Cari Lettori,
C'è una grande battaglia tra i rialzisti e i ribassisti. Non importa come la si guardi, entrambe le parti hanno argomenti molto validi per la loro esistenza.
Quando tutti urlavano catastrofi e sventura all'inizio del 2012, avevo previsto che l'S&P sarebbe salito a 1500 prima della fine dell'anno. Anche se non ci siamo ancora del tutto, ci siamo terribilmente vicini: l'S&P 500 ha chiuso in rialzo di 7,10 punti a 1.466,47 venerdì, la sua chiusura più alta da dicembre 2007.
Non sono qui per dirvi che avevo ragione, quando tanti esperti si sbagliavano. Non sono qui per dirvi di nuovo che l'Equedia Select Portfolio ha superato i migliori hedge fund, i fondi comuni e ogni indice di riferimento l'anno scorso.
Sono qui per dirvi perché il mercato si è comportato in questo modo, in modo che possiate usarlo a vostro vantaggio. E la risposta è molto semplice…
Inflazione dei Prezzi degli Asset
I prezzi degli asset gonfiati creano ottimismo. Più qualcosa vale, più ci sentiamo ricchi e felici. Non importa se il nostro valore è tutto relativo al nostro potere d'acquisto; più soldi facciamo, meglio ci sentiamo. È tutta una questione di percezione.
Ecco perché la Fed e le banche centrali di tutto il mondo stanno iniettando in modo incontrollabile più valuta nel mondo di quanto l'uomo abbia mai conosciuto. Vogliono far sentire bene le persone. E quale modo migliore per farlo se non gonfiare il prezzo degli asset?
L'inflazione dei prezzi degli asset è un fenomeno economico che denota un aumento del prezzo degli asset, in contrapposizione ai beni e servizi ordinari. Gli asset tipici sono strumenti finanziari come obbligazioni, azioni e i loro derivati, nonché immobili e altri beni strumentali.
L'obiettivo della Fed non è aumentare il prezzo del cibo o dell'energia, o di altri beni di consumo; il loro obiettivo è aumentare il prezzo degli asset. Naturalmente, le loro azioni hanno altre conseguenze indesiderate ( vedi America’s Gold Wiped Out.)
Ricordate qualche settimana fa quando spiegai cosa succede al prezzo del denaro, o tasso di interesse, quando il denaro viene stampato? In breve, il tasso di interesse scende. Ciò porta a rendimenti obbligazionari più bassi, il che a sua volta dovrebbe alterare il modo in cui gli investitori valutano le azioni rispetto al mercato a reddito fisso. Quando i rendimenti obbligazionari a lungo termine non riescono a tenere il passo con l'inflazione, e quindi stanno perdendo valore, gli investitori a reddito fisso devono alla fine riequilibrare la loro composizione di asset verso le azioni per mantenere la loro allocazione attuale ( vedi The Dramatic Drop).
Incentivando i flussi di fondi nel mercato azionario, le azioni salgono. Questo aumenta la ricchezza e dovrebbe indurre i consumatori, che ora si sentono più ricchi, a spendere di più.
Ecco perché qualche anno fa, dissi ai miei lettori di non preoccuparsi del mercato azionario; specialmente se erano preoccupati per l'inflazione.
L'Era delle Banche Centrali
Con il mercato azionario che si avvicina ora ai massimi del 2007, direi che il piano della Fed ha funzionato. Non sto dicendo che non ci saranno conseguenze, ma le iniezioni di trilioni di dollari hanno finora portato i mercati a più del doppio dai minimi dell'inizio del 2009.
Se si guardasse solo al mercato azionario come nostro indicatore economico, allora la Fed ha fatto un ottimo lavoro finora.
Mentre le dinamiche dei mercati dei capitali sono molto diverse da quelle del 2008, i grafici azionari mostrano che il 2008 è stato solo un piccolo intoppo nel mercato… per ora.
La nostra storia è stata scritta da eventi economici indimenticabili; dalla Grande Depressione allo Shock di Nixon, dalla Bolla Tech alla Bolla Immobiliare. Questa è l'alba di una nuova era: L'Era delle Banche Centrali.
