I trader hanno atteso ancora una volta che la Fed stampasse più denaro, solo per rimanere delusi.
Il TSX ha registrato il suo più grande calo in un solo giorno nel 2012.
Moody’s ha appena declassato un gruppo di importanti istituzioni finanziarie globali, tra cui Royal Bank of Canada, Bank of America Corp., Citigroup Inc. Goldman Sachs e JP Morgan Chase, oltre a Barclays, Deutsche Bank e Societe Generale.
Il declassamento è stato politico. Un semplice fatto per dire al mondo che è ora di stampare più denaro.
Dopo alcune settimane di rialzo, i mercati stanno di nuovo crollando. L'ho già menzionato molte volte nelle lettere precedenti: più velocemente i mercati salgono con poco volume, più velocemente scenderanno.
La ripresa sarà lenta. Esiste una crisi finanziaria mondiale. Il mondo sta riducendo la leva finanziaria. È così semplice.
Perché la gente non impara?
Ogni volta che ci si aspettava che la Fed stampasse, non l'ha fatto. Invece, hanno annunciato ancora una volta che avrebbero esteso l'operazione twist\
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Anche se questa volta non è stato annunciato alcun QE, i trader attendono ancora la prossima riunione affinché la Fed faccia di più.
Alla fine la Fed stamperà.
Problemi in vista?
Come se non ci fossero già abbastanza problemi in patria, la crisi del debito europea continua senza una vera soluzione; smorzando ulteriormente l'attività economica e l'occupazione negli Stati Uniti.
La Fed ha nuovamente tagliato le sue stime per la crescita economica degli Stati Uniti quest'anno a un intervallo tra l'1,9% e il 2,4%, in calo rispetto alla proiezione di aprile del 2,4%-2,9%. Ha anche tagliato le previsioni per il 2013 e il 2014. I funzionari hanno anche detto di aspettarsi che il mercato del lavoro faccia progressi più lenti rispetto a un paio di mesi fa, ma il tasso di disoccupazione rimarrà all'8% o più per il resto di quest'anno.
Con le sue stesse parole, Bernanke ci ha già detto che faranno di più: “Se non vediamo un miglioramento sostenuto nel mercato del lavoro, ciò richiederà ulteriori azioni”, ha detto. “Abbiamo ancora un notevole margine per fare di più e siamo pronti a fare di più.”
Non solo si aspettano pochi o nessun miglioramento nei mercati del lavoro, ma vedono anche un peggioramento. Ciò significa che alla fine verranno intraprese ulteriori azioni; ma non prima di aver sofferto ancora un po'.
Come ho menzionato qualche settimana fa in “ Uh oh, Look Out,” ogni valuta fiat da quando i Romani iniziarono la pratica nel primo secolo non solo è finita in svalutazione ma alla fine in collasso.
Non solo le valute sono fallite, ma anche le economie che le ospitavano sono fallite.
Il Fallimento Definitivo delle Valute Fiat
Roma: Il Denarius
Anche se Roma non aveva effettivamente denaro cartaceo, fu la prima valuta conosciuta a fallire a causa della svalutazione.
Il Denarius era una moneta d'argento ma il suo valore, quando fu creata, era superiore a quello del suo contenuto d'argento. Come la maggior parte delle valute, fu creata in grandi quantità per finanziare gli sforzi bellici.
Quando fu introdotto, il denarius conteneva argento quasi puro con un peso teorico di circa 4,5 grammi. Ma quando fu terminato, le monete non contenevano praticamente più argento.
Di conseguenza, furono create altre valute; l'antoninianus fu una di queste. Sebbene nominalmente valutato due denarii, l'antoninianus non contenne mai più di 1,6 volte la quantità di argento del denarius. Man mano che il numero di antoniniani coniati aumentava, il numero di denarii coniati diminuiva, finché il denarius cessò di essere coniato in quantità significative entro la metà del terzo secolo.
La seconda metà del terzo secolo fu ricca di guerre e incertezze. Furono creati più antoniniani per finanziare gli sforzi bellici e il contenuto d'argento dell'antonianus alla fine scese a solo il 2%, perdendo quasi l'aspetto di essere d'argento.
