Cari Lettori,
È sempre divertente vedere articoli di notizie pubblicati che avrebbero dovuto essere pubblicati molti mesi, se non anni, fa. Finalmente, sto iniziando a vedere più articoli e scrittori di newsletter parlare dell'attuale guerra valutaria.
Le nazioni potenti del mondo stanno giocando una partita spericolata con la loro valuta in una corsa alla svalutazione, mentre le nazioni in via di sviluppo non hanno altra scelta che seguirle nella spirale mortale.
La Corsa alla Svalutazione
Il Venezuela, il più grande produttore di petrolio del Sud America, ha annunciato questa settimana la svalutazione della sua valuta per la quinta volta in nove anni. Il Ministro delle Finanze Jorge Giordani ha dichiarato al mondo che Hugo Chavez ha ordinato al suo governo di indebolire il tasso di cambio di un impressionante 32 percento a 6.3 bolivar per dollaro a partire dal 13 febbraio.
L'anno scorso, Chavez ha intrapreso una corsa alla spesa che ha quasi triplicato il deficit fiscale, ma lo ha aiutato a vincere un terzo mandato di sei anni. La recente svalutazione è stata annunciata per aiutare a ridurre il deficit di bilancio aumentando la quantità di bolivar che il governo riceve dalle esportazioni di petrolio.
Mentre le nostre nazioni più grandi hanno stampato a tassi astronomici, dobbiamo ancora vedere le piene conseguenze delle loro azioni. Ma come ho menzionato in “The Assassination,” quando il mondo in via di sviluppo è costretto a partecipare, gli effetti delle loro azioni sono riconosciuti più immediatamente.
Il Venezuela ha raggiunto un'inflazione annuale del 22 percento il mese scorso. Con un'ulteriore svalutazione del 32 percento, quanto salirà l'inflazione?
Non c'è da meravigliarsi che alcuni anni fa, Chavez non solo abbia ordinato il rimpatrio del 90 percento delle riserve auree del Venezuela detenute all'estero, ma abbia anche pianificato di nazionalizzare il settore dell'oro e utilizzare la produzione per aumentare le riserve internazionali del paese:
“Ho qui le leggi che permettono allo stato di sfruttare l'oro e tutte le attività correlate. Vale a dire, nazionalizzeremo l'oro e lo convertiremo, tra le altre cose, in riserve internazionali perché l'oro continua ad aumentare di valore” – Hugo Chavez
Ho parlato dell'accumulo d'oro del Venezuela nel 2011 nella mia lettera, “ The Hoarding Has Begun.” Durante quel periodo, attraverso lettere successive, volevo chiarire che il paese stava accumulando il suo oro per proteggersi dalla svalutazione autoimposta della propria valuta a seguito della guerra valutaria.
È un concetto molto semplice: Accumula il tuo oro per proteggerti dall'inflazione che ti procuri.
Guadagni a Breve Termine per Sofferenze a Lungo Termine
Nel 2011 dissi, “ Se investi solo in azioni, preoccuparsi dell'inflazione non dovrebbe tenerti sveglio la notte.”
Basta uno sguardo in giro per il mondo e vedrete che avevo ragione.
Nonostante tutta la sventura e la tristezza degli ultimi anni, gli indici mondiali sono saliti. L'anno scorso, il mercato di Atene è salito del 32.5%, l'Hang Seng ha aggiunto il 22.6%, il Nikkei 225 è salito del 22%, e il mercato di Shanghai del 4.5%. L'India ha aggiunto il 25.7%, il Sudafrica è salito del 23%, la Russia è salita del 10.5% e il DAX tedesco è balzato del 29.5%.
Venezuela? Un folle 300%.
Tutto questo è il risultato di iniezioni monetarie a livello mondiale da parte delle banche centrali, trasformando il mercato in un sistema di speculazione, non una vera crescita economica.
Alla fine la salita del mercato si fermerà, lasciando solo un tasso di inflazione così alto che i cittadini ne pagheranno il prezzo. Vedrete più rivolte e proteste lungo le strade di Caracas poiché i cittadini non potranno più permettersi un tozzo di pane mentre i loro risparmi implodono.
Ho detto che Chavez ha rimpatriato l'oro del Venezuela alcuni anni fa perché sapeva che avrebbero svalutato la loro valuta a un ritmo rapido; che stava preparando il paese per il suo ciclo di massiccia svalutazione. E tutto si sta svolgendo ora…
La Germania, le cui esportazioni nel 2012 hanno appena raggiunto un massimo storico a causa della svalutazione dell'Euro (come avevo menzionato sarebbe successo nella mia newsletter, The Assassination), ha appena annunciato alcune settimane fa che stava rimpatriando la maggior parte del suo oro ( vedi Prepare for a Crisis).
Se una delle più grandi potenze mondiali sta accumulando il proprio oro, per cosa pensate si stiano preparando?
Vi lascio leggere tra le righe per la risposta. Ma prendete spunto dal Venezuela.
Accumula il tuo oro per proteggerti dall'inflazione che ti procuri.