Performance dei Fondi
Secondo David Kostin di Goldman, il 2012 è stato un anno forte per i rendimenti azionari ma un anno scarso per i gestori:
Quasi due terzi dei fondi comuni azionari statunitensi hanno sottoperformato i loro benchmark. La loro analisi di 1,3 trilioni di dollari in asset di fondi comuni azionari statunitensi rivela che il 65% dei fondi large-cap core, il 51% dei large-cap growth, l'80% dei large-cap value e il 67% dei fondi comuni small-cap hanno sottoperformato i rispettivi benchmark, inclusi l'S&P 500, il Russell 1000 Growth, il Russell 1000 Value e il Russell 2000.
Come ho menzionato la scorsa settimana, anche gli hedge fund hanno sottoperformato.
Com'è possibile che durante un anno di bull market, così tanti esperti si siano sbagliati?
Perché gli esperti sono addestrati ad analizzare dati economici, bilanci e così via. Non sono addestrati a prevedere decisioni politiche né a prevedere algoritmi informatici.
Siamo in un'era di manipolazione. Ecco perché così tanti esperti si sono sbagliati. Non leggono tra le righe, leggono semplicemente.
Il gonfiaggio artificiale dei prezzi degli asset al di sopra dei livelli giustificati da fondamentali lenti, ha indotto il mondo a credere che le cose vadano alla grande. E il fatto che la Fed continui a mostrare un approccio aggressivo “all-in” è una buona notizia per tutti i tipi di mercati.
Ma ricordate, c'è un limite a quanto e per quanto tempo i prezzi possono deviare dai fondamentali. Questo è particolarmente vero quando le banche centrali, agendo senza il supporto di altre entità governative, non hanno abbastanza strumenti per garantire risultati economici forti e sostenibili; semplicemente non esiste una teoria provata su come ciò possa essere raggiunto attraverso l'intervento della banca centrale.
Ci sono molti libri su come fare trading usando l'analisi tecnica, il value investing e così via. Forse dovrebbe esserci un libro su come fare trading sulla manipolazione.
Come ho menzionato la scorsa settimana, c'è molto di cui essere rialzisti.
Tecnicamente, i mercati sembrano ottimi. I bassi tassi di interesse continuano a spingere più individui fuori dalla liquidità e dalle obbligazioni e verso investimenti più rischiosi, alimentando il rialzo del mercato. Abbiamo anche un'ulteriore e artificiale iniezione di 85 miliardi di dollari al mese di liquidità su base continuativa fino a quando i fondamentali non miglioreranno.
Ma come ho anche menzionato la scorsa settimana, non tutto è roseo.
Da un punto di vista ribassista, avremo l'ennesimo fiasco del dibattito sul tetto del debito, combinato con notizie potenzialmente più negative provenienti dalla Cina e/o dall'Europa. Inoltre, mentre gli utili sono previsti in aumento nel 2013, c'è un grande interrogativo su come ciò sarà raggiunto; dato che gli utili più elevati sia nel 2011 che nel 2012 sono stati il risultato di molti tagli ai costi ( vedi The Next Fire Sale). Queste aziende possono continuare a tagliare i costi? Se sì, a quale prezzo? Infine, l'economia sta ancora crescendo a un ritmo lento e la disoccupazione rimane una preoccupazione importante.
Come tutto questo si evolverà sarà dettato in gran parte dalla politica governativa, nessuna delle quali possiamo controllare o prevedere. Nel frattempo, se i mercati reggeranno, credo che più investitori parteciperanno nel 2013 portando a un mercato al dettaglio più forte.
La conformità fa parte della natura umana. Gli investitori al dettaglio amano ancora inseguire e investiranno di più quando le cose vanno bene. Con il mercato azionario ora in significativo aumento negli ultimi anni, forse ora il mercato al dettaglio parteciperà.
Questo mi porta a come proteggerci.
Ho parlato di possedere terreni agricoli e altri asset rari e di alto valore in lettere passate. Sfortunatamente, la maggior parte non può permettersi, né ha la capacità di tempo, di acquistare tali asset di protezione della ricchezza.
Quindi cosa può fare il cittadino comune?
Oro e Argento
Sembra la risposta ovvia, eppure ricevo ancora domande su questo ogni giorno.
I fondamentali al rialzo dell'oro e dell'argento ci sono tutti. Le sue metriche di conservazione della ricchezza non possono essere eguagliate da alcuno strumento finanziario artificiale. L'ho menzionato in così tante Lettere negli ultimi cinque anni.