Il declino del contenuto d'argento al punto in cui le monete non contenevano praticamente più argento alla fine si fece sentire. Di conseguenza, fu contrastato dalla riforma monetaria di Aureliano nel 274. Lo standard per l'argento nell'antonianus fu quindi fissato a venti parti di rame per una parte di argento, e le monete furono notevolmente contrassegnate come contenenti tale quantità.
Nonostante la riforma di Aureliano, il contenuto d'argento continuò a diminuire – fino alla riforma monetaria di Diocleziano. Oltre a stabilire la tetrarchia, Diocleziano ideò il seguente sistema di denominazioni: un aureus coniato allo standard di 60 per libbra, una nuova moneta d'argento coniata secondo il vecchio standard neroniano conosciuta come argentous, e una nuova grande moneta di bronzo che conteneva il due percento di argento.
Tuttavia, nessuna di queste valute durò a causa della svalutazione dovuta all'inflazione, alla guerra e a finanze statali mal gestite. Non c'erano abbastanza metalli preziosi per tutti e ogni moneta fu svalutata per aumentare la quantità che il governo poteva spendere; permettendo agli stati di spendere più di quanto avessero. Diminuendo la quantità di argento nelle loro monete, Roma poteva produrre più monete e “allungare” il proprio bilancio.
Ogni valuta creata per sostituirne una sovraprodotta fallì per le stesse ragioni – ancora e ancora.
Questo stesso scenario si è ripetuto in tutto il mondo per migliaia di anni.
I Cinesi
I Cinesi furono tra i primi a usare la carta moneta. E per un po' funzionò. Ma come tutte le valute fiat, l'eventuale svalutazione e l'inflazione avrebbero portato al suo fallimento.
Dalla Silk Road Foundation:
La carta moneta iniziò con il “denaro volante” della dinastia Tang (618-907) intorno all'800. Il governo Tang, considerando l'inconveniente di spedire denaro contante in aree distanti dove venivano effettuati acquisti governativi, pagava i mercanti locali con certificati di denaro chiamati “denaro volante”, a causa della sua tendenza a volare via. Questi certificati, recanti diverse quantità di denaro, potevano essere convertiti in denaro contante su richiesta nella capitale. Poiché erano trasferibili, venivano scambiati tra i mercanti quasi come valuta.
Il “denaro volante” non era destinato a essere valuta e la sua circolazione era piuttosto limitata. La vera carta moneta fu introdotta solo all'inizio della dinastia Song (960-1279), quando fu utilizzata da un gruppo di ricchi mercanti e finanzieri nel Szechuan, la stessa provincia dove era stata inventata l'arte della stampa. Queste banconote, difficili da contraffare, potevano essere convertite in denaro contante in qualsiasi momento in una qualsiasi delle banche emittenti. Ampiamente circolate, erano prontamente accettate per il pagamento di debiti e altri obblighi finanziari.
Nel 1023 queste banconote furono infine ritirate e furono ammesse solo le banconote ufficiali stampate dal governo. Questa nuova politica governativa adottata ebbe successo all'inizio per due ragioni: Primo, per ogni emissione di banconote da mettere in circolazione, il governo forniva una garanzia in contanti. Secondo, le banconote e le monete standard erano intercambiabili. Inoltre, un cittadino poteva comprare sale o liquori con le sue banconote nei negozi di proprietà del governo. In breve, le banconote erano buone quanto il denaro coniato.
Ma era ancora sostenuto solo da una promessa del governo…
Dopo che Chin (1115-1234) occupò la Cina settentrionale, seguì la pratica di Song. Nel 1154 istituì un Ufficio della Carta Moneta a Kaifeng come agenzia centrale responsabile di tutte le emissioni. La carta moneta fu emessa ma l'inflazione salì alle stelle durante il XII secolo.
Ancora una volta, fu il risultato di una stampa eccessiva.
Poco dopo che i Mongoli presero il controllo della Cina e stabilirono la dinastia Yuan (1264-1368), seguirono l'esempio dei loro predecessori, Tang, Song e Chin, nell'uso della carta moneta. La prima carta moneta emessa nella dinastia Yuan fu nel 1260. La stampa eccessiva anno dopo anno inondò presto il mercato di carta moneta svalutata fino a quando il valore nominale di ogni certificato non ebbe più alcuna relazione con la sua controparte in moneta d'argento.
Nel 1272 una serie di nuove emissioni fu messa in circolazione e le vecchie emissioni furono convertite nelle nuove con un rapporto di cinque a uno. Le nuove emissioni furono stampate con lastre di rame invece che con blocchi di legno, come era stato in precedenza. Nel 1309 divenne necessaria un'altra conversione.