Il Più Grande Stampatore di Denaro
La Cina non è solo uno dei più grandi paesi, esportatori e produttori d'oro del mondo, è anche il più grande stampatore di denaro del mondo. Dal China Times:
“Nel 2008, il paese ha aggiunto 7.1 trilioni di Yuan (US$1.13 trilioni) al mercato valutario, mentre gli Stati Uniti hanno aggiunto 5.08 trilioni di Yuan (US$815 miliardi) e l'Europa 5.7 trilioni di Yuan (US$915 miliardi).
Nel 2009, la Cina ha aggiunto 13.5 trilioni di yuan (US$2.1 trilioni), mentre gli Stati Uniti, il Giappone e l'eurozona hanno significativamente ridotto le loro forniture. La Cina ha costantemente aggiunto 12 trilioni di yuan (US$1.9 trilioni) ogni anno dal 2009.
A seguito della crisi finanziaria globale del 2008, le principali economie del mondo hanno “stampato denaro”. Esempi includono le misure di quantitative easing adottate dagli Stati Uniti e il programma di acquisto di obbligazioni “illimitato” della Banca Centrale Europea. Più recentemente, il Giappone ha lanciato la propria versione di quantitative easing il 22 gennaio aumentando il suo obiettivo di inflazione e annunciando acquisti a tempo indeterminato di titoli di stato. La quantità di nuova offerta di moneta è culminata nel 2012, totalizzando oltre 26 trilioni di yuan (US$4.1 trilioni), con la Cina che ne ha rappresentato quasi la metà.”
Esatto, la Cina ha rappresentato quasi la metà della nuova offerta di moneta mondiale l'anno scorso.
Non c'è da meravigliarsi perché la Cina continui ad essere un acquirente importante di oro. Sanno che stanno stampando e svalutando, quindi si proteggono acquistando oro.
Accumula il tuo oro per proteggerti dall'inflazione che ti procuri.
Il Giappone il Catalizzatore
Nella mia lettera Prepare for a Crisis, ho scritto che, “Il nuovo Primo Ministro giapponese, Shinzo Abe, ha ancora una volta preparato il terreno per una potenziale guerra valutaria globale, annunciando piani per creare denaro e acquistare obbligazioni mentre il governo cerca di stimolare la loro economia in indebolimento.”
Il mandato di Abe è molto chiaro: deve porre fine alla deflazione riflatando l'economia giapponese. Per fare ciò deve seguire i mandati stabiliti dalla Bank of Japan adottando varie “Misure Volte a Superare la Deflazione” e preparando il terreno per un “allentamento potente”, incluso quello che sembra essere un tentativo esplicito di indebolire lo yen.
I riflettori recenti nella guerra valutaria sono ora puntati sul Giappone.
È stato appena annunciato che il deficit delle partite correnti giapponesi di dicembre non era solo quasi il doppio dei 144.2 miliardi di yen previsti, stampando a circa 264.1 miliardi di yen, ma era anche il primo deficit delle partite correnti mensile consecutivo dal 1985.
Ciò significa che una massiccia svalutazione dello Yen e cicli più aggressivi di allentamento dovranno aver luogo per combattere tali deficit. Ma mentre conducono il loro programma monetario, onde d'urto saranno inviate in tutto il mondo.
Mentre la valuta del Giappone ha scarso impatto diretto sulle nazioni più grandi del mondo, gli effetti a catena dei suoi programmi monetari hanno molte diverse lunghezze d'onda. Ad esempio, anche se movimenti moderati nel valore dello yen avranno pochi effetti diretti sulla Cina poiché non compete direttamente con le esportazioni di elettronica di fascia alta e automobili del Giappone, ciò causa uno squilibrio con altre nazioni concorrenti.
Per indebolire lo yen, la Bank of Japan deve acquistare attività estere in quantità massicce. A causa della dimensione degli acquisti richiesti, i probabili acquisti saranno in attività denominate in Dollari USA ed Euro – molto simile a quanto fatto dalla Cina con il suo surplus.
Tuttavia, mentre il Giappone acquista, crea una maggiore domanda sia per i dollari USA che per la valuta euro. Una maggiore domanda generalmente porta a prezzi più alti e né gli Stati Uniti né l'Europa vogliono vedere un apprezzamento delle loro valute. Sia gli Stati Uniti che l'Europa potrebbero scegliere di stampare di più per rallentare l'apprezzamento della loro rispettiva valuta, e a sua volta, onde d'urto saranno avvertite in tutto il mondo.
L'indebolimento della valuta giapponese mostra un effetto molto più immediato sulle piccole nazioni concorrenti. Lo yen si è indebolito di quasi il 20% recentemente contro il won coreano, uno dei principali concorrenti del Giappone. Questa è una minaccia diretta alle esportazioni coreane, che rappresentano il 50% della sua economia.
