mercato.
Questo influisce direttamente e indirettamente sulle aziende di materie prime, il che a sua volta significa che i costi aggiuntivi vengono trasferiti lungo la catena.
Di conseguenza, è diventato più costoso per i minatori estrarre e più costoso per le aziende energetiche produrre energia. Il lato positivo è che ha costretto le aziende a diventare più efficienti riducendo la produzione, l'esplorazione e l'espansione, ma significa anche che la pipeline per nuovi progetti si è ridotta.
L'efficienza non è una cosa negativa, ma cosa succederebbe se dovessimo sperimentare un improvviso boom della domanda? Diciamo, un improvviso boom come risultato delle politiche infrastrutturali governative…
Beh, potrebbe non esserci abbastanza offerta – o offerta prevista – per alimentare quella domanda, il che porterebbe a una potenziale crisi di offerta che potrebbe spingere i prezzi più in alto. Soprattutto quando si
combina questo con quello che appare essere il raggiungimento del fondo dello “scioglimento dei metalli” da parte delle banche.
Quindi, mentre la regolamentazione era intesa a evitare una catastrofe finanziaria e a scoraggiare il trading speculativo che avrebbe potuto far aumentare i prezzi al consumo, potrebbe aver avuto l'effetto opposto.
Ma il Dodd-Frank Act era solo l'inizio.
Più Regolamentazione?
All'inizio di quest'anno, la Presidente della Fed Janet Yellen ha annunciato che avrebbe tentato di mettere in atto ancora più regolamentazione riguardo all'esposizione delle banche alle materie prime.
E solo un paio di mesi fa, ha annunciato formalmente la proposta di regola per limitare aggressivamente le partecipazioni di Wall Street nelle materie prime.
Tramite FT il 23 settembre 2016:
“La Federal Reserve venerdì ha rilasciato una proposta di regola che disciplina il coinvolgimento di Wall Street nelle materie prime fisiche che inasprirebbe i requisiti patrimoniali, stringerebbe i limiti sull'attività di trading, rimuoverebbe le banche dal business della gestione di centrali elettriche e limiterebbe le loro attività nel mercato del rame. Le banche che rimangono nel mercato nonostante le nuove restrizioni dovrebbero rendere pubbliche le loro partecipazioni in materie prime…”
Ma non è tutto.
Solo settimane prima, la Fed e altri regolatori bancari hanno rilasciato diverse raccomandazioni su come limitare ulteriormente il modo in cui l'industria investe i propri soldi.
Tramite Bloomberg:
“La sezione della Fed ha chiesto al Congresso di vietare il merchant banking, la pratica di investire in aziende invece di prestare loro denaro, in cui Goldman Sachs è stata leader. L'agenzia ha anche detto che la clausola di salvaguardia originale delle due banche dovrebbe essere cancellata.
.. La proposta di regola di venerdì – aperta ai commenti pubblici per 90 giorni – limita anche le partecipazioni delle banche in rame non considerandolo più un metallo prezioso, unendosi a una precedente proposta dell'Office of the Comptroller of the Currency.”
Se queste regolamentazioni dovessero passare, potrebbero portare a prezzi delle materie prime più alti se i piani infrastrutturali di Donald Trump si concretizzassero.
Ma sarebbe imprudente non considerare l'altro lato della medaglia sotto il regno di Trump.
Deregolamentazione di Trump
Trump ha promesso di deregolamentare e uno dei suoi obiettivi è l'abolizione del Dodd-Frank Act.
Se lo farà, alle banche sarà nuovamente consentito non solo di impegnarsi nel prop trading (che include il trading di materie prime) ma anche di investire direttamente in hedge fund.
Ancora più importante, per quanto riguarda questa Lettera, potrebbe significare la fine della pesante supervisione del trading di materie prime da parte della CFTC, a cui era stato dato ancora più potere sotto il Dodd-Frank Act.
Cosa significa questo?
Ho già spiegato come i prezzi delle materie prime stiano ora aumentando a causa di una potenziale crisi di offerta, come risultato di ciò che è accaduto negli ultimi anni.
Molte miniere sono state chiuse e l'esplorazione di risorse economiche si è bloccata a causa dei prezzi più bassi.
Ma se la deregolamentazione dovesse avvenire sotto Trump, potrebbe permettere alle banche di partecipare nuovamente in modo massiccio al settore. Questo, a sua volta, alimenterebbe la domanda di investimenti e un potenziale ritorno alla proprietà della materia prima fisica stessa – un evento che farebbe certamente aumentare i prezzi.
Se ciò accadesse, le banche potrebbero nuovamente controllare la materia prima sottostante e utilizzare la crisi di offerta per indurre un picco di prezzo, ma solo dopo aver accumulato e investito abbastanza denaro nel settore.
In altre parole, potrebbero comprare a basso prezzo ora, indurre una crisi di offerta ancora maggiore, e poi vendere a prezzi ancora più alti.
Abbiamo già assistito a quanto le banche fossero capaci di far salire i prezzi prima del Dodd-Frank Act.
Ma questa volta, le cose sono completamente diverse.
Non solo c'è più denaro disponibile per le banche tramite la politica monetaria, ma stiamo ora assistendo anche a uno scatenamento della politica fiscale.
La combinazione di politiche monetarie e fiscali, unita alla deregolamentazione, potrebbe scatenare un mondo completamente nuovo di scoperta dei prezzi che il mondo non ha mai visto.
E intendo approfittare di questa tendenza prima che lo facciano le masse.
Restate sintonizzati.