Ancora una volta, a causa della stampa eccessiva della valuta.
Dal 1260 al 1309 la carta moneta di Yuan fu svalutata del 1000 percento.
(Il dollaro si è svalutato del 661% negli ultimi 50 anni e del 2
221% nell'ultimo secolo)
Per peggiorare la situazione, il governo spesso si rifiutava di scambiare i vecchi certificati usurati con nuove emissioni.
Come i Romani, nuove valute furono create per sostituire quelle vecchie; finché tutte finirono in fallimento.
I Francesi
I Francesi hanno avuto molti tentativi con la valuta fiat; anche loro sono falliti miseramente.
La prima carta moneta francese fu emessa nel 1701 ed era denominata in livres tournois. Tuttavia, le banconote non mantennero il loro valore rispetto all'argento a causa di una massiccia sovrapproduzione. La Banque Royale (l'ultimo emittente di queste prime banconote) crollò nel 1720, rendendo le banconote senza valore. Lehman Brothers, qualcuno?
Nel 1726, sotto il ministro di Luigi XV, il Cardinale Fleury, fu messo in atto un sistema di stabilità monetaria. Otto once (un marco) d'oro valevano 740 livres, 9 sols; 8 once d'argento valevano 51 livres, 2 sols, 3 deniers. Ciò portò a un rigoroso tasso di conversione tra oro e argento (14,51 a 1).
Successivamente, un tipo di carta moneta fu reintrodotto dalla Caisse d’Escompte nel 1776 come actions au porteur, denominate in livres. Queste furono emesse fino al 1793, insieme agli assignats dal 1789.
Gli Assignats erano carta moneta emessa dall'Assemblea Nazionale in Francia dal 1789 al 1796, durante la Rivoluzione Francese. Gli assignats furono emessi dopo la confisca delle proprietà ecclesiastiche nel 1790 perché il governo era in bancarotta. Il governo pensava che i problemi finanziari potessero essere risolti stampando certificati che rappresentavano il valore delle proprietà ecclesiastiche. Queste terre ecclesiastiche divennero note come biens nationaux (“beni nazionali”).
Gli Assignats furono usati per estinguere con successo una parte significativa del debito nazionale, poiché erano accettati come pagamento legittimo da creditori nazionali e internazionali. Originariamente intesi come obbligazioni, si evolsero in una valuta usata come corso legale.
Poiché non c'era controllo sulla quantità da stampare, il valore degli assignats superò quello delle proprietà confiscate. Ciò causò una massiccia iperinflazione. All'inizio del 1792, avevano perso la maggior parte del loro valore nominale. Nel 1796, il Directoire emise Mandats, una valuta sotto forma di titoli fondiari per sostituire gli assignats, sebbene anche questi fallirono rapidamente.
(fonte Wikipedia)
Vedi già uno schema?
Questa iperinflazione fu alimentata da ripetute carenze alimentari. Invece di risolvere i problemi finanziari, gli assignats divennero un catalizzatore per rivolte (alimentari). L'instabilità continuò dopo l'abolizione della monarchia, esacerbata dalle guerre che la Francia affrontò. Questa situazione impedì l'attuazione di buone politiche finanziarie che avrebbero ridotto i debiti. Di conseguenza, il Maximum Price Act del 1793 mirava a regolare l'inflazione.
Quando il Directoire salì al potere nel 1795, il Maximum Price Act fu revocato e l'iperinflazione riemerse. Nei successivi quattro anni Parigi fu teatro di ulteriori rivolte.
L'inflazione fu finalmente risolta da Napoleone nel 1803 con l'introduzione del franco come nuova valuta. A questo punto, gli assignats erano praticamente senza valore.
Nel 1800 fu creata la Banque de France, un'istituzione federale con un consiglio di amministrazione privato, e incaricata di produrre la valuta nazionale.
Nel 1803 fu istituito il Franc germinal (dal nome del mese Germinal nel calendario rivoluzionario), creando un franco d'oro contenente 290,32 mg di oro fino. Da questo momento, le unità basate su oro e argento circolarono in modo intercambiabile sulla base di un rapporto 1:15,5 tra i valori dei due metalli (bimetallismo) fino al 1864, quando tutte le monete d'argento, eccetto il pezzo da 5 franchi, furono svalutate dal 90% all'83,5% di argento senza che i pesi cambiassero.