Come la Corea, il Giappone è un esportatore netto di beni e la sua economia dipende fortemente dalle esportazioni. Se la loro valuta rimane a livelli elevati, le esportazioni continueranno indubbiamente a diminuire man mano che gli acquirenti si spostano verso paesi più economici per beni e servizi. Il declino lascerà il Giappone in un grave stato di deflazione. Ma mentre il Giappone stampa per riequilibrare, lascerà la Corea in una posizione tale da fare la stessa cosa.
Nonostante la posizione mondiale del Giappone, le loro azioni ci riguardano tutti.
Il rapporto debito/PIL del Giappone è ora ben oltre il 200%. Questo rappresenta una circostanza pericolosa per il paese perché sono un'economia che porta il più grande onere del debito sovrano del mondo. Non possono permettersi di deflazionare perché, come la storia ha dimostrato, debito e deflazione non possono coesistere.
Ciò significa che non possono permettersi tassi di interesse più alti.
Mi aspetto che i responsabili politici alla fine spingano i tassi di interesse reali in territorio negativo; se lo faranno, sarà la prima volta nell'era post-bolla del Giappone. Di conseguenza, credo che lo yen continuerà a indebolirsi attraverso iniezioni monetarie e bassi tassi di interesse.
Non sorprendetevi di vedere le azioni giapponesi in rialzo.
Il Ritorno della Speculazione?
La corsa dell'oro e dell'argento l'anno scorso non è stata senza ostacoli. Gli speculatori e i trader cartacei di oro e argento ricordano sicuramente i numerosi aumenti dei margini imposti dal CME che hanno costretto molti trader e fondi a liquidare per tutto il 2011. Ciò ha spinto il prezzo sia dell'oro che dell'argento al ribasso in molte occasioni, e ha instillato paura in coloro che speculavano sui metalli preziosi.
Se non avete familiarità con questa storia, potete trovarla in molte delle mie Lettere del 2011, inclusi sia “Prepare for Upside” e “Back to Reality.”
Dopo aver effettivamente bloccato il grande rialzo dell'oro e dell'argento nei mercati cartacei, le carte si sono finalmente girate. Con le azioni USA di nuovo in rialzo e che assorbono un forte volume al dettaglio, il CME ha deciso ancora una volta di tagliare i margini in un'intera gamma di prodotti, inclusi oro e argento, fino al 10 e 14%.
Forse questo riaccenderà l'interesse dei trader e attirerà nuovamente gli speculatori nel mercato. Ciò dovrebbe spingere il prezzo dei metalli preziosi più in alto man mano che diventa più economico speculare. In caso contrario, probabilmente vedremo ulteriori tagli dei margini nel breve termine finché gli speculatori non torneranno con più denaro.
Azioni Aurifere
Il momento migliore per comprare azioni è quando nessuno le vuole, e il momento migliore per vendere azioni è quando tutti vogliono comprarle. È un concetto semplice.
Nessuno voleva azioni l'anno scorso, ma ho detto di comprare a causa delle massicce iniezioni di liquidità nell'economia. Ora che le azioni stanno performando, tutti le vogliono. Alla fine, le persone prenderanno i loro profitti e il mercato scenderà.
In questo momento, sembra che nessuno voglia azioni aurifere. Accidenti, è passato più di un anno e non hanno fatto praticamente nulla come gruppo.
Le molte ragioni della sottoperformance del settore si stanno riversando ovunque: gli ETFs hanno preso il sopravvento; i costi di produzione stanno aumentando; l'oro sta scendendo; la stretta creditizia deflazionistica che porta a rischi di finanziamento per i progetti.
Le teorie sono parzialmente vere. Tuttavia, con le azioni aurifere relativamente più economiche dell'oro stesso, gli investitori in oro potrebbero presto voler tornare indietro e riequilibrare la discrepanza tra oro e azioni aurifere.
Mentre il tempismo è una questione chiave nel mercato odierno, se l'oro si mantiene a questi livelli o addirittura sale leggermente sopra i 1700, mi aspetterei che le azioni aurifere si muovano molto più in alto.
E se i recenti tagli dei margini da parte del CME sono sufficienti per attirare gli speculatori nel mercato a leva, l'oro potrebbe benissimo tornare sopra i 1700 a breve.
Semplicemente Non Lo Capiamo
Per il 99.9% della popolazione mondiale, nominale vs. reale è un concetto molto difficile da afferrare. Ecco perché i governi di tutto il mondo possono stampare così tanto e farla franca.
La popolazione generale ha spesso votato al potere coloro che riversano denaro gratuito sulla società. La stampa ha aiutato Chavez a ottenere un altro mandato; ha aiutato Obama a ottenere la stessa cosa.
Fondamentalmente, non ha senso. Ma la maggior parte delle cose nella vita raramente lo ha. Sono triste di dire che il nostro sistema educativo nordamericano non si sforza di insegnare i concetti dei mercati finanziari. La popolazione generale non ha idea di cosa stia succedendo con le finanze mondiali e crede veramente nell'euforia indotta dalla stampa dei governi mondiali.
Forse la ragione della mancanza di istruzione è che i governi possano continuare a fare ciò che stanno facendo.
Accumula il tuo oro per proteggerti dall'inflazione che ci procuriamo.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
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