L'oro è continuamente aumentato di prezzo per più di 13 anni consecutivi, e il suo valore è stato in una tendenza al rialzo dall'inizio dei tempi. Quante azioni possono dire lo stesso?
L'investitore al dettaglio alla fine si rovinerà inseguendo i guadagni del mercato azionario complessivo. Ma questa è la natura umana; nessuno vuole essere il primo, e nessuno vuole essere l'ultimo.
Alla fine, il mercato al dettaglio si accorgerà dell'incredibile ascesa dell'oro. Saliranno sul carro, come fanno con tutte le azioni e gli investimenti. Il mercato al dettaglio, sebbene facilmente spaventato, è il più forte determinante dei prezzi; spingendo le cose a prezzi ridicoli solo per ottenere una fetta dell'azione. Quando il mercato al dettaglio parteciperà, la manipolazione nel mercato dell'oro e dell'argento sarà allontanata e gli short nel settore si affretteranno a coprire, spingendo i prezzi ancora più in alto. Non posso dire quando ciò accadrà, ma credo che accadrà.
Ho acquistato più argento fisico questa settimana quando i prezzi sono scesi sotto i 30 dollari. Ci sono molte domande sull'acquisto di lingotti, barre e monete; come conservarlo, dove acquistarlo, come assicurarlo…
Per quanto mi riguarda, gran parte dell'oro e dell'argento che acquisto sotto forma di lingotti, barre o monete fisiche, lo tengo in una cassaforte; lontano da manipolatori, agenzie e mercati finanziari. Come lo assicuri dipende da te.
Non fraintendetemi, possiedo ancora oro e argento sotto forma di strumenti finanziari liquidi tramite azioni, ETF e fondi, ma tengo una piccola parte del mio oro e argento fisico vicino a me.
Acquisto anche lingotti per mio figlio, come parte del suo piano di istruzione futura. Sono fiducioso che l'argento raddoppierà il suo valore in 10 anni, quindi acquisto lingotti d'argento per lui oltre ad altri piani di risparmio per l'istruzione. E quando dico un raddoppio di valore, intendo un vero raddoppio; non solo un raddoppio basato sull'inflazione.
Lasciatemi mostrare cosa intendo, basandomi sul calcolatore dell'inflazione CPI del governo degli Stati Uniti…
Argento vs. Dollaro
Diciamo che 10 anni fa, una casa costava 100.000 dollari.
Nel 2002, l'argento era poco sopra i 4 dollari l'oncia.
Se avessi comprato quella casa con once d'argento 10 anni fa, ti sarebbe costata 25.000 once (100.000$/4$/oz = 25.000 oz).
Se volessi comprare la stessa casa con i dollari di oggi, costerebbe 164.092 dollari — un aumento del 64%. In parole povere, significa che hai perso il 39% del tuo potere d'acquisto in 10 anni, basato sul calcolatore dell'inflazione CPI.
L'argento è ora scambiato a circa 30 dollari l'oncia, un aumento di quasi il 565% negli ultimi 10 anni.
Indovinate quante once d'argento ci vorrebbero per comprare quella casa ora con l'argento di oggi? Solo 5470 once.
Se avessi tenuto i tuoi soldi in valuta, avresti perso più del 39% del suo valore. Per comprare la stessa casa con i dollari di oggi, avresti bisogno di più soldi.
Tuttavia, se avessi tenuto l'argento, non solo avresti bisogno di meno argento, ma avresti abbastanza argento per comprare più di quattro case, con molto argento di scorta.
È chiaro che se avessi risparmiato i 100.000 dollari e non li avessi toccati per dieci anni, avresti perso molti soldi. Se invece avessi comprato argento, le tue 25.000 once d'argento varrebbero ora 750.000 dollari nella valuta odierna.
Questi numeri sono reali. E i dati includono solo gli ultimi 10 anni. Quanto varranno l'argento, o l'oro, tra 10 anni se si considera che le banche centrali stanno stampando più denaro che mai, letteralmente.
Sto usando l'argento come esempio perché tutti possono permetterselo, ma lo stesso concetto funziona con l'oro.
La matematica non potrebbe essere più semplice. Non posso dirvi cosa fare. Ma posso dirvi cosa sto facendo io.
Ho appena comprato altro argento fisico.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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