Questo sistema monetario fu mantenuto durante la Restaurazione Borbonica e perpetuato fino al 1914.
La Francia fu un membro fondatore dell'Unione Monetaria Latina (LMU) nel 1865. Nel 1873, la LMU passò a un puro standard aureo di 1 franco = 0,290322581g oro.
Lo scoppio della Prima Guerra Mondiale spinse la Francia ad abbandonare il gold standard della LMU. La guerra minò gravemente la forza del franco: le spese di guerra, l'inflazione e la ricostruzione postbellica, finanziate stampando sempre più denaro, ridussero il potere d'acquisto del franco del 70% tra il 1915 e il 1920; e di un ulteriore 43% tra il 1922 e il 1926. Dopo un breve ritorno al gold standard tra il 1928 e il 1936, alla valuta fu permesso di riprendere la sua discesa. Nel 1959 valeva meno del 2,5% del suo valore del 1934.
Seconda Guerra Mondiale
Dopo la Seconda Guerra Mondiale la Francia svalutò la sua valuta all'interno del sistema di Bretton Woods in diverse occasioni.
A partire dal 1945 con un tasso di 480 franchi per la sterlina britannica (119,1 per il dollaro statunitense), nel 1949 il tasso era di 980 per la sterlina (350 per il dollaro). Questo fu ulteriormente ridotto nel 1957 e nel 1958, raggiungendo 1382,3 per la sterlina (493,7 per il dollaro, equivalente a 1 franco = 1,8 mg di oro puro).
Nuovo franco
Nel gennaio 1960 il franco francese fu rivalutato a 100 franchi esistenti. Le vecchie monete da uno e due franchi continuarono a circolare come centesimi, con 100 di esse che formavano un nouveau franc (l'abbreviazione “NF” fu usata sulle banconote del design del 1958 fino al 1963).
L'inflazione continuò a erodere il valore della valuta, ma molto più lentamente rispetto ad altri paesi. Ciononostante, quando l'Euro sostituì il franco nel gennaio 1999, il franco valeva meno di un ottavo del suo valore originale del 1960.
Alla fine tutte le monete e le banconote in franchi cessarono di avere corso legale nel gennaio 2002, con l'adozione ufficiale dell'euro.
I Tedeschi
Il primo mark, conosciuto come Goldmark, fu introdotto nel 1873. Con lo scoppio della Prima Guerra Mondiale, il mark fu tolto dal gold standard, come molte valute in tutto il mondo.
La valuta divenne così nota come Papiermark, soprattutto quando si verificò un'alta inflazione, poi iperinflazione, e la valuta divenne esclusivamente composta da carta moneta.
Ancora una volta, questa massiccia stampa di denaro fu il risultato della decisione del governo tedesco di pagare il suo debito di guerra stampando banconote garantite da nient'altro che una promessa dello stesso governo che le stampava.
Dal 1914, il valore del Marco diminuì. Il tasso di inflazione aumentò dopo la fine della Prima Guerra Mondiale e raggiunse il suo punto più alto nell'ottobre 1923. Questo fu un periodo di inflazione folle in cui le banconote divennero letteralmente carta senza valore che alcuni usavano persino per riscaldare la loro fornace.
Quando un Trilione è Senza Valore
Il valore del marco rispetto al dollaro garantito dall'oro precipitò da 8 a 1 subito dopo la guerra a 4,2 trilioni a 1 nel 1923. Anche il penny americano era valutato 42 miliardi di marchi. Alla fine del 1923 la Repubblica di Weimar in Germania stava emettendo banconote da due trilioni di marchi e francobolli con un valore nominale di cinquanta miliardi di marchi. La banconota di valore più alto emessa dalla Reichsbank del governo di Weimar aveva un valore nominale di 100 trilioni di marchi (100.000.000.000.000; 100 milioni di milioni).
Gli Altri
La storia dimostrerà che ogni valuta fiat esistente alla fine è fallita e/o è diventata senza valore.
La banconota di più grande denominazione mai ufficialmente emessa per la circolazione fu nel 1946 dalla Banca Nazionale Ungherese per l'importo di 100 quintilioni di pengő; questo è un folle 100.000.000.000.000.000.000!
L'iperinflazione post-Seconda Guerra Mondiale dell'Ungheria detiene il record per il tasso di inflazione mensile più estremo di sempre – 41.900.000.000.000.000% (4,19 × 1016% o 41,9 quadrilioni percento) per luglio 1946, con prezzi che raddoppiavano ogni 15,3 ore. In confronto, le cifre recenti (al 14 novembre 2008) stimano il tasso di inflazione annuale dello Zimbabwe all'89,7 sestilioni (1021) percento, che corrisponde a un tasso mensile del 5473%, e un tempo di raddoppio di circa cinque giorni. In cifre, questo è 89.700.000.000.000.000.000.000% annualmente. <br
/>
La più grande banconota in dollari dello Zimbabwe emessa fu un sorprendente 100.000.000.000.000 – il maggior numero di zeri mostrato su qualsiasi banconota (il pengő aveva scritto il suo valore invece di scriverlo effettivamente).
E gli Americani?
Gli Americani
Durante la Rivoluzione Americana le colonie divennero stati indipendenti. Liberati dalle regolamentazioni monetarie britanniche, emisero carta moneta per pagare le spese militari. Il Congresso Continentale emise anche carta moneta durante la Rivoluzione, conosciuta come valuta Continentale, per finanziare lo sforzo bellico.
Alla fine della guerra, sia la valuta statale che quella Continentale divennero praticamente senza valore a causa di troppa stampa e contraffazione.
La valuta Continentale fu emessa nel 1775. In tre anni, i Continentals mantennero meno del 20% del loro valore nominale. Cinque anni dopo la loro emissione, le banconote valevano solo il 2,5% del valore nominale. Nel maggio 1781, solo sei anni dopo, i Continentals erano diventati così senza valore che cessarono di circolare come denaro.
L'inflazione e il crollo del dollaro Continentale spinsero i delegati alla Convenzione Costituzionale a includere la clausola sull'oro e l'argento nella Costituzione degli Stati Uniti in modo che i singoli stati non potessero emettere titoli di credito, o “fare qualsiasi cosa tranne monete d'oro e d'argento come mezzo di pagamento dei debiti.”
Se avessi acquistato un articolo nel 1913 per $20, lo stesso articolo ti costerebbe ora $464,27; ciò equivale a un tasso di inflazione annuale del 2221,4%.
Dove Risiede la Vera Ricchezza
Nonostante le esperienze passate, la società umana sta ancora una volta ripetendo il fallimento condannato della carta moneta. Il mondo sta stampando più denaro che mai e il dollaro della Fed ha meno di 50 anni. Quanto a lungo sopravvivrà?
Anche se potrebbe continuare a durare per molti anni a venire – essendo la valuta di riserva mondiale – il suo potere d'acquisto sta chiaramente diminuendo poiché l'inflazione è ben al di sopra del 4% negli Stati Uniti. Questo numero crescerà solo man mano che la Fed continuerà a stampare – cosa che farà.
Come ogni altra cosa, la carta moneta ha i suoi cicli. Dove pensi che sia il dollaro nel suo ciclo? Le banche stanno fallendo, il denaro continua a essere stampato, i debiti sono ai massimi storici e alcuni dei paesi più forti del mondo rimangono in una crisi finanziaria; di cui molti possiedono valuta statunitense.
L'unica cosa che ha mantenuto il suo valore nella storia è l'oro. Il potere d'acquisto non solo rimane coerente con l'oro, ma è aumentato rispetto a tutte le altre valute mondiali. La storia ci insegna molte cose; ci insegna che coloro che ignorano la storia sono destinati a ripeterla.
Se la storia è un'indicazione del nostro futuro, siamo terribilmente vicini a ripeterla.
Ma c'è un lato positivo di cui nessuno parla.
Nonostante fossero senza valore anni fa, i Continentals statunitensi valgono in realtà molto ora – come pezzi da collezione per ciò che un tempo era e non sarà mai più.
Se ti piacciono gli oggetti da collezione, forse conservare i tuoi dollari potrebbe non essere una cattiva idea. Una volta che diventeranno senza valore, varranno molto…
Lo stesso scenario di una massa monetaria in costante aumento si è ripetuto in tutto il mondo per migliaia di anni. Cosa c'è di così diverso ora? Questo è il fallimento definitivo delle valute fiat.
Dov'è la tua carta?
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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